研报评级☆ ◇601992 金隅集团 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：17家
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2026-03-31│金隅集团(601992)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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1.问：公司对2026年水泥需求及价格走势的展望是怎样的？
答：2026年是“十五五”开局之年，专项债、超长期特别国债发行规模持续扩大，城市更新、水利、能源、管网等基
建投资有望回正，为水泥需求提供有力支撑。预计全年水泥需求虽仍处下行通道，但降幅将明显收窄。面对行业形势，公
司将充分发挥“水泥+骨料+混凝土”一体化运营优势，增强市场竞争力和抗风险能力。积极抢抓城市更新、水利、能源、
管网、矿山回填等重点领域及海外市场机遇，深化差异化营销策略，稳固存量、做大增量。
2025年以来，国家出台一系列去产能、控产量、反内卷、稳增长的政策举措，为行业供需改善和自律环境优化奠定坚
实基础。2026年一季度，全国水泥价格低位开局，全年预计呈震荡调整态势，价格恢复程度取决于供给端调控及政策落地
成效。公司已在东北、陕西、冀中南、内蒙等区域推动复价并取得成效。2026年，公司将全力维护行业生态，推动非采暖
季精准错峰，持续稳量提价。
2.问：公司水泥业务核心区域限制超产的执行与推进如何？
答：公司水泥业务核心区域京津冀地区正推进水泥企业超产监督工作，目前，个别城市已出台规范行业产能管理的实
施方案，针对不同超产程度明确差异化处置措施：对一般超产行为要求停产整改相应天数，对严重超产行为除增加停产整
改天数还压缩下一年度生产天数。除京津冀个别城市外，其他区域尚未发布具体执行措施。公司将密切关注各区域政策动
态，积极响应并严格落实相关监管要求。
3.问：公司水泥业务市场化整合的规划与进展如何，前期整合效果如何？
答：公司水泥业务坚持“一核一体两翼”战略布局持续深耕，在巩固“十四五”整合成效的基础上，持续遴选具备战
略区位优势、资源禀赋优良、资产质量高、盈利能力强的并购标的，通过兼并重组、合资合作等多元化途径，不断优化产
业布局，提升整体市场竞争力。
前期整合成效显著。收购双鸭山水泥，填补了公司在黑龙江龙东地区的产业空白，显著增强区域市场影响力；收购恒
威水泥及其关联企业，有效强化了公司在辽中地区的市场地位，进一步提升综合竞争力。目前，两个项目运营稳健，盈利
情况良好，为后续整合积累了宝贵经验。
4.问：公司熟料产能置换的进展如何，后续有哪些计划？
答：截至2026年一季度，公司按照产能置换新规累计完成34条产线的置换公告，涉及置出产线16条、置入产线18条。
对于产能指标置出后的生产线，公司积极探索转型路径，依托现有水泥窑设备发展冶金石灰、工业副产石膏生产硫酸
、钙粉等新型材料业务，推动资产盘活与价值重塑，最大限度降低产能调整带来的资产损失，实现资源再利用与可持续发
展。
随着产能优化持续推进，水泥主业资源与资产健康度显著提升，未来公司将按政策要求稳步推进产能置换相关工作。
5.问：头部水泥企业纷纷加码海外，公司在这方面后续有哪些计划？
答：公司在南非北部的曼巴公司年熟料产能87万吨，水泥产能100万吨，目前满产满销，利润总额超1亿元人民币，盈
利能力较好。公司正稳妥推进曼巴公司二线建设，已取得一定进展。
此外，公司加快推进“产品出海”带动“产能出海”战略，提高产品出海规模及拓宽市场范围，为产能出海积累经验
。同时，在“一带一路”沿线及已签署合作备忘录的国家积极寻求投资机会。
6.问：公司地产开发业务2025年经营业绩如何？
答：2025年，地产开发业务实现结转收入81.7亿元；结转面积53.2万平米。结转毛利率9.6%（含一级开发收益），同
比提升2.4个百分点。合同签约额109.1亿元；合同签约面积50.8万平米，吸收资金117.9亿元。
7.问：公司新材业务的经营情况如何？
答：新材业务实现营业收入131.4亿元，同比增长4%。新材业务整体毛利率15.1%。
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参与调研机构：1家
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2025-11-13│金隅集团(601992)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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1.问：2025年前三季度公司两大主业收入、利润情况？
答：新型绿色建材板块实现主营业务收入609.5亿元；毛利额47.1亿元，同比下降5.3%。地产开发及运营板块实现主
营业务收入88.4亿元；毛利额18.8亿元，同比下降1.7%。
2.问：截止当前，公司产能置换进展如何？
答：公司通过优化内部产能结构、外购产能指标等方式积极推进产能置换工作，持续巩固公司核心竞争力，目前共计
6条生产线产能置换方案进行了公告、公示，其余企业产能置换工作按计划稳步推进。
3.问：公司在推动科技创新，发展新质生产力方面有什么进展？
答：公司将科技创新作为高质量发展的核心驱动力，高度重视高能级科技力量建设。今年八月，公司成立科技创新战
略咨询委员会，委员会由包含10名院士在内的16位战略科学家、行业技术专家、知名学者及政策研究专家组成，委员会下
设“绿色建材”和“前沿新材料”2个专业委员会。后续将为公司新材料产业发展、绿色低碳发展、数智化转型“三箭齐
发”，统筹推进传统产业转型升级与战新产业培育布局“两端发力”发挥不可替代的作用。
4.问：公司水泥业务后续有哪些整合计划？
答：公司审慎开展并购整合工作，水泥业务将坚持“一核一体两翼”的战略布局，在核心、重点区域实施整合：横向
上选取资产质量优良、资源储备充足的标的，做有质量的增量；纵向上延伸骨料、混凝土等产业链，进一步增强产业链纵
向一体化布局的竞争优势。具体事宜以公司公告为准。
5.问：2025年前三季度，公司地产开发业务表现如何？
答：2025年前三季度，公司地产业务实现结转收入63.1亿元；合同签约额87.8亿元，同比增长25%；现金回款88.6亿
元，同比增长12%；结转毛利率为6%。
6.问：2025年前三季度，新型建材业务表现如何？
答：2025年前三季度，新型建材业务实现营业收入94.2亿元，同比增长2.5%；业务毛利率为16.4%。
7.问：报告期内，公司融资的成本是多少？
答：2025年前三季度，公司带息负债累计加权融资成本为2.80%，同比降低38BP。2025年前三季度，公司新增融资成
本为2.36%，较上年下降26BP。
8.问：围绕国家提出的城市更新，公司建材业务上有哪些布局？
答：公司积极响应国家城市更新政策号召，依托公司七十载建材研发积淀，构建了一条从水泥混凝土到家居门窗的绿
色健康全产业链体系，打造出涵盖四大类别、160余款产品的材料体系。主要包括节能隔音防火防水的围护材料、环保美
观安全的内装系统、健康舒适智慧的天坛家具和森德五恒系统，以及应用于园林建设的隅绵生态系统、高可塑性雕塑砂浆
等创新产品，共同构建出响应现代居住需求的智慧协同生态。
9.问：可持续发展越来越受关注，交易所也出台了相关指引，公司在这方面表现如何？
答：公司高度重视可持续发展，ESG表现处于同行业领先地位，中证指数、万得、华证分别给予公司ESG事务A级评价
，中诚信给予A+评级。公司位列央视“中国ESG上市公司国企先锋100（2025）”榜单第91位；金隅琉璃文创园“零碳工厂
”荣获安永可持续发展年度最佳奖项2025优秀案例。公司成为恒生可持续发展企业指数系列2025-2026成份股。2024年度
，公司根据上交所最新要求，高质量编制和发布首份《可持续发展报告》。后续，公司将做好相关工作，巩固ESG领先地
位。
10.问：公司后续分红计划是怎样的？
答：公司高度重视投资者的长期回报，公司已发布《三年（2024-2026）股东回报规划》，并于今年7月按照规划约定
完成2024年度的权益分派，共计派发现金股利约5.34亿元。2025-2026年度，公司将认真贯彻股东回报规划，综合考虑发
展战略、现金流状况、项目投资资金需求等决定分红水平。
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参与调研机构：18家
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2025-10-31│金隅集团(601992)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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1.问：公司对2026年水泥需求及价格的展望如何？
答：综合来看，2026年水泥需求将总体平稳、个别地区略有下降的趋势，但作为“十五五”的开局之年，基建投资或
将适度前置安排部分重大项目，叠加二十届四中全会也公布了一些计划，新型基础设施、新型城镇化和城市更新将为水泥
需求提供支撑。公司预判明年随着供给侧的减量优化、错峰生产严格执行，供需关系和价格将有望改善。长期来看，随着
国家反内卷政策在水泥行业的深入落实，水泥价格有望得到合理修复。
2.问：公司如何看待限制超产对供给端的影响？
答：水泥行业实施限制超产将推动供给结构的优化调整，限制超产政策的落地将促使供给总量有实质性收缩，通过推
动实际产能与备案产能统一，叠加严禁新增产能、低效产能不得置换等政策，将有效消化冗余供给，提升行业产能利用率
、规范市场秩序。
3.问：公司产能置换的进展如何？
答：公司通过优化内部产能结构、外购产能指标等方式积极推进产能置换工作，持续巩固公司核心竞争力，目前共计
6条生产线产能置换方案进行了公告、公示，其余企业产能置换工作按计划稳步推进。
4.问：公司因产能置换造成的减值损失预计有多少？
答：公司严格执行国家产能管理政策要求，持续有序推进产能结构优化工作，坚持以内部产能高效利用为主要路径，
补齐优势企业产能指标，不断提升企业核心竞争力。在优化产能布局的同时，公司积极推动产能指标置出后相关生产线的
转型发展，探索依托现有水泥窑设备生产冶金石灰等新型材料及其其他资产盘活方式，推动产线资产盘活与价值重塑，最
大限度降低因产能调整带来的资产损失，实现资源再利用与可持续发展。如确有减值损失，将按照会计准则计提。
5.问：报告期内，地产运营业务经营情况如何？
答：地产运营业务实现主营业务收入26.6亿元，同比增长5%；毛利率为55%。截至报告期末，公司持有的投资物业总
面积为265.2万平方米，综合平均出租率78%；其中在北京核心区域的乙级以上高档投资性物业72.5万平方米，综合平均出
租率84%，综合平均出租单价8.3元/平方米/天。
6.问：报告期内，公司地产开发业务结转、签约情况如何？
答：报告期内，地产开发业务实现结转收入63.1亿元；累计合同签约额87.8亿元，同比增长25%；实现现金回款88.6
亿元，同比增长12%。
7.问：公司后续分红计划是怎样的？
答：公司高度重视投资者的长期回报，公司已发布《三年（2024-2026）股东回报规划》，并于今年7月按照规划约定
完成2024年度的权益分派，共计派发现金股利约5.34亿元。2025-2026年度，公司将认真贯彻股东回报规划，综合考虑发
展战略、现金流状况、项目投资资金需求等决定分红水平。
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