研报评级☆ ◇601222 林洋能源 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 0.37│ 0.12│ 0.36│ 0.42│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 7.52│ 7.60│ 7.40│ 7.63│ 7.74│ 7.85│
│净资产收益率% │ 6.66│ 4.81│ 1.60│ 4.80│ 5.93│ 7.50│
│归母净利润(百万元) │ 1031.33│ 752.88│ 244.25│ 747.20│ 897.60│ 979.50│
│营业收入(百万元) │ 6872.10│ 6742.39│ 4875.59│ 7116.75│ 8298.50│ 9419.50│
│营业利润(百万元) │ 1244.86│ 932.56│ 278.29│ 867.25│ 1026.00│ 1166.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-22 买入 维持 --- 0.39 0.47 0.58 长江证券
2026-05-19 买入 维持 8.05 0.32 0.37 0.40 国投证券
2026-05-13 买入 维持 --- 0.38 0.47 0.55 华鑫证券
2026-05-07 未知 未知 --- 0.33 0.37 0.39 信达证券
2026-05-06 增持 维持 8.2 --- --- --- 中金公司
2026-03-30 增持 维持 8.2 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-22│林洋能源(601222)BT交易有望落地，储能业务快速增长 │长江证券 │买入
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事件描述
林洋能源发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现收入48.76亿元，同比下降28%；归母净利2.44亿元，同比
下降68%；其中，2025Q4实现收入12.02亿元，同比下降24%，环比增长1%；归母净利-1.15亿元。2026Q1实现收入15.06亿
元，同比增长34%，环比增长25%；归母净利0.6亿元，同比下降51%。
事件评论
受全球经济形势变化、行业政策调整等多重因素影响，叠加行业产能增速过快，市场供需失衡，产业链价格波动等不
利条件，公司经营业绩短期承压。分板块看：
1）智能配用电是公司核心基本盘，2025年板块营收28.42亿元，同比微增0.43%，实现正增长；板块毛利率34.27%，
维持高位稳健水平。国内市场方面，公司持续强化国网、南网布局，稳定中标份额，同时丰富产品线与解决方案，积极开
拓新市场领域。海外市场方面，公司紧抓海外电网市场发展机遇，聚焦重点客户、重点区域，深化全球智能电网市场战略
布局。
2）新能源光伏板块2025年受组件价格下行、地面光伏电站出售减少拖累，实现营收14.42亿元，同比下滑较多；毛利
率回落至22.31%。公司战略聚焦轻资产转型，积极参与零碳园区建设，快速提升新能源运维服务容量及核心竞争力。
3）储能板块林洋2025年实现营收5.11亿元，毛利率为12.86%，受原材料涨价、市场低价订单影响，盈利明显承压。
公司储能项目交付覆盖独立储能电站、新能源配套储能、工商业用户侧储能等核心场景，标杆项目落地成效显著，形成“
交付一批、储备一批”的良性循环，为后续业务持续增长筑牢项目根基。公司产能布局全面落地，五河智慧产业园与沙特
海外生产基地顺利达产，“国内三大基地+海外三大枢纽”的全球化制造体系实现高效运转；依托与亿纬锂能合资的亿纬
林洋启东工厂10GWh储能专业电芯产能，为客户提供可靠可信的系统产品。
整体来看，2025年公司受行业周期拖累整体业绩回落，但2026年有望迎来反转。此前公司公告，全资子公司“林洋新
能源”拟将其持有的启东市华尔晟新能源科技有限公司100%股权作价4.21亿元转让给上海大屯能源股份有限公司，项目整
体交易总价达20.71亿元。预计随着本次BT交易落地，公司整体资产将被盘活，回笼资金将用来大规模发展储能，储能业
务亦将进入高速增长期。
风险提示
1、价格修复不及预期；2、光伏装机不及预期。
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2026-05-19│林洋能源(601222)业绩阶段承压，期待储能+智维放量 │国投证券 │买入
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事件：
公司发布2025年年度报告，公司2025年实现公司实现营业收入48.76亿元（同比-27.69%），毛利率为18.23%，归母净
利润2.44亿元（同比-67.56%），扣非净利润为3.13亿元（同比-58.9%）。2026年一季度，公司实现营收15.06亿元（同比
+34.01%），归母净利润为0.6亿元，同比减少51.29%。
智能板块强化国内市场份额，完善全球化布局
2025年，公司智能电表板块实现营收27.61亿元，同比增长2.11%。公司在国网2025年电能表（含用电信息采集）招标
采购中，合计中标金额约3.49亿元；在南网2025年计量产品框架招标项目第一批次集招中，中标金额约2.44亿元；在蒙西
电网2025年中标5154万元。直流充电桩领域持续发力，成功中标华为框架采购项目并实现大批量交付，同时联合华为预研
更高等级超充桩计量技术，进一步夯实技术基础。海外市场方面，作为国内领先的智能电表出口企业之一，公司不断完善
全球化布局，海外市场涵盖西欧、亚太、中东、东南亚等多地区，随着海外市场布局不断深化，公司智能电表出口业务有
望持续向好。
电站智能运维推进顺利，代理交易电站规模达4.5GW。
林洋智维依托智慧运维云平台，构建起覆盖光伏、风电、储能等多领域的多元化业务体系，持续拓展运维服务，核心
客户以“五大六小”等央国企为主，截至2025年底，签约运维的电站装机量突破30GW，运维容量同比增长超50%，服务区
域持续向我国西北部扩展，业务规模与盈利能力稳步提升。公司电力交易业务稳步拓展，已覆盖安徽、江苏、蒙西、宁夏
、山西、湖南、甘肃、山东等多个省份，业务布局进一步完善。公司自主研发的电力交易辅助决策系统，采用云端灵活架
构，内置智能预测模块，通过深度分析历史数据与实时市场动态，进一步优化电价预测能力。截至2025年底，公司纳入交
易管理的自持及代理发电场站数量达33座，服务多家央国企、上市公司及各类私企，签约场站超33家，代理交易场站规模
达到4.5GW，涵盖风电、光伏及储能电站类型。
储能板块海内外多点开花，布局算电协同前景可期
公司成功推动京能江宁50MW/100MWh共享储能项目、唐县100MW/400MWh独立储能项目、陕煤运城240MWh及府谷100MWh
火储联合调频等一批标杆项目并网投运，成为各应用场景的示范工程。全年国内储能开发项目储备规模持续扩张，聚焦内
蒙古、河北、甘肃、新疆、宁夏等新能源大基地核心省份，为后续市场扩张奠定坚实基础。此外，储能海外市场实现突破
性进展，公司深耕欧洲、中东、东南亚三大核心市场。欧洲区域以波兰为核心枢纽，辐射德国、意大利、西班牙等中东欧
国家，成功获得波兰Mosty77MW/285MWh项目、Suncatcher3×4MW/8MWh项目及爱沙尼亚5MW/10MWh项目，市场影响力持续扩
大；中东区域依托沙特生产基地，构建“产销服”一体化地区总部，未来将逐步实现本地化运营与市场深度渗透；亚太区
域成功交付外蒙古高寒地区大型源网侧12.5MW/50MWh储能项目；非洲地区成功中标海岛级源网侧毛里求斯40MW/120MWh储
能项目，并逐步推进交付；海外工商业一体柜项目已实现规模化发展，2025年订单量达50MWh。近期，公司与中国能源建
设集团新疆电力设计院签署战略合作框架协议，未来双方将在储能项目联合开发和算电协同领域开展合作，公司有望凭借
自身新能源领域多年优势，蓄力长期发展。
投资建议：
我们预计公司2026年-2028年的收入分别为58.84亿元、72.68亿元、80.76亿元，增速分别为20.7%、23.5%、11.1%，
净利润分别为6.57亿元、7.64亿元、8.19亿元，增速分别为169%、16.2%、5.3%，给予2026年25倍PE，6个月目标价8.05元
。维持买入-A的投资评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，政策推进不及预期风险，海外市场拓展不及预期风险，新技术研发不及预期风险。
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2026-05-13│林洋能源(601222)公司动态研究报告：业绩阶段性调整，储能有望开启规模化│华鑫证券 │买入
│发展 │ │
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一季度收入高增长，利润同比下滑
2026Q1实现营收15.06亿元，同比增长34.01%；归母净利润0.60亿元，同比下降51.29%；扣非归母0.43亿元，同比下
降64.53%，主要系毛利率出现了下滑，公司一季度毛利率达到20.72%，同比下降6.86个百分点，归母净利率达到4.0%，同
比下降7个百分点。
新能源：轻资产转型路径清晰
林洋智维已成为新能源轻资产载体核心，截至25年末签约运维电站装机量突破30GW（YoY+50%+），客户超420家，覆
盖全国21个省（自治区、直辖市），稳居国内新能源运维第一梯队。
公司零碳园区赛道率先卡位——仙桃零碳园区项目（与国家电投湖北电力、仙桃市政府三方协同）打造“源网荷储数
”融合样板。我们认为公司新能源板块在2026年起将进入“出表加速+轻资产服务收入提升”双轮驱动阶段。
储能：“国内+海外”双轮动，有望开启规模化销售
储能板块2025年实现营收5.11亿元（YoY-44.40%），毛利率12.86%，主要因公司主动战略调整、聚焦优质订单所致。
公司已构建覆盖电芯（亿纬林洋10GWh储能专用磷酸铁锂电芯产能）、PACK与系统集成（启东、平泉、五河国内三大基地
年产能8GWh+沙特海外基地2GWh，合计10GWh全球化产能）、项目投建、智慧运营的全产业链闭环；并已成功入选彭博社Ti
er1全球一级储能厂商。
国内：2026年公司力争开发不少于10GWh独立储能项目；国家发改委、能源局2026年1月印发114号文，将独立新型储
能正式纳入容量电价覆盖范围，为独立储能收益模型增加关键稳定因素，行业整体进入业绩兑现期。
海外：2025年公司海外储能项目密集落地——波兰Mosty77MW/285MWh、Suncatcher3×4MW/8MWh、爱沙尼亚5MW/10MWh
、蒙古12.5MW/50MWh、毛里求斯40MW/120MWh，海外工商业一体柜订单达50MWh。储能业务有望成为公司下一个重要增长点
。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为86、97、111亿元，EPS分别为0.38、0.47、0.55元，当前股价对应PE分别为16、13
、11倍，考虑到公司海外业务布局,储能以及新能源业务的成长性，给予“买入”投资评级。
风险提示
海外业务拓展不及预期；原材料价格大幅波动风险；行业竞争加剧风险；大盘系统性风险。
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2026-05-07│林洋能源(601222)受全球经济形势变化及行业政策等因素影响，公司业绩短期│信达证券 │未知
│承压 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业收入48.76亿元，同比减少27.69%；实现归母净利
润2.44亿元，同比减少67.56%；实现扣非归母净利润3.13亿元，同比减少58.9%。2026Q1公司实现营业收入15.06亿元，同
比增长34.01%；实现归母净利润0.6亿元，同比减少51.29%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比减少64.53%。
点评：
智能板块稳扎稳打，持续推进海外布局。2025年公司在国网电能表（含用电信息采集）招标采购中，合计中标金额约
3.49亿元；在蒙西电网招标中，中标5154万元；在南网计量产品框架招标项目第一批次集招中，中标金额约2.44亿元。直
流充电桩领域持续发力，成功中标华为框架采购项目并实现大批量交付，同时联合华为预研更高等级超充桩计量技术，进
一步夯实技术基础。海外市场方面，2025年公司海外业务规模持续增长，海外市场成为板块重要增长来源，逐步形成“成
熟市场稳步深耕、优势市场持续突破、成长市场加速布局”的发展格局。2025年公司智能配用电行业收入28.42亿元，同
比增长0.43%；毛利率34.27%，同比减少0.88pct。我们认为在国内政策支持、投资保障与市场需求形成的发展合力下，叠
加全球能源转型下的海外市场机遇，支撑我国智能配用电行业持续向好发展，公司智能板块有望受益。
新能源板块聚焦轻资产转型，积极参与零碳园区建设。公司结合在手项目实际情况，以基地项目为核心，稳步推进项
目建设。2025年，公司在建项目超1002MW，开工项目超205MW，并网规模超924MW，其中风电项目顺利建设并网212MW。截
至2025年底，公司签约运维的电站装机量突破30GW，运维容量同比增长超50%，服务区域持续向我国西北部扩展，业务规
模与盈利能力稳步提升。2025年公司光伏行业收入14.42亿元，同比减少50.29%；毛利率22.31%，同比减少5.62pct；光伏
行业收入下滑主要系电站销售收入下降及光伏发电业务收入下降所致。
储能板块加快项目储备和业务转型，积极推进海外项目。1）国内：2025年公司成功推动京能江宁50MW/100MWh共享储
能项目、唐县100MW/400MWh独立储能项目、陕煤运城240MWh及府谷100MWh火储联合调频等一批标杆项目并网投运，成为各
应用场景的示范工程。全年国内储能开发项目储备规模持续扩张，聚焦内蒙古、河北、甘肃、新疆、宁夏等新能源大基地
核心省份，为后续市场扩张奠定坚实基础。此外，公司重点聚焦独立储能、工商业用户侧储能等核心赛道，实现重点项目
全链路闭环落地。2）海外：深耕欧洲、中东、东南亚三大核心市场，实现标志性项目突破与市场份额稳步提升。欧洲区
域以波兰为核心枢纽，辐射德国、意大利、西班牙等中东欧国家，成功获得波兰Mosty77MW/285MWh项目、Suncatcher3×4
MW/8MWh项目及爱沙尼亚5MW/10MWh项目，市场影响力持续扩大；中东区域依托沙特生产基地，构建“产销服”一体化地区
总部，未来将逐步实现本地化运营与市场深度渗透；亚太区域成功交付外蒙古高寒地区大型源网侧12.5MW/50MWh储能项目
；非洲地区成功中标海岛级源网侧毛里求斯40MW/120MWh储能项目，并逐步推进交付；海外工商业一体柜项目已实现规模
化发展，2025年订单量达50MWh。2025年公司储能行业收入5.11亿元，同比减少44.4%；毛利率12.86%，同比减少4.78pct
。公司凭借“技术+产能+服务+品牌”的综合竞争优势，成功入选彭博社Tier1全球一级储能厂商，我们认为随着全球主要
经济体加码储能产业支持力度，公司储能业务有望修复。
盈利预测：我们根据公司实际经营情况，预计公司2026-2028年营业收入分别为57.93亿元、63.89亿元、66.40亿元，
增速分别为18.8%、10.3%、3.9%；归母净利润分别为6.67、7.45、7.86亿元，增速分别为173.1%、11.7%、5.5%。
风险因素：行业竞争加剧；上游组件价格上涨风险；项目推进不及预期；电价下行的风险；政策推进不及预期；海外
项目经营风险。
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2026-05-06│林洋能源(601222)26年储能业务开发规模较大，盈利提升可期 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期，1Q26业绩低于市场预期公司公布2025年和1Q26业绩：2025年收入48.76亿元，同比27.7%；
归母净利润2.44亿元，同比-67.6%，符合市场预期。
1Q26收入15.06亿元，同比+34.0%；归母净利润0.60亿元，同比-51.3%，1Q26业绩低于市场预期，主要受自持电站出
售，电费毛利下降及汇兑损失增加影响。
分板块来看，智能配用电：2025年收入27.61亿元，同比+2.11%，毛利率为34.51%，同比-1.61ppt。发电业务：收入7
.4亿元，同比-15.93%，截至2025年底公司在手电站容量为1.582GW（光伏1.082GW+风电500MW），毛利率为52.89%，同比-
11.55ppt。电站销售：收入0.96亿元，同比-91.94%，毛利率28.35%，同比+2.41ppt。储能系统：收入4.79亿元，同比47.
87%，毛利率10.45%，同比-7.19ppt。
发展趋势
2026年储能业务开发规模目标突破10GWh，有望成为业绩新增长点。根据公司公告，2026年公司目标开发不少于10GWh
独立储能项目，以项目开发带动储能设备销售，同时加大海外市场布局。我们认为2026年伴随公司储能出货大幅增加，规
模优势有望不断凸显，同时依托于与亿纬锂能合资的亿纬林洋启东工厂10GWh储能电芯产能，电芯价格上涨对公司成本影
响可控。我们预期1Q26储能板块销售营收已超过4亿元，26年储能营收有望达到22亿元，毛利率有望修复到15%-20%，净利
润有望超过2亿元。我们看好公司凭借品牌+技术+本地化生产服务能力，把握储能市场机遇，储能业务有望成为公司业绩
增长核心驱动力。
盈利预测与估值
我们维持2026、2027年净利润8.46、10.61亿元不变。维持跑赢行业评级和目标价8.2元不变。目标价对应2026、2027
年19.8、15.8倍市盈率，较当前股价有35%上行空间，当前股价对应2026、2027年14.7、11.7倍市盈率。
风险
储能业务开发不及预期，光伏BT不及预期，汇率波动风险。
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2026-03-30│林洋能源(601222)光伏BT加速出表，现金流回笼加码储能布局 │中金公司 │增持
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公司近况
3月27日，公司发布预中标国家电网2026年营销项目计量设备项目公告。3月28日，公司发布拟将其持有启东市华尔晟
新能源科技有限公司100%股权转让给上海能源公告。
评论
智能电表业务中标国网大单，海外布局持续深入。公司本次预中标国家电网3个标段包，智能电表合计总数量27.6万
台，公司预计中标总金额为5556.76万元，我们测算单台价格为201.3元。
我们认为公司电表业务表现稳健，一方面是公司加大智能配用电产品研发速度，在国内陆续中标大单，市占率有望上
升；另一方面公司聚焦欧洲、中东、亚太和非洲市场，全资子公司EGM通过本地化策略深耕海外市场，我们预期智能电表2
026年海外订单占比有望超过50%，有望为今年持续贡献利润。
光伏BT业务加快出表，2026年利润和现金流状况有望优化。近期公司拟出售启东华尔晟股权，股权转让对价为人民币
42,100万元，项目交易总价为20.7亿元。启东华尔晟核心资产为400MW吕四海域滩涂渔光互补光伏发电一期项目。公司预
期本次交易利润超过公司2024年度经审计净利润的10%。根据公告付款时间安排，我们预期该利润有望在2Q26在报表体现
。全年来看，我们预期2026年在建新能源电站BT项目约1GW，有望于今年和明年陆续出表，加速资金回流，优化财务结构
。此外，公司储能业务加速布局，我们预期公司储能今年出货为4GWh，海外占比30%，储能有望成为公司业绩新增长点。
盈利预测与估值
维持跑赢行业评级不变，由于公司在25年BT业务处于建设期，未确认销售收入，叠加储能业务处于起步阶段，下调20
25年业绩预测58%至3.1亿元，维持2026年业绩预测不变。首次引入2027年盈利预测10.6亿元，考虑到公司光伏BT出表进展
较好，储能业务加速布局，储能估值中枢较高，上调目标价17%至8.2元，对应26/27年20/16xP/E，较当前股价有27%上行
空间，当前股价对应26/27年16/13xP/E。
风险
新能源BT业务出表不及预期，海外布局不及预期，智能配用电市场需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：49家
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2026-04-30│林洋能源(601222)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1、智能板块中长期增长的来源主要是什么？
答：智能板块国内市场已进入存量轮换的平稳发展阶段，公司核心任务为稳固行业第一梯队地位并力争提升市占率；
海外市场作为未来主要增长驱动力。
2、请问新能源板块未来的整体规划是怎样的？
答：新能源板块将围绕五大方向推进：一是稳步推进存量风光大基地项目，确保已获指标项目按期核准、开工，并积
极申报后续规模指标；二是重点布局零碳园区、工业绿色微电网等政策鼓励的负荷侧新场景；三是重启并加大工商业分布
式光伏开发；四是强化对自持优质资产的精细化、数字化运营；五是以轻资产服务转型为核心战略，未来板块盈利将更多
来自综合解决方案、智慧运维、电力交易等高附加值服务。
3、公司在零碳园区、绿电直连等项目中，主要的合作客户类型是哪些？
答：大型零碳园区项目主要与地方政府、大型能源央企合作推进；东部零碳工厂、微电网项目主要对接工业企业、园
区管理方。
4、林洋智维业务在2026年及后续有何预期？
答：林洋智维是公司向轻资产服务转型的核心平台。2026年首要目标仍是扩大运维规模，并重点拓展高附加值的技改
检修和电力交易服务。
5、国内储能项目是否类似新能源开发模式，其毛利率是否代表项目开发的综合收益，而非单纯设备销售毛利？
答：国内独立储能业务已深度融合新能源开发经验，形成“项目开发拉动销售”的综合模式，涵盖BT、EPC、设备销
售三种业务形态。报表毛利率为包含项目开发溢价、工程利润的综合毛利率，非单纯设备销售毛利。
6、2025年业绩低于预期的原因是什么？展望2026年，这些不利因素是否已消化完毕？
答：2025年业绩承压主要来自储能板块战略调整与新能源电站销售节奏放缓。公司团队已积极转型，前期不利因素正
在被消化和扭转。
7、公司对2026年度的分红有何规划？
答：为稳定投资者对公司持续分红和稳健经营的预期，公司计划在2026年中期进行分红，分红比例预计不低于2026年
中期实现净利润的50%。
8、公司中长期战略规划是什么？
答：储能业务：公司中长期核心战略赛道与增长引擎，国内外双轮布局，多模式落地扩张。国内聚焦大型独立储能项
目，采用“开发出表+EPC解决方案+优质节点自持”的三种模式，2026年力争开发不少于 10GWh独立储能项目，以量化目
标与落地节奏实现国内储能业务规模化增长；海外重点突破欧洲、东南亚、中东核心市场，打造覆盖大储、工商业储能、
微电网等全场景、高安全的智慧储能解决方案，持续扩大海外收入规模。
智能板块：稳住智能电表基本盘筑牢现金流，同时中长期维度计划通过并购合作，逐步向全场景智能配用电解决方案
服务商升级。
新能源板块：明确战略转型路径，一方面加快存量项目出表、盘活资产回笼资金，聚焦高景气核心赛道；同时业务从
重资产运营转向轻资产综合能源服务，发力零碳园区、零碳工厂赛道，打造新的盈利点。
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〖免责条款〗
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