研报评级☆ ◇601890 亚星锚链 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.29│ 0.33│ 0.39│ 0.44│ 0.52│
│每股净资产(元) │ 3.59│ 3.78│ 3.97│ 4.33│ 4.74│ 5.23│
│净资产收益率% │ 6.87│ 7.78│ 8.33│ 8.85│ 9.45│ 9.75│
│归母净利润(百万元) │ 236.51│ 281.93│ 317.43│ 366.00│ 421.50│ 495.50│
│营业收入(百万元) │ 1931.11│ 1988.66│ 2099.19│ 2430.00│ 2659.50│ 2932.50│
│营业利润(百万元) │ 276.53│ 336.67│ 376.10│ 431.50│ 496.00│ 584.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-02 买入 维持 --- 0.39 0.47 0.55 浙商证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.38 0.41 0.48 平安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-02│亚星锚链(601890)点评报告：业绩符合预期，船舶海工、漂浮式风电、矿用链│浙商证券 │买入
│“三箭齐发” │ │
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事件：4月27日盘后，公司发布2025年年度报告、2026年第一季度报告。
2025年归母净利润同比增长约13%，2026Q1同比增长约60.75%
2025年公司实现营业收入20.99亿元，同比增长5.56%；归母净利润3.17亿元，同比增长12.59%；扣非归母净利润2.4
亿元，同比增长1.19%。
拆分来看，船用链及附件实现销售14.21万吨，比去年同期增加8869吨，同比增幅6.66%，营收14.4亿元，同比提升1.
14%；系泊链实现销售3.59万吨，比去年同期增加7019吨，同比增长24.34%，营收6.29亿元，同比增长17.07%。公司承接
订单20.79万吨，较去年增长2.26万吨，其中船用锚链及附件订单16万吨，系泊链订单4.79万吨。
2026年一季度公司实现营业收入5.47亿元，同比下降7.04%，环比下降1.63%；归母净利润0.84亿元，同比增长60.75%
，环比下降20.49%；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降15.24%，环比下降39.32%。
根据船舶行业及海工行业的现状，2026年度计划完成营业收入23.20亿，同比提升11.01%，其中船舶锚链及附件营业
收入15.56亿元，同比增长8.06%，海洋工程系泊链及附件7.64亿元，同比增长21.46%。
盈利能力持续提升，2025年销售毛利率、净利率同比+0.22、+1.1pct
盈利能力：2025年销售毛利率、净利率分别约31.63%、15.61%，同比提升0.22、1.1pct。其中，船用链及附件毛利率
27.16%，同比下降0.37pct；系泊链毛利率41.12%，同比增长1.76pct。2026年一季度销售毛利率25.34%，同比下降2.65pc
t，环比下降12.45pct；销售净利率16.03%，同比增长7.01pct，环比下降3.58pct。
费用端：2025年期间费用率15.99%，同比增长0.96pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约3.29%、6.51%
、6.32%、-0.14%，分别同比-0.27、+0.09、+0.59、+0.55pct。2026年一季度期间费用率15.25%，同比增长0.91pct。
“深海科技”核心装备企业，有望受益船舶油服周期向上、漂浮式风电发展
1）漂浮式海上风电系泊链：世界上80%以上海风资源位于水深超过60米的深远海区域，漂浮式风电是未来海风发展的
大势所趋。目前漂浮式风电行业处于商业化前期，2030年有望进入商业化时期。
①从项目来看，目前已并网漂浮式海上风电项目共5个，分别为三峡引领号、中船扶摇号、海油观澜号、国能共享号
、明阳天成号，均为试验示范项目。国内正在积极推进的项目有3个，分别为中电建海南万宁漂浮式海上风电项目（100MW
）、中海油陆丰油田群清洁能源电力供给改造示范项目（16MW）、三峡16MW漂浮式海上风电项目。2025年12月，公司成功
中标中国电建万宁100MW漂浮式海上风电项目首批系泊链及其附件采购项目，验证了公司在漂浮式风电系泊链领域的技术
领先性和市场认可度。公司漂浮式风电业务有望进入订单放量期，成为驱动公司业绩长期增长的核心引擎。
②从市场空间来看，据全球风能理事会统计预估，2030年全球漂浮式风电新增装机1.03GW，2024-2030年CAGR=70%；2
034年新增装机将达到5.724GW，2024-2034年CAGR=63%。我们测算2034年漂浮式风电新增装机容量对应当年系泊链新增市
场空间约143亿。
2）海工油服系泊链：2025年上半年新接订单约3.95万吨，超过2024年全年系泊链订单量，订单景气度高。截止5月1
日，英国布伦特原油现货价118.24美元/桶，石油价格高企。海上油气勘测开发景气度持续复苏，公司有望受益现有钻井
平台利用率上升及海上油气投资意愿加强。
3）船舶锚链：换船周期+环保制约促造船业订单爆发，行业进入周期景气上升期。公司积极进行品类拓展，2023年推
出船用铸钢件（如锚）。公司在船舶行业业绩弹性来源于船用链需求提升和品类拓展。
4）矿用链：主要应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链以及火电厂捞渣机圆环链，具备极强耗材属性。目
前年均近20亿市场空间主要被德国蒂勒等海外企业占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单，预计后续公
司有望借助在船舶锚链和海工系泊链的领先技术，受益矿用链国产替代。
盈利预测与估值：看好公司在船舶海工、漂浮式风电、矿用链的大发展
预计2026-2028年归母净利润约3.7、4.5、5.3亿，同比增长17%、20%、18%，CAGR=19%。2026年4月30日收盘价对应PE
为28、23、20倍，维持“买入”评级。
风险提示：
1）船舶行业景气度不及预期；2）漂浮式风电产业化进程不及预期。
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2026-04-30│亚星锚链(601890)系泊链订单同比高增，加大产能布局力度 │平安证券 │增持
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事项：公司发布2025年年报，2025年实现营收20.99亿元，同比增长5.56%，归母净利润3.17亿元，同比增长12.59%，
扣非后净利润2.40亿元，同比增长1.19%；拟每10股派发现金红利0.60元（含税）。公司同时发布2026年一季报，一季度
实现营收5.47亿元，同比减少7.04%，归母净利润0.84亿元，同比增长60.75%。
平安观点：
2025年及2026Q1经营情况整体平稳。2025年公司收入端同比小幅增长5.56%，综合毛利率31.63%，同比小幅提升0.22
个百分点，扣非后净利润同比基本持平，归母净利润的增长主要得益于公允价值变动和投资收益的增加。2026年一季度，
公司营收同比下降7.04%，但归母净利润同比增长60.75%，主要受公允价值变动的影响。根据公司2026年经营计划，2026
年拟完成营业收入23.20亿元，较2025年营收增长10.5%，其中船舶锚链及附件营收计划15.66亿元，海洋工程系泊链营收
计划7.64亿元。
2025年系泊链新增订单大幅增长。2025年公司销售船用链及附件14.21万吨，同比增长6.66%，销售收入14.40亿元；
销售系泊链3.59万吨，同比增长24.34%，销售收入6.29亿元。2025年公司新承接订单20.79万吨，同比增长12.2%，其中船
用锚链及附件订单16万吨，同比下降1.1%，系泊链订单4.79万吨，同比增长103.8%。2025年公司产能规模35万吨，其中船
用锚链16万吨，海洋石油平台系泊链11万吨，高强度矿用链3万吨，锚及船用铸钢件5万吨。
拟投资建设系泊链产能，前瞻布局深远海风电。公司拟投资6.5亿元建设深远海大型浮体关键系泊装备和集成系统研
发及产业化项目，建设完成后预计形成年产4万吨的生产能力，将进一步加强深远海海工装备关键系泊部件的生产能力。
根据十五五规划纲要，十五五期间我国将规范有序开展深远海风电开发；目前，大兆瓦漂浮式海上风电示范项目正在有序
推进，近期全球单机容量最大的漂浮式海上风电平台“三峡领航号”在广东阳江青洲海上风电场水域正式开始安装，单机
容量达16MW。公司通过前瞻布局产能建设，有望在未来把握深远海风电开发的重大机遇。
投资建议：参考行业和公司经营层面的发展形势，调整盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润3.60、3.97亿元
（原预测值3.37、4.02亿元），新增2028年盈利预测4.64亿元，当前股价对应的动态PE分别为29.0、26.3、22.5倍。公司
传统主业景气向上，深远海海工业务成长潜力突出，维持公司“推荐”评级。
风险提示：1、漂浮式海上风电发展节奏不及预期。2、漂浮式海风系泊方式技术路线变更。3、竞争加剧和盈利水平
不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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