研报评级☆ ◇601968 宝钢包装 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.24│ 0.19│ 0.14│ 0.15│ 0.26│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 3.33│ 3.39│ 3.50│ 3.64│ 3.77│ 3.96│
│净资产收益率% │ 7.13│ 5.69│ 3.86│ 4.20│ 6.90│ 9.70│
│归母净利润(百万元) │ 268.44│ 218.57│ 172.38│ 196.00│ 334.00│ 488.00│
│营业收入(百万元) │ 8543.38│ 7760.46│ 8318.31│ 8460.00│ 9667.00│ 10308.00│
│营业利润(百万元) │ 332.99│ 314.58│ 264.12│ 291.00│ 508.00│ 726.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-06 增持 维持 6.38 0.15 0.26 0.38 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-06│宝钢包装(601968)25Q3业绩表现较好，海外业务持续成长 │国投证券 │增持
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事件：宝钢包装发布2025年三季报。25Q1-3公司实现营业收入65.81亿元，同比增长6.83%；归母净利润1.76亿元，同
比增长11.97%；扣非后归母净利润1.72亿元，同比增长14.36%。25Q3公司实现营业收入23.06亿元，同比增长6.78%；归母
净利润0.73亿元，同比增长15.15%；扣非后归母净利润0.72亿元，同比增长15.29%。
海外产能持续扩张，25Q3营收稳增
2024年公司持续优化产品结构和海外业务布局，提升核心竞争力，着力提高经营质效。分地区看，公司持续推进安徽
宝钢制罐二期项目、厦门宝钢制罐等新建项目。国外市场上，公司积极践行“一带一路”倡议，实施“内外联动”发展战
略，公司积极推进柬埔寨制罐复线、越南隆安新建项目的建设，进一步巩固公司在东南亚区域战略布局和市场地位。
毛利率短期承压，25Q3净利率逆势回升
盈利能力方面，25Q1-3公司毛利率为7.43%，同比下降0.93pct；25Q3公司毛利率为8.08%，同比下降1.12pct。公司毛
利率承压主要系原材料价格提升、两片罐盈利水平承压。
期间费用方面，25Q1-3公司期间费用率为3.28%，同比下降0.72pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/2.25%
/0.10%/0.12%，同比分别-0.42/-0.25/-0.05/持平pct。其中，25Q3公司期间费用率为3.30%，同比下降0.70pct，销售/管
理/研发/财务费用率分别为0.73%/2.30%/0.11%/0.17%，同比分别-0.49/-0.22/-0.01/+0.03pct。
综合影响下，25Q1-3公司净利率为2.91%，同比增长0.14pct；其中，25Q3公司净利率为3.37%，同比增长0.22pct。公
司坚持“四化”发展方向和“四有”经营原则，持续提升精益管理质效，在市场端积极推广差异化创新产品，反内卷多措
并举助力公司盈利修复。伴随两片罐行业竞争格局改善，盈利水平有望逐步改善。
投资建议：公司作为金属包装领军企业，持续优化产品结构和产能布局，伴随行业格局优化业绩有望保持稳健增长。
我们预计宝钢包装2025-2027年营业收入分别为84.60、96.67、103.08亿元，同比增速1.71%、14.26%、6.63%；2025-2027
年净利润分别为1.96、3.34、4.88亿元，同比增长13.67%、70.64%、45.95%，对应PE分别为35.9X、21.1X、14.4X。我们
给予宝钢包装2026年1.70xPB，目标价6.42元，维持增持-A的投资评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；原料价格波动风险；大客户订单减少风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-13│宝钢包装(601968)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2025 年前三季度营收增长 6.83%，净利润增长12.31%，营收利润实现双增长，主要得益于哪些方面？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年前三季度，公司核心业务保持增长，营业收入和净利润较去年同期均有所提升，
主要系公司坚持“四化”发展方向和“四有”经营原则，持续提升精益管理质效，在市场端积极推广差异化创新产品，反
内卷多措并举助力公司盈利修复；同时，公司前期新投运的制罐项目运营情况良好，进一步提升了公司综合竞争实力和经
营业绩。感谢您的关注！
2、评价下三季度业绩表现
答：尊敬的投资者，您好，公司第三季度保持前两个季度的稳健经营态势，营业收入与净利润实现持续双增长，单三
季度的营业收入为 23.06 亿元，同比增长 6.78%；归母净利润为 7318.24 万元，同比增长 15.15%；扣非归母净利润为
7248.14 万元，同比增长 15.29%。感谢您的关注！
3、公司今年会做中期分红嘛，什么时候实施？
答：尊敬的投资者，您好！公司重视回报股东，秉承长期现金分红的政策，公司已发布 2025 年中期利润分配预案，
拟向股东每 10 股派发现金红利 0.45 元（含税），合计拟派发现金红利 5,676.45 万元（含税）。公司已于10 月 31
日披露分红预案，将于股东会审议通过后完成权益分派工作，请您关注公司后续公告相关进展，谢谢！
4、现在各行各业都在反内卷，金属包装行业是否也有跟进措施响应国家政策？
答：尊敬的投资者，您好！10 月下旬，中国包装联合会金属容器专业委员会和钢桶专业委员会联合发布《关于加强
金属包装和钢桶行业自律的倡议书》，提倡抵制“内卷式”无序竞争，推动行业可持续发展。公司作为主要成员积极响应
，助力推动金属包装行业从“价格”转向“价值”，引导市场趋向技术创新和服务品质提升。感谢您的关注！
5、今年公司有哪些新产品？
答：尊敬的投资者，公司今年新投运国内首条 KingCan生产线，成功推出 710ML 等创新差异化大罐型，满足啤酒饮
料客户的高端化多样化新需求。近期，公司专利首发的自起泡易拉罐，应用于百威旗下科罗娜品牌高端啤酒产品，以“开
罐即现泡沫蘑菇顶”的新奇消费体验迅速圈粉，成为市场爆款单品。感谢您的关注！
6、您好，请问公司前三季度费用管控做得很好，能否拆解下？
答：尊敬的投资者，您好！公司今年 1-9 月的三费合计2.09 亿元，同比下降 11.73%，其中销售费用 5337.88万元
，同比下降 29.67%；管理费用 14827.31 万元，同比下降 3.79%，这充分体现了公司在成本管控方面的能力和成效，另
外公司通过提升基地和产线间的协同效应和价值体现，提质增效成果持续释放。感谢您的关注！
7、目前公司股东数量多少
答：尊敬的投资者，您好。截至 2025 年 9 月 30 日，公司股东总数为 32,935 户。感谢您的关注！
8、公司的主要合作的长期客户都有哪些新进展或新项目？
答：尊敬的投资者，您好！公司当前已与可口可乐、百事可乐、雪花啤酒、青岛啤酒、百威啤酒、嘉士伯啤酒、燕京
啤酒、王老吉等在内的国际和国内知名快消品牌客户，建立长期稳定的战略合作关系。公司与核心客户持续深化协同，主
要围绕专利创新产品、差异化新罐型开发，新区域新市场配套产能布局，供应链协同优化等方面推进各项合作，保障产品
稳定高质量交付供应。感谢您的关注！
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