研报评级☆ ◇601066 中信建投 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.91│ 0.93│ 1.22│ 1.42│ 1.49│ 1.55│
│每股净资产(元) │ 9.36│ 9.88│ 10.69│ 11.80│ 12.90│ 14.10│
│净资产收益率% │ 7.22│ 6.78│ 7.93│ 11.90│ 11.50│ 11.10│
│归母净利润(百万元) │ 7034.49│ 7223.22│ 9439.42│ 11352.33│ 11894.33│ 12304.67│
│营业收入(百万元) │ 23243.30│ 21128.75│ 23321.71│ 27520.67│ 28935.67│ 30043.67│
│营业利润(百万元) │ 9498.55│ 8783.57│ 11826.76│ 14530.00│ 15221.33│ 15612.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-06 买入 维持 --- 1.46 1.53 1.57 招商证券
2026-05-01 增持 维持 --- 1.34 1.42 1.50 方正证券
2026-03-27 买入 维持 --- 1.46 1.53 1.57 招商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-06│中信建投(601066)市场景气和费用压降、支撑亮眼归母净利润 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
1Q26中信建投营业收入为77亿，同比+62%；归母净利润为37亿，同比+99%。年化ROE为16.08%，较25年+5.6pct；经营
杠杆为4.50倍，延续扩表。
市场景气和费用压降、支撑亮眼归母净利润。1Q26中信建投营业收入为77亿，同比+62%，环比+28%；归母净利润为37
亿，同比+99%，环比+56%。1Q26末，公司总资产为7796亿，较年初+15%；归母净资产为1268亿，较年初+6%。年化ROE为16
.08%，较25年+5.6pct；经营杠杆为4.50倍，延续扩表。业务结构上，自营/经纪/投行/资管/信用/其他占主营收入比重为
47.3%/31.6%/8.1%/4.8%/4.8%/3.2%，同比分别为+4.0/-5.6/+0.5/-2.3/+3.8/-0.4pct。降本持续进行，1Q26公司管理费
用占调整后营业收入比重为39.8%，同比-11.9pct，环比-6.7pct。
收费类业务：投行触底反弹，经纪景气向上，资管平稳。
（1）投行触底反弹。1Q26投行收入为6亿，同比+71%，环比-52%。按发行日计，1Q26公司完成IPO募集资金20亿，同
比+19亿，市占率为6.84%，同比+6.1pct，排名第8；再融资募集资金467亿，同比+346亿，市占率为23.68%，同比+8.8pct
，排名第2；债承规模为3154亿，同比+10%，市占率为9.33%，同比-0.4pct，排名第4。项目储备方面，1Q26末，公司排队
中IPO项目数为28个，排名第3。
（2）经纪景气向上、资管平稳。1Q26经纪收入为24亿，同比+37%，环比+7%；1Q26末，代理买卖证券款为2244亿，较
年初+28%。对比1Q26市场日均股基成交同比+79%、环比+28%，预计佣金费率承压依旧显著。1Q26资管收入为4亿，同比+9%
，环比-8%；市场波动下，资管规模同环比变动为资管收入变动主因。
资金类业务：自营业绩亮眼，两融市占率边际提升。
（1）自营抓住权益/大宗交易机会，业绩亮眼。1Q26自营收入为36亿，同比+15亿，环比+17亿；同环比增量主要来自
公允价值变动。1Q26末，TPL/衍生金融工具为2127/30亿，较年初+14%/+33%，系权益和商品衍生金融工具持仓增加；债权
OCI/权益OCI为804/717亿，较年初-14%/+37%，预计公司兑现债权OCI、并坚持稳健的自营投资思路。
（2）两融市占率边际提升。1Q26信用收入为4亿，同比+674%，环比-14%。1Q26末，融出资金为916亿，较年初+9%，
市占率为3.51%，较年初+0.2pct；买入返售金融资产为92亿，较年初+41%。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司各项业务持续精进，管理层经验丰富，ROE长期领先。公司投行标签依旧闪
亮，财富管理转型成效显著，资管平稳向好；自营以OCI账户平抑波动、积极关注权益阶段性和结构性机会、稳扎稳打做
好FICC方向性和非方向性投资。综合考虑股权融资恢复节奏和公司客户结构，我们预计公司26/27/28年归母净利润113亿/
118亿/122亿，同比+20%/+4%/+3%。
风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-01│中信建投(601066)1Q26业绩点评：利润翻倍增长，ROE高增 │方正证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：4月29日，中信建投公布2026年一季报。1Q26中信建投实现营业收入77.0亿/yoy+62.3%；实现归母净利润36.7
亿/yoy+99.0%；1Q26年化加权平均ROE16.08%/yoy+7.92pct，排名同期行业第1。
投行业务收入快速增长，投资收入高基数下小幅下降。分业务看，公司1Q26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇
兑）分别实现收入23.8、6.1、3.6、3.6、35.6亿元，分别同比+37%、+71%、9.3%、+681%、-12%，收入占比分别为32%、8
.1%、4.8%、4.8%、47%。
投资规模大幅提升，收益率在去年同期高基数下回落。公司1Q26末总资产7796亿/较年初+15.2%，期末经营杠杆4.38x
/较年初+0.17x。投资业务方面，公司期末投资资产规模3678亿/较年初+10.0%，期末投资杠杆2.90x/较年初+0.09x，测算
1Q26年化投资收益率4.05%/yoy-1.09pct，年化负债成本2.12%/yoy-0.33pct。
市场交投活跃，公司经纪业务、信用业务收入增长。经纪业务方面，1Q26市场交投活跃度进一步提升，日均股基成交
额3.15万亿/yoy+77.3%，驱动公司经纪业务收入增长。信用业务方面，1Q26全市场日均融资融券余额2.66万亿/yoy+42.0%
，公司1Q26末融出资金规模916亿/较年初+8.5%/yoy+43.3%，公司两融规模持续高增。
投行业务头部优势持续，股权承销规模同比大增。股权融资方面，1Q26公司实现股权承销规模487亿/yoy+300.8%，其
中再融资规模467亿/yoy+288.1%，市占率23.7%，排名行业第2；债券融资方面，1Q26公司实现债券承销规模3522亿/yoy+6
.9%，市占率9.7%，排名行业第3。
投资分析意见：维持“推荐”评级。预计2026-2028E中信建投归母净利润分别为114、120、126亿元，同比+20.4%、+
5.8%、+4.8%。4/30收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.95x、1.78x、1.63x。
风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-27│中信建投(601066)经纪弹性充足，投行标签鲜明 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
25年中信建投实现营业收入233亿，同比+22%；归母净利润94亿，同比+31%。年化ROE为10.5%，同比+2.3pct；经营杠
杆为4.32倍，较24年小幅提升。
总体概览：经纪弹性充足，投行标签鲜明。25年公司实现营业收入233亿，同比+22%；归母净利润94亿，同比+31%；
单四季度营业收入60亿，同比+3%，环比-8%；归母净利润24亿，同比-20%，环比-9%。25年末，公司总资产为6768亿，较
年初+19%；归母净资产为1191亿，较年初+12%。全年ROE为10.5%，同比+2.3pct；经营杠杆为4.32倍，较24年小幅提升。
降本持续，25年公司管理费用/调整后营业收入为48%，同比-5.3pct。自营/经纪/投行/资管/信用/其他业务占主营业务比
重分别为38%/35%/14%/6%/5%/3%，同比分别为-3.7/+3.6/+0.3/-1.3/+0.6/+0.5pct。
国际业务贡献上行，资本实力增强。25年中信建投国际实现营业收入14.9亿，同比+103%，占总营收比重提升2.9pct
至6.4%；净利润8.9亿，同比+178%，占公司净利润比重提升5.0pct至9.4%；广义杠杆倍数从24年的9.4倍提升至25年的11.
7倍。此外，25年公司董事会批准对中信建投国际增资15亿港元（或等值人民币），26年2月已完成增资，中信建投国际注
册资本增至55亿港元，资本补充有望打开境内外资负联动空间、进一步提振国际业务业绩表现。
收费率业务：经纪弹性充足，财管转型深化，投行标签鲜明。
（1）经纪弹性充足，财管转型深化。25年经纪收入80亿，同比+37%；单四季度收入22亿，同比+7%，环比-8%。零售
方面，公司持续优化线上线下一体化获客渠道体系，25年经纪新增开户客户173万户，25年末客户总量达1712万户；迭代
升级“蜻蜓点金”APP客户体验与功能体系，APP月均活跃用户规模位居行业第7名；代理买卖证券收入71亿，同比+53%。
机构方面，二阶段费改落地，业务佣金率相对承压，25年公司交易席位租赁收入为7.0亿，同比-8%。财管方面，金融产品
谱系完善，“信谛听AI智数平台”驱动，买方投顾服务能力提升，25年末金融产品规模突破4100亿，同比+60%；买方业务
规模110亿，同比+190%；代销金融产品收入9.8亿，同比+43%。
（2）投行标签鲜明。25年投行收入31亿，同比+26%；单四季度收入12.8亿，同比+29%，环比+77%。境内业务位居行
业前列，25年公司完成A股IPO、股权再融资和债权承销规模分别为197亿、721亿和1.7万亿，分别位居行业第2名、第5名
和第2名；并购重组交易金额为1044亿，位居行业第2名；项目储备充足，25年末公司在审IPO项目、股权再融资项目分别
为30家、14家，分别位列行业第3名、第4名。境外业务增速亮眼，以合并报表和母公司报表计算，公司海外投行净收入2.
8亿，同比+106%；期待未来公司在中概股回归、港股私有化、跨境收购等业务领域的多样化发展和业绩兑现。
（3）或受公募费改影响，资管表现平淡。25年资管收入13亿，同比持平；资管净收入、公募净收入分别为7.9亿、5.
6亿，同比分别为2.9%、-3.5%。25年单四季度收入3.9亿，同比-6%，环比+36%。证券资管方面，25年末总规模达5245亿，
较年初+6%；集合资管计划、单一资管计划、专项资管计划分别为1046亿、1799亿、2400亿，较年初分别为-7%、+0%、+18
%。公募基金方面，25年中信建投基金AUM为1760亿，较年初+24%，其中公募AUM为1073亿，较年初+14%。
资金类业务：市场回暖，收入高增。
（1）自营表现稳健。25年自营收入87亿，同比+12%；单四季度自营收入18亿，同比-25%，环比-18%。自营收益率为4
.47%，同比+0.74pct。25年末公司交易性金融资产1867亿，较年初-8%，预计为Q4股债震荡下公司调整投资策略之故；其
他权益工具投资522亿，较年初+252%，系公司增持永续债、对应持仓规模较年初+253%；其他债权投资933亿，较年初+20%
；衍生金融资产规模23亿，较年初-23%。
（2）杠杆资金跑步入市，提振信用收入。25年利息净收入11亿，同比+39%；单四季度4.2亿，同比+25%，环比-3%。2
5年末，公司两融余额为851亿，较年初+35%，市占率为3.35%，同比小幅下滑；两融费率为4.66%，同比-0.38pct。信用净
新增开户市占率为3.35%，同比+0.67pct。此外，25年末公司买入返售金融资产65亿，较年初-42%。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司各项业务持续精进，管理层经验丰富，ROE长期领先。公司投行标签依旧闪
亮，财富管理转型成效显著，资管平稳向好；自营以OCI账户平抑波动、积极关注权益阶段性和结构性机会、稳扎稳打做
好FICC方向性和非方向性投资。综合考虑股权融资恢复节奏和公司客户结构，我们预计公司26/27/28年归母净利润113亿/
118亿/122亿，同比+20%/+4%/+3%。
风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-02│中信建投(601066)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、董事长致辞
致辞内容详见本次业绩说明会视频回放(roadshow.sseinfo.com/activityDetails/37695?navId=48及公司官网投资者
关系专栏 www.csc108.com/investorrelation/press,下同)。
二、经营情况及业绩解读
公司2025年度经营情况及业绩解读内容详见视频回放。
三、直播交流问题
1.2025年公司取得不错的经营业绩,请问公司在服务国家战略、落实金融“五篇大文章”方面有哪些新亮点,经营发展
取得哪些成果?展望2026年,公司的发展重点在哪些方面?
2.2025年是“十五五”规划的谋定之年,公司在建设一流投行过程中,曾提出加快打造“价值投行、新质投行、数智投
行”,能否介绍具体的战略构想和实现路径?如何理解“新质投行”在服务国家新质生产力发展中的角色与具体实践?
3.2025年公司经纪业务代理买卖收入、自营业绩增长明显。请问公司在财富管理方面有哪些新举措和成效?如何展望2
026年财富管理转型方向?自营方面,请介绍固收、衍生品、权益投资等的经营亮点?
4.2025年 IPO 同比有所改善,公司投行业务市场份额保持行业前列,在当前市场环境下,如何维持领先优势?未来计划
在哪些领域进一步扩大市场份额?
5.国际业务是券商2025年以来的增量业务重点,公司以香港为枢纽的国际化业务在2025年的收入贡献及增速如何?公司
在海外业务布局方面做了哪些工作,未来有何规划?
6.近年来,公司在金融科技能力构建方面取得了哪些成效?2025年公司在落地应用 AI 技术方面有哪些新突破?AI 技术
在财富管理、投研等核心业务中的应用已带来哪些助益?
7.2024年、2025年公司都实施了中期分红,请问公司整体的分红策略及未来的分红计划如何?
对以上问题的答复详见视频回放。此外,根据《上市公司监管指引第10号-市值管理》要求,公司在年度业绩说明会上
还就市值管理制度执行情况进行专项说明。
四、网络文字互动问题
1.公司业绩向好,但常年股价不涨,指数涨到4000,股价比5 年前指数3300时还要低。你说分红,可分红要除权除息,除
完股价还下跌,我们总资产也是下降的。请问公司如何体现一直重视股价,重视市值管理,有什么举措能实际改善,可以回购
注销吗?
2.2025年年报中,“国际业务增长快速,全资子公司中信建投国际营业收入、归母净利润同比增长分别超100%、150%,
成为未来发展新希望。”请问,中信建投国际业绩大增的主要原因是什么?公司2026年对国际业务有什么计划?
3.如何评价2025年业绩表现?
4.对当前股价什么看法,有什么计划提升股价?
对以上问题的答复,详见上证路演中心网站本次业绩说明会预征集问答及互动交流(roadshow.sseinfo.com/activityD
etails/37695?navId=48)。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-09│中信建投(601066)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.2025年公司将经纪业务管理委员会调整为财富管理委员会,据了解,还同步调整了下属部门架构,这次调整的意义具
体有哪些?
回复:将"经纪业务管理委员会"调整为"财富管理委员会",是公司向财富管理深度转型的重要一步,也是公司构建"以客
户为中心"服务体系的重要标志。比如,财富管理委员会下设两大客群发展中心,分别是零售客群发展中心与高净值客群发
展中心。其中零售客群发展中心聚焦基础财富客群,核心为落地标准化服务,保障服务广度与效率;高净值客群发展中心专
注高净值及机构、企业客户的需求,设立企业家办公室协助公司整合资源,提供定制化服务与综合顾问服务等。此外,财富
管理委员会下设的产品及创新业务中心旨在提升资产配置与买方投顾能力,赋能分支机构;运营管理中心以金融科技为支撑
,为制定综合金融服务方案提供数据支持,推动多业务均衡协同发展。
2.公司经纪业务的获客结构以及与互联网平台的合作情况如何?
回复:公司经纪业务采用线上和线下相结合的方式获客,线下渠道获客的资产规模相对占优,线上引流的客户数量相对
较大。随着客户年轻化和线上化发展趋势的演进,越来越多的客户选择通过线上方式进入证券市场。公司注重与头部互联
网平台的合作,促使线上平台引流成为客户增长的重要引擎。
3.公司如何看待 A股、H 股融资节奏的变化以及是否跟投科技创新项目?
回复:目前 A 股、H 股 IPO 和再融资均在逐步恢复,再融资规模和审核速度同比提升。公司在严守合规要求的前提下
,通过投行+投资联动的方式为客户提供全生命周期金融服务,共同服务的科技创新项目案例包括智能驾驶解决方案龙头企
业地平线等。
4.公司自营业务的配置结构如何?股票交易、固定收益投资及衍生品业务情况如何?
回复:根据2025年半年度报告,截至2025年6月末,公司自营业务规模超3000亿元,其中固定收益规模占比超60%。股票交
易方面,公司坚持绝对收益导向,在额度规模、敞口管理、风险控制等方面做好机制安排,在确保风险可控的基础上追求适
当的收益弹性,充分发挥证券公司在市场稳定、价格发现与服务实体经济方面的作用。固收投资方面,公司坚持短久期、高
信用等级债券为配置重点,高度关注债券资产的安全性,同时加强利率债品种的配置和交易,关注含权益属性可转债可交债
的布局机会。衍生品业务方面,主要包括对客衍生品业务、ETF 和期权做市及其他结构化投资等。
5.2025年前三季度公司资管及基金管理手续费净收入增长约2%,请问资管业务采取哪些措施以应对行业性的增长压力?
回复:前三季度公司券商资管业务收入实现同比增长,整体保持稳健的发展态势。公募基金方面,子公司中信建投基金
目前管理规模相对较小,2025年稳步推进投研能力建设,强化研究对投资的赋能支持,持续推进产品布局与创新,不断丰富各
类产品策略,未来将进一步丰富和扩大公司产品线,构建多元化、精品化产品体系,为投资者提供更加丰富的资产配置选择
。
6.境外业务方面,2025年中信建投国际的资产负债表规模和利润贡献都有明显提升,主要原因是什么?
回复:2025年子公司中信建投国际取得较好发展,一方面是在股权保荐、承销业务量以及经纪业务股票交易量、孖展规
模等中介业务量上取得较大提升;另一方面是自营投资收益明显提升。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|