研报评级☆ ◇601208 东材科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.20│ 0.28│ 0.67│ 1.04│ 1.40│
│每股净资产(元) │ 4.73│ 4.81│ 5.93│ 6.48│ 7.35│ 8.48│
│净资产收益率% │ 7.20│ 3.99│ 4.72│ 10.40│ 14.56│ 17.02│
│归母净利润(百万元) │ 328.78│ 181.02│ 285.44│ 673.22│ 1053.20│ 1413.80│
│营业收入(百万元) │ 3737.46│ 4470.11│ 5181.21│ 6871.20│ 8619.80│ 10419.40│
│营业利润(百万元) │ 368.82│ 182.72│ 277.23│ 764.17│ 1194.00│ 1610.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-17 买入 维持 52.36 0.68 1.01 1.40 国泰海通
2026-05-10 增持 维持 --- 0.70 1.01 1.40 申万宏源
2026-04-24 增持 维持 --- 0.69 1.10 1.45 光大证券
2026-04-24 买入 维持 --- 0.54 0.68 0.82 开源证券
2026-04-23 买入 维持 42.6 0.72 1.42 1.93 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-17│东材科技(601208)2025年年报及2026年一季度点评：高速电子材料放量助力业│国泰海通 │买入
│绩快速增长 │ │
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本报告导读：
2025年及2026Q1公司扣非净利润实现快速增长，其中高速电子材料是核心增长点。
投资要点：
维持“增持”评级。预计2026-2028年EPS分别为0.68、1.01、1.40元（前值：26/27年EPS为0.53/0.68元）。考虑高
速电子材料有望迎来加速成长期参考可比公司，给予公司2026年77倍PE，对应目标价52.36元，维持“增持”评级。
2025年公司实现营业收入51.81亿元，同比增长15.91%；归母净利润2.85亿元，同比增长57.68%；扣非归母净利润2.3
2亿元，同比增长86.56%。2026年第一季度，公司实现营业收入14.44亿元，同比增长27.24%；归母净利润1.87亿元，同比
增长103.35%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长41.74%。
高速电子材料营业收入实现快速增长。公司新建的产业化项目陆续投产、新增产能逐步释放，光学聚酯基膜、聚丙烯
薄膜、高速电子树脂等核心产品下游市场需求持续旺盛。2025年光学膜材料实现销售收入14.23亿元，同比增长26.11%；
聚丙烯薄膜实现销售收入3.96亿元，同比增长16.47%；电子材料实现销售收入15.54亿元，同比增长45.23%，其中高速电
子材料实现销售收入5.91亿元，同比增长125.07%。
公司新建项目陆续投产。2025年公司年产25000吨偏光片用光学级聚酯基膜等项目投产；年产3000吨超薄型聚丙烯薄
膜2号线、年产25000吨高端光学聚酯基膜生产线项目有序推进、年产20000吨高速通信基板用电子材料项目有序推进。同
时，公司全力推进光刻胶单体、质子交换膜等重点孵化项目，为公司高质量发展培育新的盈利增长点。
风险提示：下游需求不及预期；新建项目进度不及预期
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2026-05-10│东材科技(601208)Q1业绩符合预期，高频高速树脂有望加速放量 │申万宏源 │增持
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公司发布2025年报：报告期内，公司实现营收51.81亿元（YoY+16%），归母净利润2.85亿元（YoY+58%），扣非归母
净利润2.32亿元（YoY+87%），销售毛利率15.71%（YoY+1.79pct），销售净利率5.20%（YoY+1.76pct）。其中，25Q4单季
度实现营收13.78亿元（YoY+13%，QoQ+0%），归母净利润0.02亿元（同比扭亏，QoQ-97%），扣非归母净利润-0.01亿元，
低于业绩预告，不及预期。25Q4公司销售毛利率14.50%t，同比+2.36pct，环比-1.06pct，销售净利率-0.16%，同比+5.45
pct，环比-6.76pct。费用方面，25Q4管理费用1.16亿元，同比增加0.35亿元，环比增加0.83亿元，主要源于绩效提取；
同时计提资产、信用减值损失合计约0.14亿元，对业绩带来较大影响。公司发布2025年利润分配预案：公司拟向全体股东
每股派发现金红利0.05元（含税），叠加前三季度利润分配，累计派发现金红利约1.52亿元，占2025年度归母净利润的比
例为53.09%。
公司发布2026年一季报：报告期内，公司实现营收14.44亿元（YoY+27%，QoQ+5%），归母净利润1.87亿元（YoY+103%
，QoQ+7387%），扣非归母净利润1.08亿元（YoY+42%，环比扭亏），经营性业绩符合预期（报告期内，公司将持有的河南
华佳31.4265%股权转让给胜业电气股份有限公司，实现投资收益7769.41万元）。26Q1公司销售毛利率17.13%，同比+0.74
pct，环比+2.63pct，净利率12.74%，同比+4.99pct，环比+12.90pct。
电子材料：AI拉动高频高速树脂快速放量，山东艾蒙特26年有望持续改善。据公司披露经营数据，25年电子材料实现
销量7.53万吨（YoY+27%），营收15.54亿元（YoY+45%），均价2.06万元/吨（YoY+14%），毛利率20.07%，同比+5.91pct
。26Q1电子材料实现销量1.92万吨（YoY+26%，QoQ-7%），营收5.37亿元（YoY+71%，QoQ+19%），均价2.80万元/吨（YoY+
36%，QoQ+27%）。细分来看：1）高频高速树脂：受益AI算力升级带来的高速覆铜板需求爆发，公司高速电子树脂（如双
马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂、苯并噁嗪树脂等）通过国内外一线覆铜板厂商，配套应用于英伟
达、华为等主流服务器体系，2025年实现营收5.91亿元，同比+125%，26Q1实现营收2.58亿元，同比+131%，预计Q2开始随
着M9树脂放量有望进一步加速。同时眉山20000吨高速通信基板用电子材料项目快速推进，建成满产后预可实现年销售收
入约20亿元，年利润总额约6亿元；2）环氧、酚醛树脂：25年相关子公司艾蒙特经营状况依旧承压，实现营收8.47亿元，
净利润-0.70亿元；26年随着行业改善及公司产品结构优化，业务有望持续改善。
光学膜材料：产品销量持续增长，产品结构有望不断优化，预计盈利能力将逐步提升。据公司披露经营数据，25年光
学膜材料实现销量12.86万吨（YoY+31%），营收14.23亿元（YoY+26%），均价1.11万元/吨（YoY-4%），毛利率10.42%，
同比-0.09pct。26Q1光学膜材料实现销量3.19万吨（YoY+21%，QoQ-18%），营收3.53亿元（YoY+18%，QoQ-14%），均价1.
11万元/吨（YoY-3%，QoQ+5%）。
新能源材料：PP膜需求维持高景气，光伏背板基膜业务承压明显。据公司披露经营数据，25年新能源材料实现销量5.
59万吨（YoY-14%），营收12.95亿元（YoY-6%），均价2.32万元/吨（YoY+8%），毛利率18.69%，同比+0.77pct。26Q1新
能源材料实现销量1.25万吨（YoY-2%，QoQ-8%），营收3.05亿元（YoY-1%，QoQ+3%），均价2.44万元/吨（YoY+1%，QoQ+1
1%）。细分来看：1）PP膜：受益国内特高压电网、新能源汽车需求，公司订单饱满，同时“东材科技成都创新中心及生
产基地项目（一期）”—聚丙烯薄膜2号线项目有序推进；2）光伏背板基膜：因下游需求疲软、同质化竞争等因素影响，
设备开工率走低，盈利能力回落，预计恢复仍需时间。
电工绝缘材料、环保阻燃材料：业务稳健运行。据公司披露经营数据，25年电工绝缘材料实现销量5.36万吨（YoY+7%
），营收4.81亿元（YoY+3%），均价0.90万元/吨（YoY-4%），毛利率13.22%，同比+0.90pct；环保阻燃材料实现销量1.7
8万吨（YoY+18%），营收1.56亿元（YoY+7%），均价0.88万元/吨（YoY-9%），毛利率11.22%，同比+0.55pct。26Q1电工
绝缘材料实现销量1.40万吨（YoY+19%，QoQ-0%），营收1.29亿元（YoY+19%，QoQ+6%），均价0.92万元/吨（YoY-0%，QoQ
+7%）；环保阻燃材料实现销量0.42万吨（YoY+28%，QoQ-20%），营收0.39亿元（YoY+24%，QoQ-11%），均价0.93万元/吨
（YoY-3%，QoQ+11%）。
投资分析意见：考虑26Q1非经贡献，以及高频高速有望加速放量，上调公司2026-2027年归母净利润预测分别为7.09
、10.20亿元（原值为5.99、7.85亿元），新增2028年归母净利润预测为14.11亿元，当前市值对应PE分别为66、46、33X
，维持“增持”评级。
风险提示：1）电子消费品等终端需求不及预期；2）电子树脂新产能放量不及预期；3）原材料价格大幅波动。
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2026-04-24│东材科技(601208)公司信息更新报告：Q1扣非净利润高增，高速树脂、光学膜│开源证券 │买入
│量利齐升 │ │
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Q1营收、扣非净利润同比高增，高速电子树脂延续高增长
公司2025年实现营收51.81亿元，同比+15.9%；归母净利润2.85亿元，同比+57.7%；扣非净利润2.32亿元，同比+86.6
%。2026Q1实现营收14.44亿元，同比+27.24%、环比+4.75%；归母净利润1.87亿元，同比+103.35%、环比+7,386.62%；扣
非净利润1.08亿元，同比+41.74%、环比+17,350.65%，非经常性损益主要是转让河南华佳股权实现投资收益7,769万元，Q
1扣非净利润高增主要是光学基膜、高速电子树脂等销量和营收提升。公司拟派发现金红利0.05元/股（含税），2025年累
计现金分红1.52亿元。考虑公司眉山高速树脂项目将于2026年投产，我们上调2026-2027年、新增2028年盈利预测，预计2
026-2028年归母净利润分别为5.44（+0.31）、6.83（+0.68）、8.26亿元，EPS分别为0.54、0.68、0.82元/股，当前股价
对应PE为63.4、50.5、41.7倍。随着光学膜、高速树脂等新产能释放，加上产品结构优化，我们看好公司中长期成长，维
持“买入”评级。
光学膜材料、高速电子树脂营收高增长，眉山高速树脂项目放量可期
分业务看，2025年，公司电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料营收4.81、12.95、14.
23、15.54、1.56亿元，同比+2.8%、-6.3%、+26.1%、+45.2%、+7.5%；销量5.36、5.59、12.86、7.53、1.78万吨，同比+
7.2%、-13.6%、+31.1%、+26.9%、+17.7%，其中高速电子树脂收入5.91亿元，同比增长125.07%。2026Q1，公司光学膜材
料收入3.53亿元，同比+17.63%；高速电子树脂收入2.58亿元，同比+131.42%。子公司方面，2025年山东艾蒙特净利润-6,
982万元，同比减亏5,560万元；江苏东材扭亏为盈，东方绝缘、东材新材净利润同比增长。盈利能力方面，公司2025年销
售毛利率、净利率为15.71%、5.2%，同比+1.79、+1.76pcts；2026Q1销售毛利率、净利率为17.13%、12.74%，同比+0.74
、+4.99pcts，相较2025年报分别+1.42、+7.54pcts。此外，公司眉山基地年产20000吨高速通信基板用电子材料项目预计
2026年9月建设完工，有望推动公司电子材料板块快速增长与可持续发展。
风险提示：项目进展不及预期、需求复苏不及预期、产品及原材料价格波动等。
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2026-04-24│东材科技(601208)2025年年报&2026年一季报点评：26Q1业绩延续高增长，高 │光大证券 │增持
│速电子树脂高景气 │ │
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事件1：公司发布2025年年度报告，25年公司实现营业收入51.8亿元，同比+16%，实现归母净利润2.85亿元，同比+58
%；其中Q4单季度实现营业收入13.8亿元，同比+13%，环比+0.4%，实现归母净利润0.02亿元，同比+105%，环比-98%。
事件2：公司发布2026年一季报，26Q1公司实现营业收入14.4亿元，同比+27%，环比+5%；实现归母净利润1.87亿元，
同比+103%，环比+9250%。
需求改善叠加产能释放，25年公司业绩实现高增长。受益于国内特高压电网、新能源汽车、人工智能、算力升级等新
兴领域的高质量发展以及消费电子终端需求的改善，公司研发生产的特高压用电工聚丙烯薄膜、新能源汽车用超薄型电子
聚丙烯薄膜、高速电子树脂、中高端光学聚酯基膜等高附加值产品竞争优势明显。在此背景下，公司积极拓展市场，推动
产能持续释放，并依托技术研发优势，快速抢占增量市场，实现业绩大幅增长。25年公司电子材料、光学膜材料、新能源
材料、电工绝缘材料和环保阻燃材料的营收同比分别+45%、+26%、-6%、+3%、+7%；毛利率同比分别+5.91、-0.09、+0.77
、+0.89、+0.56pct。
26Q1高速电子树脂高景气持续，股权出让贡献主要业绩增量。26Q1，公司将持有的河南华佳31.43%股权转让给胜业电
气股份有限公司，实现投资收益7769.41万元，贡献26Q1主要业绩增量。同时，公司新建产业化项目陆续投产，新增产能
逐步释放，叠加高速电子树脂、光学聚酯基膜等产品的下游市场需求旺盛，致公司盈利能力不断增强。2026年Q1，公司毛
利率为17.13%，同比增长0.74pct。
多基地布局实力强劲，产能建设稳步推进。面对传统制造业需求偏弱、同质化竞争加剧的严峻形势，公司积极应对市
场变化，聚焦新一代服务器、新能源汽车、汽车装饰等新兴应用领域，快速抢占增量市场，加快推进产业化项目建设进度
，多基地布局，不断拓展市场发展空间。1）公司绵阳塘汛厂区：2025年，年产1亿平方米功能膜材料产业化项目，第一期
、第二期工程（含8条生产线及1条试验线）已正式投产，形成年产6000万平方米功能膜的产能规模；年产200吨超高纯电
子专用材料项目已正式投产。氢能源功能高分子材料产业化项目预计2026年10月投产。
2）四川成都厂区：东材科技成都创新中心及生产基地一、二期项目，预计分别于26年2、3月投产。3）江苏海安厂区
：2025年，年产2.5万吨偏光片用光学级聚酯基膜项目已正式投产。4）山东东营厂区：2025年，年产2万吨超薄MLCC用光
学级聚酯基膜技术改造项目已正式投产。5）四川眉山厂区：年产2万吨高速通信基板用电子材料项目，预计26年9月投产
。
盈利预测、估值与评级：高速电子树脂、光学聚酯基膜等行业景气度持续上行，叠加公司新产能逐步爬坡放量，公司
盈利能力有望显著提升，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润
分别为7.00（上调37%）/11.08（上调81%）/14.66亿元，折合EPS分别为0.69/1.10/1.45元。维持“增持”评级。
风险提示：产能落地进展不及预期、原材料价格波动、下游需求不及预期风险。
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2026-04-23│东材科技(601208)高速电子树脂需求持续景气 │华泰证券 │买入
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东材科技公布25年年报和26年一季报：2025年实现营收51.81亿元（yoy+16%），归母净利2.85亿元（yoy+58%），扣
非净利2.32亿元（yoy+87%）。其中Q4实现营收13.78亿元（yoy+13%，qoq+0.5%），归母净利250万元（yoy+105%，qoq-97
%）。25Q4净利低于我们预期（0.18亿元），主要系管理费用等有所提高。公司拟每股派发现金红利0.05元。26Q1净利高
于我们预期（1.4亿元），主要系投资收益0.8亿元。考虑电子树脂对公司业绩贡献的成长性较好，维持“买入”评级。
电子材料量价同比增长，高价值量产品放量顺利
电子材料方面，公司向多家全球知名覆铜板制造商供货，25年销量yoy+27%至7.5万吨，高速电子树脂等高附加值产品
占比提升，板块均价yoy+14%至2.1万元/吨，板块营收yoy+45%至15.5亿元，毛利率yoy+5.9pct至20.1%。光学膜方面，偏
光片用光学级聚酯基膜、MLCC用光学级聚酯基膜等产品放量，25年销量yoy+31%至12.9万吨，板块营收yoy+26%至14.2亿元
。新能源材料方面，受行业竞争加剧及下游部分需求承压，销量yoy-14%至5.6万吨，超薄型电子聚丙烯薄膜等价值量较高
且放量顺利，均价yoy+9%至2.3万元/吨，板块营收yoy-6%至12.9亿元。25年毛利率yoy+1.6pct至15.7%，主因高价值量产
品占比不断提高。
26Q1归母净利同比增长，新兴领域需求旺盛
据26年一季报，公司26Q1归母净利润yoy+103%至1.87亿元，主要系新兴领域需求增长以及公司转让所持河南华佳31.4
3%股权实现投资收益7769万元。电子材料方面，高速电子树脂下游市场需求旺盛，26Q1板块均价yoy+36%至2.8万元/吨，
销量yoy+26%至1.8万吨，板块营收yoy+71%至5.37亿元，其中高速电子树脂实现销售收入2.58亿元，同比增长131%。光学
膜材料方面，均价yoy-3%至1.11万元/吨，销量yoy+21%至3.2万吨，板块营收yoy+18%至3.53亿元，主要系光学聚酯基膜产
品需求旺盛、新增产能逐步释放。公司26Q1毛利率同比+0.7pct至17.1%，高价值量产品持续放量。据25年报，公司“年产
25000吨偏光片用光学级聚酯基膜项目”等项目按期转固并形成稳定产能，“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”
建设进度基本符合公司预期。此外，公司全力推进光刻胶单体、质子交换膜等重点孵化项目，加快中试验证、客户导入及
产业化落地。
盈利预测与估值
我们基本维持公司26-27年归母净利润为7.3/14.4亿元的盈利预测，引入28年利润为19.5亿元，26-28年同比+154%/+9
8%/+36%，对应EPS为0.72/1.42/1.93元。结合可比公司27年平均23倍PE估值，考虑到公司在投项目成长性、碳氢树脂等行
业领先地位以及下游景气度好，给予公司27年30倍PE估值，给予目标价42.6元（前值为34.08元，对应27年24xPE），维持
“买入”评级。
风险提示：新项目不及预期；国产替代不及预期；经营风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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