研报评级☆ ◇601778 晶科科技 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.11│ 0.09│ 0.09│ 0.04│ 0.11│ 0.19│
│每股净资产(元) │ 4.25│ 4.34│ 4.44│ 4.27│ 4.35│ 4.51│
│净资产收益率% │ 2.46│ 2.04│ 2.04│ 1.00│ 2.90│ 5.60│
│归母净利润(百万元) │ 383.38│ 324.38│ 329.85│ 157.00│ 393.00│ 694.00│
│营业收入(百万元) │ 4370.36│ 4774.69│ 3900.14│ 5890.00│ 8800.00│ 12940.00│
│营业利润(百万元) │ 574.62│ 492.37│ 484.77│ 213.00│ 655.00│ 1322.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-17 买入 首次 --- 0.04 0.11 0.19 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-17│晶科科技(601778)公司首次覆盖报告：主业轻资产经营稳健，储能与算电协同│开源证券 │买入
│打开成长空间 │ │
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光伏运营龙头轻资产转型，“绿电+储能+算力”三箭齐发
晶科科技是国内领先的清洁能源供应商和服务商，业务涵盖地面集中式、工商业分布式、户用光伏及海外电站，并积
极向储能、绿色算力延伸。公司依托晶科系绿电资源与成本优势切入储能与绿色算力赛道，有望打造第二、第三增长曲线
。我们看好晶科系在新能源行业的技术积淀，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.57/3.93/6.94亿元，yoy-52.5%/+
150.9%/+76.6%，EPS分别为0.04/0.11/0.19元，当前股价对应PE分别为83.6/33.3/18.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级
。
光伏主业：坚持轻资产滚动开发，在手项目贡献稳定现金流
公司深化轻资产运营战略，2025年公司新增装机0.4GW，出售1.4GW，持有电站规模较2024年底减少1.0GW。截至2025
年底公司地面集中式、工商业分布式电站持有规模分别为4.0GW、1.4GW；海外储备项目9GW。
储能业务：提升至核心战略层级，重开发、强落地、高周转
公司布局储能业务较早，积累电网侧、用户侧、光储一体化多类型项目资源与运营经验，2025年将储能提升至核心战
略层级,围绕“重开发、强落地、高周转、精运营”形成业务闭环。2025年全年新获取网侧储能项目资源超11GWh，储能业
务有望成为业绩高增的核心驱动力。
绿色算力：宁夏中卫1GW算电协同项目从0到1突破
公司依托绿电资源与成本优势切入绿色算力赛道。公司已公告落地宁夏中卫1GW算力中心项目，总投资约245亿元，计
划部署机柜约5万架、分三期建设，后续引入战略合作方共同投资。项目盈利模式以机柜租赁为基础，并择机延伸至算力
租赁。公司在八大算力枢纽省份合计拥有超2.8GW新能源、超22GWh储能资源，绿电直连与算力园区供电打开高溢价消纳场
景。
风险提示：电价下行风险、项目开发转让不及预期、算力需求不及预期、新业务进展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：23家
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2026-09-01│晶科科技(601778)2026年9月1日投资者关系活动主要内容
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问:公司上半年亏损原因，下半年如何展望？
答:公司上半年业绩下降，主要原因是区域光照资源不及上年同期，叠加新能源结算电价回落、电力消纳受限加剧，
使得公司光伏发电量及发电收入同比下滑，进而导致本期经营业绩阶段性承压。下半年，公司在努力做好各项业务经营管
理的同时，会持续践行“轻资产”运营战略，包括光伏电站和储能电站。在绿色算力方面，公司会积极推进宁夏中卫等地
算力中心项目落地，以及算力租赁等业务布局和创收。
问:公司宁夏中卫算力中心项目，当前进展？
答:宁夏算力中心项目目前正在积极推进中，如有重大进展，公司将严格依照相关法律法规的要求，及时履行信息披
露义务。
问:公司在算力方向还有哪些布局？
答:公司依托自身绿电资源与成本优势积极布局切入绿色算力赛道，推动公司由新能源发电运营商向绿色算力与综合
能源服务商转型，打造公司的第二增长曲线。至今公司已相继与宁夏中卫、内蒙古和林格尔和乌兰察布等地政府就算力中
心项目投资建设达成合作意向，相关项目正在推进过程中。7月份 2026 世界人工智能大会（WAIC）期间，公司与商汤科
技签署战略合作协议，双方将锚定“以规模化绿电赋能智算低碳发展、以源网荷储一体化重塑算力能源成本优势”的战略
方向，拓展绿电直连、算电协同、资本联动及“新能源+AI”出海合作等多元合作路径，打造“清洁能源+智算产业”深度
融合的创新合作范式。
问:公司储能业务今年发展计划如何？
答:储能业务是公司的核心战略工作之一。截至 2026 年上半年，公司自持独立储能电站规模已达 657MWh，项目签约
备案规模超过 24GWh。上半年公司已经实现200MWh储能电站转让，打通了开发、建设、流转的盈利闭环；目前处于开工状
态的项目规模为 1.2GWh，另有约 10GWh 亦在开工推进计划中，未来有望成为公司新的利润增长点。
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参与调研机构：9家
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2026-07-31│晶科科技(601778)2026年7月31日投资者关系活动主要内容
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问:公司宁夏中卫算力中心项目，当前进展？
答:宁夏算力中心项目目前正在积极推进中，如有重大进展，公司将严格依照相关法律法规的要求，及时履行信息披
露义务。
问:公司和商汤科技战略合作，包含哪些内容？
答: 7月份，公司与商汤科技签署战略合作协议，双方将锚定“以规模化绿电赋能智算低碳发展、以源网荷储一体化
重塑算力能源成本优势”的战略方向，拓展绿电直连、算电协同、资本联动及“新能源+AI”出海合作等多元合作路径，
打造“清洁能源+智算产业”深度融合的创新合作范式。
问:公司如何看待《可再生能源发展“十五五”规划》？
答:《可再生能源发展“十五五”规划》是我国能源转型的纲领性文件，核心是新能源主体化、源网荷储一体化、发
展高质量化。对行业而言，既是超 5 万亿元的巨大市场机遇，也倒逼企业从“规模扩张”转向“技术+消纳+市场化”的
综合能力竞争。
发改委答记者问里明确提出两个关键词：“扩量提质”、“可靠替代”。未来五年，新能源将从“有没有”走向“好
不好、稳不稳”，风光储氢网协同发展的新型能源体系将初步建成。风光开发进入“高质量集成”阶段，多能互补、系统
集成、全生命周期成本管控将成为核心竞争力。储能、数字化调度、算电协同，会从“辅助环节”变成“主赛道”，氢能
和非电利用进入规模化落地期。以后新能源项目的竞争力，不只是“成本低”，还要看能否稳定提供容量、调节能力、绿
证价值、碳减排收益，要看能否将“发、储、网、用、市”打通。
问:公司储能业务今年发展计划如何？
答:储能业务是公司的核心战略工作之一。目前公司国内在建及储备项目规模已突破 30GWh，包括网侧储能和用户侧
储能。2026 年，公司将进一步发挥自身的资源和经验优势，加快推进项目装机并网，并会持续贯彻“重开发、强落地、
高周转、精运营”的发展战略，通过快速周转，形成利润贡献。
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参与调研机构：46家
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2026-06-30│晶科科技(601778)2026年6月30日投资者关系活动主要内容
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问:近期电力市场政策，公司如何看？
答:近期多项电力市场政策发布，从供给、需求、中长期规划等全方位引导绿电行业迈向健康可持续发展。重点包括
：6月 15日，五部门联合公开发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，提出 2026-2028年开展三年
节能降碳改造攻坚，聚焦钢铁、水泥、煤电等九大高耗能高排放行业，全面推进企业能效碳效升级，压减煤炭与碳排放。
6月 22日，四部门发表官方解读《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，建立“
地方消纳权重+企业绿能消费比重”双重刚性考核，首次纳入可再生能源非电消费考核；分区分档设定各省绿电消纳增量
，同步下达 2030年中长期指标，对数据中心、电解铝等重点行业设绿电硬性比例。6月25日，国家发改委、国家能源局发
布《新型能源体系建设“十五五”规划》，明确 2030年建成新型能源体系，十五五风光新增装机 1000GW，能源总投资超
20万亿，电网投资大幅扩容。提出算电协同、AI 赋能能源，统筹西电东送与西电西用，引导算力等高载能产业配套新能
源；布局风光大基地、新型储能、绿氢，完善统一电力市场，同步保障能源安全与双碳目标落地。
问:公司储能业务今年发展计划如何？
答:储能业务是公司的核心战略工作之一。目前公司国内在建及储备项目规模已突破 30GWh，包括网侧储能和用户侧
储能。2026 年，公司将进一步发挥自身的资源和经验优势，加快推进项目装机并网，并会持续贯彻“重开发、强落地、
高周转、精运营”的发展战略，通过快速周转，形成利润贡献。
问:公司在“算电协同”方面，有哪些布局？
答:公司主营业务为新能源电站的投资、建设、运营和转让，覆盖光伏、风电、储能等类型，在全国多区域乃至海外
多个国家地区均有布局，具备持续稳定的项目开发和绿电供应能力，也为公司参与算力基础设施绿电配套和算电协同奠定
了良好基础。
作为绿电运营头部企业，公司在工商业分布式光伏业务领域，已与数据中心有过合作案例，打造了数据中心微电网、
风光储充一体化等低碳能源解决方案。 同时随着各地绿电直连细则的逐步落地，公司也在积极布局和组织申报绿电直连
项目，而数据中心是绿电直连的主要负荷类型之一，政策上更是有要求枢纽节点新建算力设施绿电应用占比须达到 80%以
上。绿电直连和数据/算力中心的快速建设，将有利于绿电消纳和绿电绿证的价值提升，从打开增量和盘活存量的角度，
都将有助于新能源资产的价值回归。
此外，公司已与宁夏中卫市签署《投资协议》，就 1GW算力中心项目达成合作意向，将依托自身绿电资源与成本优势
切入绿色算力赛道，积极寻求布局算电协同和算力中心基础设施的发展机会。
问:公司宁夏中卫算力中心项目，当前进展？
答:宁夏算力中心项目目前正在积极推进中，如有重大进展，公司将严格依照相关法律法规的要求，及时履行信息披
露义务。
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参与调研机构：59家
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2026-05-29│晶科科技(601778)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
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问:公司 2025 年和 2026 年一季度经营情况？
答: 2025年，受弃光限电及市场化交易双重因素影响，公司营业收入、发电毛利有所下降，公司以轻重结合的运营模
式，通过轻资产化转型进行电站转让一定程度上抵消了这部分影响。并通过精细化经营实现有效降本增效，期间费用显著
下降；同时强化应收账款与资产管理，资产减值损失、信用减值损失及营业外支出等同比明显减少，整体经营质量持续改
善。
通常一季度发光条件较差，叠加春节期间停工停产消纳不好，这是公司一季度亏损的主要原因。而 2026 年一季度，
受弃光限电及市场化交易双重因素影响，加之 2025 年末公司就户用光伏实现了基本出清，户用光伏资产交易收入同比下
降，从而导致公司今年一季度营收下降和亏损增加。后续随着公司转让电站的节奏逐步兑现，有望迎来改善。
问:公司“算电协同”方向，有哪些布局？
答:公司主营业务为新能源电站的投资、建设、运营和转让，覆盖光伏、风电、储能等类型，在全国多区域乃至海外
多个国家地区均有布局，具备持续稳定的项目开发和绿电供应能力，也为公司参与算力基础设施绿电配套和算电协同奠定
了良好基础。
作为绿电运营头部企业，公司在工商业分布式光伏业务领域，已与数据中心有过合作案例，打造了数据中心微电网、
风光储充一体化等低碳能源解决方案。 同时随着各地绿电直连细则的逐步落地，公司也在积极布局和组织申报绿电直连
项目，而数据中心是绿电直连的主要负荷类型之一，政策上更是有要求枢纽节点新建算力设施绿电应用占比须达到 80%以
上。绿电直连和数据/算力中心的快速建设，将有利于绿电消纳和绿电绿证的价值提升，从打开增量和盘活存量的角度，
都将有助于新能源资产的价值回归。
此外，公司已与宁夏中卫市签署《投资协议》，就 1GW算力中心项目达成合作意向，将依托自身绿电资源与成本优势
切入绿色算力赛道，积极寻求布局算电协同和算力中心基础设施的发展机会。
问:公司储能业务今年发展计划如何？
答:储能业务是公司的核心战略工作之一。目前公司国内在建及储备项目规模已突破 30GWh，包括网侧储能和用户侧
储能。2026 年，公司将进一步发挥自身的资源和经验优势，加快推进项目装机并网，并会持续贯彻“重开发、强落地、
高周转、精运营”的发展战略，通过快速周转，形成利润贡献。
问:公司宁夏中卫数据中心项目，当前进展如何？
答:公司和宁夏中卫市签署《投资协议》后，项目详情计划可以参见我们回复交易所工作函的公告内容。后续公司将
严格依照相关法律法规的要求，根据项目实际进展情况及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：45家
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2026-04-01│晶科科技(601778)2026年4月投资者关系活动主要内容
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问:公司年报和一季报经营情况分析
答: 2025年，公司实现营收 39亿，同比减少 18.32%；净利润 3.30亿，同比上涨 1.69%；经营性现金流达到38.71亿
，同比上涨 270.61%。报告期内，受弃光限电及市场化交易双重因素影响，公司营业收入、发电毛利有所下降，公司以轻
重结合的运营模式，通过轻资产化转型进行电站转让一定程度上抵消了这部分影响。并通过精细化经营实现有效降本增效
，期间费用显著下降；同时强化应收账款与资产管理，资产减值损失、信用减值损失及营业外支出等同比明显减少，整体
经营质量持续改善。
2026 年一季度，公司实现营收 5.83 亿，净利润亏损1.29亿。通常一季度发光条件较差，叠加春节期间停工停产消
纳不好，这是公司一季度亏损的主要原因。而今年受弃光限电及市场化交易双重因素影响，加之2025年末公司就户用光伏
实现了基本出清，户用光伏资产交易收入同比下降，从而导致公司今年一季度营收下降和亏损增加。后续随着公司转让电
站的节奏逐步兑现，有望迎来改善。
问:公司储能业务今年发展计划如何？
答:储能业务是公司的核心战略工作之一。公司目前储备储能项目规模超 20GWh，包括网侧储能和用户侧储能。2026
年，公司将进一步发挥自身的资源和经验优势，加快推进项目装机并网，并会持续贯彻“重开发、强落地、高周转、精运
营”的发展战略，通过快速周转，形成利润贡献。
问:公司“算电协同”方向，有哪些布局？
答:公司主营业务为新能源电站的投资、建设、运营和转让，覆盖光伏、风电、储能等类型，在全国多区域乃至海外
多个国家地区均有布局，具备持续稳定的项目开发和绿电供应能力，也为公司参与算力基础设施绿电配套和算电协同奠定
了良好基础。
作为绿电运营头部企业，公司在工商业分布式光伏业务领域，已与数据中心有过合作案例，打造了数据中心微电网、
风光储充一体化等低碳能源解决方案。 同时随着各地绿电直连细则的逐步落地，公司也在积极布局和组织申报绿电直连
项目，而数据中心是绿电直连的主要负荷类型之一，政策上更是有要求枢纽节点新建算力设施绿电应用占比须达到 80%以
上。绿电直连和数据/算力中心的快速建设，将有利于绿电消纳和绿电绿证的价值提升，从打开增量和盘活存量的角度，
都将有助于新能源资产的价值回归。
此外，公司近期与宁夏中卫市签署《投资协议》，就 1GW算力中心项目达成合作意向，将依托自身绿电资源与成本优
势切入绿色算力赛道，积极寻求布局算电协同和算力中心基础设施的发展机会。
问:公司宁夏中卫数据中心项目，当前的进展如何？
答:公司和宁夏中卫市签署《投资协议》后，目前正在积极准备并计划提交窗口指导的申报材料，后续将视各项手续
审批情况，陆续完成项目一期的建设至验收工作。各个环节的周期节奏详情可以参见我们回复交易所工作函的公告内容。
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