研报评级☆ ◇600885 宏发股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 7 1 0 0 0 8
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.34│ 1.56│ 1.14│ 1.31│ 1.56│ 1.78│
│每股净资产(元) │ 7.67│ 8.79│ 8.16│ 9.20│ 10.40│ 11.76│
│净资产收益率% │ 16.70│ 17.16│ 13.91│ 14.24│ 14.78│ 14.84│
│归母净利润(百万元) │ 1392.97│ 1631.02│ 1757.53│ 2033.71│ 2410.00│ 2758.43│
│营业收入(百万元) │ 12929.78│ 14102.50│ 17202.48│ 20007.86│ 22967.43│ 26199.00│
│营业利润(百万元) │ 2251.20│ 2444.44│ 2694.50│ 3139.29│ 3720.29│ 4257.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-14 买入 维持 --- 1.36 1.67 1.88 长江证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.35 1.60 1.86 国金证券
2026-04-11 买入 维持 --- 1.31 1.61 1.81 长江证券
2026-04-08 买入 维持 --- 1.34 1.55 1.67 华安证券
2026-04-04 增持 维持 34.65 --- --- --- 中金公司
2026-04-03 买入 维持 34.85 1.26 1.49 1.77 东吴证券
2026-04-02 买入 维持 34.97 1.29 1.48 1.69 华泰证券
2026-04-02 买入 维持 --- 1.29 1.51 1.80 国金证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-14│宏发股份(600885)多下游景气共振，盈利韧性支撑增长弹性 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2026年一季度业绩报告。2026年一季度，公司营业收入51.1亿元，同比+28.2%，环比+19.1%；归母净利润4.
8亿元，同比+17.8%，环比+68.3%；扣非净利润4.5亿元，同比+18.2%，环比+93.8%。
事件评论
收入端，预计主要受益于公司份额持续提升，公司良好的竞争力使得公司在各个下游均可能实现较快的增长，我们预
计其中新能源、电力、工业、信号等下游有望起到拉动作用。同时，公司2026Q1或陆续调整产品价格来传导原材料价格的
压力，对收入增长可能也起到一定的支撑作用。
毛利端，公司2026Q1单季度毛利率达32.09%，同比-1.68pct，环比-1.29pct。预计主要因铜银大宗材料涨价影响。
费用端，公司2026Q1单季度四项费用率达17.27%，同比-0.37pct，环比-7.29pct，其中销售费率达2.60%，同比-0.32
pct，环比-2.00pct；管理费率达8.95%，同比-0.84pct，环比-2.91pct；研发费率达4.57%，同比-0.31pct，环比-2.12pc
t；财务费率达1.15%，同比+1.09pct，环比-0.27pct。公司整体费用管控能力凸显，财务费用率提升主要系汇兑损失。最
终公司净利润率同比有所下降。
公司2026Q1末存货达43.42亿元，同比+48.2%，环比上季度末+1.5%。创下历史新高。
公司2026Q1末合同负债达0.58亿元，同比+10.2%，环比上季度末+2.0%。
公司2026Q1末应收达71.48亿元，同比+15.4%，环比上季度末+13.9%。预计主要因收入规模提升。
公司2026Q1末资产负债率达29.76%，同比-8.73pct，环比-1.71pct。
整体看，公司后续原材料成本端的压力或将有所缓解，各个下游将持续开拓发力，新产品也有望逐步释放，数据中心
等下游也有望贡献新的增量。预计公司2026年归母可达约21亿元，对应PE约23倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、电动车行业政策风险；2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险；3、原材料价格波动风险；4、技术迭代风
险；5、国际贸易风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│宏发股份(600885)Q1业绩超预期，在手订单充沛 │国金证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩简评
4月29日，公司披露2026年一季报，26Q1实现营收51.1亿元，同比+28.2%；归母净利润4.8亿元，同比+17.8%；扣非归
母净利润4.5亿元，同比+18.2%；毛利率32.1%，同比-1.7pct，环比-1.3pct，Q1业绩超预期。
经营分析
成本上行周期龙头优势凸显，市场份额加速集中。
Q1收入延续高速增长，一方面受产品涨价影响，另一方面下游新能源汽车、储能、工业自动化等领域的需求持续旺盛
，公司在手订单充沛。公司作为全球继电器龙头，凭借规模、技术和供应链管理优势，在成本上行周期（部分中小竞争对
手被迫退出或放弃部分项目）加速抢占市场份额。
盈利受原材料高位影响持续承压，看好后续盈利修复。
Q1受银、铜等原材料价格高位影响，公司Q1毛利率32.1%，同比-1.7pct，环比-1.3pct。考虑到公司提价策略进展顺
利，随着后续价格传导的持续推进，看好Q2起盈利能力开始修复。
经营效率持续提升，费用率控制良好。
2025年公司集中推进31个重点项目建设，研、产、供、销及财务等各领域的数字化应用深度与广度不断拓展，核心生
产企业智能制造水平稳步提升，人均回款131万元，同比增长8.5%。26Q1年销售/管理/研发费用率分别为2.6%/9.0%/4.6%
，同比-0.3/-0.8/-0.3pct，费用控制良好。
盈利预测、估值与评级
公司是全球继电器龙头，受益全球需求稳健增长，AIDC释放高压直流继电器增长潜力，新产品拓展开辟成长空间。预
计2026-2028年公司实现归母净利润20.9/24.7/28.8亿元，同比增长19%/18%/16%，对应PE为21/18/16倍，维持“买入”评
级。
风险提示
下游需求不景气、新业务拓展不及预期、原材料价格上涨等
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-11│宏发股份(600885)铜银成本带来短期盈利压力，各类下游与新品类保持良好增│长江证券 │买入
│长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2025年年报。2025年，公司全年营业收入172.0亿元，同比+22.0%；归母净利润17.6亿元，同比+7.8%；扣非
净利润16.4亿元，同比+8.4%。单季度看，公司2025Q4营业收入42.9亿元，同比+32.6%，环比-6.1%；归母净利润2.9亿元
，同比-20.4%，环比-43.1%；扣非净利润2.3亿元，同比-26.3%，环比-52.0%。
收入端，公司2025年全年继电器产品收入157.03亿元，同比+23.6%；电气产品收入7.58亿元，同比-4.3%；其他业务
收入7.03亿元，同比+19.0%。继电器方面，预计主要仍是高压直流、工业、新能源等领域继电器增幅显著，汽车、电力预
计有一定增长，另外新能源控制模块收入3.8亿，同比翻倍。公司2025年全年国内收入116.13亿元，同比+25.7%；国外收
入49.18亿元，同比+14.3%。
毛利端，公司2025年全年毛利率达34.32%，同比-1.89pct；2025Q4单季度毛利率达33.38%，同比-6.69pct，环比-1.9
7pct。核心预计在于铜银涨价影响较大。其中全年继电器产品毛利率达35.66%，同比-2.33pct；电气产品毛利率达21.82%
，同比-0.79pct。分地区看，公司2025年全年国内毛利率达32.74%，同比-2.63pct；国外毛利率达40.20%，同比-0.36pct
。
费用端，公司2025年全年四项费用率达19.06%，同比-0.85pct，其中销售费率达3.30%，同比-0.38pct；管理费率达9
.96%，同比-0.22pct；研发费率达5.31%，同比-0.26pct；财务费率达0.49%，同比0.00pct。2025Q4单季度四项费用率达2
4.56%，同比-1.68pct，环比+5.70pct，其中销售费率达4.60%，同比-0.77pct；管理费率达11.86%，同比-1.14pct；研发
费率达6.69%，同比-1.04pct；财务费率达1.42%，同比+1.27pct。费用端，预计主要系收入规模扩大带来的摊薄效应。
另外，公司2025年全年经营净现金流达29.69亿元，同比+32.9%，其中2025Q4经营净现金流达13.96亿元，同比+35.6%
。经营质量扎实。
产能方面，2025年公司德国工厂开业，自主研发的柔性化高压直流继电器全自动生产线在德国工厂成功下线并启动运
行，印尼宏发新基地于2025年11月顺利奠基，宏发越南工厂在2026年1月正式成立，初期将主要生产汽车电子控制模块产
品。新门类中电容器取得较高增速。
整体看，公司在经营端增长效果较好，各个下游开拓有力，新产品逐步释放，数据中心等下游正在贡献新的增量，预
计公司2026年归母可达约20亿元，对应PE约20倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、电动车行业政策风险；2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-08│宏发股份(600885)继电器领先优势持续扩大，“制造出海”再迈新步伐 │华安证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩
公司发布2025年年度报告，2025年实现营收172.02亿元，同比增长21.98%，实现归母净利润17.58亿元，同比增长7.7
6%，实现扣非归母净利润16.43亿元，同比增长8.44%，毛利率为34.32%，同比-1.89pct。2025Q4实现营收42.88亿元，同
比增长32.62%，实现归母净利润2.88亿元，同比下降20.42%，实现扣非归母净利润2.32亿元，同比下降26.31%。毛利率为
33.38%，同/环比分别-6.31/-1.97pct。
继电器领先优势持续扩大，“制造出海”再迈新步伐
继电器：公司继电器中高级产线占比突破80%，继电器总体客诉不良率继续下降至0.04ppm以下，产品质量稳居行业一
流。报告期内，新能源控制模块产品发货3.8亿元，同比实现翻倍增长，为模块化业务的增长提供了重要动力。
海外：报告期内，公司自主研制的柔性化高压直流继电器全自动生产线在德国工厂成功下线并启动运行，标志着公司
实现了从“技术输入”到“技术输出”的历史性跨越。印尼宏发继续稳健发展，新基地顺利奠基。报告期内，印尼宏发营
业额同比增长64%，实现快速增长。此外，占地60亩的印尼宏发工业园自有生产基地于2025年11月顺利奠基，该项目有利
于宏发进一步深化全球供应链布局、灵活应对国际形势变化。
投资建议
我们预计26-28年收入分别为197.54/226.97/259.24亿元（前值为188.92/217.70/-亿元）；归母净利润分别为20.77/
24.03/25.79亿元（前值为22.76/24.82/-亿元），对应PE分别18.5/16.0/14.9倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；行业竞争加速风险，继电器份额扩张不及预期；公司新业务扩张不及
预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-04│宏发股份(600885)盈利波动不改长期趋势，继电器龙头地位增强 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年业绩低于市场预期
公司2025年收入172.02亿元，同增21.98%，归母净利润17.58亿元、同增7.76%。受主材铜银涨价影响，公司2025年业
绩低于市场预期。
发展趋势
4Q25受主材铜、银涨价影响，公司盈利短期承压。公司4Q25毛利率33.4%，同比-6.3ppt，主要受主材铜银涨价影响，
铜银合计占成本约30-35%，2025年底银价较年初涨幅2-3倍、铜价亦有较大幅度上涨，而公司下游调价有所滞后，短期盈
利受挤压。
公司2026年1月已启动第一轮涨价，并于3月推进第二轮涨价，随着涨价2Q全面落地，我们预计公司毛利率有望迎修复
。
新能源业务延续高增长，传统继电器齐头并进。分业务看，公司新能源车高压直流继电器(营收40-50%YoY)、光储逆
变器继电器业务(营收30%+YoY)受益行业景气度的加速，公司增长的主要引擎，其中细分高压配电盒收入增长超过100%、
储能高压直流收入增长超60%，带来新动能；传统领域齐头并进，汽车弱电、工业、信号、电力领域营收实现10-35%增长
。受益于新能源业务的持续高增，公司继电器龙头地位持续加强，25年全球继电器份额提升4ppt至27%。
数据中心产品持续推进送样，静待需求释放。公司数据中心HVDC、SST高压直流继电器产品目前推进送样，公司预计2
6年底逐步量产；公司卡位国内外头部电源厂商，我们认为将占据主要市场地位；随着数据中心需求释放，我们认为公司
成长有望加速。
盈利预测与估值
因原材料涨价，我们下调2026年盈利预测7.7%至21.3亿元，引入2027年盈利预测26.6亿元，考虑到公司中长期成长性
改善带动估值中枢上移，我们维持公司目标价35.0元不变，当前股价对应2026/2027年18.6x/14.9xP/E，目标价对应2026/
2027年25.4x/20.4xP/E，有36.9%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
宏观经济下行，全球新能源车/储能需求不及预期，原材料价格大幅波动。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-03│宏发股份(600885)2025年年报点评：继电器龙头优势持续扩大，原材料涨价致│东吴证券 │买入
│利润短期承压 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布25年年报，25年营收172.0亿元，同比+22.0%，归母净利润17.6亿元，同比+7.8%，扣非净利润16.4亿
元，同比+8.4%，毛利率34.3%，同比-1.9pct，归母净利率10.2%，同比-1.3pct。其中25Q4营收42.9亿元，同环比+32.6%/
-6.1%，归母净利润2.9亿元，同环比-20.4%/-43.1%，扣非净利润2.3亿元，同环比-26.3%/-52.0%，毛利率33.4%，同环比
-6.3/-2.0pct；归母净利率6.7%，同环比-4.5/-4.4pct，主要系铜&银等原材料价格大幅上涨。综合看，公司25Q4收入超
市场预期，利润低于市场预期。
高压直流&汽车&家电份额进一步提升、新领域&新产品提供增长新动力。1）高压直流：新能源车领域表现突出、拓展
储充及数据中心等领域，全年收入实现超40%增长，其中控制模块全年发货3.8亿元，同比翻倍以上；2）汽车继电器：PCB
继电器快速增长，稳步配套主流车企，同时车用电子产品成功导入客户，业务迈上新台阶，全年收入同比+16%；3）家电
继电器：国补退坡后需求进入淡季，但公司白电份额稳固并拓展小家电客户，市占率进一步上升。
信号&工业持续开疆扩土、“5+”产品进一步夯实基础。1）信号继电器：着力开拓电动车、光储、半导体测试设备等
新兴领域，全年收入同比增长近25%；2）工业继电器：风、储、机器人等领域新增多家客户，组件&模块进一步增长；3）
“5+”产品：开关电器&连接器&断路器&灭弧室重点推进自主核心产业链、零部件自产突破，电容器&熔断器不断开拓新客
群&新领域，电流传感器继续稳固电表业务头部地位。
HVDC趋势确定、出货可期。全球算力升级背景下，高压、直流、高功率趋势确定，800VHVDC空间广阔，公司作为全球
继电器行业龙头，技术&规模积淀深厚，已发布用于HVDC的高压直流继电器、小型断路器、连接器、浸没式液冷继电器等
产品，后续有望逐步贡献明显增量。
费用控制能力稳健、经营性现金流改善。公司25年/25Q4期间费用率为19.1%/24.6%，同-0.9/-1.3pct，25年销/管/研
/财费用率同-0.4/-0.2/-0.3/-0.0pct。25年经营活动现金净流入29.7亿元，同+33%。合同负债0.6亿元，较年初+21%。存
货42.8亿元，较年初+23%。
盈利预测与投资评级：考虑到原材料价格上涨，我们下修26-27年归母净利润至19.5/23.1亿元（原值为23.2/26.9亿
元），预计28年为27.3亿元，同比+11%/+19%/+18%，对应PE分别为20x/17x/14x，考虑到宏发为全球龙头，中长期驱动力
充足，给予26年28xPE，目标价35.2元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，原材料涨价超市场预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-02│宏发股份(600885)原材料涨价影响下Q4业绩短期承压 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公布2025年报业绩：收入172.02亿元，同比+21.98%；归母净利润17.58亿元，同比+7.76%。其中第四季度收入42
.88亿元，同比/环比+32.62%/-6.10%；归母净利润2.88亿元，同比/环比-20.42%/-43.09%。公司年报业绩低于我们预期的
18.93亿元，低于原因或主要是铜银等原材料价格上涨影响毛利率。我们继续看好公司作为全球继电器龙头企业，持续推
进产品与市场多元化布局、提升综合竞争力，维持“买入”评级。
原材料涨价等影响下25Q4盈利能力承压
公司25Q4毛利率为33.38%，环比-1.97pct，或主要受到铜银等核心原材料价格高增影响。25Q4净利率为9.15%，环比-
5.48pct，或主要系期间费用率提升，叠加资产减值损失增加。25Q4期间费用率为24.56%%，环比+5.70pct，其中销售/管
理/研发/财务费用率环比分别+1.87/+1.95/+1.24/+0.65pct。现金流方面表现较好，25Q4经营活动产生的现金流量净额为
13.96亿元，同比+35.61%。经营效率方面，25年人均回款131万元，同比+8.5%。分红方面，公司拟现金分红5.37亿元，占
归母净利润的30.56%。
继电器优势强化，多品类协同发力
分产品来看，25年公司继电器产品收入157.03亿元，同比+23.64%，快增主要系在巩固家电、电网等传统优势市场的
基础上，在新能源车、充储、工业自动化等增量市场实现全面突破，公司继电器产品市占率稳居全球第一；毛利率35.66%
，同比-2.33pct。同时公司进一步拓展模块化产品，25年新能源控制模块产品发货3.8亿元，同比翻倍增长。25年公司电
气产品收入7.58亿元，同比-4.27%；毛利率21.82%，同比-0.79pct。此外，公司持续发力“5+”产品，25年取得阶段性成
果，看好未来业务放量助力长期成长。
海外布局再提速，多基地相继落地
25年公司海外收入49.18亿元，同比+14.32%，其中印尼宏发营业额同比+64%；海外毛利率40.20%，同比-0.36pct。在
海外基地建设方面，25年4月公司德国工厂开业，11月印尼宏发工业园自有生产基地奠基；26年1月公司公告控股子公司宏
发电声与Vinfast将在越南合资设立子公司，共同建设宏发越南工厂（宏发持股80%）。随着海外产能的逐步释放与规模效
应的显现，公司有望在享受海外市场增长红利的同时，进一步优化全球供应链，实现收入与盈利质量的同步提升。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年归母净利润(-9.12%/-11.71%)至19.95亿元、22.86亿元，并预计28年归母净利润为26.21亿元（
26-28年CAGR为14%），对应EPS为1.29/1.48/1.69元。下调主要是考虑到原材料涨价，我们下调毛利率假设。基于可比公
司PE均值给予公司26年27.40倍PE估值，对应目标价为35.32元（前值44.68元，对应26年29.7倍PE）。
风险提示：下游行业需求不及预期，原材料价格上涨，新产品开发不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-02│宏发股份(600885)营收增长强劲，盈利短期承压 │国金证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩简评
4月1日，公司披露2025年年报，2025年实现营收172.0亿元，同比+22.0%；实现归母净利润17.6亿元，同比+7.8%；毛
利率34.3%，同比-1.9pct；其中Q4实现营收42.9亿元，同比+32.6%，归母净利润2.9亿元，同比-20.4%，毛利率33.4%，同
比-6.3pct，主要受原材料成本压力。
经营分析
公司持续巩固继电器全球龙头地位，盈利受原材料涨价影响承压。根据中国电子元件行业协会，25年全球电磁继电器
市场规模约为595.9亿元，同比增长9.9%，公司继电器业务营收157亿元，同比+24%，持续抢占全球份额，毛利率35.7%，
同比-2.3pct，主要系铜、银等原材料涨价：①高压直流：新能源车等领域表现突出，同比高速增长；②电力：保持高份
额的同时积极拓展新兴市场；③汽车：PCB继电器销售额快速增长，逐渐引领充电领域市场，车载应用电子产品成功导入
客户；④通用：成功拓展小家电客户，市场占有率进一步上升；⑤信号：着力开拓电动汽车、光伏、储能、半导体测试设
备等新兴应用领域；⑥工业：在储能、风电、机器人等领域新增多家客户，插座组件、工业模块销量进一步增长。
“5+”新品类产业链构建、市场拓展等方面均取得阶段性成果。看好新门类加速突破：①开关电器：开发齐套壳架产
品并实现量产，完成新能源直流隔离开关组合产品打造；②连接器：完成储能、充电桩电连接器等产线改造升级；③电容
器：车载电容柔性半自动线建成投用，批量供货国内新能源车企客户；④熔断器：完成11个系列新产品鉴定；⑤电流传感
器：霍尔/磁通门传感器与车载分流器双引擎发力，积极向车企客户拓展并建成首条量产线。
经营效率持续提升，费用率控制良好。2025年公司集中推进31个重点项目建设，研、产、供、销及财务等各领域的数
字化应用深度与广度不断拓展，核心生产企业智能制造水平稳步提升，人均回款131万元，同比增长8.5%。2025年销售/管
理/研发费用率分别为3.3%/10.0%/5.3%，同比-0.4/-0.2/-0.3pct，费用控制良好。
盈利预测、估值与评级
公司是全球继电器龙头，受益全球需求稳健增长，AIDC释放高压直流继电器增长潜力，新产品拓展开辟成长空间。预
计2026-2028年公司实现归母净利润19.9/23.3/27.8亿元，同比增长13.1%/17.2%/19.3%，对应PE为20/17/14倍，维持“买
入”评级。
风险提示
下游需求不景气、新业务拓展不及预期、原材料价格上涨等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：104家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-30│宏发股份(600885)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题1:26Q1公司收入增长较快,主要的原因是什么?
回复:报告期内,公司收入增长较快的主要原因是继电器产品发货增长速度较快。受益于光伏、储能、充电桩为代表的
新能源相关产业的高景气度,新能源配套继电器、电力继电器、工业继电器、信号继电器等产品发货均实现快速增长;车载
、家电继电器领域,公司在整体市场疲弱的背景下依旧实现稳健增长,体现了公司在继电器领域具备较强的竞争力。
问题2:公司与家电市场相关的功率继电器产品的增长情况如何,主要的原因是什么?
回复:报告期内,家电相关功率继电器产品实现较为快速的增长,主要是受到家电销售旺季来临的驱动,家电市场相关产
品的订单取得了良好的增长。公司在家电继电器领域与头部客户有良好的合作关系,市场份额整体较为稳固,相关产品的稳
定增长具备良好的客户基础。
问题3:新能源风、光、储相关的需求如何?如何展望新能源领域的发展机遇?
回复:报告期内,光伏、储能市场景气度较好,下游需求较为旺盛。当前公司在继电器领域能够为风、光、储等场景提
供新能源配套功率继电器、高压直流继电器、信号继电器、工业继电器等多种产品。报告期内,得益于下游的高景气度,新
能源配套继电器发货同比实现高速增长。当前,新能源行业下游需求不断迭代,光伏系统功率、储能电芯容量进一步提升的
趋势逐步显现,公司积极把握下游客户需求变化,关注光储大功率、数据中心电源升级等行业新需求,依托较强的设计、研
发、制造能力,进行前瞻性布局,满足客户需求的同时,积极巩固市场地位。
此外,公司也积极拓宽产品门类,在风、光、储领域推广低压电器、熔断器、电容器、连接器、电流传感器等多种新门
类产品以及新能源控制模块、工业控制模块等模块类产品。未来随着产品的不断打磨迭代,增长动力有望进一步丰富。
问题4:26Q1汽车市场整体较为低迷,公司汽车继电器产品增长情况如何?
回复:报告期内,面临整体车市产销下行的不利环境,公司的汽车继电器产品保持了稳定增长的态势。其中,海外市场的
增长情况较为良好,推动了汽车继电器的增长。公司将持续把握汽车智能化推进带来的发展机遇,同时积极开拓海外客户,
丰富产品品类,避免单一市场、单一品类需求波动对公司的影响。
问题5:一季度新能源车市场整体较弱,公司的高压直流继电器表现如何?
回复:从短期看,新能源车是高压直流继电器的重要应用场景,报告期内,受益于欧洲新能源车市场、国内商用车市场增
长总体较好,公司的高压直流继电器产品保持了高速增长的态势。从中期看,公司在车载高压直流继电器领域具备较强的竞
争优势,能够较好的满足车载场景中对于继电器较强的安全性、可靠性、一致性要求。随着新能源车用电规格持续升级,公
司也积极配合客户,打造满足客户新需求的产品,推动产品销售实现了良好的增长。从长期看,高压直流继电器的应用场景
也在进一步丰富,储能、充电桩、数据中心等领域的应用需求也逐步升级,公司积极推进相关产品的研发工作,未来高压直
流继电器产品的增长动力有望进一步多元化。此外,公司也依托高压直流领域的良好基础,推动产品从单一器件向模块化产
品发展,为长期的持续增长打下良好基础。
问题6:公司的毛利率后续有望恢复吗?
回复:公司毛利率是材料成本、人员成本、制造成本、产品特性等多种因素综合的结果,也会受到销售规模、产品结构
、地区结构的影响。公司已经积极采取措施,通过推进材料、工艺升级、人效提升等方式推动毛利率水平的修复。随着公
司业务规模的扩大,规模效应对于毛利率也产生了一定的积极作用。当前,公司的毛利率水平呈现逐步趋于稳定的态势。后
续公司继续采取相关措施,有助于推动毛利率水平逐步恢复。
问题7:公司的新门类产品的发展情况如何?
回复:报告期内,公司继续执行“75+”战略,其中“5+”类产品整体发展较为顺利。“5”类产品(指开关电器、薄膜电
容器、连接器、电流传感器、熔断器)目前总体收入规模较小,收入增速尚不稳定,但在储能、充电桩、车载等客户相关项
目中推进顺利。“+”类产品中的模块类产品继续展现良好的发展势头,其中新能源控制模块、工业控制模块同比均实现较
为高速的增长。未来,公司将持续丰富产品门类,凭借较为全面的元器件产品布局及较强的设计、制造能力,积极满足客户
的需求,推动模块化产品的发展。
问题8:如何看待AI数据中心发展带来的机遇?
回复:公司持续关注相关产业的发展趋势及相关客户的实际需求,从产品角度,公司能够为数据中心提供涵盖前端配电
到末段IT负载的元器件解决方案,包括各类继电器产品、低压元器件产品、成套设备等。在数据中心场景中,公司与客户保
持了长期的良好合作关系,主要向电源类客户提供新能源继电器。目前,数据中心供电架构持续演变,对元器件产品也提出
了新的要求。公司在继电器及延伸产品领域具备较强的研发、设计、制造能力,与相关电源产品、方案供应商有较为良好
的合作关系,能够较好满足下游客户的相关需求。未来如果数据中心相关的资本开支顺利落地、技术迭代持续推进,有望为
公司带来更多商机。
|