研报评级☆ ◇601158 重庆水务 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.16│ 0.17│ 0.18│ 0.19│ 0.20│
│每股净资产(元) │ 3.53│ 3.56│ 3.57│ 3.63│ 3.68│ 3.73│
│净资产收益率% │ 6.42│ 4.59│ 4.71│ 5.00│ 5.15│ 5.28│
│归母净利润(百万元) │ 1088.54│ 785.08│ 808.79│ 863.82│ 903.66│ 940.19│
│营业收入(百万元) │ 7254.40│ 6999.35│ 7524.49│ 7769.00│ 8022.00│ 8259.00│
│营业利润(百万元) │ 1218.13│ 927.22│ 989.50│ 1060.00│ 1112.00│ 1159.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-02 买入 维持 5.3 0.18 0.19 0.20 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-02│重庆水务(601158)1Q26营收利润稳定增长 │华泰证券 │买入
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重庆水务发布一季报，2026年Q1实现营收16.89亿元（yoy+0.55%、qoq-13.66%），归母净利2.69亿元（yoy+10.63%、
qoq+818.13%），略超我们此前预测区间（2.37~2.61亿元）上限，扣非净利2.37亿元（yoy+14.24%）。考虑公司水务产能
和处理量提升，我们认为2026-28年公司业绩有望稳定增长。公司核心资产为重庆市污水处理和供水业务，2010-2025年派
息比例均维持59%以上，水务业务运营稳健且注重股东回报。维持“买入”评级。
2025年水务业务稳健增长，资产收购有望驱动业绩成长
2025年公司污水处理收入44.88亿元（yoy+8.79%），结算水量18.28亿吨（yoy+5.53%），对应单价2.46元（yoy+3.09
%），毛利率33.25%（yoy+1.14pp）；自来水销售收入18.61亿元（yoy+3.46%），售水量6.82亿吨（yoy+4.10%），对应单
价2.73元（yoy-0.18%），毛利率12.96%（yoy-0.62pp）。公司有序推进供排水项目收购、租赁工作，2025年完成渝江水
务、分质供水公司等股权收购，参股管网公司，年末日污水处理/日供水设计能力为598.945/343.72万立方米，同比+67.6
5/14.81万立方米。随着产能增加和部分区域水价或可上调，我们预计公司水务经营量价均有望提升，驱动业绩增长。
2025年/1Q26自由现金流同比转正，有力支撑高比例派息
2025年公司经营现金流净额17.70亿元（yoy-24%），主因收到污水处理结算资金同比减少，资本开支（购建固定资产
、无形资产和其他长期资产支付的现金，后同）12.72亿元（yoy-55%），自由现金流达4.99亿元（2024年-4.95亿元，同
比转正）。2025年DPS0.127元（2024年0.131元），分红比例75.37%（2024年80.09%），延续2010年上市以来高比例派息
传统。1Q26公司经营现金流净额6.46亿元（1Q25为0.46亿元），资本开支6.31亿元（1Q25为3.05亿元），自由现金流达0.
15亿元（1Q25为-2.60亿元，同比转正），我们认为自由现金流向好将支撑公司高比例派息。
盈利预测与估值
我们基本维持公司2026-27年归母净利润预测8.64/9.04亿元，预计2028年归母净利润为9.40亿元，对应EPS为0.18/0.
19/0.20元。可比公司2026年预期PB均值为1.06倍，考虑公司2010年上市以来派息比例均超59%，持续高分红，给予公司20
26年1.46倍PB，目标价5.30元（前值5.52元，对应2025年1.53倍PB），维持“买入”评级。
风险提示：需求波动致售水量和污水处理量下滑，水价不能及时调整，回款不及预期，分红金额下降。
【5.机构调研】 暂无数据
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