价值分析☆ ◇601377 兴业证券 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 7 6 0 0 0 13
1年内 12 9 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.71│ 0.31│ 0.23│ 0.22│ 0.26│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 6.15│ 6.05│ 6.18│ 6.64│ 6.80│ 6.98│
│净资产收益率% │ 11.52│ 5.05│ 3.48│ 3.37│ 3.96│ 4.40│
│归母净利润(百万元) │ 4743.07│ 2637.08│ 1964.37│ 1945.31│ 2277.92│ 2552.46│
│营业收入(百万元) │ 18972.17│ 10659.64│ 10627.16│ 10878.92│ 11982.46│ 13045.92│
│营业利润(百万元) │ 7708.00│ 4119.79│ 2963.32│ 2913.25│ 3421.08│ 3827.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 增持 维持 7.98 0.20 0.23 0.26 海通证券
2024-11-06 增持 维持 8.14 0.24 0.25 0.26 华创证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.25 0.31 0.38 开源证券
2024-11-03 买入 维持 8.2 0.25 0.28 0.30 申万宏源
2024-11-01 买入 维持 --- 0.22 0.27 0.30 西部证券
2024-10-31 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2024-09-03 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.21 0.30 0.33 开源证券
2024-09-03 增持 维持 6.68 0.19 0.22 0.25 海通证券
2024-09-02 增持 维持 5.99 0.25 0.29 0.32 华创证券
2024-09-01 买入 维持 7.84 0.24 0.27 0.31 国泰君安
2024-08-31 增持 维持 6.29 0.16 0.19 0.23 华泰证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.24 0.27 0.31 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│兴业证券(601377)公司季报点评：自营大幅提升，经纪业务承压
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投资建议：我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.20/0.23/0.26元，BVPS分别为6.65/6.79/6.95元。我们
给予其2024年1.1-1.2xP/B，对应合理价值区间7.32-7.98元，维持“优于大市”评级。
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2024-11-06│兴业证券(601377)2024年三季报点评：自营权益弹性展现，管理费用季节性提升有所压低利润
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投资建议：公司Q3自营收益率显著回升，负债成本率同比降低。考虑到市场情绪和景气度修复程度，我们
调整盈利预测，我们预计公司2024/2025/2026年EPS为0.24/0.25/0.26元（2024/2025/2026年前值为0.25/0.29
/0.32元），BPS分别为6.65/6.78/6.93元，当前股价对应PB分别为1.04/1.02/1.00倍，ROE分别为3.68%/3.77%
/3.78%。参考可比公司估值，考虑券商板块短期估值修复较快，我们给予兴业证券2025年1.2倍PB估值预期，
对应目标价8.14元，维持“推荐”评级。
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2024-11-04│兴业证券(601377)2024三季报点评：客户保证金高增，自营投资收益率回升
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2024Q1-3公司营业收入/归母净利润88/13亿元，同比-1%/-17%，单Q3归母净利润3.8亿元，同比扭亏，环
比-38%。2024Q1-3年化加权平均ROE3.08%，同比-0.9pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.7倍，较年初-0.03
倍。公司手续费收入表现承压，投资收益同比高增支撑业绩。我们上调市场交易量和自营投资收益率假设，上
修2024-2026归母净利润预测至22/27/33亿元（调前18/26/28），EPS为0.25/0.31/0.38元。公司持续完善以客
户为中心的财富管理与大机构业务双轮驱动业务体系，当前股价对应PB分别为1.0/0.9/0.9倍，维持“买入”
评级。
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2024-11-03│兴业证券(601377)自营表现亮眼，公募资管规模稳定增长
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投资分析意见：公司前三季度业绩略低于预期，公司持续完善“财富管理与大机构业务”双轮驱动业务体
系，推动专业优势与资源禀赋互通，提升核心业务价值。兴证全球基金资管规模行业偏头部，我们预计后续仍
将受益于公募基金规模集中度提升趋势。我们下调公司24-25E盈利预测（原预测48、55亿元，预测时间2023年
4月），增加26E预测。我们预计兴业证券24-26E实现净利润21、24、26亿元，yoy+8%/+12%/+9%。我们选取净
资产规模与公司相近的东方证券、光大证券、方正证券、中泰证券作为可比公司。根据Wind一致预测，可比公
司2024年平均PB为1.23倍。结合2024年预测的BPS为6.67元/股，对应公司目标价为8.2元，较2024/11/1日收盘
价上涨空间为28%，维持兴业证券“买入”评级。
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2024-11-01│兴业证券(601377)2024年三季报点评：投资收益扭亏驱动Q3业绩同比增长
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投资建议：投资+资管是公司业务特色，协同持续深化助力公司长期发展。随着资本市场景气度逐步修复
，公司各业务有望迎来边际改善。预计2024年归母净利润同比-3%至18.99亿元，维持“买入”评级。
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2024-10-31│兴业证券(601377)2024年三季报点评：业绩短期承压，资管自营表现强势
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公司业绩短期有所承压，但长期来看，随市场回暖，看好公司发挥业务协同效应在财富管理、机构化进程
加速双轮驱动发展战略下的成长性。预计2024-2025年归属净利润分别为20.63亿元和23.40亿元，对应PE分别
为27.09和23.88倍，对应PB分别为0.96和0.92倍，维持买入评级。
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2024-09-03│兴业证券(601377)2024H点评：业绩短期承压，财富长期优势不改
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公司业绩短期承压，但长期来看，看好公司发挥业务协同效应，在财富管理、机构化进程加速双轮驱动发
展战略下的成长性。预计2024-2025年归属净利润分别为20.37亿元和23.78亿元，对应PE分别为21.92和18.78
倍，对应PB分别为0.76和0.73倍，维持买入评级。
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2024-09-03│兴业证券(601377)2024中报点评：手续费业务同比承压，二季度自营投资环比高增
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2024H1公司营业总收入/归母净利润为53.9/9.4亿元，同比-22%/-48%，单二季度净利润6亿元，环比+87%
，年化加权平均ROE3.3%，同比-3.4pct，权益乘数（扣客户保证金）3.72倍，同比+0.15倍。上半年公司各业
务同比承压，二季度投资收益环比高增驱动净利润环比增长。考虑市场持续低迷，我们下调2024、2025年归母
净利润预测至18/26亿元（调前42/48），新增2026年归母净利润预测28亿元，EPS为0.2/0.3/0.3元。公司拟进
行中期分红，分红率31%。公司持续完善以客户为中心的财富管理与大机构业务双轮驱动业务体系，当前股价
对应PB分别为0.8/0.7/0.7倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│兴业证券(601377)公司半年报点评：二季度自营表现出色，单季净利润环比增长
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投资建议：我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.19/0.22/0.25元，BVPS分别为6.68/6.81/6.96元。我们
给予其2023年0.9-1.0xP/B，对应合理价值区间6.01-6.68元，维持“优于大市”评级。
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2024-09-02│兴业证券(601377)2024年半年报点评：业绩环比改善，杠杆同比提升
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投资建议：公司Q2业绩环比有所改善，杠杆期间提升，资金成本率同比降低。我们预计公司2024/2025/20
26年EPS为0.25/0.29/0.32元，BPS分别为6.66/6.81/6.98元，当前股价对应PB分别为0.78/0.76/0.74倍，ROE
分别为3.83%/4.24%/4.62%。参考可比公司估值，我们给予兴业证券2024年0.9倍PB估值预期，对应目标价5.99
元，维持“推荐”评级。
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2024-09-01│兴业证券(601377)2024年半年报点评：市场环境影响业绩，供给侧改革利好公司
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维持“增持”评级，维持目标价7.84元/股，对应33.22xPE、1.24xPB。公司2024H1营收/归母净利润88.65
/9.53亿元，同比-47.76%/-75.11%；加权平均ROE同比-1.71pct至0.58%，基本符合预期。维持2024-2026年盈
利预测EPS0.24/0.27/0.31元。公司财富管理与机构业务专业水平不断提升，有望受益于行业供给侧改革，维
持目标价7.84元，维持“增持”评级。
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2024-08-31│兴业证券(601377)投资边际改善，资管稳健增长
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24H1营业收入53.9亿元，同比-22%；归母净利润9.4亿元，同比-48%。Q2单季度营业收入30.1亿元，同比+
9%/环比+27%，归母净利润6.1亿元，同比-37%/环比+87%。Q2业绩环比增长主要系投资显著改善，单季度收入y
oy+299%/qoq+156%。中期拟每10股派发现金红利0.3元，分红率30.95%。考虑Q2投资业绩亮眼，适当上调全年
投资收益率假设，预计2024-2026EPS为0.16/0.19/0.23元（前值0.15/0.19/0.23元），2024年BPS为6.62元，
可比公司2024年PBWind一致预期均值0.87倍，考虑公司分红率保持较高水平、投资显著改善，给予2024年0.95
倍PB，对应目标价6.29元（前值6.61元），维持增持评级。
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2024-08-31│兴业证券(601377)投资拖累业绩，业务转型推进
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投资建议：基于权益市场波动与监管新规对证券业务的影响，我们对公司2024年、2025年和2026年的盈利
预测分别下调22.09%、18.09%和20.64%，预测2024-2026年公司归母净利润分别为20.79元、23.70亿元、26.68
亿元，同比增长5.9%/14%/12.6%，当前股价对应的PE为21.5/18.8/16.7x，PB为0.8/0.7/0.7x。随着权益市场
活跃度稳步回升，公司将持续深化“双轮联动”战略，深入打造国际化专业平台，对公司维持“优于大市”评
级。
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