研报评级☆ ◇601118 海南橡胶 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.07│ 0.02│ -0.02│ 0.02│ 0.04│ 0.10│
│每股净资产(元) │ 2.30│ 2.30│ 2.28│ 2.30│ 2.33│ 2.42│
│净资产收益率% │ 3.02│ 1.05│ -1.02│ 2.90│ 4.50│ 10.80│
│归母净利润(百万元) │ 297.12│ 103.39│ -103.03│ 98.00│ 158.00│ 430.00│
│营业收入(百万元) │ 33466.93│ 42004.17│ 42237.15│ 46079.00│ 51480.00│ 60040.00│
│营业利润(百万元) │ -1060.45│ -559.18│ -515.28│ -114.00│ 224.00│ 1366.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-04 买入 首次 --- 0.02 0.04 0.10 长城证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-04│海南橡胶(601118)拥抱胶价长牛，海南封关迎接新机遇 │长城证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
全球天然橡胶全产业链龙头，伴随内生增长和外延并购市场份额持续提升。海南橡胶是中国资本市场唯一的天然橡胶
全产业链上市公司，也是全球最大的集天然橡胶种植、加工、贸易、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大
型综合企业。公司在全球经营管理土地面积490万亩，其中胶园土地380万亩，境内外天然橡胶种植基地共30个；2025年公
司天然橡胶加工产能约235万吨(含受托管理的KM公司)；全球销售贸易量337万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，行业
龙头地位明显。2021-2025年营收分别为152.07亿元、153.71亿元、334.67亿元、420.04亿元、422.37亿元，CAGR29.1%，
随着2023年完成对合盛农业的并购，市场份额进一步提升。
天然橡胶行业慢牛开启，价格重心底部抬升。价格重心底部缓慢抬升是本轮天然橡胶慢牛的主要特征，呈现为向上倾
斜的箱体。由于天然橡胶供给收缩是缓慢的，全球轮胎需求的表现以及人工成本的上涨速率决定箱体的向上斜率，开割意
愿的临界点在提升。箱体上沿一方面检验高价下供给的释放能力，另一方面检验高价下下游的承接能力，预计2026年Q3-Q
4即将迎来压力检验阶段。中长期来看，天然橡胶需求预计保持稳定增长，而供给端受种植周期、地域限制和成本等因素
制约，增长弹性有限，行业有望逐步趋向紧平衡状态，为胶价提供基本面支撑。
海南封关，公司价值重估与战略机遇。海南自贸港全岛于2025年12月18日正式启动封关运作。封关运作是海南自贸港
开放发展新阶段的开始，扩大开放将显著提速海南自贸港及岛内上市公司发展。公司有望在土地价值重估、财务成本优化
、热带水果供给改善收入结构等方面产生积极变化。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为460.8/514.8/600.4亿元，同比增速为9%/12%/17%，归母
净利润为0.98/1.58/4.3亿元，当前股价（截至2026年9月2日）对应2026-2028年PB分别为2.83/2.79/2.69x。从公司历史
估值看，PB估值区间在1.7-6.2倍之间，目前处于历史PB估值区间下沿。随着后期胶价回暖，公司升值潜力较大。首次覆
盖，给予“买入”评级。
风险提示：天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期、价格剧烈波动等风险。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|