研报评级☆ ◇601869 长飞光纤 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.71│ 0.89│ 0.98│ 12.16│ 16.46│ 21.01│
│每股净资产(元) │ 14.92│ 15.34│ 16.68│ 28.84│ 41.65│ 57.72│
│净资产收益率% │ 11.47│ 5.81│ 5.89│ 53.44│ 46.70│ 42.29│
│归母净利润(百万元) │ 1297.44│ 675.88│ 813.74│ 10069.00│ 13626.00│ 17396.00│
│营业收入(百万元) │ 13352.75│ 12197.41│ 14252.10│ 27567.00│ 33763.00│ 40424.00│
│营业利润(百万元) │ 1218.73│ 393.15│ 1085.54│ 11025.00│ 14769.00│ 18946.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-30 增持 维持 352.7 12.16 16.46 21.01 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-30│长飞光纤(601869)光纤景气上行驱动盈利能力快速提升 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
长飞光纤发布年报，2025年实现营收142.52亿元（yoy+16.85%），归母净利8.14亿元（yoy+20.40%），扣非净利5.16
亿元（yoy+40.56%）。其中Q4实现营收39.77亿元（yoy+13.53%，qoq+2.21%），归母净利3.44亿元（yoy+234.23%，qoq+9
7.81%）。公司业绩快速增长得益于光纤光缆行业供需结构改善，以及公司在光纤领域的全球优势地位，公司Q4利润同比
大幅提升，公司Q4利润同比大幅提升，其中单季度毛利率达35.7%，创上市以来新高。我们看好在光纤光缆主业景气度上
升与光互连组件等多元化业务双重驱动下，公司业绩有望迎来显著增厚。维持“增持”评级。
光纤光缆主业景气上行，驱动盈利能力快速修复
2025年公司光传输产品分部实现收入83.46亿元（yoy+6.09%），毛利率达35.90%，同比+4.22pct。25年Q4以来，光纤
光缆市场环境改善，用于AI数据中心和无人机的光纤光缆产品需求持续增长，推动光纤预制棒供不应求，现货价格持续上
涨。公司作为全球头部厂商，上游光纤预制棒产能份额领先，有望受益于光纤涨价及产品结构改善，实现利润增厚。在下
一代光纤技术方面，公司空芯光纤技术持续迭代，在亚洲、欧洲和美洲等地区部署商用及试点项目，2026年公司将联合全
球主流电信运营商与云服务商，推动超过50个空芯光纤商用及试点项目。
光互连组件收入持续提升，多元化业务持续开拓
2025年公司光互连组件分部实现收入31.44亿元（yoy+48.58%），毛利率达39.73%，同比+10.45pct。子公司长芯博创
加快全球化布局，位于印度尼西亚的产能扩充进展顺利，构建全球协同生产体系，以匹配全球市场需求趋势，实现业务拓
展。其他多元化业务协同并进：1）工业激光：完成对奔腾激光的业务整合，提升竞争力和海外业务拓展能力；2）海洋能
源与工程：海上风电、海洋光网等业务持续发展；3）高纯度石英材料：完成长飞光学石英元器件研发及产业化项目建设
，收入快速增长；4）第三代半导体：长飞先进半导体武汉基地首片晶圆正式下线，持续加大研发投入与技术创新。
2025年利润率同比提升，费用率控制良好
公司2025年毛利率为30.73%（yoy+3.43pct），归母净利率为5.71%（yoy+0.17pct）；4Q毛利率为35.67%（yoy+9.63p
ct），归母净利率为8.65%（yoy+5.71pct）。我们认为公司盈利能力提升主要得益于光纤产品涨价，以及G.654.E、多模
光纤及光互联组件等高附加值产品占比提升。费用率方面，公司精细化管理成效显著，2025年管理费用率、研发费用率同
比分别下降0.38/0.18pct。
盈利预测与估值
考虑到光纤价格涨幅与公司利润率增幅超过我们此前预期，我们上调营收、毛利率等预测，预计公司2026-2028年归
母净利润100.69/136.26/173.96亿元（26-27年较前值分别调整521.01%/469.75%），参考可比公司26年一致预期PE均值，
我们给予长飞A股26年PE29x（前值：47x），目标价352.70元（前值：100.55元）；参考26年3月至今公司A/H股动态PE比
率均值162%，汇率0.88，目标价247.41港元（前值：53.38港元）。维持“增持”评级。
风险提示：海外市场风险；技术迭代风险；新业务开拓不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-26│长飞光纤(601869)2025年12月26日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
网络文字互动主要内容：
1.请问公司空芯光纤实力怎样，今年有没什么进展，对经营业绩有什么影响？
答：感谢您对公司的关注！空芯光纤具有低时延、宽传输带宽低损耗、低非线性等特点，为算力网络、人工智能数据
中心等领域提供大容量、高速率、低时延、长距离的光传输解决方案，是颠覆性行业前沿产品。公司在空芯光纤领域处于
全球领先水平，率先推动其从实验室走向实际网络应用，2025 年助力中国移动、中国电信、中国联通完成首条空芯光纤
商用线路开通，并将持续致力于促进空芯光纤的进一步产业化及规模商用。在发展前期，空芯光纤相关业务尚未对公司经
营业绩产生重大影响，若经营情况达到披露标准，公司将严格按照相关规则披露。
2.光纤光缆价格是否已经上涨 20%？对业绩有多大影响？是否促进了股价上涨？
答：感谢您对公司的关注！国内电信市场的主要客户通常通过集中采购的方式确定采购期间对应光缆产品的采购价格
。目前国内外电信市场需求仍然承压，价格波动对公司未来业绩的影响需结合未来市场环境及公司业务情况进行综合判断
，公司具体业绩情况请参见后续披露的定期报告。二级市场股价波动较大，请投资者注意风险，谨慎投资。
3.庄总您好，请问能否介绍下目前经营环境有没变化？全年业绩预期如何？
答：感谢您对公司的关注！公司目前生产经营正常，经营环境未发生重大变化。按照公司发布的定期报告，2025 年
前三季度公司实现营业收入约人民币 102.75 亿元，较上年同期增长约 18.18%实现归属于上市公司股东的净利润约人民
币 4.70 亿元，较上年同期下降约 18.02%；实现扣除非经常性损益的净利润约人民币 2.83亿元，较去年同期下降约 8.1
5%。第四季度及全年业绩情况，敬请您关注公司后续披露的定期报告。
4.AI 和算力数据中心发展对光纤光缆产品什么新的要求？你们公司如何应对？
答：感谢您对公司的关注！当前，人工智能正以前所未有的态势驱动全球产业开启新一轮技术革命，生成式人工智能
的快速发展及大模型的持续迭代对算力、运力及存力产生了高质量的需求光通信网络是人工智能发展中“运力”的核心载
体，没有新型光纤网络的支持，AI 技术设施将无法承载行业数智化转型的数据洪流。
公司基于对全球数字基础设施演进趋势的前瞻洞察，已构建以 AI 新型光纤为核心、面向智算基础设施的“三超（即
超大容量超低时延和超低损耗）”全光网络解决方案。在骨干网与城域网层面，公司通过 G.654.E 光纤显著提升传输距
离与系统容量，助力构建更高效、更经济的超长距大带宽网络，为算力枢纽间的高速互联提供可靠支撑。面向数据中心内
部的海量数据流动需求，公司以高端多模光纤与超高速光模块协同，实现短距离数据高效传输与灵活互联。面对持续增长
的算力规模与光纤容量压力，公司积极开展多芯光纤的研发与应用，通过空间复用技术大幅提升光纤承载能力。而在行业
颠覆性产品空芯光纤方面，公司率先推动空芯光纤从实验室走向实际网络应用，助力中国移动、中国电信、中国联通完成
其首条空芯光纤商用线路开通，并在持续推动其规模商用进程公司将始终以技术创新为发展核心，致力于成为全球 AI 光
联接基础设施的引领者。
5.可否请管理层介绍一下公司海外布局的情况？
答：感谢您对公司的关注！国际化是公司核心战略举措之一目前，公司已在印度尼西亚、南非、巴西、波兰、德国、
墨西哥等6 个国家布局 8 个海外基地、设立 50 余家海外办事处，服务 100多个多家和地区，覆盖了主要目标市场区域
。公司能快速响应市场需求、实现与客户的深度合作、有效应对贸易保护举措。公司 2025年上半年海外业务收入约为人
民币 27.0 亿元，占总收入的比例为42.3%，未来，公司将根据海外市场机会，继续完善产能及业务布局，强化海外生产
平台的交付及运营能力，实现海外业务的持续发展。
6.看到公司在海洋板块有布局，目前海缆在手订单有多少？
答：感谢您对公司的关注！海缆及海洋工程是公司多元化战略方向之一，公司已完成了对海缆制造平台长飞（江苏）
海洋科技有限公司的整合。关于具体产品的经营信息，若达到披露标准，公司将严格按照相关规则披露。
7.请问公司境外配售资金如何使用？
答：感谢您对公司的关注！公司本月完成了 H 股配售，所得款项净额的约 80%用于发展本公司的海外业务，约 20%
用于本集团的一般营运资金，具体情况敬请关注公司发布于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《关于完成根据一
般性授权发行 H 股暨股本变动公告》（公告编号：临 2025-058）。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|