研报评级☆ ◇600819 耀皮玻璃 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.13│ 0.12│ 0.14│ 0.17│ 0.21│ 0.24│
│每股净资产(元) │ 3.60│ 3.69│ 3.94│ 4.04│ 4.16│ 4.29│
│净资产收益率% │ -3.72│ 3.37│ 3.52│ 4.30│ 5.10│ 5.60│
│归母净利润(百万元) │ -125.23│ 116.17│ 135.62│ 171.00│ 207.00│ 236.00│
│营业收入(百万元) │ 5587.74│ 5635.85│ 5641.57│ 5935.00│ 6257.00│ 6421.00│
│营业利润(百万元) │ -144.76│ 157.12│ 228.91│ 275.00│ 333.00│ 381.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 买入 维持 --- 0.17 0.21 0.24 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│耀皮玻璃(600819)汽车玻璃高增延续，TCO玻璃静待放量 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年度报告。公司2025年收入56.4亿元，同比提升0.1%，归母净利润1.4亿元，同比增长16.7%，其
中单Q4收入15.7亿元，同比提升4.4%，归母净利润0.1亿元，同比下滑40.9%，公司2025年计提资产及信用减值损失1.02亿
元，其中单Q4计提0.52亿元。
汽车加工玻璃延续增长，浮法玻璃高端化转型持续推进。1）汽车加工玻璃：2025年收入22.82亿元，YOY+23.99%，毛
利率13.62%，同比提升0.16pct，子公司上海耀皮康桥汽车玻璃实现收入23.58亿元，净利润0.79亿元，YOY+188.5%，净利
率3.4%，公司汽车玻璃紧跟新能源汽车产业发展，夹层前挡、夹层天窗、夹层车门等高附加值产品收入增长，同时积极拓
展外销市场、推动材料国产化及科学降本，实现业绩的大幅提升；2）浮法玻璃：2025年收入17.93亿元，YOY-8.45%，毛
利率20.79%，同比提升3.79pct，三家子公司合计收入16.62亿元，净利润1.46亿元，YOY+85.1%，净利率8.8%，其中全资
子公司大连耀皮是中国最早实现商业化生产太阳能光伏TCO玻璃的制造商，2025年实现收入3.47亿元，净利润0.55亿元，Y
OY-6.9%，净利率15.8%，公司优化产品结构，隐私玻璃、在线LOW-E汽车玻璃等高附加值产品收入增长，叠加原材料价格
下降，利润率逆势提升；3）建筑加工玻璃：2025年收入19.65亿元，YOY-12.37%，毛利率14.45%，同比提升0.10pct，子
公司上海耀皮建筑玻璃实现收入17.29亿元，净利润0.39亿元，YOY-28.4%，净利率2.2%，市场需求疲软，行业竞争激烈，
公司量售价均有下滑，但通过提升差异化产品占比以及成本端优化，实现了利润率的相对稳定。
利润率提升，费用端稳定。公司2025年毛利率18.3%，同比提升0.8pct，净利率3.5%，同比提升1.0pct，其中单Q4毛
利率18.5%，同比降低2.6pct，净利率2.3%，同比提升0.4pct，公司优化产品结构、积极拓展高附加值产品玻璃市场，盈
利能力有所提升。2025年期间费用率12.6%，同比持平，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.4%/5.7%/0.1%/4.4%，分别
同比变动-0.1pct/+0.3pct/-0.3pct/+0.1pct，财务费用率下滑主要系汇兑净收益金额较高，利息支出较上年减少。
现金流充裕覆盖投资需求，经营底盘稳健。截至2025年底，公司应收项合计8.8亿元，同比提升1.1%，经营性现金流
量净额6.9亿元，同比提升2.0%，净现比5.1，资本性支出6.4亿元，带息债务7.7亿元，较2024年底增加1.3亿元，净现金
合计7.3亿元，较2024年底增加5.7亿元。
投资建议：公司汽车玻璃有望迎来份额和利润率的同步提升，同时TCO玻璃技术在国内处于领先地位，未来将深度受
益于钙钛矿电池产业化进程，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.71亿元、2.07亿元、2.36亿元，对应PE分别为42X
、35X、31X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险，行业价格战加剧风险，原材料价格持续快速上涨风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2025-12-16│耀皮玻璃(600819)2025年12月16日投资者关系活动主要内容
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1、关注到公司近期在大连有产线正式投产，请问此次大连正式投产产线的具体定位和核心技术方向是什么？
答：您好，感谢您的提问。公司全资子公司大连耀皮玻璃有限公司近期正式投产的产线主要聚焦于钙钛矿、碲化镉等
薄膜太阳能电池所需的TCO导电玻璃的研发、制造与工艺升级，旨在为下一代高效薄膜光伏技术提供关键基础材料支撑。
2、公司12月4日召开了产品发布会。请问公司本次发布的“耀皮鲲鹏”系列产品主要为哪些？
答：您好，感谢您的提问。此次发布会公司聚焦节能造能产品。公司发布了耀皮汽车玻璃高附加值产品矩阵，致力于
满足汽车行业在智能化、轻量化、绿色化等方面不断提升的需求，为智能出行新时代提供坚实保障。同时，公司发布了“
耀皮鲲鹏”系列多款高附加值产品，进一步丰富公司在高端玻璃领域的产品矩阵。在太阳能发电板块，公司发布了“耀皮
鲲鹏绿芯”TCO导电玻璃，该款产品具备极高的可见光透过率、可精准调控的面电阻、优异的化学稳定性及均匀的雾度表
现，是提升光电转换效率的关键基础材料。在节能玻璃板块，公司发布了“耀皮鲲鹏暖冰”高性能在线Low-E玻璃，该产
品采用先进的在线镀膜工艺，能有效阻隔热量传递，显著降低建筑采暖和制冷能耗。在特色镀膜玻璃方面，公司展现镀膜
技术的强大延展性，拓展功能边界，以“耀皮鲲鹏恒净”和“耀皮鲲鹏康盾”开创无限应用，“耀皮鲲鹏恒净”新一代超
白在线镀膜自清洁玻璃是耀皮自清洁玻璃的升级款，“耀皮鲲鹏康盾”抗菌除甲醛玻璃通过特殊镀膜层，能有效抑制细菌
滋生并分解室内甲醛，将玻璃的功能从传统的采光防护提升至主动改善室内环境健康的新高度。
3、上海汽玻及全资子公司扩产的目的以及目前进展情况？
答：您好，感谢您的提问。本次扩产具体情况为上海汽玻计划投资7,610万元人民币建设夹层汽车玻璃生产线、仪征
汽玻计划投资5亿元人民币建设夹层及钢化汽车玻璃生产线、天津日板计划投资7,900万元人民币建设钢化汽车玻璃生产线
、武汉汽玻计划投资3,500万元人民币建设夹层汽车玻璃生产线（填平补齐）。此次投资扩产是基于公司对行业发展趋势
和未来市场需求，针对公司订单情况以及未来发展规划进行的统筹安排，进一步保障区域客户交付稳定性及公司整体经营
秩序。具体项目进展情况请关注公司公告文件。
4、公司对汽车玻璃板块的发展规划？
答：您好，感谢您的提问。2026年，公司汽车玻璃业务板块将多维度发力提升核心竞争力，计划逐步完善产能网络，
优化产能布局，强化区域市场服务能力；聚焦技术创新，加大对新能源汽车核心玻璃产品的研发与渗透；强化优势业务，
在汽车玻璃替换市场中，充分发挥修配玻璃和出口业务的既有优势，通过差异化竞争提升盈利能力。
5、公司目前TCO玻璃业务开展情况？
答：您好，感谢您的提问。公司重点产品太阳能TCO玻璃是国家中长期新能源战略的重要基础材料。公司充分发挥TCO
玻璃在碲化镉、钙钛矿薄膜太阳能发电玻璃的先发优势和技术领先优势，目前TCO玻璃的销量稳定。公司已与凯盛控股、
龙焱能源科技、京东方、仁烁光能、协鑫光电、极电光能、纤纳光电，光晶能源，脉络能源等客户建立了技术与业务合作
。
6、公司未来的发展战略是什么？
答：您好，感谢您的提问。公司围绕“思路决定出路，创新创造未来”的经营理念，稳中抓机遇，稳中求发展，坚持
“产业上下游一体化”和“产品差异化”融合协同发展，定位于高性能、高品质、绿色环保的高端玻璃产品。坚持“一二
四”战略规划，以耀皮研究院为创新研发中心，实现以配套深加工为基础的浮法玻璃做“精”，以低碳技术为核心的建设
加工玻璃做“强”，以镀膜原片玻璃为主的汽车玻璃做“大”，以轻量化智能化为特色的特种玻璃做“开”，推进“上下
游一体化”，“产品差异化”融合系统发展，进一步增强科技创新的支撑引领作用，不断提升主营业务的核心竞争力和盈
利能力，巩固强化公司品牌、技术、市场优势，推动公司做大做强做优。
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