研报评级☆ ◇601988 中国银行 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 1 0 0 2
1月内 1 0 1 0 0 2
2月内 1 0 1 0 0 2
3月内 1 0 1 0 0 2
6月内 1 0 1 0 0 2
1年内 1 0 1 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 0.81│ 0.75│ 0.74│ 0.78│ 0.83│
│每股净资产(元) │ 7.58│ 8.18│ 8.36│ 8.91│ 9.48│ 10.09│
│净资产收益率% │ 8.82│ 8.45│ 7.93│ 9.60│ 9.40│ 9.30│
│归母净利润(百万元) │ 231904.00│ 237841.00│ 243021.00│ 250976.00│ 262857.50│ 278646.00│
│营业收入(百万元) │ 622889.00│ 630090.00│ 658310.00│ 685008.50│ 720727.00│ 765271.50│
│营业利润(百万元) │ 294073.00│ 292463.00│ 299950.00│ 339572.50│ 350878.50│ 367716.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 买入 维持 6.69 0.74 0.78 0.84 广发证券
2026-03-30 中性 维持 --- 0.73 0.77 0.81 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│中国银行(601988)息差环比企稳，非息亮点纷呈，营润回升 │广发证券 │买入
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中国银行发布2025年年度报告，我们点评如下：25A营收、PPOP、归母利润同比增速分别为4.48%、1.68%、2.18%，增
速较25Q1-3分别回升1.79pct、1.91pct、1.10pct，营润增速均环比大幅提升，经营态势显著向好。分项来看，25A净利息
收入同比-1.8%，单季度来看上半年承压较重，下半年Q3/Q4分别增长1.6%/1.7%，主要得益于息差管控有力，25下半年连
续两个季度保持稳定；非息业务亮点纷呈，净手续费同比+7.4%，增速同比由负转正，代理业务同比高增26.7%；净其他非
息同比高增29.5%，结构上，金市收益/汇兑损益/其他业务分别占比37%/17%/46%，同比多增100/99/109亿元，主要是TPL
交易收益同比+61亿元、AC/OCI处置收益同比+20/+12亿元，以及贵金属销售同比+105亿元。此外，25年成本收入比27.84%
，同比-0.93pct；资产减值损失同比持平，贷款减值损失1072亿元，同比-137亿元。
亮点：（1）规模扩张加速，息差下半年企稳。一是25年末总资产/贷款/金融投资同比+9.4%/8.7%/15.5%，增速同比+
1.3pct/+0.4pct/-4.1pct；对公贷款增量占比82.5%，主要投向租赁商服/制造业/基建，房地产余额压降；票据高增，增
量占比17.5%；个贷增长持平，消费贷、经营贷表现较好。TPL/AC/OCI同比增长26%/27%/5.5%。二是25A净息差1.26%，同
比收窄14bp，环比两个季度保持稳定，资产收益率同比-49bp，贷款/金融投资收益率同比-60bp/-32bp，存款成本率同比-
35bp。（2）中收增速回暖至7.4%，代理托管及银行卡业务均同比多增。公司把握资本市场回暖机遇，代理/托管/银行卡
业务收入同比增长27%/8%/7%，同比多增55/5/9亿元。（3）其他非息亮点纷呈，金市交易/处置、汇兑损益、贵金属销售
均同比多增。25A其他非息同比+29.5%，投资收益+公允价值变动/汇兑损益/其他业务增长25%/78%/21%。
关注：（1）零售质量波动。25年末零售不良率0.97%，同比+30bp，主要是消费经营贷承压，按揭不良率改善1bp；对
公不良率同比-17bp，房地产不良率同比+71bp。（2）金市浮盈空间收缩。测算AC/OCI浮盈1,604/598亿元，占利润总额53
%/20%，24年为77%/32%。
盈利预测与投资建议：预计公司26/27年归母净利润增速分别为3.67%/5.39%，EPS分别为0.74/0.78元/股，当前股价
对应26/27年PE分别为7.67X/7.26X，对应26/27年PB分别为0.63X/0.59X，给予公司最新财报每股净资产0.80倍PB，对应合
理价值6.69元/股，按照当前AH溢价比例，H股合理价值5.77港币/股，均维持“买入”评级。
风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调
控力度超预期。
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2026-03-30│中国银行(601988)2025年报点评：营收和净利润增速提升 │国信证券 │中性
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业绩延续改善态势。2025年实现营收6583亿元，同比增长4.5%；实现归母净利润2430亿元，同比增长2.2%。其中，第
四季度营收和归母净利润同比分别增长10.1%和5.3%，2025年分红率稳定在30%。公司ROA和ROE分别为0.70%和8.94%，同比
分别下降0.05个和0.56个百分点。
第四季度其他非息收入高增，净利息收入降幅收窄。2025年公司利息净收入同比下降1.8%，降幅较前三季度收窄1.2
个百分点；手续费及佣金净收入同比增长7.4%，增速较前三季度下降0.7个百分点；其他非息收入同比增长29%，增速较前
三季度提升7.2个百分点，贡献营收的20.6%，同比提升4.0个百分点。公司其他非息收入高增主要是投资收益、汇兑损益
和贵金属销售收入增长较好，其中投资收益很大一部分是加大了AC账户资产处置。
净息差企稳，信贷扩张稳健。期末资产总额38.36万亿元，贷款总额23.41万亿元，存款总额26.18万亿元，较年初分
别增长了9.4%、8.7%和8.2%。期末，对公贷款占贷款总额的70.7%，较年初提升2.1个百分点。
公司披露净息差1.26%，与前三季度持平，同比下降14bps，同比降幅延续收窄。资产端，生息资产收益率同比下降49
bps至2.85%，贷款收益率同比下降60bps，公司资产端收益率同比降幅较大，主要是公司外币资产占比高于同业，2025年
外币市场利率降幅较大。面对利率下行压力，公司持续强化存款成本管控，2025年存款付息率同比下降35bps至1.64%。
全球化优势进一步巩固扩大。公司境外分支机构覆盖全球64个国家和地区，其中包括45个共建“一带一路”国家。期
末境外机构存款总额6562亿美元，贷款总额4434亿美元，较年初分别增长11.4%和4.7%。2025年境外机构全年税前利润100
.7亿美元，同比增长8.6%，贡献集团税前利润的28.0%。
资产质量稳健。期末不良率1.23%，较年初下降2bps，较9月末下降1bp，加回核销处置后的不良生成率0.49%，同比基
本持平。期末逾期率1.26%，较年初提升7bps，较6月末下降6bps；关注率1.47%，与年初持平，较6月末提升了3bps，资产
质量稳健。期末拨备覆盖率200%，与年初基本持平。
投资建议：由于2026年外币资产利率降幅预期下调，小幅上调2026-2028年归母净利润预测至2500/2602/2735亿元（2
026-2027年原预测2416/2673亿元），对应同比增速为2.9%/4.1%/5.1%，当前股价对应2026-2028年PB值为0.60x/0.57x/0.
53x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
【5.机构调研】 暂无数据
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