价值分析☆ ◇603056 德邦股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 7 4 0 0 0 11
3月内 7 4 0 0 0 11
6月内 11 6 0 0 0 17
1年内 14 9 0 0 0 23
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.14│ 0.63│ 0.73│ 0.92│ 1.15│ 1.37│
│每股净资产(元) │ 6.32│ 6.74│ 7.48│ 8.31│ 9.34│ 10.58│
│净资产收益率% │ 2.28│ 9.37│ 9.70│ 11.16│ 12.40│ 13.13│
│归母净利润(百万元) │ 147.76│ 648.76│ 745.72│ 936.47│ 1163.91│ 1407.03│
│营业收入(百万元) │ 31359.07│ 31391.54│ 36278.93│ 40865.37│ 45887.61│ 50875.36│
│营业利润(百万元) │ 169.01│ 780.21│ 924.77│ 1151.21│ 1440.79│ 1721.99│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-30 买入 调高 --- 0.84 1.04 1.25 浙商证券
2024-11-29 买入 维持 --- 0.83 0.99 1.14 长江证券
2024-11-11 买入 维持 --- 0.81 0.98 1.12 华福证券
2024-11-06 增持 维持 --- 0.84 1.01 1.25 国联证券
2024-11-03 增持 维持 18 --- --- --- 中金公司
2024-11-02 买入 维持 --- 0.93 1.13 1.33 国海证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.84 1.04 1.25 浙商证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.79 1.05 1.22 华源证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.86 1.11 1.36 国信证券
2024-10-31 买入 维持 17.25 0.88 0.99 1.20 华泰证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.80 1.02 1.26 国金证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.08 1.31 1.51 华福证券
2024-08-20 增持 维持 --- 1.03 1.35 1.61 国联证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.99 1.28 1.53 国信证券
2024-08-16 买入 调高 19.1 1.09 1.46 1.77 华泰证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.08 1.33 1.61 国金证券
2024-08-15 增持 维持 --- 0.99 1.26 1.49 浙商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-30│德邦股份(603056)更新报告：大件运输需求有望修复，股东增持彰显经营信心
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
考虑公司不断完善网络布局，聚焦核心主业，大件快递业务具有较强竞争力，受益于以旧换新政策，加快
与京东大件合作，公司业绩有望进一步修复。我们预计德邦股份2024-2026年归母净利润分别为8.6、10.7、12
.9亿元，对应PE分别为17.6倍、14.3倍、11.8倍，上调至“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-29│德邦股份(603056)重振旗鼓，奋楫扬帆向未来
──────┴─────────────────────────────────────────
德邦股份作为中高端全网快运龙头，具备较强的顺周期属性，政策发力有望推动货运需求改善。短期看，
公司持续深耕精益化管理，伴随网络融合稳步推进，资产利用率有望持续提升。同时，公司积极调优经营策略
，市占率有望持续提升。中长期看，中高端快运市场格局稳固，长期单价中枢有望企稳修复，公司与京东物流
协同深化打开长期增长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.5/10.2/11.7亿元，对应PE分别为17.5
/14.6/12.7倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-11│德邦股份(603056)24Q3归母1.8亿元，静待需求修复
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：公司深耕中高端直营网络、坚持推进精细化成本管控以实现降本增效，但受宏观需
求承压影响，公司快递业务增长受限，我们下调公司2024-26年归母净利至8.3/10.0/11.5亿元（前值11.1/13.
5/15.5亿元），维持“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-06│德邦股份(603056)业绩阶段承压，静待需求复苏
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑到公司Q3业绩略低于预期，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为399.53/441.88/486.47亿元，
同比增速分别为10.13%/10.60%/10.09%；归母净利润分别为8.58/10.41/12.87亿元，同比增速分别为15.11%/2
1.22%/23.71%；EPS分别为0.84/1.01/1.25元。鉴于快运行业格局相对较优，公司深耕大件配送领域，精细化
管理下盈利能力有望持续提升，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│德邦股份(603056)需求静待回暖，产品结构下沉致盈利阶段性承压
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
由于行业需求疲软、公司加大下沉市场资源投入，我们下调2024/2025净利润23.0%/35.0%至8.47亿元/9.4
4亿元。维持跑赢行业评级，综合考虑公司盈利调整与长期成长空间，我们下调目标价10%至18.00元，对应21.
8倍、19.6倍2024年、2025年市盈率，较当前有25.5%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-02│德邦股份(603056)2024年三季报点评：短期成本承压，静待厚积薄发
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级
考虑到宏观经济以及网络融合项目推进节奏影响，我们调整了盈利预测，预计德邦股份2024-2026年营业
收入分别为407.56亿元、455.93亿元与500.74亿元，同比分别+12%、+12%、+10%；归母净利润分别为9.54亿元
、11.61亿元与13.68亿元，同比分别+28%、+22%、+18%，对应EPS0.93元、1.13元、1.33元；对应PE分别为15.
83倍、13.00倍与11.03倍。基于公司与京东集团业务合作加速将催化公司收入及利润增长，维持“买入”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│德邦股份(603056)2024年半年报点评：2024Q3归母净利润同比-19%，需求疲弱业绩有所承压
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
考虑公司不断完善网络布局，聚焦核心主业，大件快递业务具有较强竞争力，仍有较高增速，以及与京东
深度融合后或带来更多增量，我们预计德邦股份2024-2026年归母净利润分别为8.6、10.7、12.9亿元，对应PE
分别为17.1倍、13.8倍、11.4倍，维持增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│德邦股份(603056)需求承压致业绩同比下滑，静待行业景气修复
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：高端快运格局清晰，行业价格有底，公司收入端依靠新业务拓展及京东物流导流，货量
规模有望持续提升，产能利用率提升下成本有望持续改善，顺周期下盈利弹性明显。我们预计2024-2026年归
母净利润为8.13/10.75/12.56亿元，对应PE分别为18.1/13.7/11.7x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│德邦股份(603056)业绩表现承压，静待网络融合继续释放利润
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持“优于大市”评级。
小幅调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.8/11.4/14.0亿元（24-26年调整幅度-13.7%/-1
3.0%/-11.1%），分别同比变化+18%/+30%/+23%，维持公司“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│德邦股份(603056)盈利低于预期，运价承压拖累利润
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
基于三季度利润低于预期，我们下调盈利预测，24/25/26年归母净利润分别为9.0/10.2/12.3亿元（前值
为11.2/15.0/18.2亿元），同比增速分别为21.1/12.8/20.9%，对应EPS分别为0.88/0.99/1.20元。给予公司25
E17.4xPE（可比公司Wind一致预期12.9x，考虑到快运行业份额集中度低于可比公司所处的快递行业，公司作
为少有的全网型快运企业有望受益于份额提升，且24年网络融合项目仍处在过渡期），对应目标价为17.25元
，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│德邦股份(603056)Q3业绩下滑，降本增效持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑到快递业务下滑，调整2024-2026年归母净利预至8.2亿元、10.5亿元、12.9亿元（原11.1亿元、13.7
亿元、16.5亿元）。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│德邦股份(603056)24H1业绩点评：24H1归母净利同比+37%，网络融合持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：公司深耕中高端直营网络、坚持推进精细化成本管控以实现降本增效，快运行业竞
争格局持续向好，但行业增速略有向下，我们调整公司2024-25年归母净利至11.1/13.5亿元（前值12.3/14.6
亿元），新增26年归母净利润15.5亿元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│德邦股份(603056)精益管理成效显著，2024H1业绩同比增长37%
──────┴─────────────────────────────────────────
预计公司2024-2026年营业收入分别为418.53/478.95/535.35亿元，同比增速分别为15.36%/14.44%/11.78
%；归母净利润分别为10.54/13.90/16.50亿元，同比增速分别为41.28%/31.90%/18.78%；3年CAGR为30.32%，E
PS分别为1.03/1.35/1.61元/股。鉴于公司深耕大件配送领域，网络资源整合带来的协同效应有望提振业务规
模，精细化管理下盈利能力有望持续提升，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│德邦股份(603056)网络融合稳步推进，精益管理效果显著
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：小幅调整盈利预测，维持“买入”评级。
小幅调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为10.2/13.1/15.8亿元（24-25年调整幅度-8.3%/-9
.0%），分别同比变化+37%/+28%/+20%，维持公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│德邦股份(603056)盈利改善驱动力可持续，上调至买入
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利增长强劲，驱动因素可持续，上调至“买入”
德邦股份发布1H24业绩：1）营业收入同比增长17.5%至184.5亿元；2）1H24归母净利/扣非归母净利分别
同比增长37.1%/51.0%至3.3亿元/2.0亿元，归母净利好于我们的预期的2.85亿。公司盈利显著增长主因：1）
产品创新、运营模式变革，增加产品竞争力；2）服务水平、运输品质提升，增加客户粘性；3）科技投入、网
络融合，实现降本增效。近期股价回调，虽然行业增速放缓，但竞争格局好、龙头份额提升，以上三个盈利驱
动因素有望持续发力，上调至“买入”评级。基于上半年业绩超预期，小幅上调24/25/26年净利预测至11.2/1
5.0/18.2亿元，上调目标价4.9%至19.1元，对应17.6x24EPE（可比公司Wind一致预期13.0x2024EPE，估值溢价
主因高端大件竞争格局好于电商快递，与京东物流资源互补有望释放协同效益）。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│德邦股份(603056)公司点评：业绩大幅增长+降本增效持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
维持2024-2026年归母净利预至11.1亿元、13.7亿元、16.5亿元。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│德邦股份(603056)2024年半年报点评：24Q2归母净利润同比+41%，快运业务竞争力持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑公司不断完善网络布局，聚焦核心主业，大件快递业务具有较强竞争力，仍有较高增速，以及与京东
深度融合后或带来更多增量，我们预计德邦股份2024-2026年归母净利润分别为10.2、13.0、15.3亿元，对应P
E分别为12.8倍、10.1倍、8.6倍，维持增持评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|