价值分析☆ ◇601019 山东出版 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 10 2 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.81│ 1.14│ 0.79│ 0.88│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 5.93│ 6.40│ 7.12│ 7.65│ 8.29│ 8.97│
│净资产收益率% │ 12.39│ 12.58│ 15.98│ 10.21│ 10.63│ 10.62│
│归母净利润(百万元) │ 1532.77│ 1680.45│ 2375.84│ 1651.53│ 1830.25│ 1959.57│
│营业收入(百万元) │ 10890.61│ 11215.02│ 12154.32│ 13221.84│ 14296.01│ 15252.71│
│营业利润(百万元) │ 1524.25│ 1667.51│ 2020.83│ 2128.22│ 2357.82│ 2529.73│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-25 增持 首次 13.16 0.73 0.77 0.81 海通证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.73 0.83 0.87 东吴证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.72 0.80 0.91 中泰证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.80 0.87 0.92 东莞证券
2024-09-10 买入 首次 --- 0.83 0.92 0.99 国海证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.81 0.92 0.95 东吴证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.89 0.98 1.10 中泰证券
2024-06-26 买入 首次 --- 0.82 0.91 0.96 华福证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-25│山东出版(601019)公司研究报告：立足山东打造教材教辅品牌，高分红回馈投资者
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年总营收预计128.45亿元、138.29亿元和146.58亿元，同比增
速分别为5.7%、7.7%和6.0%；归母净利分别为15.25亿元、16.11亿元和16.97亿元，同比增速分别-35.8%、5.6
%和5.4%；对应全面摊薄EPS分别为每股0.73元、0.77元和0.81.元。参考可比公司，我们给予公司2024年16-18
倍PE估值，对应合理价值区间11.69-13.16元/股，“优于大市”评级。
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2024-11-01│山东出版(601019)2024年第三季度财报点评：业绩短期承压，研学文旅业务稳步推进
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盈利预测与投资评级：由于前三季度毛利率同比下降，我们将公司2024-2026年归母净利润从17.0/19.2/1
9.8亿元下调至15.2/17.3/18.2亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为15/13/12倍。我们看好山东人口大省
对于图书的长期需求，以及公司在研学文旅业务的积极进展，维持“买入”评级。
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2024-10-31│山东出版(601019)Q1-Q3业绩稳定，创新业态持续推进
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盈利预测与估值：考虑到公司市场教辅收入有所下降以及所得税政策变化导致所得税费用增加，我们对公
司的此前业绩预期进行适当调整，预计山东出版2024-2026年营业收入分别为127.61/137.14/148.73亿元（202
4-2026年收入前值分别为133.48/148.26/164.91亿元），分别同比增长4.99%、7.47%、8.46%；归母净利润分
别为15.07/16.80/18.90亿元（2024-2026年利润前值分别为18.47/20.55/23.01亿元），分别同比增长-36.55%
、11.43%、12.53%。当前市值对应公司的估值分别为15.7x、14.1x、12.5x，考虑到山东省人口优势显著，对
于教材教辅产品需求旺盛，公司市场教辅收入后续有望伴随加大推广力度向上增长，我们仍看好公司长期投资
价值，故维持“买入”评级。
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2024-10-31│山东出版(601019)深度报告：传统主业与创新业务双线并行，分红逐年增长
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投资建议：维持公司“买入”评级。公司为山东省文化出版龙头，发行、出版核心主业稳健增长，创新业
务有望逐步贡献业绩增量。此外，公司现金分红保持逐年增长，股息率位居行业前列。我们预计2024-2025年E
PS分别为0.80\0.87元，对应PE分别为14.21\12.97倍。
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2024-09-10│山东出版(601019)公司动态研究：2024H1营收、利润总额分别同比增长13.77，研学文旅业务
│可期
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盈利预测和投资评级：公司出版发行业务经营良好，收入规模快速增长，研学文旅及创新业务积极拓展，
看好未来业绩长期稳定增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为136.04/146.51/156.50亿元，归母净
利润分别为17.38/19.27/20.64亿元，EPS分别为0.83/0.92/0.99元，对应PE分别为15.01/13.54/12.64x，首次
覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-04│山东出版(601019)2024年中期业绩点评：收入快速增长趋势延续，研学文旅收入快速增长
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盈利预测与投资评级：由于公司上半年收入快速增长，主业稳健，研学文旅业务取得积极进展，我们将20
24-2026年归母净利润预测从16.5/17.9/19.0亿元上调至17.0/19.2/19.8亿元，当前股价对应2024-2026年PE分
别为15/13/13倍，我们看好公司主业竞争壁垒和研学文旅新业务发展前景，维持“买入”评级。
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2024-08-31│山东出版(601019)收入和利润总额实现高增，出版融合创新不断推进
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盈利预测与估值：考虑到公司2024H1经营端稳健，以及税收政策变化会对公司2024-2026年净利润产生影
响，我们维持此前公司业绩预期，预计山东出版2024-2026年营业收入分别为133.48/148.26/164.91亿元，分
别同比增长9.82%、11.08%、11.23%；归母净利润分别为18.47/20.55/23.01亿元，分别同比增长-22.26%、11.
27%、11.94%。当前市值对应公司的估值分别为13.4x、12.1x、10.8x，维持“买入”评级。
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2024-06-26│山东出版(601019)区域出版龙头主业挺拔，分红比例再创新高
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我们预计公司24-26年分别实现营业收入131.88/141.94/148.03亿元，实现归母净利润17.17/19.00/20.06
亿元。公司受益于山东省人口优势，产业链完整，主业挺拔。首次覆盖，给予“买入”评级。
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