研报评级☆ ◇601963 重庆银行 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 6 4 0 0 0 10
1月内 6 4 0 0 0 10
2月内 6 4 0 0 0 10
3月内 6 4 0 0 0 10
6月内 6 4 0 0 0 10
1年内 6 4 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 1.47│ 1.63│ 1.70│ 1.87│ 2.06│
│每股净资产(元) │ 14.06│ 15.56│ 16.11│ 17.37│ 18.97│ 20.78│
│净资产收益率% │ 8.66│ 8.38│ 8.98│ 10.59│ 10.76│ 10.97│
│归母净利润(百万元) │ 4929.79│ 5117.29│ 5654.22│ 6206.77│ 6802.31│ 7497.55│
│营业收入(百万元) │ 13211.47│ 13679.30│ 15113.46│ 16664.82│ 18426.06│ 20344.30│
│营业利润(百万元) │ 6162.22│ 6402.14│ 6766.97│ 7771.40│ 8574.40│ 9529.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-28 买入 维持 --- 1.70 1.84 2.00 国海证券
2026-03-26 买入 首次 13.37 1.67 1.86 2.07 中信建投
2026-03-26 买入 维持 12.42 1.61 1.80 2.01 东方证券
2026-03-25 增持 维持 13.01 1.69 1.76 1.86 华创证券
2026-03-25 买入 维持 --- 1.69 1.83 2.04 银河证券
2026-03-25 增持 维持 --- 1.70 1.80 1.95 招商证券
2026-03-25 买入 维持 --- 1.71 1.91 2.13 申万宏源
2026-03-25 增持 维持 12.48 1.79 1.98 2.20 华泰证券
2026-03-25 增持 维持 --- 1.73 1.98 2.27 国信证券
2026-03-24 买入 维持 13.04 1.71 1.89 2.09 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-28│重庆银行(601963)2025年年报点评：净息差企稳回升，对公贷款同比增长超30│国海证券 │买入
│% │ │
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事件:3月24日，重庆银行发布2025年年度报告。
投资要点:
重庆银行2025年营收同比+10.48%，归母净利润同比+10.49%。营收归母净利润同比超10%增长，经营态势稳健提升；
对公贷款同比超30%增长,承销业务表现亮眼；成本管控有效，净息差企稳回升；关注类贷款、逾期贷款占比下行，资产质
量保持稳健。我们维持公司“买入”评级。
营收归母净利润同比超10%增长，经营态势稳健提升。2025年全年，重庆银行实现营业收入151.13亿元，同比+10.48%
;实现归母净利润56.54亿元，同比+10.49%。其中利息净收入同比+22.44%，非息收入-24.24%。营业收入、归母净利润同
比增速均超过10%，经营态势稳健提升。
对公贷款同比超30%增长,承销业务表现亮眼。2025年，重庆银行通过融资、承销债券等方式服务成渝双城经济圈、陆
海新通道等重大战略建设，其中服务西部陆海新通道建设融资余额超550亿元，通过债券承销业务实现“引资入渝”逾350
亿元。截至2025年末，对公贷款较年初增加968.64亿元，同比+30.95%。2025年全年承销非金融企业债务融资工具超100笔
、总额超200亿元,承销核心指标跃居重庆区域第一。
负债成本率有效压降，净息差企稳回升。2025年末净息差同比提升4bp至1.39%，主要由于计息负债成本率同比下降40
bp至2.18%，其中对公存款成本率同比下降43bp。对公存款方面，受益于公司强化协同优势，深化头部企业合作，对公定
期存款成本率下降48bp；个人存款方面，存款规模持续扩大的同时，优化期限结构，个人定期存款成本率下降42bp。
关注类贷款、逾期贷款占比下行，资产质量保持稳健。2025年末不良贷款率为1.14%，较2025年Q3环比持平；关注类
贷款占比1.94%，逾期贷款占比1.36%，分别较2025Q2末下降11bp、22bp。其中，抵押贷款不良率3.28%，较2024年末下降8
bp；对公贷款中，建筑业贷款不良率压降显著，较2024年末下降52bp至0.61%。拨备覆盖率245.58%，较2025Q3末下降2.53
pct。
盈利预测和投资评级：2025年重庆银行净息差企稳回升，对公贷款同比增长超30%，我们维持“买入”评级。我们预
测2026-2028年营收同比增速为9.14%、9.11%、9.44%，归母净利润同比增速为9.19%、7.68%、8.59%，EPS为1.7、1.84、2
元；P/E为6.05x、5.60x、5.14x，P/B为0.59x、0.53x、0.48x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-03-26│重庆银行(601963)25A财报点评：扩表成长性突出，息差阶段性企稳 │东方证券 │买入
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业绩靓丽，核心营收增长大幅提速，非息收入有所波动。截至25A，重庆银行营收、PPOP、归母净利润增速（累计同
比增速，下同）分别为10.5%、10.7%和10.5%，较25Q3+0.1pct、+0.2pct和+0.3pct。拆分来看，利息净收入增速超20%，
环比大幅提升7.2pct，规模扩张强势，息差阶段性企稳；手续费收入持续承压，增速环比-5.1pct，主要受代理理财和银
行卡业务拖累；其他非息收入同比21.4%，增速环比下降27.2pct，主要是债市震荡扰动公允价值变动损益，Q4浮盈兑现相
对克制。拨备稳健增长的同时，归母净利润增速10.5%，环比+0.3pct。
信贷投放有力，对公贷款贡献主要增量，票据和零售贷款均有压降。截至25A，贷款总额同比增速高达20.7%，环比进
一步提升2.4pct。25年新增实贷959亿元，资产投放能力较强，其中对公贷款基本贡献全部实贷增量，租赁商务服务业及
基建行业是贷款主要投向，个贷中按揭贷款和经营贷均持续压降。后续在重庆区域经济动能持续强劲的背景下，公司扩表
动能有望延续。
息差阶段性企稳，负债成本大幅改善。25年全年净息差录得1.39%，较25H1持平，同比+4BP，其中生息资产收益率同
比-27BP，计息负债成本率同比-40BP（24年降幅仅16BP），负债成本大幅改善支撑息差阶段性企稳。重庆银行存款同比+1
9.3%，揽储能力进一步提升，同时定期存款占比较高（截至25A，定期存款占比77%），往后看负债成本改善空间依然乐观
，支撑息差企稳或略有提升。
对公不良延续改善，资产质量结构性压力仍集中个贷。截至25A，不良率环比持平于1.14%，关注率和逾期率分别较25
H1下降11BP、21BP，前瞻性指标边际改善。对公贷款不良率环比-4BP，制造业、批发零售业不良率持续下降，房地产不良
额率仍在抬升，但敞口已相对有限；个贷不良率较25H1抬升22BP，风险暴露尚未见拐点。拨备覆盖率环比小幅下降2.5pct
至246%，风险抵补能力充足稳定。
根据年报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为10.2%/10.5%/10.6%，BVPS为17.54/19.47/21.60元（26/2
7年原预测值为18.33/20.13元，主要是适度调整息差预期），当前股价对应26/27/28年PB为0.62X/0.56X/0.51X。可比公
司26年PB0.71倍，对应目标价12.42元/股，维持“买入”评级。
风险提示经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。
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2026-03-26│重庆银行(601963)区域赋能规模高增，风险优化业绩改善 │中信建投 │买入
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核心观点
重庆银行依托“国资主导+外资协同+产业资本参与”的股东结构，持续深度嵌入成渝地区双城经济圈建设，在区域基
建、制造业升级和科技创新融资需求释放带动下实现贷款20%以上高增。若130亿元可转债能全部转股，将充分释放扩表空
间。规模驱动+风险优化，营收保持城商行领先、利润维持双位数增长可期。区域战略赋能、资本补充可期、盈利表现突
出，当前估值仍偏低，具备配置价值。
摘要
重庆银行股东国资主导、外资参与、产业协同，新一届管理层经验丰富、年富力强。第一大股东重庆渝富资本系合计
持股超21%，大新银行作为战略外资股东持股13.2%，并引入上汽集团等产业资本形成产融协同。2023年以来核心管理层完
成新一轮调整，团队均为70后，兼具国有大行、本地银行及证券机构背景，为服务成渝地区双城经济圈、深化西部金融资
源整合提供组织支撑。
重庆银行与区域发展同频扩张，若资本补充到位，将进一步提升增长动能。依托重庆在国家区域战略中的核心区位，
重庆银行深度服务成渝双城经济圈建设，持续支持基建、制造业升级和科技创新领域，对公业务成为规模增长主引擎，20
25年贷款同比增速高达20%以上。
若转债顺利转股，资本补充到位，将进一步打开规模增长空间。若130亿元可转债全部转股，静态测算下可提升核心
一级资本充足率近2pct至10%以上，资本约束将显著缓解，为“十五五”期间持续扩表打开空间。
规模驱动+风险优化，营收保持头部城商行梯队、业绩维持双位数增长可期。规模高增、息差企稳，预计2026年保持
营收高质量发展值得期待。风险端，在地方“一揽子化债”推进下，区域城投风险边际缓释，不良率从4Q22的1.38%高点
下降至1.14%，已重组贷款占比下降，资产质量呈现改善趋势。
投资建议与盈利预测：预计重庆银行2026、2027、2028年营收增速为9.5%、10.8%、10.9%，利润增速为10.7%、10.3%
、10.6%。当前股价对应A/H股26年股息率分别为4.6%和7.2%。给予重庆银行买入评级，目标估值约0.75倍2026年PB，对应
目标价为13.37元。
风险分析
（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良
暴露风险和资产质量大幅下降。
（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力
。
（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。
（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
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2026-03-25│重庆银行(601963)存贷高增，业绩靓丽 │招商证券 │增持
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重庆银行披露2025年报，25Q1~4营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别10.48%、10.70%、10.49%，增速分别较25Q3
变动0.09pct、0.20pct、0.30pct，营收、PPOP、归母净利润增速保持较高水平。累计业绩驱动上，规模、息差和有效税
率形成正贡献，中收和其他非息形成负贡献。
核心观点：
亮点：（1）规模高增。2025年总资产规模增速20.62%，其中贷款增速20.72%保持相对较高水平。贷款结构方面，信
贷增量主要是由对公贷款（基建相关行业、批发与零售业、制造业和建筑业）贡献，零售贷款和票据贴现均同比下降。负
债端，2025年存款增速19.32%。
（2）息差平稳。2025年公司净息差1.39%，与25H1持平，较2024年全年提升4BP。生息资产收益率较25H1下降11BP至3
.53%，负债端计息负债成本率较25H1下降11BP至1.47%，负债端成本改善基本对冲了资产端收益率下行压力，息差平稳。2
025年存款付息率仍有2.22%，改善空间大。
（2）资产质量稳定向好。2025年末贷款不良率1.14%，环比持平，关注率1.94%，较25Q2末下降10BP，逾期贷款率1.3
6%，较25Q2末下降21BP；拨备覆盖率245.58%，环比下降2.69个百分点。分产品来看，零售资产质量仍然承压，对公贷款
不良率略降，2025年末零售和对公不良率分别为3.23%和0.71%。更多详细图表见正文。
关注：非息收入拖累。25年非息收入同比下降24.24%，其中净手续费收入同比下滑32.66%，公司持续推进理财管理策
略转型，扎实强化投资风险和净值管理，拓宽代理销售保险及基金等渠道，但受市场环境影响，理财业务及代理手续费收
入有所承压。其他非息收入同比下降21.38%，主要同比减少拖累来自公允价值变动损失扩大，2025年公允价值变动损失为
8.3亿元，而2024年为收益1.1亿元。
资本充足率承压。2025年末公司核心一级资本充足率为8.53%，环比下降4bp。截至2026年3月24日收盘，重银转债距
离强赎价还有13%的空间，转股可期。若重庆银行转债未来能够实现全部转股，静态测算，转股后核心一级资本充足率将
提升1.75pct至10.28%，可以有效缓解资本压力。
投资建议：公司聚焦“成渝双城经济圈”，资产规模高增，息差平稳略升，资产质量持续改善，业绩靓丽，维持“增
持”评级，建议积极关注。
风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
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2026-03-25│重庆银行(601963)息差启稳，高景气扩表持续 │华泰证券 │增持
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重庆银行于3月24日披露2025年报，25年公司归母净利润、营业收入分别同比+10.5%、+10.5%，增速较1-9月+0.3pct
、+0.1pct，业绩基本符合我们此前预期（营收+10.6%、利润+10.3%）。2025年拟每股派息0.46元，年度现金分红比例为3
0%，股息率为4.21%(2026/3/24)。区域重大战略支撑公司扩表提速，利息净收入增长强劲，不良整体平稳，维持A/H增持/
买入评级。
扩表景气度高，息差走势平稳
25年末总资产、贷款、存款增速分别为+20.7%、+20.7%、+19.3%，较9月末-3.4pct、+0.3pct、-0.2pct，公司维持较
高扩表景气度，对公贷款为主要驱动，全年同比+30.9%，零售小幅缩表。截至2025年末对公、零售贷款在总贷款中占比分
别为77.5%、18.3%。2025年净息差为1.39%，较25H1基本持平，全年逆势提升4bp，主要得益于高息负债成本优化。公司20
25年计息负债成本率较25H1、2024年分别下降11bp、40bp，有效对冲资产端降价影响（同期生息资产收益率下降11bp、27
bp）。量价双优带动25A利息净收入同比+22.4%，增速较Q3+7.2pct。
非息降幅扩大，转债或补充资本
2025年非息收入同比-24.2%，增速较1-9月-20.6pct。中间业务收入同比-32.7%，增速较1-9月-5.1pct，主要由于受
底层资产收益下行影响，代理理财业务同比下降49.3%。25年其他非息收入在去年同期高基数下同比-21.4%，增速较1-9月
-27.2pct，市场波动下公允价值变动损益减少。25年末资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.55%、8.53%，较9月末
-0.05pct、-0.04pct。公司有116亿转债仍在转股期，目前距强赎价空间13%，若能成功转股，以25A风险资产规模测算可
提升资本充足率1.75pct。
不良整体平稳，零售风险波动
25年末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.14%、246%，较9月末持平、-3pct。关注类贷款占比较6月末下降10bp至1.94
%，隐性风险指标改善。分行业看，2025年末对公、零售不良率较6月末-4bp、+22bp。对公不良持续改善，租赁、制造、
批零等行业不良率均有下降，房地产业务风险有所增加。零售风险仍有提升，主要为经营贷风险暴露，此外分母缩表也有
一定扰动。25年末逾期90天以上贷款/不良贷款为86%，较6月末-1pct，不良认定整体趋严。公司信用减值损失同比+20.9%
，主要为证券投资、同业资产多提，信贷减值下降0.6%。测算25A不良生成0.82%，较25H1+10bp。
给予26年A/HPB0.73/0.51倍
考虑公司后续将平衡资本因素，扩表或有放缓，预测26-28年归母净利润62/69/76亿元（26-27年较前值-0.16%/-0.57
%），同比增速10.1%/10.4%/11.1%，26EBVPS17.10元（前值25E16.46元），对应A/H26年PB0.64/0.40倍。A/H可比公司26E
PB0.66/0.41倍，近期公司股东积极推动转债转股，此外公司H股较可比同业股息性价比更高（截至3/24，H股PB_mrq0.39x
，25A股息率6.32%，中资H股上市银行股息率平均约5%），给予26年A/H目标PB0.73/0.51倍（前值25E0.72/0.55x），目标
价12.48元/9.91港币（前值：11.85元/9.81港币），增持/买入评级。
风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。
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2026-03-25│重庆银行(601963)2025年报点评：贷款高增，净息差同比走阔 │国信证券 │增持
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营收和归母净利润均实现双十增长。2025年实现营收151.1亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润56.5亿元，同比增
长10.5%，较2024年增速分别提升了6.9个和6.7个百分点。其中，第四季度营收和归母净利润同比分别增长10.8%和12.5%
。
净利息收入增速亮眼。2025年公司净利息收入同比增长22.4%，较前三季度增速提升了7.2个百分点，主要受益于贷款
持续高增以及净息差同比走扩。
2025年公司非息收入同比下降24%，占营收的17.6%，较2024年占比下降8.0个百分点，手续费及佣金净收入以及其他
非息收入同比均有所下降。
政信类贷款高增，零售贷款仍疲软。2025年末总资产总额1.03万亿元，贷款总额0.53万亿元，较年初均增长了20.7%
。其中，对公贷款余额0.43万亿元，较年初增长26.9%，零售贷款余额967亿元，较年初微降0.9%。公司贷款主要投向政信
类，2025年新增贷款投向政信类贷款相关行业（三大基建行业，租赁和商务服务以及建筑业）的比例为83%，期末余额占
贷款总额的56.0%，较年初提升了5.6个百分点。
净息差同比走阔，负债成本改善明显。2025年净息差1.39%，同比提升4bps，与前三季度持平。资产端，生息资产收
益率3.53%，贷款收益率4.27%，同比分别下降27bps和12bps，伴随贷款重定价周期已近尾声，贷款收益率预计趋于平稳。
负债端，计息负债付息率2.18,%，存款付息率2.22%，同比分别下降40bps和37bps，大幅下降。公司定期存款占比高，伴
随存款挂牌利率调降以及公司积极加强存款成本管控，存款成本仍有比较大的下行空间。
资产质量指标均持续改善，拨备覆盖率稳定。2025年末不良率1.14%，较年初下降11bps，与9月末持平，加回核销处
置后不良生成率0.82%，同比下降3bps。期末关注率1.94%，逾期率1.36%，较6月末分别下降10bps和21bps。受益于资产质
量指标改善，公司信贷拨备计提力度略有下降，2025年贷款信用成本0.69%，同比下降15bps。期末拨备覆盖率245.6%，与
年初基本持平。
投资建议：川渝地区是国家多项重大战略的汇集区域，为公司资产强劲扩表提供坚实的基础。考虑到公司存款成本改
善幅度较大，我们上调2026-2028年净利润至63.4/71.9/82.2亿元（2026~2027年原预测57.3/62.9亿元）），同比增速分
别为12.1%/13.5%/14.3%，对应2026-2028年PB值为0.52x/0.48x/0.44x，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
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2026-03-25│重庆银行(601963)2025年报点评：营收、业绩双位数增长，息差保持稳定 │华创证券 │增持
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事项：
3月24日晚，重庆银行披露2025年报，全年实现营业收入151.13亿元，同比增长10.48%；实现归母净利润56.54亿元，
同比增长10.49%。不良贷款率环比上升1bp至1.14%，拨备覆盖率环比下降2.5pct至245.6%。
评论：
对公信贷高增，息差保持稳定，营收、业绩增速延续双位数增长。1）净利息收入提速，继续支撑营收增长。四季度
对公信贷投放强劲、息差保持稳定促使净利息收入同比高增，4Q25单季净利息收入同比+47.7%，增速环比提升26.7pct。
非息收入有所波动，一是受底层资产收益下行影响，代理理财业务收入同比下降拖累中收，二是去年四季度债市波动导致
债券浮亏。两相抵消下，25年全年营收增速仍然维持10%以上的较高增速；2）资产质量总体稳定，归母净利润维持两位数
增长。全年归母净利润同比增10.49%，较前三季度仍有小幅提升，主要得益于成本管控和税收减少，成本收入比同比下降
0.52pct至27.9%，税收同比下降37.2%。资产质量整体保持稳定，不良率环比上升1bp至1.14%，由于零售贷款资产质量仍
有一定压力，因此加大拨备计提力度，单季资产减值损失同比+47.5%。
受益于国家级重大战略，对公贷款投放持续强劲。重庆银行信贷规模保持较快增长，25年末同比增长20.7%，增速环
比3Q25继续上升0.6pct，主要是川渝地区对公信贷需求旺盛。1）对公端：4Q25一般对公贷款/票据新增108.5亿/24亿，对
公贷款（含票据）同比增速为26.9%，较3Q25提升1.4pct。主要受益于成渝双城经济圈、陆海新通道等国家级重大战略以
及省市级“33618”产业战略；2）零售端：零售贷款需求逐季减弱，25年末零售贷款同比下降0.9%，或由于部分零售信贷
需求已在上半年提前透支，以及提前还款的影响，四季度按揭贷款和个人经营贷余额均环比下降。公司自营消费贷增长相
对较好，“捷e贷”余额突破100亿元。
4Q25单季净息差保持稳定，资负两端利率环比降幅相当。根据期初期末口径，4Q25单季净息差环比仅降1bp至1.39%；
累计净息差方面，全年净息差环比持平，同比则+5bp至1.38%。主要仍是负债端成本持续压降的贡献。1）资产端：测算4Q
25单季生息资产收益率为3.37%，环比下降13bp，同比下降16bp。从公司披露的日均余额口径看，25年末贷款收益率同比
下降12bp至4.27%，主要是个人贷款收益率同比降幅较大，公司贷款/个人贷款分别同比下降18bp/53bp至4.52%/4.02%；2
）负债端：测算4Q25单季计息负债成本率为2.02%，环比下降13bp，同比下降45bp。从公司披露的日均余额口径看，25年
末存款成本率同比下降37bp至2.22%，主要是高息定期存款重定价贡献较大，公司定期/个人定期分别同比下降48bp/42bp
至2.35%/2.75%。
资产质量整体保持稳定，零售信贷资产质量有所承压，但风控仍可控。25年末不良率环比上升1bp至1.14%，测算单季
不良净生成率为0.52%，环比下降0.39pct，整体资产质量仍然保持稳定。从前瞻性指标来看，关注率/逾期率较25年上半
年下降11bp/22bp至1.94%/1.36%。主要是公司贷款不良率有所改善（较上半年下降4bp至0.71%），零售贷款资产质量相对
承压（零售不良率较上半年上升22bp至3.23%），或主要是由于受宏观经济影响，个体工商户的还款能力下降，个人经营
性贷款不良率有所攀升。不过从零售信贷的结构来看，客群质量相对较优的自营消费贷占比上升，个人经营贷占比则逐季
下降，并且随着重庆区域经济复苏传导至普惠小微个体收入端，零售信贷风险有望逐渐缓释。
投资建议：重庆银行立足重庆，辐射西部，在国家级战略及省市级“33618”产业战略支撑下，重庆地区项目贷款有
较大发展空间，支撑规模较快增长。存量产业不良贷款已出清，营收、业绩维持双位数高增，待当地经济进一步复苏，零
售贷款资产质量压力有望缓解。考虑到当地的信贷需求较为旺盛，息差企稳，我们调整预测2026E-2028E公司营收同比增
速分别为8.6%、10.6%、10.8%（26-27E前值为6.9%、5.3%），归母净利润增速分别为3.6%、4.4%、5.5%（26-27E前值为5.
8%、4.9%）。当前股价对应2026EPB为0.62X，近五年公司历史平均PB在0.64X，结合当前宏观经济环境，考虑当前公司所
处区域优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力，给予公司2026E目标PB0.75X，对应A股/H股目标价13.01元/9.48港元
（按照AH溢价率1.55计算），维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。
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2026-03-25│重庆银行(601963)2025年年报业绩点评：业绩两位数高增，表内量价双优 │银河证券 │买入
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营收净利延续高增，盈利能力同比提升：2025年，公司营业收入151.13亿元，同比+10.48%，归母净利润56.54亿元，
同比+10.49%，增速均较前三季度进一步提升；加权平均ROE9.5%，同比+0.2pct。2025Q4，公司营收、归母净利润分别同
比+10.79%、+12.45%。公司业绩稳健增长，主要由规模扩张强劲贡献，同时息差企稳，对业绩贡献由负转正。
息差企稳回升，强势扩表延续：2025年，公司利息净收入124.59亿元，同比+22.44%，较前三季度提升7.21pct，主要
受益量价双优。公司净息差1.39%，同比提升4BP，较9月末持平。负债成本优化为公司息差企稳回升的主要贡献，2025年
付息负债成本率同比-40BP至2.18%，其中存款成本率下降37BP。生息资产收益率降幅27BP，较2024年收窄，其中，贷款收
益率降幅收窄至12BP。公司扩表动能保持强劲。截至2025年末，各项贷款总额同比+20.72%，较前三季度稳中有升。对公
贷款仍为主要驱动，同比+30.95%，创历史新高，主要由于公司深度服务成渝双城经济圈等重大战略，助力现代产业体系
建设，科技、绿色贷款规模分别同比+60%、+40%，后续有望受益西部陆海新通道等建设。零售贷款相对偏弱，同比-0.94%
，主要受按揭贷款规模下降影响，但自营数字化消费贷“捷e贷”规模稳步增长，支撑消费贷同比+8.39%。公司各项存款
同比+19.49%，个人、企业存款分别高增22.9%、15.94%；定期存款占比77.31%，同比-0.35pct。
非息收入承压，投资收益平稳增长：2025年，公司非息收入26.54亿元，同比-24.24%，降幅较前三季度扩大，对营收
形成拖累。具体来看，中收同比32.66%，主要受累代理理财业务收入同比-49.29%，但公司持续发力财富管理和“投行+商
行”联动，代销和投行业务手续费增长带动支付结算及代理业务收入同比+14.71%。其他非息收入同比-21.38%，主要受公
允价值变动损益录得亏损8.3亿元拖累；投资收益同比稳增16.76%，主要由于债券处置和基金投资收益增加。
对公资产质量持续改善，零售不良风险仍有上升：2025年末，公司不良贷款率1.14%，环比持平，较2024年末下降11B
P，关注类、逾期贷款占比分别较2024年末-70BP、-37BP，延续下降趋势。其中，对公贷款资产质量持续改善，不良率较2
024年末下降19BP至0.71%，主要受益公司信贷和客户结构调整优化。零售不良风险仍有所上升，不良率上升较2024年+52B
P至3.23%。公司拨备覆盖率245.58%，环比-2.53pct，较2024年末提升0.5pct，风险安全垫充足。公司核心一级资本充足
率8.53%，较2024年末下降1.35pct。
投资建议：公司扎根重庆、辐射三省一市，依托成渝经济圈、西部陆海新通道等建设，区域优势显著。资产突破万亿
，信贷投放动能强劲。资产负债结构优化，息差企稳回升。风险抵补能力充足，资产质量整体稳中向好。2025年年度分红
比例稳定在30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为17.04元/18.64元/20.70
元，对应当前股价PB分别为0.64X/0.59X/0.53X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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2026-03-25│重庆银行(601963)营收、利润“双十”增长，区域赋能提速成长再强化 │申万宏源 │买入
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重庆银行披露2025年报，2025年实现营收151亿，同比增长10.5%，实现归母净利润57亿，同比增长10.5%。4Q25不良
率季度环比持平1.14%，拨备覆盖率季度环比下降2.5pct至246%，业绩和资产质量表现符合预期。
预期内的优秀，营收、利润增速“双10%”背后，不容忽视三大驱动（息差同比走阔、信贷更快增长、信用成本有效
缓释）：2025年重庆银行营收同比增长10.5%（9M25为10.4%），归母净利润同比增长10.5%（9M25为10.2%）。从驱动因子
来看，①息差回升以及贷款高景气是营收亮眼的最核心驱动。利息净收入同比增长22%，贡献营收增速16.7pct，其中规模
增长贡献14.1pct、息差同比走阔贡献2.5pct。②并未大幅兑现投资收益，非息收入延续负增，但也恰恰说明2026年不存
在较高的基数压力。非息收入同比下滑24%，负贡献利润增速6.2pct。③贷款减值损失计提压力已趋缓，平衡拨备计提与
利润释放将更有空间。2025年新计提贷款减值损失同比-1%，而受增提非信贷拨备增厚蓄水池影响，拨备负贡献利润增速5
.1pct。
年报关注点：①资产规模站上万亿大关，“区域赋能高质量成长”逻辑进一步强化。充分受益西部建设重大战略，存
贷款增长份额、非金融企业债承销份额均位居全市同业第一。4Q25贷款同比+21%，全年贷款增量同比接近翻倍，其中对公
贷款同比+31%。②两大核心支撑息差同比走阔，贷款定价相对平稳+存款成本更快下行。2025年息差同比提升5bps至1.39%
。③不良生成回落，前瞻指标稳步改善，资产质量家底进一步做实。4Q25不良率1.14%，较年初下降11bps，估算全年不良
生成率同比下降8bps至0.56%。④万亿新起点上，尽快实现资
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