研报评级☆ ◇601766 中国中车 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.43│ 0.46│ 0.50│ 0.56│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 5.61│ 5.88│ 6.00│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.28│ 7.34│ 7.66│ 8.10│ 8.60│ 9.10│
│归母净利润(百万元) │ 11711.58│ 12387.51│ 13181.02│ 14439.00│ 16030.00│ 17873.00│
│营业收入(百万元) │ 234261.51│ 246456.80│ 273063.10│ 293873.00│ 315201.00│ 335373.00│
│营业利润(百万元) │ 16025.76│ 16934.94│ 18721.63│ 20249.00│ 22640.00│ 25257.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-30 买入 维持 --- 0.50 0.56 0.62 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-30│中国中车(601766)25A点评：铁路设备和新产业双轮驱动，国际业务协同并进 │长江证券 │买入
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事件描述
中国中车发布2025年年报，2025年公司实现营业总收入2730.63亿元，同比增长10.79%；归母净利润131.81亿元，同
比增长6.40%；扣非净利润109.75亿元，同比增长8.20%。
事件评论
铁路装备业务和新产业业务营收稳健增长。公司营业收入比上年同期增长10.79%，铁路装备业务、城轨与城市基础设
施业务、新产业业务、现代服务业务分别占总收入的45.27%，15.41%，37.76%，1.56%。铁路装备业务营业收入1236亿元
，比上年同期增长11.90%，主要是动车组和机车业务收入增长所致；城轨与城市基础设施业务营业收入421亿元，比上年
同期减少7.37%，主要是城轨车辆收入减少所致；新产业业务营业收入1031亿元，比上年同期增长19.39%，主要是风电等
清洁能源装备收入增加所致；现代服务业务营业收入42亿元，比上年同期增加1.11%。其中铁路装备业务中机车业务收入2
97.06亿元，客车业务收入85.35亿元，动车组业务收入684.23亿元，货车业务收入169.43亿元。城轨与城市基础设施业务
中城市轨道车辆收入380.79亿元。新产业业务中非轨道交通零部件业务收入为789.89亿元。
国际业务协同并进。订单层面，2025年公司新签订单约3,461亿元，其中国际业务新签订单约650亿元，国际业务占比
进一步提升至19%。收入层面，2025年公司中国大陆地区营业收入增加9.22%，其他国家或地区营业收入增加22.88%，海外
收入迎来快速增长。2025年公司新能源机车批量订单落户中亚；内燃机车首次进入喀麦隆、摩洛哥等非洲国家市场；在执
行DLS项目顺利履约；风电整机实现海外直销订单零的突破；光伏业务实现欧洲、北美认证准入突破。
铁路客货运景气，铁路设备需求维持景气。2026年1-2月，全国铁路完成固定资产投资722亿元，同比增长5.4%。客运
方面，1-2月全国铁路累计完成旅客发送量7.57亿人，同比增长2.6%；货运方面，1-2月全国铁路累计完成货运发送量8.21
亿吨，同比增长1.6%；完成货运周转量5729.32亿吨公里，同比增长4.0%。“十五五”期间，国家铁路发展将迎来承前启
后、全面跃升的重要窗口期。国铁集团明确“十五五”期间着力打造世界一流铁路网，到2030年铁路营业里程将达18万公
里左右，其中高铁6万公里左右，复线率与电气化率大幅提升，“八纵八横”高铁系统全面成网，区域互联互通与货运通
道能力显著增强；重点推进四网融合、数智化全面升级、绿色低碳深度转型等战略方向。铁路客运、货运持续高位增长，
旅客发送量与货物发送量均创历史新高或同期高位水平，国家铁路固定资产投资规模保持高位，展望26年轨交车辆订单及
交付有望延续较好态势。
维持“买入”评级。展望2026年，公司铁路业务有望持续保持景气，叠加城轨和新产业的发展，公司经营持续向上。
预计公司2026-27年实现归母净利润分别为144、160亿元，对应PE分别为12.5、11.3倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、铁路投资不及预期的风险；2、海外业务拓展不及预期的风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-05│中国中车(601766)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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1.请问今年以来全国铁路建设投资完成情况怎么样?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。2025年前三季度,全国铁路固定资产投资达5937亿元,同比增长5.8%。其中,9
月单月完成投资896亿元,同比增长7%,创年内新高。谢谢!
2.前三季度公司营收和净利润分别同比增长20.49%和37.53%,铁路装备和新产业是主要驱动力。请问副总裁,未来几年
这两大业务的增长可持续性如何?公司在手订单、特别是动车组和清洁能源装备领域,能否继续支撑业绩高增?第三季度单
季净利润同比下滑10.7%,扣非净利润也有所下降。请问管理层如何看待四季度及明年业绩增长压力?有无具体措施保障全
年利润目标达成?公司在新产业(如清洁能源、智能交通等)布局广泛。能否分享下新产业板块的技术创新、市场拓展以及
对整体盈利贡献的长期规划?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。公司今年前三季度实现营业收入1,838.65亿元、归母净利润99.64亿元,较上
年同期分别增长20.49%和37.53%,整体保持较好增长态势。展望全年,公司将做好在手订单的有序交付,持续抓好市场拓展
和提质增效,全年来看预计能够实现稳中有升的经营目标。未来,公司将着力构建"双赛道、双集群"产业发展格局,持续推
进战新产业高质量发展。谢谢!
3.请问公司对"十五五"期间铁路建设投资有何预测?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。国家铁路中长期规划制定了到2035年的建设目标,包含了"十五五"时期。"十
四五"时期后三年的铁路建设、客运、货运持续增长,预计"十五五"期间铁路运输和建设将继续保持良好的发展态势。谢谢
!
4.请问公司对2025全年经营业绩如何展望?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。公司今年前三季度实现营业收入1,838.65亿元、归母净利润99.64亿元,较上
年同期分别增长20.49%和37.53%,整体保持较好增长态势。展望全年,公司将做好在手订单的有序交付,持续抓好市场拓展
和提质增效,全年来看预计能够实现稳中有升的经营目标。谢谢!
5.公司今年新签订单增长较快,主要是来自哪些业务?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。2025年 1-9月,公司新签订单约2,472亿元人民币,铁路装备、城轨、新产业
板块新签订单同比均有所增长。谢谢!
6.请问公司2025年前三季度营业收入增长的原因是什么?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。公司今年前三季度营业收入较上年同期增加20.49%,主要是铁路装备业务和
新产业收入增加所致。谢谢!
7.近两年动车组新造招标持续增长,主要是什么原因?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。2023年以来,高铁便捷高效和安全正点的优势积极发挥,铁路客运量保持持续
增长。今年前三季度,全国铁路发送旅客35.4亿人次,同比增长6%,对铁路装备需求形成有力支撑。谢谢!
8.前三季度公司应收账款同比大幅增加、经营性现金流由正转负(净流出115.28亿元),且应收账款/归母净利润比例超
过1000%。作为独董,您是否认为公司信用政策和现金流管理存在风险?审计与风控委员会有何建议?公司市值管理及分红政
策一直受投资者关注。2025年中期分红计划如何?未来在提升股东回报、优化资本结构方面,董事会是否有具体措施?随着
公司国际化业务推进,海外经营风险和合规管理压力增大。公司在ESG、信息披露和治理透明度方面,未来有何提升计划?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。2025年三季度末,应收账款随收入增长而相应增长,公司实施稳健的信用政策
,应收账款整体风险可控。三季度经营性现金流主要是受产品交付周期性影响,公司全年将力争实现经营活动现金的净流入
。
近三年来,公司现金分红比例保持在50%左右,2025年首次实施了中期分红。未来公司将充分考虑盈利规模、现金流量
状况、发展阶段及当期资金需求,保持股息政策的连续性和稳定性,实施稳定向好的分红政策。
公司一直以来高度重视ESG、信息披露、公司治理等工作。工作成效得到了监管部门和相关机构的较好评价、持续提
升。未来公司将继续完善科学规范的公司治理体系、不断提升信息披露水平,持续推动公司高质量发展。谢谢!
9.明年铁路设备招标情况预计怎么样?会增长吗?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。铁路招标受客运量、货运量及国铁集团采购节奏影响,目前来看铁路运输行
业保持高景气度,基本面无重大变化,明年的铁路招标情况预计将保持平稳。具体仍需持续关注铁路客运货运的实际需求情
况。谢谢!
10.公司前三季度动车组交付情况?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。前三季度公司新造动车组的生产和交付有序进行,较去年同期有一定幅度增
长。谢谢!
11.公司三季度单机净利润同比下降的主要原因?是产品利润下降还是费用增加?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。公司第三季度净利润同比小幅下降,一方面是交付的产品结构有一定变化,另
一方面是费用同比有小幅增加。谢谢!
12.请公司介绍一下2025年前三季度铁路装备业务中分产品的收入情况?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。公司今年前三季度铁路装备业务的营业收入比上年同期增加22.23%,主要是
动车组收入增加所致。其中机车业务收入166.99亿元、客车业务收入60.00亿元、动车组业务收入526.16亿元、货车业务
收入124.01亿元。谢谢!
13.公司最近海外新签订单增长比较快,主要是哪些地区和项目?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。中国中车产品和服务已出口到全球110多个国家和地区,近年来比较活跃的市
场区域包括"一带一路"沿线地区,同时积极拓展欧美和其他市场。从产品结构来看目前以轨道交通装备整机及零部件为主,
包含干线机车、货车、客车、动车组等品类和各种城轨产品。谢谢!
14.中车今年风电储能销售额大增,营收已经到达660亿,储能在国内市场份额连续几年第一,目前国外储能毛利率极高,
中车有没有计划通过国外的办事处,来让中车储能遍布世界?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。2025年前三季度,包括风电储能在内的新产业板块合计实现收入661亿。公司
在做好国内业务的同时,将积极开拓海外市场。谢谢!
15.公司信用减值损失较上年增加的原因是什么?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。信用减值损失趋势受到多种因素的综合影响,随着公司业务的不断发展和市
场环境的变化,减值损失也会相应波动。2025年前三季度信用减值损失较上年同期增加主要是本期计提的应收账款减值增
加所致。公司会根据客户信用状况和项目的具体情况按照准则要求计提合理的减值准备。谢谢!
16.公司城轨业务板块2025全年预期情况如何?
答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。公司城轨业务前三季度实现营业收入272.88亿元,较去年同期小幅下降。公
司在四季度积极做好生产组织和订单执行,力争保持该板块同比平稳。谢谢!
17.王秘书您好,中车前些年刚发展风电储能的时候,由于业务规模小,统一为新产业,但是现在业务规模已经快追上铁
路装备,公司有没有考虑未来在财务报表里面,让信息更加透明,把风电,储能细分出来?要不市场一直以为中车只是铁路装
备,而看不到清洁装备,中车在这领域也已经是巨无霸了。
答:尊敬的投资者,感谢您的建议,谢谢!
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参与调研机构：1家
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2025-10-30│中国中车(601766)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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1.今年海外新签订单的区域、产品结构及未来持续性如何?
答:中国中车产品和服务已出口到全球110多个国家和地区,近年来比较活跃的市场区域包括"一带一路"沿线地区,同时
积极拓展欧美和其他市场,前期公司参与的雅万高铁、中老铁路、匈塞高铁等标志性项目形成良好示范效应。从产品结构
来看目前以轨道交通装备整机及零部件为主,包含干线机车、货车、客车、动车组等品类和各种城轨产品。国际业务受全
球化政策环境影响较大,面临一些挑战,但国际化是公司长期战略,未来随着示范项目落地和产品竞争力提升,公司的国际业
务有望保持增长。
2.公司全年业绩预期及在手订单交付安排如何?
答:公司今年前三季度实现营业收入1838.65亿元、归母净利润99.64亿元,较上年同期分别增长20.49%和37.53%,整体
保持较好增长态势,新签订单较去年同期增长16%。从各业务板块收入来看,铁路装备和新产业板块延续增长,城轨板块小幅
下降。展望全年,公司将做好在手订单的有序交付,持续抓好市场拓展和提质增效,全年来看预计能够实现稳中有升的经营
目标。
3.动车组高级修业务的收入情况及新签订单进展如何?
答:今年前三季度动车组高级修收入与去年基本持平,主要受益于去年下半年以来的订单在今年陆续执行。今年8月招
标的动车组高级修订单,目前合同仍在陆续签订中。
4.2026年铁路招标情况及影响因素有哪些?
答:铁路装备需求受客运量、货运量及国铁集团采购节奏影响,目前来看铁路运输行业保持高景气度,基本面无重大变
化,明年的铁路招标情况预计将保持平稳。具体仍需持续关注铁路客运货运的实际需求情况。
5.公司城轨板块业务应收账款回收情况如何,以及财政影响如何?
答:地方财政压力对城轨项目建设进度及回款有一定影响,公司正通过对接政府部门、争取专项债支持等方式推进回款
。城轨业务主要布局省会城市及发达地区重要城市,财政状况相对良好,发生损失风险较小,但短期回款进度可能有一定承
压。
6.新产业(风电、储能)的盈利能力情况和应对措施是什么?
答:风电、储能行业受行业激烈竞争影响,目前盈利能力提升仍有压力。公司将通过提升产品非价格竞争力(如品质、
性能)、优化成本控制,并结合行业自律与反内卷趋势,平衡规模增长与利润提升。
7.研发费用增长原因及未来趋势如何?
答:公司始终坚持创新驱动,围绕"双赛道双集群"产业布局实施研发投入,重点支持战新产业高质量发展及轨道交通装
备核心技术升级。未来研发投入将优先服务企业长远发展,同时通过构建"大科研、大创新"体制提升效率、降低成本,投入
规模将根据业务发展需要做好平衡安排。
8.地铁车辆维保检修业务的当前的收入、订单情况及未来展望如何?
答:目前国内城轨地铁车辆的保有量已达到70000辆,且未来还将继续增长,因此维保检修、技术改造升级等后服务市场
业务潜力较大。公司在"十三五"时期已关注到地铁后服务市场的广阔前景并提前布局,公司目前正积极拓展全生命周期维
保服务,已在长春等多个城市签订合同,目前城市轨道板块中维修收入占比还不高,但预计后续随着合同累积和时间推进有
望快速提升。
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