价值分析☆ ◇600971 恒源煤电 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 9 5 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.16│ 2.09│ 1.70│ 1.26│ 1.43│ 1.51│
│每股净资产(元) │ 8.30│ 9.84│ 10.50│ 10.89│ 11.58│ 12.31│
│净资产收益率% │ 13.92│ 21.28│ 16.16│ 11.59│ 12.33│ 12.26│
│归母净利润(百万元) │ 1387.15│ 2512.77│ 2035.94│ 1515.68│ 1719.46│ 1814.64│
│营业收入(百万元) │ 6749.37│ 8386.11│ 7785.90│ 7490.56│ 7640.48│ 7745.96│
│营业利润(百万元) │ 1584.67│ 2947.86│ 2284.02│ 1750.96│ 1981.02│ 2091.76│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 增持 维持 12.17 1.01 1.09 1.19 海通证券
2024-10-23 买入 首次 --- 1.33 1.41 1.44 开源证券
2024-09-21 买入 首次 10.43 1.39 1.51 1.59 国投证券
2024-08-21 买入 维持 --- 1.17 1.29 1.43 民生证券
2024-07-18 增持 首次 14.13 1.41 1.86 1.90 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│恒源煤电(600971)公司季报点评：煤炭量价齐跌致24Q3归母净利环比下降43%，煤电长远发展
│可期
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盈利预测和估值：我们认为，公司作为安徽省内煤电一体化的国有大型煤企，煤炭资源和区位优势显著，
在建高效火电机组和绿电项目稳步推进。我们预计24-26年公司归母净利润为12.2/13/14.3亿元，对应EPS为1.
01/1.09/1.21元，参考煤炭板块可比公司，给予2024年10~12倍PE，对应合理价值区间10.15~12.17元，给予“
优于大市”评级。
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2024-10-23│恒源煤电(600971)公司首次覆盖报告：煤电成长兼具一体化布局，高分红凸显投资价值
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煤电成长兼具一体化布局，高分红凸显投资价值，给予“买入”评级
公司煤炭资源和区位优势凸显，在建火电机组和绿电推进煤电一体化布局。预计公司2024-2026年实现归
母净利润16.0/16.9/17.3亿元，同比-21.6%/+6.0%/+2.4%，折合EPS分别为1.33/1.41/1.44元/股，当前股价对
应PE分别为7.5/7.1/6.9倍。与可比公司相比，2024-2026E淮北矿业、平煤股份、盘江股份、冀中能源、山西
焦煤5家公司归母净利润对应当前股价PE平均为14.6/11.0/9.2倍，恒源煤电估值相对更低。公司具备四方面亮
点：一是公司依靠深部资源开发挖潜煤炭储量及集团煤矿资产注入，未来公司煤炭产能或有增长；二是公司长
协煤销售占比较高，煤炭业务盈利维持相对稳定，且公司煤炭业务生产成本较低，吨煤毛利较可比公司具有明
显优势；三是公司新建电力业务稳步推进，预计到2025年末，公司电力业务装机规模有望较2023年末增长89%
，且伴随燃料煤成本下降，公司电力业务盈利有望改善；四是公司资产负债率持续下降，货币资金/归母净利
润、未分配利润/归母净利润比重皆高于行业平均水平，叠加公司资本开支规模整体可控，公司分红比例提升
未来可期，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-21│恒源煤电(600971)皖北煤企稳健运行，联营火电贡献增量
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投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入76.73亿元、78.12亿元、79.21亿元，增速分别为
-1.5%、1.8%、1.4%，2024-2026年分别实现净利润16.67亿元、18.11亿元、19.09亿元，增速分别为-18.1%、8
.6%、5.4%。公司地处两淮基地，动力煤与炼焦煤价格均以长协形式销售，一定程度增强其业绩稳定性。同时
，安徽省电力消费增长驱动煤炭消费量持续增加，为公司长期发展奠定良好基础，期待公司后续集团资产注入
与火电厂落地带来的成长空间。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级，给予公司2024年7.5xPE，对应6个月
目标价为10.43元。
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2024-08-21│恒源煤电(600971)2024年半年报点评：煤炭产销同比增长，售价下滑致盈利受损
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投资建议：考虑到焦煤价格中枢下移，我们预计2024-2026年公司归母净利为14.02/15.54/17.19亿元，折
合EPS分别为1.17/1.29/1.43元/股，对应2024年8月21日收盘价的PE分别为8/7/7倍，公司长协比例高、经营较
为稳健，维持“推荐”评级。
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2024-07-18│恒源煤电(600971)公司研究报告：煤电一体化的安徽省属国企，稳步推进优质能源发展
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盈利预测和估值：我们认为，公司作为安徽省内煤电一体化的国有大型煤企，煤炭资源和区位优势显著，
在建高效火电机组和绿电项目稳步推进。我们预计24-26年公司归母净利润为17/22.4/22.8亿元，对应EPS为1.
41/1.86/1.90元，参考煤炭板块可比公司，给予2024年9~10倍PE，对应合理价值区间12.72~14.13元，首次覆
盖，给予“优于大市”评级。
〖免责条款〗
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