研报评级☆ ◇601169 北京银行 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 19 14 0 0 0 33
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.17│ 1.21│ 1.22│ 1.16│ 1.18│ 1.22│
│每股净资产(元) │ 10.91│ 11.78│ 12.73│ 13.37│ 14.22│ 15.11│
│净资产收益率% │ 8.03│ 7.84│ 7.23│ 9.17│ 8.82│ 8.61│
│归母净利润(百万元) │ 24760.00│ 25624.00│ 25831.00│ 26160.83│ 26691.17│ 27580.17│
│营业收入(百万元) │ 66276.00│ 66711.00│ 69917.00│ 70627.50│ 73152.67│ 76216.17│
│营业利润(百万元) │ 26944.00│ 28112.00│ 28500.00│ 28926.67│ 29207.00│ 29816.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-07 增持 维持 --- 1.07 1.05 1.08 长江证券
2025-11-03 买入 维持 --- 1.23 1.26 1.31 银河证券
2025-11-02 买入 维持 6.57 1.07 1.08 1.11 广发证券
2025-11-01 买入 维持 --- 1.28 1.33 1.38 光大证券
2025-10-31 买入 维持 --- 1.07 1.10 1.13 招商证券
2025-10-31 增持 维持 6.35 --- --- --- 中金公司
2025-10-31 增持 维持 --- 1.23 1.26 1.32 平安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-07│北京银行(601169)2025年三季报点评：不良环比双降，低估值红利价值清晰 │长江证券 │增持
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事件描述
北京银行前三季度营收增速-1.1%（上半年增速+1.0%，Q3单季增速-5.7%），其中利息净收入增速+1.8%（上半年增速
+1.2%），归母净利润增速+0.3%（上半年增速+1.1%，Q3单季增速1.8%）。三季度末不良率环比-1BP至1.29%，拨备覆盖率
196%，环比稳定。
事件评论
业绩：利息加速增长，非息拖累营收。1）前三季度利息净收入增速+1.8%，增速环比小幅回升，预计主要今年信贷规
模加速扩张。2）非息净收入增速-9.2%（上半年增速+0.5%）拖累营收，主要受债市调整影响。3）成本收入比同比上升，
所得税率同比上升影响净利润，信用成本同比下降释放盈利，推动税前利润同比增长2.3%。
规模：对公拉动信贷同比多增。三季度末总资产较期初增长16.0%，单季环比增长3.0%，今年以来资产规模加速增长
，其中贷款较期初增长7.4%，累计同比多增。1）披露母行一般对公贷款较期初增长12.0%，同比多增，拉动规模增长，信
贷重点投向“五篇大文章”等重点领域，三季度末科创、绿色、普惠小微企业贷款分别较期初增长20.2%、26.2%、16.9%
，显著高于全行贷款增速。2）零售贷款增速预计放缓，披露母行零售贷款同比增速2.0%，预计较期初规模小幅收缩，反
映需求偏弱+收紧风控。3）存款较期初增长7.6%，坚持存款立行，发挥在北京地区的机构客户优势，积累低成本存款。
息差：预计负债成本继续改善。测算前三季度净息差1.29%，较上半年下降2BP，较2024年累计下降18BP。1）今年以
来净息差累计降幅较大主要受资产端拖累，测算前三季度生息资产收益率较上半年下降5BP，较2024全年下降53BP，反映
贷款降息、零售占比下降、市场利率下行影响。2）负债成本继续改善，测算前三季度计息负债成本率较上半年下降3BP，
低负债成本优势在城商行同业中十分清晰，预计未来继续改善。
非息：投资等其他非息受债市调整影响，拖累营收。1）投资收益等其他非息收入增速16.0%（上半年增速-4.5%），
主要反映债市调整影响，公允价值损益亏损，同时去年投资收益基数较高。2）手续费净收入同比增速+16.9%（上半年增
速+20.4%）保持稳定增长，预计代理业务收入增长良好，加大财富产品营销力度，代理理财收入同比增长超10%。
资产质量：不良环比双降，拨备稳定。三季度末不良贷款率环比下降1BP至1.29%，较期初下降2BP，三季度末不良贷
款余额也环比下降，拨备覆盖率环比稳定于196%。近年随着存量风险的持续化解，资产质量指标稳步改善，预计未来持续
保持向好趋势。预计对公资产质量保持稳定，零售风险跟随行业变化波动，关注行业零售风险变化节奏。
投资建议：股息率优势突出，关注资产质量改善带来的低估值修复机会。预计全年利润保持正增。近年随着存量风险
逐步出清，资产质量风险改善。红利价值角度，近年维持30%左右分红比例，三季度以来股价跟随板块回调，目前2025年
股息率高达5.6%，在A股上市银行中领先。目前2025年PB估值仅0.43x，处于上市银行低位，预计未来资产质量将趋势性改
善将带来低估值修复机会。交易层面，机构持仓极低，维持“增持”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2025-11-03│北京银行(601169)2025年三季报业绩点评：对公贷款稳健增长，中收增速保持│银河证券 │买入
│较高 │ │
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业绩增速短期回落：2025Q1-Q3，公司营业收入同比-1.08%，增速较上半年由正转负，归母净利润同比+0.26%，较上
半年放缓0.86pct；年化加权平均ROE9.86%，同比-0.79pct。Q3单季营收、净利分别同比-5.71%、-1.85%。公司业绩短期
边际承压，主要受其他非息收入拖累；规模增长仍为盈利正增的主要来源，同时，拨备释放贡献度提升，2025Q1-Q3减值
损失同比-9.8%，年化信用成本同比-15BP至0.71%。
核心收入增长提速，重点领域信贷增长较好：2025Q1-Q3，公司利息净收入同比+1.79%，较上半年提升0.57pct，规模
扩张为主要驱动。测算2025Q1-Q3公司年化净息差较上半年下降2BP至1.26%，预计主要由于资产端收益率仍承压，负债端
成本优化成效有待进一步释放，测算生息资产收益率、付息负债成本率分别环比-5BP、-3BP。公司信贷稳健增长。截至9
月末，贷款总额较年初+7.38%。对公贷款增长动能延续，较年初+11.98%，重点领域信贷投放景气度较高，科技金融、绿
色金融、普惠小微贷款分别较年初+20.16%、+26.2%、+16.91%。零售贷款同比+1.99%，公司持续推进个贷转型，加大北上
深、长三角等核心区域高品质项目的居民按揭信贷供给，消费贷则重点支持绿色、以旧换新、家装、汽车等领域。负债端
，存款较年初+7.60%，其中，个人存款增长势头相对较好，日均储蓄存款较年初+12.53%。
中收增速保持较高，公允价值亏损拖累非息：2025Q1-Q3，公司非息收入同比-9.22%，与上半年相比转为负增，主要
受投资业务收入波动影响。公司中收同比+16.91%，较上半年略有收窄；其中，代销个人理财手续费收入同比增长超10%。
公司财富管理业务稳步发展，零售AUM规模较年初+9.44%，其中，中高端客群价值贡献持续提升，私行客户数、AUM规模分
别较年初+17.9%、+14.39%。其他非息收入同比-15.98%，降幅较上半年扩大11.49pct，主要受累投资业务收入同比-13.75
%，其中，投资收益增速收窄至0.17%，公允价值亏损扩大至-11.89亿元。
资产质量整体稳中向好，风险抵补水平保持稳定：截至9月末，公司不良贷款率1.29%，环比-1BP，资产质量韧性增强
。公司拨备覆盖率195.79%，较上半年+0.05pct。截至9月末，公司核心一级资本充足率为8.44%，环比-15BP。
投资建议：公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领五大转型。对公业务基本盘稳健，零售转型深化，构建全生命
周期零售金融服务体系；负债端核心存款获取能力强，成本管控成效良好。2024年分红率30%。结合公司基本面和股价弹
性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为13.30元/14.10元/14.94元，对应当前股价PB分别为0.42X/0.40X/0.
37X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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2025-11-02│北京银行(601169)以量补价，中收维持双位数增长 │广发证券 │买入
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北京银行发布2025年三季度报告，点评如下：25Q1-3营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-1.1%、-0.8%、0.3%，
增速较25H1分别变动-2.10pct、-2.07pct、-0.86pct。从前三季度业绩驱动来看，规模增长、中收提升、成本收入比和有
效税率下降形成正贡献，净息差下行、其他收支下滑、拨备计提为主要拖累。
亮点：（1）净利息收入维持小幅增长，规模维持高增。25Q1-3公司净利息收入同比增长1.8%，增速环比提升0.57pct
。资产端，25Q1-3生息资产同比增长19.0%，增速环比下降2.4pct。负债端，25Q1-3计息负债、存款同比增长22.9%、11.1
%，增速分别环比提升1.4pct、下降2.2pct。（2）中收维持双位数增长，占比仍有较大空间。25Q1-3公司净手续费收入32
.96亿元，同比增长16.9%，增速环比下降3.49pct。25Q1-3净手续费占营收比重6.3%、环比下降0.6pct。公司于2023年成
立理财子公司，当前中收占营业收入比重仍有较大提升空间。（3）资产质量整体稳定，信用减值损失驱动营业支出下行
。25Q1-3信用减值损失同比下降8.8%，带动营业支出同比下降3.6%。而从主要资产质量指标来看，25Q1-3公司不良率环比
下降1bp，25Q1-3关注率环比提升3bp，25Q1-3测算不良生成率环比下降13bp。
关注：（1）净息差持续收窄。25Q1-3公司测算净息差1.24%，环比收窄4bp。从资产端来看，资产端收益率仍在下行
通道中，25Q1-3公司测算生息资产收益率环比下降12bp；从负债端来看，25Q1-3公司计息负债成本率环比提升10bp，随着
存款活期化、高息存款逐步到期，预计负债成本将持续改善。（2）其他非息大幅下行，主要系公允价值变动影响。25Q1-
3公司其他非息收入90.73亿元、同比下降16.0%，其他非息占营收比重17.6%、环比下降4.1%。其中，25Q1-3投资收益及公
允价值变动损益之和同比下滑13.8%，主要系公允价值变动损益同比下降647.9%。25Q3以来债市利率波动加剧，其他非息
拖累业绩，后续需持续追踪债市投资对业绩影响。
盈利预测与投资建议：预计公司25/26年归母净利润增速分别为0.4%/0.5%，EPS分别为1.07/1.08元/股，当前股价对
应25/26年PE分别为5.22X/5.19X，对应25/26年PB分别为0.41X/0.39X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况
，给予公司最新财报每股净资产0.5倍PB，对应合理价值6.57元/股，维持“买入”评级。
风险提示：（1）经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化；（2）存款成本上升超预期；（3）利率波动超预期；
（4）政策调控力度超预期。
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2025-11-01│北京银行(601169)2025年三季报点评：扩表速度稳中有进，资产质量保持稳健│光大证券 │买入
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事件：
10月30日，北京银行发布2025年三季报，实现营业收入515.9亿，同比下降1.1%，实现归母净利润210.6亿，同比增长
0.3%。年化加权平均净资产收益率为9.86%，同比下降0.79个百分点。
点评：
1-3Q营收增速较25H1下降2.1pct，归母净利润同比略增0.3%。北京银行1-3Q营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为
-1.1%、-1.9%、+0.3%，增速较25H1分别下降2.1、1.9、0.9pct。营收主要构成上：（1）净利息收入同比增长1.8%，增速
较25H1小幅提升0.6pct，扩表速度稳中有进，息差收窄压力趋缓，对利息收入形成支撑；（2）非息收入同比下降9.2%，
增速较25H1下降9.7pct，主要受净其他非息收入降幅走阔拖累。
拆分盈利同比增速结构，规模扩张、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速30.4、5.9pct；从边际变化看，规模正
贡献有所增强，息差负向拖累小幅走阔，非息收入转为负向拖累，拨备正贡献小幅提升。
扩表速度稳中有进，“五篇大文章”等重点领域信贷投放强度高。25Q3，北京银行生息资产、贷款同比增速分别为22
.8%、9.3%，增速较上季末分别变动+0.6、-1pct，贷款占生息资产比重较2Q末下降2.5pct至53.1%。1-3Q生息资产增量683
2亿，3Q单季生息资产增量1686亿；其中，贷款、金融投资、同业资产增量分别为-178亿、+1222亿、+641亿，增量主要由
非信贷类资产贡献。贷款投向上，科技金融、绿色金融、普惠型小微企业贷款等领域贷款分别较年初增长20.2%、26.2%、
16.9%，显著高于同期贷款总额较年初7.4%的增速。
负债规模保持合理增长，3Q增量主要由主动负债贡献。25Q3末，北京银行付息负债、存款分别同比增长23%、11.1%，
增速较上季末分别变动+1.5、-2.2pct。3Q付息负债增量1492亿，其中，存款、应付债券、同业负债增量分别为-195亿、-
167亿、+1857亿，公司大力拓展同业负债，在稳定规模的同时，或也有助于综合负债成本管控。截至25Q3末，存款占计息
负债比重为60.1%，占比较上季末下降2.6pct。另据财报披露，1-3Q储蓄日均规模较年初增长12.5%（25H1日均较年初增长
11.3%），3Q末存款时点余额减少或主要受公司存款影响。
测算1-3Q净息差较中期收窄2bp至1.26%。按期初期末时点平均值测算，北京银行1-3Q25净息差为1.26%，较25H1收窄2
bp。其中，测算生息资产收益率、计息负债成本率分别为2.91%、1.67%，较25H1分别下降5bp、3bp。资产端收益率延续承
压态势，预估边际贷款定价走低未现拐点，与行业趋势一致；负债端受益于存款利率下行，叠加公司灵活安排主动负债，
负债成本持续压降。后续伴随存量存款到期滚动重定价，负债成本管控效果有望持续释放。
1-3Q非息收入同比下降9.2%，降幅走阔主要受净其他非息收入拖累。北京银行1-3Q非息收入同比下降9.2%至123.4亿
，增速较25H1下降9.7pct。前三季度非息收入占比为23.9%，较25H1下降4.7pct。从非息收入结构来看，（1）净手续费及
佣金收入同比增长16.9%至32.7亿，增速较25H1收窄3.5pct，仍保持两位数增长，结合中报披露数据及3Q资本市场景气度
回暖背景看，预估主要受到代理及委托、结算与清算等业务支撑；（2）净其他非息收入同比下降16%至90.7亿，较高基数
下，降幅较25H1走阔11.5pct；3Q单季净其他非息收入12.1亿，其中，①投资收益增加23.2亿，为主要贡献项，预估主要
受益公司较好把握波段、加强债券流转；②公允价值变动净损失12.8亿，为主要拖累项，3Q债市利率波动上行，交易性金
融资产价值重估或是主要负向扰动因素。
不良率较2Q末下降1bp至1.29%，拨备覆盖率保持稳定。25Q3末，北京银行不良贷款率为1.29%，较2Q末下降1bp，较年
初下降2bp。拨备方面，1-3Q计提信用减值损失124亿，同比下降9.1%，其中，3Q单季计提34.7亿。截至25Q3末，拨备覆盖
率为195.8%，较2Q末基本持平；拨贷比为2.53%，较2Q末略降1bp。
3Q末各级资本充足率较季初下降。截至25Q3末，北京银行RWA同比增速为11.7%，较2Q末略降0.6pct；核心一级/一级/
总资本充足率分别为8.44%/11.87%/12.82%，较2Q末分别下降15/21/24bp。
盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比高。2025年以来，公司
以“123456”战略为指引，持续巩固自身特色优势。3Q扩表维持较高强度，叠加息差收窄压力趋缓，对利息收入形成支撑
。不良率较年初下降2bp，资产质量保持稳定。维持公司2025-2027年EPS预测为1.28/1.33/1.38元，当前股价对应PB估值
分别为0.41/0.38/0.36倍。维持“买入”评级。
风险提示：（1）如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险。（2）部分数据根据三季报进行重述
，可能导致一些指标与历史数据不完全可比。
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2025-10-31│北京银行(601169)其他非息收入拖累盈利 │中金公司 │增持
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3Q25业绩低于我们预期
北京银行发布3Q25业绩：1-3Q25营收累计同比-1.1%，归母净利润同比+0.3%；3Q25单季营收同比-5.7%，归母净利润
同比-1.8%；业绩低于我们预期，主要由于其他非息收入同比下降。
发展趋势
资产扩张较快。3Q25末总资产/贷款/存款同比+22%/+9%/11%，季度环比+3%/-1%/-1%。3Q25末科技金融贷款较年初增
长20%，净增规模相当于年初以来贷款净增45%；绿色/普惠小微贷款较年初增长26%/17%。3Q25公司加大自营投资规模，金
市投资同比+34%，环比+6%。
净息差环比下降。我们测算3Q25单季净息差环比下降6bp、同比下降23bp至1.22%。其中，定价下行和贷款占比下降使
得资产收益率环比下降16bp、同比下降64bp，公司通过强化存款结构管理对冲压力，负债成本环比下降10bp、同比下降45
bp。公司披露人民币公司存款成本较上年下降26bp，同比多降13bp；本外币储蓄平均利率较年初下降32bp。
其他非息收入波动拖累营收增速。3Q25单季净手续费收入同比增长7%，公司以数字化赋能财富管理、机构代销等中收
业务，3Q25末零售AUM同比增长13%，代销个人理财规模增量超去年全年增量。3Q25单季其他非息收入同比下降53%，主要
由于投资收益同比-23%、公允价值变动损益同比多减6.5亿元。
资产质量平稳。3Q25末不良率季度环比-1bp至1.29%；我们估算3Q25不良生成率同比-1bp/环比-33bp至0.65%。3Q25单
季信用成本环比-31bp至0.58%，拨备覆盖率基本环比持平于195.8%，我们认为减值计提下降可能有部分来自非信贷资产。
盈利预测与估值
我们维持2025E盈利预测基本不变，考虑其他非息基数，下调2026E盈利预测3%至264亿元。当前股价对应0.4x/0.4x20
25E/2026EP/B。维持跑赢行业评级，考虑其他非息、资本约束对规模扩张的不确定性，我们下调目标价14%至6.35元，对
应0.5x/0.4x2025E/2026EP/B，较当前股价有12%上行空间。
风险
减值计提力度超预期，息差下行超预期。
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2025-10-31│北京银行(601169)不良额率双降，中收两位数增长 │招商证券 │买入
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北京银行披露2025年三季报，25Q1~3营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为-1.08%、-1.88%、0.26%，增速分别
较25H1变动-2.10pct、-1.94pct、-0.86pct。累计业绩驱动上，规模扩张、中收增长、拨备计提放缓形成正贡献，净息差
收窄、其他非息负增和有效税率上升形成主要负贡献。从单季度业绩驱动来看，25Q3其他非息对业绩拖累加大，净息差业
绩、成本、税费业绩拖累有所缓解。
核心观点：亮点：（1）规模扩张维持高增速。资产端，25Q3末公司总资产同比增速为21.48%，其中生息资产同比增
长19.28%，增速环比有所回落，但依旧处于较高位置，增量核心由金市部门支撑，25Q3单季度投资类资产规模扩张1022亿
元，TPL在债市利率上行环境下缩表，但公司配置户或看准季末债市调整期增配了大规模资产，尤其AC类资产Q3规模扩张7
74亿元，带动总体投资类资产规模实现33.51%的高增速。25Q3末贷款同比增速为9.33%，环比下降0.95pct，结构上公司聚
焦科技金融、绿色金融、普惠金融等重点领域精准发力，对公贷款实现21.79%的高增速，零售信贷增长依旧偏弱。负债端
，25Q3末公司存款同比增长11.07%，高于贷款增速，但25Q3单季度存款为负增长，或考虑到金市扩表较快，公司同业负债
扩张保持高位，以实现资负两端的匹配。（2）不良率下降，拨备覆盖率上升，资产质量保持稳定。25Q3末贷款不良率1.2
9%，环比下降1bp，存量不良额率双降。根据我们测算，公司25Q1~3测算不良生成率0.87%，较上半年下降8bp，同比下降7
bp，新发不良趋势同样改善。25Q3末拨备覆盖率195.79%，环比上升5bp，拨备安全垫有所夯实。总体资产质量趋势向好。
（3）净手续费保持两位数高增。25Q1~3公司净手续费及佣金收入同比增长16.92%，保持两位数高增，表现好于同业，公
司积极拓展财富业务，代销个人理财规模增量超去年全年增量，有效支撑中收高增长。
关注：（1）其他非息收入负增拖累业绩表现。2025Q3公司其他非息收入同比下降15.98%，增速较25H1下降11.49pct
，Q3债市调整较多，TPL浮亏较多，且去年同期其他非息基数相对较高，公允价值变动损益大幅负增，且根据公司披露的A
C浮盈兑现数据，Q3相关兑现环比Q2有所放缓，这也为全年金市和利润摆布留有了一定空间。（2）测算单季度息差环比收
窄。根据我们测算，公司25Q3单季度净息差环比收窄4bp，主要是Q3单季度生息资产收益率下降12BP，计息负增成本率环
比下降10bp，难以完全对冲资产端下行压力。
投资建议：公司深耕北京，今年资产规模扩张有所提速，资产质量保持稳定，不良新生成改善，拨备覆盖率回升，根
据我们前期报告《AH股银行资产质量评估（2025H1）》中的逻辑，公司当前估值依旧明显低于实际超额拨备利润倍数对应
的估值中枢，最新收盘价对应股息率为5.69%，位于A股上市银行前列，配置价值凸显，建议积极关注。
风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
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2025-10-31│北京银行(601169)息差边际企稳，资产质量保持稳健 │平安证券 │增持
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事项：
北京银行发布2025年三季度报，公司前3季度实现营业收入516亿元，同比负增1.1%，实现归母净利润211亿元，同比
增长0.3%。截至2025年3季度末，公司总资产规模同比增长21.5%，其中贷款规模同比增长9.3%，存款同比增长11.1%。
平安观点：
非息下滑拖累明显，盈利增速小幅下行。北京银行前3季度归母净利润同比微增0.3%（+3.3%，25H1），营收承压拖累
盈利增速小幅下行，公司前3季度营业收入增速较半年度下降3.0pct至负增1.1%。拆分来看，非息收入拖累相对明显，前3
季度公司非息收入同比负增9.2%（+3.6%，25H1），一方面债市市场波动导致前3季度其他非息收入同比负增16.0%（-0.8%
，25H1），是拖累非息走弱的重要因素。另一方面，中收业务相对稳健，手续费及佣金净收入前3季度同比增长16.9%（+2
0.4%，25H1）。利差业务边际企稳，公司前3季度净利息收入同比增长1.8%（+1.2%，25H1），息差边际企稳推动净利息收
入小幅回暖。
息差边际企稳，金融投资延续高增态势。我们按照期初期末余额测算公司3季度单季度年化净息差环比2季度下降4BP
至1.14%，测算公司3季度单季度生息资产收益率环比下降13BP至2.60%，计息负债成本率环比2季度下降10BP至1.59%，成
本端红利仍是支撑息差的重要因素。规模方面，公司3季度末总资产同比增速21.5%（+20.3%，25H1），其中贷款同比增长
9.3%（+10.3%，25H1），公司3季度金融投资同比增长33.5%（+30.8%，25H1），投资规模延续高增态势。负债端，公司3
季度末存款同比增长11.1%（+13.3%，25H1），整体保持稳健。
不良率环比下降，拨备水平保持稳定。北京银行3季度末不良率环比半年末下降1BP至1.29%，资产质量整体保持稳定
。拨备方面，3季度末拨备覆盖率基本持平半年末于196%，拨贷比环比半年末下降1BP至2.53%，风险抵补能力整体保持稳
定。
投资建议：区域经济支撑业绩稳健增长，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客
户的资源禀赋。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望
持续改善。我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为1.23/1.26/1.32元，对应盈利增速分别是0.7%/2.
5%/5.0%，目前公司股价对应25-27年PB分别是0.43x/0.40x/0.38x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。
风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流
压力加大引发信用风险抬升。
【5.机构调研】 暂无数据
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