研报评级☆ ◇601788 光大证券 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.93│ 0.66│ 0.81│ 0.88│ 0.94│ 0.99│
│每股净资产(元) │ 12.49│ 12.77│ 13.21│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.37│ 4.47│ 5.18│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 4271.15│ 3058.46│ 3724.19│ 4058.00│ 4338.00│ 4548.00│
│营业收入(百万元) │ 10031.46│ 9598.34│ 10851.82│ 11678.00│ 12327.00│ 12778.00│
│营业利润(百万元) │ 2630.70│ 3608.58│ 4654.17│ 5058.00│ 5407.00│ 5670.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-27 买入 维持 --- 0.88 0.94 0.99 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-27│光大证券(601788)2025年年报点评：业绩稳增，经纪业务为主要驱动 │东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：光大证券发布2025年业绩。2025年公司实现营业收入108.5亿元，同比+13.1%；归母净利润37.2亿元，同比+21
.8%；对应EPS0.73元，ROE5.6%，同比+1.0pct。第四季度实现营业收入26.6亿元，同比16.6%，环比-13.1%；归母净利润1
0.5亿元，同比-2.0%，环比+5.1%。
经纪业务系业绩增长主要驱动力：1）2025年公司实现经纪业务收入39.8亿元，同比+33.1%，占营业收入比重36.7%。
2025年全市场日均股基交易额19814亿元，同比+67.2%。2）2025年公司两融余额556亿元，较年初+30%，市场份额2.2%，
较年初-0.1pct；全市场两融余额25407亿元，较年初+36.3%。3）2025年公司积极推动买方投顾服务，以“全E投”“全明
星”“金算法”为代表的核心产品为客户场内证券交易提供高质量服务，服务客户资产突破1000亿元，收入同比增长157%
。
投行业务收入下行，债券承销规模排名靠前：1）2025年公司投行业务收入7.7亿元，同比-5.8%。2）2025年公司股权
业务承销规模同比+69.3%至17.1亿元，排名第32；其中IPO2家，募资规模8亿元；再融资3家，承销规模9亿元。截至2026
年3月26日公司IPO储备项目7家，排名第17，其中两市主板2家，北交所4家，创业板1家。3）2025年公司债券业务承销规
模同比-4.9%至4155亿元，排名第11；其中地方政府债、金融债、中期票据承销规模分别为1672亿元、739亿元、528亿元
。
资管业务收入稳健提升，光大保德信AUM大幅增长：2025年公司资管业务收入9.0亿元，同比+14.0%。截至2025年末公
司受托资产管理规模2732.8亿元，同比-12.2%。截至2025年末，光大保德信资产管理总规模1350亿元，较24年末+44%；其
中公募资产管理规模1192亿元，较24年末+57%。
自营投资收益同比小幅下降：2025年投资收益（含公允价值）23.5亿元，同比-5.8%；Q4单季度调整后投资净收益（
含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）5.1亿元，同比-60.4%。
盈利预测与投资评级：结合公司2025年经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为4
1/43亿元（前值分别为36/38亿元），对应同比增速分别为9%/7%，对应EPS分别为0.88/0.94元/股；预计2028年公司归母
净利润45亿元，对应同比增速5%，对应EPS0.99元/股。当前市值对应PB估值分别为0.94x/0.90x/0.86x。公司聚焦主业稳
健发展，看好持续强化竞争力，维持“买入”评级。
风险提示：1）交易量持续走低；2）权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|