研报评级☆ ◇601126 四方股份 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 1 0 0 0 5
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 0.86│ 0.99│ 1.18│ 1.37│ 1.69│
│每股净资产(元) │ 5.08│ 5.49│ 5.87│ 6.34│ 6.88│ 7.69│
│净资产收益率% │ 14.83│ 15.64│ 16.94│ 18.97│ 20.49│ 22.93│
│归母净利润(百万元) │ 627.21│ 715.59│ 828.97│ 981.34│ 1143.68│ 1411.89│
│营业收入(百万元) │ 5751.05│ 6950.93│ 8193.31│ 9621.80│ 11216.40│ 13038.80│
│营业利润(百万元) │ 733.59│ 803.41│ 919.57│ 1108.20│ 1292.40│ 1615.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 买入 维持 --- 1.15 1.37 1.62 长江证券
2026-03-25 买入 维持 --- 1.20 1.36 1.61 光大证券
2026-03-25 增持 维持 --- 1.18 1.37 1.74 国信证券
2026-03-24 买入 维持 --- 1.16 1.36 1.80 东吴证券
2026-03-24 买入 维持 53.55 1.19 1.40 1.69 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│四方股份(601126)主业经营稳健增长，积极布局电力电子新产品 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年度报告。2025年，公司全年营业收入81.9亿元，同比+17.9%；归母净利润8.3亿元，同比+15.8%；
扣非净利润8.0亿元，同比+14.6%。单季度看，公司2025Q4营业收入20.6亿元，同比+11.0%，环比-2.3%；归母净利润1.2
亿元，同比+17.4%，环比-45.1%；扣非净利润1.2亿元，同比+15.5%，环比-45.1%。
事件评论
收入端，分板块看，公司2025年全年电厂及工业自动化收入38.26亿元，同比+22.6%；电网自动化收入36.79亿元，同
比+11.2%；其他收入6.76亿元，同比+33.3%。我们预计电厂及自动化业务主要系新能源收入持续提升的拉动。分地区看，
公司2025年全年国内收入79.84亿元，同比+18.5%；国外收入2.10亿元，同比-1.2%。
毛利端，公司2025年全年毛利率达30.22%，同比-2.11pct；2025Q4单季度毛利率达28.61%，同比+0.02pct，环比-2.6
3pct。分板块看，公司2025年全年电厂及工业自动化毛利率达23.92%，同比-1.57pct；电网自动化毛利率达40.05%，同比
-1.49pct；其他毛利率达11.60%，同比-2.22pct。分地区看，公司2025年全年国内毛利率达29.90%，同比-2.38pct；国外
毛利率达39.73%，同比+7.32pct。公司2025年毛利率有所下降，预计主要因新能源业务占比提升及此前电网业务交付价格
下降所致。
费用端，公司2025年全年四项费用率达18.46%，同比-2.05pct，其中销售费率达6.74%，同比-0.67pct；管理费率达3
.66%，同比-0.92pct；研发费率达8.63%，同比-0.81pct；财务费率达-0.57%，同比+0.35pct。2025Q4单季度四项费用率
达20.90%，同比-0.52pct，环比+3.19pct。公司费用率有所降低，预计主要因收入规模扩大以及公司持续的费控效果，最
终使得归母净利润增速与收入增速差异不大。
其他方面，公司2025年末存货达23.25亿元，同比+18.2%，环比上季度末+9.2%；合同负债达19.93亿元，同比+18.4%
，环比上季度末+45.5%。公司2025年末资产负债率达61.46%，同比+2.92pct，环比上季度末+1.36pct。公司2025年全年经
营净现金流达12.25亿元，同比-2.4%，其中2025Q4经营净现金流达7.97亿元，同比+17.1%，环比+86.1%。合同负债规模稳
步提升，彰显公司订单表现良好，经营净现金流同时保持较高质量。
整体看，公司主业十分稳健，二次控保出海成果积极，并持续发力储能、固态变压器、柔性直流等前沿赛道。我们预
计公司2026年归母净利润可达9.62亿元，对应PE约为37.5倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、国内电网建设速度不及预期；2、网外业务发展不及预期；3、市场竞争加剧的风险；4、新业务开拓不及预期的风
险。
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2026-03-25│四方股份(601126)主业稳健增长，固态变压器与出海表现亮眼 │国信证券 │增持
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全年业绩增长16%，新签合同增长17%。2025年公司实现营收81.93亿元，同比+17.87%；归母净利润8.29亿元，同比+1
5.84%。25年公司毛利率30.22%，同比-2.11pct.；净利率10.12%，同比-0.18pct.。2025年公司新签合同额达100亿元，同
比+16.7%。
四季度业绩符合预期。四季度公司实现营收20.62亿元，同比+10.99%，归母净利润1.25亿元，同比+17.42%。四季度
公司毛利率28.61%，同比+0.02pct.，净利率6.09%，同比+0.40pct.。
网内外业务收入保持增长，产品结构影响毛利率。2025年公司电网自动化实现营收36.79亿元，同比+11.17%，毛利率
40.05%，同比-1.49pct.；电厂及工业自动化实现营收38.26亿元，同比+22.55%，毛利率23.92%，同比-1.57pct.。
新能源领域优势地位稳固，产品矩阵持续丰富。2025年公司二次设备产品中标多个海风项目，巩固公司华东、华南地
区市场的优势地位，并强化分布式调相机等产品矩阵，创新构建“无功电压主动支撑”技术体系，中标多个分布式调相机
项目。
SST布局领先，全面适配800VAIDC供电架构。公司着力开展面向AIDC行业的固态变压器产品开发及海内外市场布局。
目前公司已具备固态变压器系列产品，具有高效率、高功率密度、高可靠性和快速动态响应等优势，可全面适配下一代数
据中心800V直流供电架构。
海外布局持续深化，多国实现标志性突破。2025年以来，公司持续深耕东南亚、非洲市场，二次设备、电力电子等核
心产品在菲律宾等市场渗透率大幅提升，中标老挝、巴基斯坦项目；配网开关亦持续中标刚果金、肯尼亚、老挝等多个项
目。
风险提示：国内电力投资不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到新能源行业发展情况和公司业务结构，下调26-27年盈利
预测。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润为9.85/11.43/14.50亿元（26-27年原预测值为10.05/12.05亿元），同
比+19%/+16%/+27%，动态PE为37/32/25倍。
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2026-03-25│四方股份(601126)2025年年报点评：积极布局AIDC市场，国际化战略助力未来│光大证券 │买入
│成长 │ │
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事件：公司发布2025年年报，2025年实现营业收入81.93亿元，同比增长17.87%；归母净利润8.29亿元，同比增长15.
84%；扣非归母净利润8.00亿元，同比增长14.64%，拟向全体股东每股派发现金红利0.72元（含税）。2025Q4公司实现营
业收入20.62亿元，同比增长10.99%，实现归母净利润1.25亿元，同比增长17.42%。
网内网外同步发力，主营业务规模稳健增长。电网自动化业务：公司持续深耕电网市场，25年公司中标国网首个新一
代高可靠可信示范站——北京110kV陈各庄变电站，并实现电网内一二次设备预装式变电站首次中标、南方电网首次电鸿
专项招标项目突破。25年该业务实现营业收入36.79亿元，同比增长11.17%，毛利率同比下降1.49pct至40.05%。电厂及工
业自动化业务：公司紧抓全球能源结构转型机遇，重点开拓新能源市场，依托一二次设备集成能力和市场积累的先发优势
，加速向新能源综合服务商转型。25年该业务实现营业收入38.26亿元，同比增长22.55%，毛利率同比下降1.57pct至23.9
2%。
积极布局AIDC市场，国际业务助力未来成长。（1）数据中心方面，公司积极探索AI技术前沿，已创新推出绿色算力
解决方案、固态变压器（SST）等创新产品与解决方案，全面适配下一代AIDC的800V架构，公司创新推出的“固态变压器
先进控制技术及其应用”在日内瓦国际发明展上荣获银奖。此外，公司深度融合能源管理与数字技术，深度参与中国移动
呼和浩特数据中心、京津算力产业园、芜湖字节跳动二期火山引擎算力中心等多个项目，同时紧密跟踪绿电直连以及直流
配电在数据中心建设中的应用；（2）新能源方面，公司深度参与国家深远海能源战略，中标广东国华投资高栏一、山东
华能半岛北L厂址、福建三峡集团平海湾DE等标杆海上风电项目，并连续入围阳光电源年度分布式光伏自动化系统框架；
（3）国际业务方面，公司二次系统、电力电子等核心产品在菲律宾等市场渗透率大幅提升，未来将持续聚焦二次系统、
电力电子、一二次融合、储能产品等，重点拓展海外业务，助力未来成长。
维持“买入”评级。公司在电网领域持续深耕，同步发力网外业务，业绩实现稳健增长。我们维持26/27年并引入28
年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别为10.02/11.30/13.42亿元，对应EPS分别为1.20/1.36/1.61元，当前股价
对应26-28年PE分别为37/33/28倍。公司在继保自动化领域有深厚的技术积累，新能源、电力电子等作为公司未来重点发
力板块，有望取得一定市占率，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、新技术研发不及预期风险、原材料价格波动风险。
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2026-03-24│四方股份(601126)SST与出海业务有望带来利润弹性 │华泰证券 │买入
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公司2025年实现营收81.93亿元（+17.87%yoy），归母净利润8.29亿元（+15.84%yoy），扣非归母净利润8.00亿元（+
14.64%yoy），业绩持续稳步增长。考虑到公司为国内电网二次设备行业领军者，网内业务稳健增长，网外业务持续突破
；固态变压器已推出面向AIDC领域样机，有望带来新的盈利增长点，看好公司盈利持续向上，维持“买入”评级。
经营管理持续优化，盈利能力稳步提升
公司25年实现营收81.93亿元（+17.87%yoy），归母净利润8.29亿元（+15.84%yoy），其中Q4实现营收20.62亿元（+1
0.99%yoy），归母净利1.25亿元（+17.42%yoy）。25年实现毛、净利率30.22%、10.12%，同比-2.11、-0.18pct，毛利率
下降主要系产品结构影响。公司25年期间费用率18.46%，同比-2.05pct，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为6.74
%、3.66%、-0.57%、8.63%，同比-0.67、-0.92、+0.35、-0.81pct，公司经营管理持续优化，净利率水平维持稳定。
合同金额突破百亿，出海业务高速迈进
公司2025年新签合同额达到100亿元，同比增长16.7%。根据公司业绩会，其中输变电业务增速15%；配电业务增速13
14%，快于行业整体增速；发电端业务增速20%（其中：新能源增速超20%、传统电源在10-20%）；工业领域增速14%。
从规模占比上来看，发电领域占比45%，电网领域占比43%。国际业务在电力电子、一二次融合产品带动下，新签订单规模
达到5亿元，同比增速达到60%。公司26年订单目标保持稳健增长，国际业务有望不断突破新区域、保持高速增长。
推出面向AIDC领域的SST样机，打开盈利天花板
公司目前可以提供交流10kV 35kV、直流20kV 60kV接入，240V 800V直流输出的SST（固态变压器）系列产
品，其效率高达99%；通过高冗余度模块设计、直流限流技术，供电可靠性高达99.99%；同时可实现多端直流接入，具备
高集成度、易安装等优势，已有多项标杆案例（如东莞巷尾多站合一直流微电网示范工程、宁波慈溪氢电耦合直流微网示
范工程、城市配电网柔性互联关键设备技术示范工程、南方电网松山湖中压柔性直流互联示范工程、三峡能源云南光伏电
站直流升压示范项目等）。公司目前已经推出面向AIDC领域的SST样机，除SST之外，还可提供直流断路器、交直流保护装
置等，是国内少有的能提供数据中心交直流配电系统一二次关键设备及解决方案的厂家，有望在数据中心领域斩获新的盈
利增长点。
盈利预测与估值
我们维持26年归母净利润预测9.9亿元，考虑到SST业务或于2027年逐步开启示范应用，小幅上调2027年归母净利润1.
7%至11.7（前值11.5）亿元，新增28年预测14.1亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值33倍，考虑到公司SST技术国内
领先，目前已经推出面向AIDC领域的SST样机，且渠道开拓顺利，AIDC业务具备较高增长空间，给予公司26年45倍PE，目
标价为53.55元（前值35.7元，对应26年30倍PE），维持“买入”评级。
风险提示：电网投资力度不及预期风险，竞争加剧风险，原材料价格上涨风险。
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2026-03-24│四方股份(601126)2025年年报点评：二次设备稳扎稳打，SST+国际化助力成长│东吴证券 │买入
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事件：公司发布25年年报，25年营收81.9亿元，同比+17.9%，归母净利润8.3亿元，同比+15.8%，扣非净利润8.0亿元
，同比+14.6%，其中25Q4营收20.6亿元，同比+11.0%，归母净利润1.2亿元，同比+17.4%，扣非净利润1.2亿元，同比+15.
5%。25年毛利率30.2%（-2.1pct），归母净利率10.1%（-0.2pct），25Q4毛利率28.6%，同比持平；归母净利率6.1%，同
比+0.3pct。公司业绩符合市场预期。
加快“走出去”，SST&构网型产品是核心抓手。25年公司国际业务实现营收2.10亿元，同比-1%，毛利率39.73%，同
比+7.32pct。公司围绕二次设备、电力电子、一二次融合、储能等产品和本土化布局，不断提升技术和产品核心竞争力，
在东南亚、非洲等市场实现了订单的突破。电力电子技术层面公司深耕多年，自主研发的SST产品在日内瓦国际发明展上
荣获银奖，与全球头部客户合作进展顺利，SST、构网型储能等电力电子产品有望成为拓展海外业务的重要抓手，助力公
司收入&利润加速增长。
基本盘稳中有进，网外新市场值得期待。1）网内业务方面，电网自动化业务实现营收36.79亿元，同比+11%，毛利率
40.05%，同比-1.49pct，盈利能力整体保持稳定。25年电网基建投资完成额约6395亿元，同比+5%，十五五国网+南网投资
有望超5万亿，投资维持高景气。国网输变电招标继电保护/变电监控产品25年分别同比+60%/+30%，网内需求保持稳健增
长，展望26年，我们预计公司网内业务收入有望维持10-15%增长，盈利能力整体维持稳定。2）网外业务方面，电厂及工
业自动化实现营收38.26亿元，同比+23%，毛利率23.92%，同比-1.57pct。新能源市场公司在海风、风光大基地等市场份
额稳居前列，分布式调相机、静止同步调相机等新产品持续突破，数据中心、零碳园区、绿电直连等新市场对公司推广其
直流配电、源网荷储解决方案等强势产品创造了机会。展望26年，我们预计公司网外业务收入有望实现20%以上增长。
经营业绩质量优秀，潜在增长动能强劲。公司25年/25Q4期间费用率为18.46%/20.90%，同比-2.05/-0.53pct，规模效
应显著。25年经营活动现金净流入12.2亿元，远高于归母净利润，经营质量扎实。截至25年末合同负债19.9亿元，较年初
+18.4%，应收账款14.5亿元，较年初+21.8%，存货23.3亿元，较年初+18.2%，合同资产22.01亿元，较年初+25%，在手订
单充足，潜在增长动能强劲。
盈利预测与投资评级：考虑到公司主业稳健增长&新业务高潜在增量，我们上修公司26-27年预测归母净利润分别为9.
70/11.34亿元（此前预测9.68/11.15亿元），同比+17%/+17%，预计28年归母净利润为15.03亿元，同比+33%，现价对应PE
分别为37x/32x/24x，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资不及预期、竞争加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：17家
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2026-01-04│四方股份(601126)2026年1月4日-31日投资者关系活动主要内容
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Q1：国家电网“十五五”规划正式发布，公司对于“十五五”期间的业务发展有何展望？
A：国家电网“十五五”规划发布，期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”期间增长40%，将围绕做强电
网平台、构建新型电力系统，进一步巩固能源输送网络，加快推进配网建设，夯实数智基础设施，强化电网数字赋能，为
行业发展注入持续稳定的增长动力。公司作为领先的新型电力系统解决方案提供商和电力能源领域的重要参与者，将紧抓
国家电网“十五五”规划带来的市场机遇，充分发挥公司在技术创新、产品质量、高质量服务等多方面的优势，积极推动
主业发展，努力提升经营业绩和内在价值。
Q2：工业和信息化部等五部门联合印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》，请问公司在上述领域
中有哪些技术优势和应用案例？
A：公司在智能微电网领域可提供相关产品及全生命周期解决方案，主要包括以下三方面：（1）微电网控制系统：涵
盖微电网监控系统（SCADA）+远程监控系统、微电网控制器及微电网站继电保护装置；（2）构网型储能变流器产品；（3
）微电网系统相关设备集成，包括电池系统、光伏系统、柴油发电机及电气开关设备等。公司在智能微电网领域拥有丰富
的应用案例与项目经验，具体包括：崇礼冬奥微电网示范项目，依托柔性互联技术为奥运专区大功率充电负荷提供高可靠
供电保障。广东中山古镇海州电动汽车物流园项目，利用储能快速双向充放电特性实现微网系统经济优化运行，有效改善
分布式光伏发电曲线与负荷曲线不匹配的问题。广州南沙多位一体微能源网项目，集成光伏系统、储能系统、柴发系统、
光热系统、基岩储能系统、燃料电池、溴化锂机组、V2G充电桩及微风-光伏发电智慧路灯，有机整合电-热-冷多种能源形
式，实现示范园区多能协同运行，项目成效显著——园区用能峰谷差最大降低20%，用户能耗降低10%，建筑能耗节约40%
，用户用能成本降低10%，可再生能源实现100%消纳。此外，公司还参与了多个国家重点科技项目及863项目。2025年，公
司全资子公司南京四方亿能电力自动化有限公司的微电网项目正式投运，并荣获中国节能协会?绿色国网首届年度节能降
碳“十大案例”，充分彰显公司在智能微电网领域的综合实力。
Q3：公司在电力电子方面有什么新的布局，在市场方面有哪些突破？
A：公司在电力电子领域深耕多年，累计荣获1项国家科学技术进步奖、20余项省部级科技一等奖，多项产品被列入国
家重点项目计划。代表性成果包括高效率高密度大容量直流变压器基础器件、关键技术与核心装备、多端柔性直流配电网
技术研究及工程应用等。在电力电子及直流领域，公司构建了包含中压换流阀、电力电子变压器、直流控制保护系统、协
调控制器、岸电/融冰等各类大容量电源，以及静止同步补偿装置、构网型装备等丰富的产品矩阵，业务范围覆盖柔性直
流输配电、构网型设备、电能质量治理、特种电源等关键领域，形成技术研发、产品制造到工程应用的全产业链布局。公
司电力电子聚焦以下关键技术领域并持续创新：柔性直流输配电技术：公司长期深耕并深度参与多项国家级重点工程，积
淀了丰富的核心技术，中压固态变压器（SST）系列装置、能量管理系统、直流控制保护系统等配套系统已在示范项目中
应用。
构网型技术：基于对电网互动的深度理解，公司充分发挥构网型技术在弱系统频率电压主动支撑、交流保护适应性、
宽频阻抗特性及振荡主动抑制等方面的优势，针对性提出不同典型应用场景下的构网型储能、构网型SVG整体解决方案。
公司近期在电能质量治理领域取得重大突破。近日，国内首条百万吨级近零碳钢铁产线在宝钢股份湛江钢铁实现全线
贯通，标志着我国钢铁行业实现从碳冶金向氢冶金的革命性跨越，电炉炼钢规模化、绿色化发展迈入新阶段。公司为该项
目提供的250MvarSVG电能质量综合治理设备，凭借行业领先的技术创新，为电弧炉供电系统安全稳定运行筑牢核心保障。
该项目的落地，不仅彰显了公司在电能质量治理领域的领先技术实力，为钢铁企业统筹环保合规与生产效率提供关键支撑
；更通过与氢冶金工艺的深度融合，为国内超大容量电弧炉的绿色转型打造了可复制、可推广的系统解决方案与工程实践
典范。
Q4：请问公司2025年度分红方案是怎样的？
A：公司高度重视股东回报，一直秉持现金分红的理念，自上市以来，已连续15年分红，累计分红金额超40亿元，分
红融资比超200%，近三年分红额均占当年归母净利润的80%以上，充分彰显了公司优异的经营业绩与对股东的高度负责态
度。2025年度具体分红方案以公司公告为准，敬请广大投资者持续关注。
Q5：公司在固态变压器（SST）方面有何新的进展？
A：固态变压器（SST）作为适配未来数据中心配电架构的核心设备逐步成为产业共识，在SST相关产品及配套解决方
案领域，公司已有良好基础及优势：（1）产品覆盖交流10kV～35kV接入、直流20kV～60kV接入，以及240V～800V直流输
出的全系列规格；（2）公司是国内极少数能够提供数据中心交直流配电系统一二次关键设备、核心技术及全套解决方案
的企业；（3）产品已成功应用于东莞巷尾多站合一直流微电网示范工程、宁波慈溪氢电耦合直流微网示范工程等多个国
家级示范项目，积累了丰富的工程化经验与实际运营数据。值得强调的是，公司在SST领域沉淀的核心技术、工程交付能
力及多场景运营验证经验，具备显著的稀缺性与竞争优势。针对人工智能数据中心（AIDC）未来爆发式的产业机会与特殊
需求，公司正加紧开展适配性设计优化与开发，将尽快推出相关SST产品系列。上述积累将为新产品的快速落地、性能优
化及稳定运行提供坚实支撑。SST业务作为非常重要的战略机遇，全力推进与行业客户建立深度合作关系，包括产品研发
、市场合作、项目对接等各个方面，积极探索面向数据中心的中压直流配电业务的落地路径与海外市场拓展。
Q6：近期铜、铝等原材料涨价对公司的影响？
A：存在一定影响，但整体可控。公司一次设备业务体量相对较小，二次设备中该类原材料在成本结构中占比较低。
公司高度重视供应链的稳定性与成本控制，与主要供应商保持长期稳定合作关系，通过加强供应链协同管理、持续优化生
产工艺、规模化采购等措施应对原材料市场波动。
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参与调研机构：24家
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2025-12-01│四方股份(601126)2025年12月1日-31日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司2025年全年经营情况如何？
A：公司2025年度经营情况符合既定目标，整体推进平稳、交付节奏正常。
网内业务保持持续稳定发展态势，网外业务整体仍保持较快发展节奏，国际业务拓展见成效，实现快速增长；此外，
公司也在积极布局AIDC等新兴产业机会，为长期可持续增长培育新动能。
Q2：公司对于2026年的业务展望？
A：“十五五”规划明确了电力能源建设的核心目标和重点方向，加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重
，着力构建新型电力系统，持续推动重点领域的电能替代。公司作为电力能源领域的重要参与者，也将带来积极影响。公
司高度重视高质量可持续发展，在规模持续扩大的同时不断提升盈利能力，实现持续稳健增长。同时，也面临着行业竞争
持续加剧的挑战，我们通过加强产品竞争力、积极市场开拓及提升运营能力来积极应对，公司持续看好电力设备的市场机
会和发展前景。
Q3：公司在传统电源方面有哪些新的技术或产品，尤其是在雅下水电站的工程建设的布局。
A：公司长期深耕能源电力领域，为电力的发、输、配、用、储等环节提供继电保护、自动化与控制系统、电力电子
、一二次融合、智慧物联等产品及解决方案。凭借卓越的技术实力和可靠的工程质量，公司先后参与了三峡工程、西电东
送、青藏铁路、白鹤滩水电站等国家重点示范工程的建设，积极服务国家能源战略。在水电站工程领域，公司参与了三峡
工程、白鹤滩水电站等项目的建设，积累了丰富的工程经验。雅下水电工程作为国家重大能源战略项目，具有极其重要的
战略意义和广阔的发展前景，并带动规模性的配套产业链建设。雅江水电工程建设周期长，公司持续密切关注工程建设动
态，依托技术优势和工程实践经验积极争取参与或合作更多工程建设工作。公司新一代系统级自主可控的水电/抽水蓄能
监控系统，依托全自研的CSC-800系列PLC与CyberControl监控软件，在系统架构、产品功能、智能运维等关键技术上完成
创新突破，可充分满足现代水电站及抽水蓄能电站高可靠性、高智能化、高安全性的运行需求。
Q4：公司目前投运的SST相关产品及配套解决方案，多应用于电网示范工程。想问一下，电网场景应用的SST与数据中
心场景应用的SST是否存在差异？
A：固态变压器具备功能丰富、智能化控制、高效转化、高可靠性、高集成度等多种优势，可应用于智能电网、新能
源并网、数据中心供电、充电桩等领域，尤其在对电能质量、空间和灵活性要求较高的场景中具有不可替代的优势，是电
力系统向智能化、柔性化发展的重要技术装备。公司参与多个电网侧示范项目，在不同场景、不同功率、不同电压等级的
SST相关产品以及配电系统设计、可靠性保障、宽频抑制震荡、协调控制等能力上有丰富迭代经验，具备投运经验与项目
运行经验。电网场景对产品的可靠性、系统功能及技术指标要求也非常严苛，数据中心场景与电网场景确有差异，但具备
技术复用优势，与数据中心场景的应用需求具有较强的适配性，同时，公司积极推进数据中心试点项目落地并有针对性的
进行迭代优化。
Q5：公司在固态变压器（SST）方面有何新的进展？
A：公司在固态变压器方面的技术、产品、解决方案及项目运行经验领先优势显著，固态变压器业务作为非常重要的
战略机遇，公司保持主动开放的对外合作态度，全力推进与行业客户建立深度合作关系，包括产品研发、市场合作、项目
对接等各个方面，积极探索面向数据中心的中压直流配电业务的落地路径与海外市场拓展。目前，公司在相关方面均取得
一定进展。
Q6：公司的绿电直连系统解决方案有哪些核心功能与适用场景，目前应用程度如何？
A：公司绿电直连系统解决方案以智能协调控制系统为核心引擎，通过“源-网-荷-储”多维动态协调实现绿电从发电
端到用电端的精准直供，涵盖并网与离网两种模式——并网模式可实现绿电高效消纳与交易收益最大化，离网模式依托构
网型储能及快速协同控制装置构建独立能源系统，确保用电自主可控、适配多类用电场景；同时具备主动支撑、宽频防控
、稳定控制、优化调度、源荷预测、全景监控六大功能，可广泛应用于钢铁冶金、石油化工等高耗能产业，超算中心、数
据中心、算力中心等数字基础设施，以及高端制造、跨国公司等出口外向型企业，助力用电企业搭建安全自治、稳定可靠
、高效经济的绿色电力直连通道。目前该方案的应用案例正在稳步推进中。
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参与调研机构：31家
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2025-11-01│四方股份(601126)2025年11月1日-30日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司当前订单情况如何？能否完成年度目标？
A：截止第三季度，公司新签订单保持不错的增速，全年新签订单按照年度目标稳步推进中。
Q2：2026年公司业务的趋势展望？
A：“十五五”规划明确了电力能源建设的核心目标和重点方向，加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重
，着力构建新型电力系统，持续推动重点领域的电能替代。公司作为电力能源领域的重要参与者，也将带来积极影响。公
司高度重视高质量可持续发展，在规模持续扩大的同时不断提升盈利能力，实现持续稳健增长。同时，也面临着行业竞争
持续加剧的挑战，我们通过加强产品竞争力、积极市场开拓及提升运营能力来积极应对，公司持续看好电力设备的市场机
会和发展前景。
Q3：公司是否计划推出股权激励？
A：公司将充分发挥激励机制的灵活性，持续深化长效激励机制，实现员工与企业价值共创共享，提升核心人才留存
与团队凝聚力，为公司战略落地与业务规模扩张提供坚实保障。目前公司上一期股权激励计划尚未实施完毕，公司将根据
业务发展需要、行业竞争格局以及人才战略需求等，综合考虑并择机推出相关激励计划，推动公司实现可持续高质量发展
。
Q4：公司在固态变压器（SST）方面有何新的进展？
A：公司在固态变压器方面的技术、产品、解决方案及项目运行经验领先优势显著，固态变压器业务作为非常重要的
战略机遇，公司正在积极推进相关业务，包括产品研发、市场合作、项目对接等各个方面，积极探索面向数据中心的中压
直流配电业务的落地路径与
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