研报评级☆ ◇601811 新华文轩 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.28│ 1.25│ 1.27│ 1.40│ 1.50│ 1.66│
│每股净资产(元) │ 10.59│ 11.84│ 12.37│ 12.11│ 12.95│ 13.89│
│净资产收益率% │ 12.08│ 10.58│ 10.28│ 11.56│ 11.62│ 11.98│
│归母净利润(百万元) │ 1579.15│ 1544.86│ 1568.45│ 1727.57│ 1856.45│ 2052.18│
│营业收入(百万元) │ 11868.49│ 12328.51│ 11731.68│ 12751.62│ 13723.93│ 14765.96│
│营业利润(百万元) │ 1604.43│ 1751.63│ 1669.91│ 1748.04│ 1894.84│ 2089.22│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-30 买入 维持 --- 1.40 1.50 1.66 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-30│新华文轩(601811)2025年年报点评：利润稳健增长，持续高分红回馈股东 │西南证券 │买入
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事件：新华文轩发布2025年年报，2025年实现营业收入117.3亿元，同比下降4.8%；实现归母净利润15.7亿元，同比
增长1.5%，收入端下滑主要受到教育服务行业市场环境影响，教材教辅及学生读物销量同比下降，利润端实现增长主要得
益于转制文化企业所得税优惠政策变化，上年转回2023年末确认的递延所得税费用。
持续践行高分红政策，持续用稳健收益回馈股东。拟实施年度现金分红5.18亿元，占净利润33.04%，叠加半年度分红
2.34亿元，全年累计现金分红7.52亿元，现金分红金额占归母净利润比例高达48%，持续高于公司章程30%的底线。
教材教辅的出版与发行均有下滑：2025年，出版端：2025年收入29亿元，同比下降2.8%，其中教材教辅收入14.5亿元
（-1.1%），一般图书10亿元（-9.2%），印刷及物资收入3亿元（-2.2%）；发行端：2025年收入102.1亿元，同比下降6%
，其中教材教辅39.4亿元（-10.2%），一般图书58.8亿元（-2.6%），教育信息化收入4亿元（-11.6%）。结构变化主要是
因为国家教育政策引导，主题文教类一般图书替代一部分过去传统教材教辅在学生中的份额，践行为学生减负并提高综合
能力的企业使命。
教材教辅持续迭代数字化产品，一般图书深度挖掘IP，践行文化出海。公司在推进数字化产品升级上，授权“纳米盒
”、“猿辅导”等app提供川版小学英语课标教材资源，丰富喜马拉雅平台“川教学习”专属频道以及“文轩优教”平台
相关学习资源，打造“AI伴我学”融合出版项目，创新研发“纸质图书+AI数字化平台”的产品模式。一般图书出版方面
，紧扣时代主体，围绕抗战80周年、红军长征90周年，挖掘蜀道文化，围绕四川人民出版社熊猫出版品牌“卷宝”打造IP
形象。积极践行走出去战略，2025年出口书刊5.4万册。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为17.3亿元、18.6亿元、20.5亿元，对应PE分别为10倍
、9倍、8倍。考虑到公司为地方性出版集团头部机构，出版发行业务强者恒强，国家对国有文化出版发行集团免征企业所
得税政策持续，教育信息化业务有望打开新的增长曲线，维持“买入”评级，建议积极关注。
风险提示：国家政策变动的风险，入学人口波动出现的风险，纸价波动的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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