价值分析☆ ◇601390 中国中铁 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 6 3 0 0 0 9
3月内 7 5 0 0 0 12
6月内 11 7 0 0 0 18
1年内 25 13 0 0 0 38
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.12│ 1.26│ 1.35│ 1.25│ 1.27│ 1.32│
│每股净资产(元) │ 9.35│ 10.33│ 11.43│ 13.66│ 14.76│ 15.77│
│净资产收益率% │ 10.03│ 10.38│ 10.07│ 8.69│ 8.23│ 7.95│
│归母净利润(百万元) │ 27617.61│ 31275.81│ 33482.78│ 31049.59│ 31662.01│ 32742.42│
│营业收入(百万元) │1070417.45│1151501.11│1260841.08│1221114.47│1232333.34│1265580.80│
│营业利润(百万元) │ 38781.67│ 43048.73│ 46282.05│ 42669.18│ 43469.53│ 44860.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-10 买入 维持 --- 1.22 1.27 1.33 光大证券
2024-11-04 买入 维持 9.5 1.16 1.20 1.22 国泰君安
2024-11-03 买入 维持 7.37 1.25 1.34 1.43 国投证券
2024-11-02 增持 维持 8.51 1.28 1.30 1.33 海通证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.27 1.32 1.38 申万宏源
2024-10-31 买入 维持 --- 1.26 1.29 1.31 天风证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.20 1.21 1.22 国盛证券
2024-10-31 增持 维持 9.95 1.28 1.24 1.22 华泰证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.99 0.98 1.02 财通证券
2024-09-12 增持 维持 --- 1.36 1.31 1.30 国信证券
2024-09-10 买入 维持 6.25 1.25 1.34 1.43 国投证券
2024-09-04 增持 维持 --- 1.31 1.28 1.32 华安证券
2024-09-03 买入 维持 8.15 1.28 1.33 1.40 中信建投
2024-09-02 买入 维持 --- 1.36 1.44 1.57 银河证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.43 1.50 1.57 天风证券
2024-09-01 增持 维持 --- 1.00 0.99 1.04 财通证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.26 1.31 1.36 国盛证券
2024-08-31 增持 维持 8.94 1.28 1.24 1.22 华泰证券
2024-06-04 增持 维持 --- 1.41 1.53 1.68 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-10│中国中铁(601390)动态跟踪报告：经营承压，现金流有望持续改善
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盈利预测、估值与评级：地方财政偏紧及房地产的低迷下公司经营持续承压。我们下调24-26年归母净利
润预测为302/315/330亿元（分别下调18%、21%、23%），公司在手合同充足，新兴业务订单高增，维持A/H股
“买入”评级。
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2024-11-04│中国中铁(601390)2024年三季报点评：Q3业绩继续承压，新签订单降幅环比收窄
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维持增持。受建筑行业实物工作量推进放缓影响，下调预测2024-2026年EPS1.16/1.20/1.22(原1.55/1.74
/1.90)元同比-14%/3%/2%。下调目标价至9.5元，对应2024年8.2倍PE。
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2024-11-03│中国中铁(601390)Q3营收降幅收窄业绩承压，资源、新兴业务新签合同高增
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盈利预测和投资建议：我们预计2024-2026年公司营业收入分别为12038.4亿元、12881.1亿元和13653.9亿
元，分别同比增长-4.7%、7.0%、6.0%，归母净利润分别为309.0亿元、331.6亿元和353.1亿元，分别同比增长
-7.7%、7.3%和6.5%，动态PE分别为5.2倍、4.9倍和4.6倍。公司为基建行业龙头，看好Q4基建需求和资金的环
比改善以及未来行业集中度提升，给予“买入A”评级，12个月目标价7.37元，对应2025年PE为5.5倍。
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2024-11-02│中国中铁(601390)Q3收入降幅缩窄、利润继续承压，新兴业务、资源利用订单快速增长
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盈利预测与评级
我们预计公司2024-2025年归母净利润分别为316.54、320.79、328.93亿元，按照资源业务净利润占比14.
18%（24H1占比），2025年预测其净利润为45.49亿元，参考目前有色金属龙头紫金矿业、洛阳钼业等公司估值
给予其约12-13倍PE；剩余传统业务净利润占比85.82%，预测2025年其净利润为275.30亿元，参考目前可比公
司中国交建、中国电建等公司估值给予其约5-5.5倍PE，合理价值区间7.77-8.51元，维持“优于大市”评级。
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2024-10-31│中国中铁(601390)Q3单季利润承压，关注四季度化债政策实效
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投资分析意见：维持24-26年盈利预测，维持“买入”评级。预计24-26年归母净利润分别为314亿/328亿/
340亿，增速分别-6.2%/+4.3%/+3.9%，对应PE分别为5X/5X/5X，维持“买入”评级。
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2024-10-31│中国中铁(601390)Q3收入业绩承压，新兴业务快速成长
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三季度业绩承压，关注四季度订单结转速度
公司24Q1-3实现营业收入8184.79亿元，同比-7.30%，实现归母净利润205.70亿元，同比-14.33%，扣非归
母净利润190.11亿元，同比-15.87%，其中Q3单季度实现营收2751.94亿元，同比-6.22%，归母净利润62.92亿
元，同比-19.05%，扣非归母净利润59.16亿元，同比-19.70%，三季度收入业绩均显著承压。截至24Q3末，公
司在手未完工合同额为63252.6亿元，同比+7.6%，约为23年营收规模的5.01倍，在手订单充裕有望给后续收入
增长及业绩释放提供较好支撑，在财政刺激预期升温背景下，关注后续公司订单结转速度。考虑到公司业绩不
及我们此前预期，我们下调24-26年归母净利润的预测至311、319、324亿元（前值为354、371、389亿元），
公司作为央企基建主力军，我们看好后续国企改革带来的经营提质增效和报表质量改善，同时公司新兴业务持
续发力，矿产资源板块有望打造第二增长曲线，维持“买入”评级。
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2024-10-31│中国中铁(601390)Q3业绩持续承压，现金流有所改善
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投源建议：根据三季报情况，我们对公司盈利预测进行调整，预计2024-2026年公司归母净利润分别为298
/299/301亿元，分别同比变动-11%/+0.5%/+0.6%，EPS分别为1.20/1.21/1.22元/股，当前股价对应PE分别为5.
3/5.3/5.3倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│中国中铁(601390)Q3营收下滑幅度收窄
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我们维持公司24-26年归母净利预测为316/308/302亿元。A股/H股可比公司25年Wind一致预期均值7/4xPE
，考虑到相较于可比，公司拥有丰富铜矿资源，有望受益于资源品价格上涨，认可给予A股/H股25年8/4.5xPE
，调整A/H股目标价至9.95元/5.59港元（前值8.94元/4.90港元），维持A股/H股“增持”/“增持”评级。
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2024-10-31│中国中铁(601390)业务结构继续调整，盈利及现金流仍有承压
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收1.15/1.13/1.17万亿元，归母净利润262.4/259.4/270.6亿
元，PE分别为6.49/6.57/6.28倍，维持“增持”评级。
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2024-09-12│中国中铁(601390)上半年业绩承压，新兴业务逆势增长
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。基建行业进入存量发展阶段，基建新开工和投资落地
均面临较大压力，地方政府化债工作持续推进，公司工程业务回款短期承压。但从长期看，公司作为建筑央企
龙头，品牌影响力和融资成本优势突出，未来随着减值压力逐步释放，资本开支持续缩减，现金流有望持续好
转。预测2024-2026年归母净利润338/325/321亿元（前值380/420/430亿元），每股收益1.36/1.31/1.30元（
前值1.53/1.70/1.74元)，对应当前股价PE为4.20/4.37/4.40X，维持“优于大市”评级。
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2024-09-10│中国中铁(601390)基建业务营收承压，新兴业务快速增长，海外业务毛利率提升
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盈利预测和投资建议：由于上半年公司营收、业绩承压，我们下修公司盈利预测，预计2024-2026年公司
营业收入分别为12038.4亿元、12881.1亿元和13653.9亿元，分别同比增长4.7%、7.0%、6.0%，归母净利润分
别为309.0亿元、331.6亿元和353.1亿元，分别同比增长-7.7%、7.3%和6.5%，动态PE分别为4.1倍、3.8倍和3.
6倍。公司为基建行业龙头，目前估值优势明显，看好下半年基建需求和资金的环比改善以及未来行业集中度
提升，给予“买入-A”评级，6个月目标价6.25元，对应2024年PE为5倍。
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2024-09-04│中国中铁(601390)中报点评：资源利用增长明显，新兴业务助力第二曲线
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预计公司2024-2026年营收分别为12000亿元、12013亿元、12300亿元，对应归母净利润为325亿元、316亿
元、327亿元，对应动态市盈率为4.11倍、4.23倍、4.08倍。维持“增持”评级。
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2024-09-03│中国中铁(601390)2024年中报点评：业绩承压，新兴业务快速增长
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维持买入评级和目标价8.15元不变。公司2024年上半年营收与业绩承压，但新兴业务增长较快，资源开发
业务经营稳健，适时根据行业趋势与上半年实际情况调整全年经营计划，调整公司2024-2026年EPS至1.28/1.3
3/1.40元（原2024-2026年预测为1.48/1.61/1.74元），维持买入评级和目标价8.15元不变。
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2024-09-02│中国中铁(601390)海外业务亮眼，资源利用和新兴业务增速快
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为335.93、356.58、388.61亿元，分别同比+0.33%/+6.1
5%/+8.98%，对应P/E分别为4.24/4.00/3.67x,维持“推荐”评级。
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2024-09-01│中国中铁(601390)多元化转型升级加速，看好第二曲线增长动能
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看好第二曲线增长动能，维持“买入”评级
我们看好公司增长质量稳步提升，矿产资源板块亦有望贡献业绩弹性，预计公司24-26年归母净利润为354
、371、389亿元，维持“买入”评级。
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2024-09-01│中国中铁(601390)新兴业务占比提升，盈利及现金流均承压
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收1.15/1.13/1.17万亿元，归母净利润266.6/263.5/274.9亿
元，PE分别为5.7/5.8/5.6倍，维持“增持”评级。
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2024-08-31│中国中铁(601390)Q2收入与业绩承压，下半年有望边际改善
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投资建议：考虑到当前行业景气有所承压，我们调整2024-2026年公司归母净利润预测值为311/323/336亿
元，分别同比-7%/+4%/+4%，EPS分别为1.26/1.31/1.36元，当前股价对应PE分别为4.6/4.4/4.2倍，最新PB-lf
为0.50倍，维持“买入”评级。
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2024-08-31│中国中铁(601390)新兴业务拓展良好
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24H1公司实现营收/归母净利/扣非归母净利5433/143/131亿元，同比-7.8%/-12.1%/-14.0%。24Q2实现营
收2783亿元，同比-12.3%，归母净利润68亿元，同比-18.7%，低于我们的预期（82亿元），主要系收入下滑、
费用短期刚性导致利润率同时下滑。考虑到传统基建投资放缓，我们调整公司24-26年归母净利预测为316/308
/302亿元（前值363/385/406亿元）。A股/H股可比公司24年Wind一致预期均值6/3xPE，考虑到相较于可比，公
司拥有丰富铜矿资源，有望受益于资源品价格上涨，认可给予A股/H股24年7/3.5xPE，调整A/H股目标价至8.94
元/4.90港元（前值10.28元/5.66港元），维持A股/H股“增持”/“增持”评级。
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2024-06-04│中国中铁(601390)新兴及境外业务快速发展，现金流有所承压
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归属净利润367.87/395.48/433.84亿元，分别同比9.87%/7.50%
/9.70%，EPS分别为1.41/1.53/1.68元，对应PE分别为4.68/4.33/3.93倍，维持“增持”评级。
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