价值分析☆ ◇600989 宝丰能源 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 9 1 0 0 0 10
2月内 17 2 0 0 0 19
3月内 18 2 0 0 0 20
6月内 36 9 0 0 0 45
1年内 74 13 1 0 0 88
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.96│ 0.86│ 0.77│ 1.04│ 1.81│ 2.00│
│每股净资产(元) │ 4.19│ 4.62│ 5.26│ 6.05│ 7.50│ 8.99│
│净资产收益率% │ 23.04│ 18.61│ 14.66│ 17.15│ 24.27│ 22.36│
│归母净利润(百万元) │ 7070.43│ 6302.50│ 5650.61│ 7573.50│ 13279.18│ 14680.96│
│营业收入(百万元) │ 23299.94│ 28429.85│ 29135.51│ 36979.16│ 55992.39│ 60288.77│
│营业利润(百万元) │ 8420.58│ 7719.88│ 6785.91│ 9052.71│ 15497.33│ 17170.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-26 买入 维持 --- 0.90 1.85 2.05 申万宏源
2024-11-26 增持 维持 --- 0.89 1.66 1.69 国信证券
2024-11-19 买入 首次 --- 0.89 1.93 2.32 德邦证券
2024-11-11 买入 维持 --- 0.90 1.85 2.05 申万宏源
2024-11-07 买入 维持 --- 1.14 1.84 2.03 华鑫证券
2024-11-06 买入 维持 19.69 1.07 1.75 1.83 国泰君安
2024-11-05 买入 维持 20.28 0.89 1.69 1.91 华创证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.88 1.84 2.05 华安证券
2024-11-04 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-11-04 买入 维持 --- 0.92 1.64 1.79 长城证券
2024-11-02 买入 维持 --- 0.89 1.86 2.33 国海证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.90 1.92 2.21 长江证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.89 1.66 1.69 国信证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.87 1.49 1.65 开源证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.88 1.44 1.63 招商证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.88 1.66 1.84 东吴证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.98 1.91 2.04 天风证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.93 1.88 2.04 国金证券
2024-10-15 买入 维持 --- 1.01 1.97 2.43 国海证券
2024-09-10 买入 调高 --- 1.11 1.93 2.04 东北证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.13 1.66 1.89 太平洋证券
2024-08-22 买入 维持 --- 1.15 1.85 2.05 华安证券
2024-08-21 买入 维持 20.06 1.18 1.94 1.95 华创证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.11 1.84 1.95 中泰证券
2024-08-16 买入 维持 21 1.07 1.75 1.82 国泰君安
2024-08-16 增持 维持 21.06 1.17 1.46 1.76 海通证券
2024-08-14 增持 维持 --- 1.13 1.84 2.05 华西证券
2024-08-14 买入 维持 --- 1.10 1.94 2.39 国海证券
2024-08-13 买入 维持 --- 1.09 2.05 2.45 申万宏源
2024-08-13 增持 维持 20 1.07 1.81 2.02 群益证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-26│宝丰能源(600989)内蒙项目逐步投产贡献业绩增量，新疆煤化工项目打开中长期成长空间
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投资分析意见：维持公司2024-2026年归母净利润分别为65.89、135.67、150.40亿元，当前市值对应PE分
别为18、9、8倍，维持“买入”评级。
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2024-11-26│宝丰能源(600989)内蒙古项目试生产，产能扩张进展顺利
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公司主营产品聚烯烃产能高速扩张，为未来利润增量的核心来源。我们维持公司2024-2026年归母净利润
预测为65.52/122.06/124.13亿元，对应EPS为0.89/1.66/1.69元，当前股价对应PE为17.8/9.6/9.4X，维持“
优于大市”评级。
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2024-11-19│宝丰能源(600989)煤制烯烃民企典范，成本领先成长广阔
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盈利预测：公司作为国内煤制烯烃龙头企业，烯烃成本长期处于成本曲线左侧，同时内蒙一期300万吨烯
烃项目预计年内投产，成长动能充足。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为65.58、141.35、169.90亿
元，同比分别+16.1%、+115.5%、+20.2%，对应EPS分别为0.89、1.93、2.32元。首次覆盖，给予“买入”评级
。
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2024-11-11│宝丰能源(600989)检修影响短期盈利，不改中长期成长性
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投资分析意见：考虑到油价有所下行，对2024-2026年聚乙烯价格均下调1.4%，聚丙烯价格均下调2.9%，
下调公司2024-2026年归母净利润分别为65.89、135.67、150.40亿元（前值为80.20、150.32、179.68亿元）
，当前市值对应PE分别为18、9、8倍，可比公司华鲁恒升、卫星化学、诚志股份2025年平均PE估值为16倍，给
予公司2025年PE估值16倍，维持“买入”评级。
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2024-11-07│宝丰能源(600989)公司事件点评报告：公司Q3业绩承压，新基地打开成长空间
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盈利预测
预计2024-2026年EPS分别为1.14、1.84、2.03元，当前股价对应PE分别为14.7、9.0、8.2倍，给予“买入
”投资评级。
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2024-11-06│宝丰能源(600989)2024年三季报点评：Q3业绩略低于预期，公司成长空间大
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维持增持评级，下调目标价：因油价波动，检修灯因素影响三季度业绩，我们维持公司24/25/26年EPS为1
.07/1.75/1.83元。参考可比公司，结合产能释放进度，给予公司2024年18.4XPE，下调目标价为19.69元（原
为21元），维持“增持”评级。
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2024-11-05│宝丰能源(600989)2024年三季报点评：焦炭跌价与检修短期影响业绩，内蒙与新疆项目贡献新
│成长
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投资建议：结合公司内蒙项目四季度投产预期以及Q1-3公司盈利情况，我们调整2024-2026年的归母净利
润预期为65.35/124.30/140.14亿元（前值为86.31/142.00/142.75亿元），对应当前PE分别18x/9x/8x。参考
公司历史估值和潜在新疆项目预期，我们给予公司2025年12倍目标P/E，对应目标价20.28元，维持“强推”评
级。
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2024-11-05│宝丰能源(600989)检修影响三季度利润，内蒙古项目投产在即
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投资建议
考虑到公司宁东三期项目的检修、双焦价格回落等因素，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为64.
67、135.17、150.09亿元（原值84.62、135.76、150.46亿元）。对应PE分别为18.26、8.73、7.87倍，维持“
买入”评级。
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2024-11-04│宝丰能源(600989)检修+油价下跌影响短期业绩，内蒙基地投产在即，长期逻辑不变
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盈利预测和估值
我们对公司2024、2025、2026年公司归母净利润预测为67.69、131.59、142.00亿元，对应PE17.4、9.0、
8.3倍，持续重点推荐，维持“买入”评级。
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2024-11-04│宝丰能源(600989)3Q24烯烃产销同比增长，内蒙项目投产在即
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投资建议：我们基于以下两个方面推荐：1）公司聚烯烃产品产量增长，面对市场价格波动，公司能够利
用自身的成本优势与技术优势，实现整体业绩的迅速增长，有望在未来持续稳定经营，扩大利润空间；2）宁
东三期项目投产运行，四期准备工作全面启动，内蒙古、新疆项目持续推进，推动公司新质生产力的进一步发
展，积蓄成长动能，有望进一步扩大优势，降本增效。我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为357.14
亿元、542.78亿元、581.64亿元，归母净利润分别为67.39亿元、119.96亿元、131.22亿元，EPS分别为0.92元
、1.64元、1.79元，当前股价对应的PE倍数分别为17.5X/9.8X/9.0X。我们看好公司新产能释放，维持“买入
”评级。
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2024-11-02│宝丰能源(600989)2024年三季报点评：烯烃产销量环比下降影响Q3业绩，内蒙古项目投产在即
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盈利预测和投资评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为340、545、587亿元，归母净利润分别为65、136、171亿元，对
应PE分别18、9、7倍，公司是煤制烯烃龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。
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2024-11-01│宝丰能源(600989)内蒙项目开始投产，新疆项目打开成长空间
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作为国内产业集群化发展的煤基多联产循环经济企业，随着公司新建项目的陆续投产，预计公司2024-202
6年归母净利润为66.2亿元、140.5亿元、162.1亿元，对应2024年10月30日收盘价的PE为17.7X、8.4X、7.3X，
维持"买入"评级。
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2024-11-01│宝丰能源(600989)三季度归母净利下滑，内蒙项目如期推进
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投资建议：公司主营产品聚烯烃产能扩张，为未来利润增量的核心来源。然而，由于装置检修影响主营产
品产销量，以及产品供需偏弱影响价格，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为65.52/122.06/124.13（
原值为82.91/138.72/141.04亿元），对应EPS为0.89/1.66/1.69元，当前股价对应PE为17.9/9.6/9.5X，维持
“优于大市”评级。
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2024-10-31│宝丰能源(600989)公司信息更新报告：烯烃产能释放业绩增长，关注内蒙和新疆项目
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烯烃产能释放业绩增长，关注内蒙和新疆项目，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入242.7亿元，同比+19%；实现归母净利润45.4
亿元，同比+16.6%；实现扣非后归母净利润49.1亿元，同比+18.4%。单Q3来看，公司实现营业收入73.8亿元，
环比-14.9%；实现归母净利润12.3亿元，环比-34.6%，实现扣非后归母净利润13.9亿元，环比-31.7%。考虑到
公司Q3聚烯烃产量下滑及聚乙烯平均售价下降等因素，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母
净利润63.6/109.5/121.2亿元（前值为85.6/123.6/148.5亿元），同比+12.5%/+72.3%/+10.7%；EPS为0.87/1.
49/1.65元，对应当前股价PE为18.5/10.7/9.7倍。伴随公司产能稳定释放，成本端亦受益于煤价中枢回落，叠
加内蒙烯烃项目有望贡献产量增量，公司未来业绩高成长可期，维持“买入”评级。
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2024-10-31│宝丰能源(600989)2024Q3业绩同比下滑，静待内蒙项目放量
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维持“强烈推荐”投资评级。基于油价偏弱运行或影响公司产品价格，下调盈利预测，预计公司2024-202
6年归母净利润分别为64.5亿元、105.6亿元、119.3亿元，EPS分别为0.88元、1.44元、1.63元，当前股价对应
PE分别为18.2、11.1、9.9倍。维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-31│宝丰能源(600989)2024年三季报点评：检修致24Q3利润同比下滑，新项目推进打造未来成长空
│间
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盈利预测与投资评级：基于公司产品景气度情况，以及公司项目建设情况，我们调整公司2024-2026年归
母净利润分别65、122、135亿元（此前预计2024-2026年归母净利润分别85、145、160亿元）。按2024年10月3
1日收盘价，对应PE分别18、10、9倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。
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2024-10-31│宝丰能源(600989)检修拖累业绩，不改稳健成长趋势
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盈利预测与估值：受三季度检修及焦煤/焦炭价格有所回落的影响，下调公司2024年归母净利润预测至72
亿，维持公司2025/2026年归母净利润预测140/150亿元，2024年10月30日市值对应PE分别为16/8/8倍，维持“
买入”评级。
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2024-10-30│宝丰能源(600989)长期保持稳定运行，成本优势持续释放
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盈利预测、估值与评级
下调公司2024年盈利预测14%，预估公司2024-2026年公司营业收入363.63、610.99、615.41亿元，归母净
利润分别为68.12、137.91、149.41亿元，EPS分别为0.93、1.88、2.04元/股，当前股价对应PE分别为18、9、
8倍，维持“买入”评级。
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2024-10-15│宝丰能源(600989)系列深度之二，油煤价差有望再扩大，内蒙古项目优势更突出
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盈利预测与估值：我们预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为355、549、591亿元，归母净利润分别
为74、144、178亿元，对应PE分别为17、9、7倍，维持“买入”评级。
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2024-09-10│宝丰能源(600989)2024年半年报业绩点评：业绩稳步增长，内蒙项目投产在即
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投资建议：我们维持原有盈利预测并新增26年预测，预计公司2024-26年营业收入分别为367/565/594亿元
，归母净利润分别为81/142/149亿元，对应PE分别为13X/7X/7X，基于公司项目投产节奏，以及油价中性假设
，我们上调公司至“买入”评级。
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2024-09-02│宝丰能源(600989)降本增效支撑业绩大幅增长，新建产能打造未来成长空间
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投资建议：公司是国内领先的煤化工企业，在建项目丰富，有望支撑公司未来的持续发展，预计公司2024
-2026年EPS为1.1/1.7/1.9元，维持“买入”评级。
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2024-08-22│宝丰能源(600989)二季度业绩亮眼，新疆项目启动环评
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投资建议
考虑到近期公司宁东三期项目的检修、公司增大疆煤采购比例、双焦价格回落等因素，我们预计公司2024
-2026年归母净利润分别为84.62、135.76、150.46亿元（原值88.09、125.12、133.67亿元）。对应PE分别为1
3.02、8.11、7.32倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│宝丰能源(600989)2024年中报点评：原料价格回落，二季度业绩改善明显
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投资建议：结合公司内蒙项目的四季度投产预期以及Q1双焦实际盈利情况，我们维持2024-2026年的归母
净利润预期为86.31/142.00/142.75亿元，对应当前PE分别13x/8x/8x。参考公司历史估值和未来产能高增预期
，我们给予公司2024年17倍目标P/E，对应目标价20.06元，维持“强推”评级。
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2024-08-20│宝丰能源(600989)烯烃量利齐升，新疆项目望打开成长空间
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盈利预测与投资建议：公司是国内煤化工龙头企业，煤制烯烃规模全球领先，伴随内蒙一期产能的释放，
未来成长性显著。考虑到焦炭需求承压，价格反弹力度有限，我们略微下调公司的盈利预测，调整后预计公司
2024-2026年归母净利润为81.7/135.1/142.9亿元（原2024-2026为87.7/139.9/147.6亿元），对应PE分别为13
.8/8.3/7.9倍（对应2024/8/19收盘价），维持“买入”评级。
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2024-08-16│宝丰能源(600989)2024年中报点评：聚烯烃盈利回升，后续成长性无忧
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维持增持评级，下调目标价：因油价波动，研发费率提升等因，我们下调公司24/25/26年EPS为1.07/1.75
/1.82元（原为1.21/1.78/1.87元）。参考可比公司，考虑到公司产能释放节奏给予公司2025年12XPE，下调目
标价为21元（原为21.41元），维持“增持”评级。
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2024-08-16│宝丰能源(600989)公司半年报点评：24H1归母扣非净利润同比增长44.37%，看好内蒙新项目投
│产带来的成长性
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盈利预测与参考评级
我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.17、1.46、1.76元，参考同行业可比公司估值，我们认为合理的估
值区间为2024年16-18倍PE，对应合理价值区间为18.72-21.06元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-14│宝丰能源(600989)内蒙一期将于10月试生产，布局新疆再迎成长
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投资建议
根据2024年中报，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为376.37/556.04/618.54亿元
（原预测2024-2025年为385.67/552.35亿元），归母净利润分别为83.16/134.74/150.41亿元（原预测2024-20
25年为95.34/146.83亿元），EPS分别为1.13/1.84/2.05元（原预测2024-2025年为1.30/2.00元），对应8月14
日15.09元收盘价，PE分别为13/8/7倍。我们看好公司长期成长，维持“增持”评级。
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2024-08-14│宝丰能源(600989)2024年中报点评：烯烃量利双增，规划新疆煤制烯烃项目
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为362、557、601亿元，归母净利润分别为80、142、175亿元，对应PE
分别14、8、6倍，公司是煤制烯烃龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。
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2024-08-13│宝丰能源(600989)Q2业绩符合预期，新疆布局400万吨煤制烯烃再次打开成长空间
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投资分析意见：维持公司2024-2026年归母净利润分别为80.12、150.11、179.86亿元，当前市值对应PE分
别为14、7、6倍，维持“买入”评级。
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2024-08-13│宝丰能源(600989)产能释放带动销量，成本控制增厚利润
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盈利预测：我们维持盈利预测，预计公司2024/2025/2026年实现净利润79/133/148亿元，yoy+39%/+68%/+
12%，折合EPS为1.07/1.81/2.02元，目前A股股价对应的PE为14/8/8倍，当前估值合理，公司正处于产能密集
投放期，看好长期发展，维持“买进”评级。
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