研报评级☆ ◇600895 张江高科 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 7 0 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.63│ 0.64│ 0.81│ 0.85│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.03│ 8.46│ 8.81│ 10.62│ 11.16│ ---│
│净资产收益率% │ 7.62│ 6.66│ 6.16│ 7.40│ 7.45│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 947.90│ 982.42│ 986.12│ 1243.00│ 1315.50│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2025.74│ 1983.30│ 4181.73│ 2412.50│ 2627.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1347.50│ 1229.35│ 1075.83│ 1501.00│ 1567.50│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-01 买入 维持 55.14 0.82 0.91 --- 国泰海通
2025-10-31 买入 维持 --- 0.79 0.79 --- 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-01│张江高科(600895)业绩稳健增加，创投龙头投资收益大增 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司是张江科学城的重要开发主体，创投业务受益于资源丰富的张江科学城。2025年前三季度公司业绩增长，投资收
益保持强劲上升势头，维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级。公司是张江科学城的重要开发主体，张江科学城运营主体中唯一上市公司。公司创投业务受益于
资源丰富的张江科学城，未来投资收益增长可期。2025年前三季度公司业绩增长，投资收益保持强劲上升势头。预计公司
2025年EPS为0.72元。以及公司RNAV值为50.13元，给予公司2025年1.1倍的RNAV估值，即公司合理价值为55.14元（2025年
公司预测BPS为10.46元，对应2025年动态PB为5.27倍），维持“增持”评级。
受空间载体营收增加推动，2025年前三季度公司业绩同比上升。受公司空间载体营业收入增加推动，2025年前三季度
，公司实现营业收入20.04亿元，同比增加19.09%；同期，公司实现归母净利润6.17亿元，同比增加20.66%。2025年前三
季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-5.87亿元。同期，公司实现基本每股收益0.38元，加权平均净资产收益率为4
.39%。2025年三季度末，公司总资产为594.03亿元，较上年度末增加1.72%，归属于上市公司股东的净资产为147.55亿元
，较上年末增加6.36%。
2025年前三季度公司投资收益继续保持强劲上升势头。2025年前三季度，公司下属合营企业持有的以公允价值计量且
其变动计入当期损益的金融资产本期公允价值上升而上年同期公允价值为下降，使得公司按权益法确认的该合营企业长期
股权投资收益较上期增加。同时公司本期持有金融资产取得的投资收益较上期增加。公司实现投资收益6.96亿元，同比大
幅增加885.61%；2025年前三季度，公司本期持有的金融资产公允价值有所下降，公司实现公允价值变动收益-877.77万元
，同比下滑103.42%。
2025年前三季度公司房地产销售额同比增加。2025年前三季度，公司无新增房地产项目储备。同期，公司房地产业务
新开工面积0.27万平，竣工面积10.3万平。2025年前三季度，公司房地产业务实现销售收入11.29亿元，同比增加24.81%
。2025年9月末，公司出租房地产总面积186.83万平。2025年前三季度，公司房地产业务取得租金总收入8.61亿元，同比
增加13.31%。
风险提示：公司租售业务面临政策调控的风险，以及创投业务拓展不顺风险。
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2025-10-31│张江高科(600895)2025年三季报点评：收入利润稳步增长，投资收益显著提高│银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入20.04亿元，同比增长19.09%；归母净利润6.17
亿元，同比增长20.66%；每股收益0.38元，同比增长15.15%。
投资收益大幅提高：2025年前三季度公司实现收入20.04亿元，同比增长19.09%，归母净利润6.17亿元，同比增长20.
66%。公司归母净利润增速高于收入增速，主要由于1）投资收益大幅提高，2025年前三季度公司实现投资收益6.96亿元，
去年同期为0.71亿元，主要由于公司实现对联营企业和合营企业的投资收益4.84亿元，去年该值为负；2）信用减值损失
减少，2025年前三季度公司计提信用减值损失82.27万元，去年同期计提信用减值损失712.99万元；3）营业外收入明显提
高，2025年前三季度公司实现营业外收入103.24万元，去年同期该值为6746元，主要由于公司于2025年收到的违约金较上
年同期大幅增长。从费用管控看，2025年前三季度公司销售费用率、管理费用率分别为2.29%、2.87%，分别较去年同期提
高0.67pct、下降0.74pct。
出租面积扩大：1）销售：2025年前三季度，公司房地产业务实现销售收入11.29亿元，同比增长24.81%。2025年前三
季度，公司新开工面积和竣工面积分别为0.27万方、10.3万方，其中以上新开工面积和竣工面积均于第三季度完成。2）
出租：2025年前三季度公司实现租金收入8.61亿元，同比增长13.31%。截至2025年三季度末，公司出租房地产总面积为18
6.33万方，较2025年上半年末的168.56万方增长10.84%。第三季度实现租金收入2.94亿元，同比增长6.79%，环比Q2增长1
.38%。从平均租金看，按照上期末和本期末出租面积的均值计算，2025年Q3的平均租金为1.84元/平米/天，2025年Q2该值
为1.95元/平米/天，即2025年Q3平均租金较Q2下降5.86%。
投资建议：公司收入和归母净利润均同比双位数增长。公司房地产业务出租面积扩大，销售和出租收入均实现增长；
得益于优秀的投资能力，公司投资收益大幅提高。基于此，我们预测公司2025-2027年归母净利润为11.23亿元、12.20亿
元、12.24亿元，按照目前股本计算对应EPS为0.73元/股、0.79元/股、0.79元/股，对应PE为61.59X、56.68X、56.52X，
维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、房价大幅度下跌的风险、资金回流不及预期的风
险、债务偿还不及预期的风险、投资业务不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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