研报评级☆ ◇600761 安徽合力 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
          【5.机构调研】

【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段   买入评级次数   增持评级次数   中性评级次数   减持评级次数   卖出评级次数   评级次数合计
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1周内               1              0              0              0              0              1
1月内               1              0              0              0              0              1
2月内               1              0              0              0              0              1
3月内               1              0              0              0              0              1
6月内               1              0              0              0              0              1
1年内               1              0              0              0              0              1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标            │    2023年│    2024年│    2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元)        │      1.73│      1.48│      1.37│      1.55│      1.83│      2.17│
│每股净资产(元)      │     10.06│     11.54│     12.16│     13.09│     14.19│     15.49│
│净资产收益率%       │     16.48│     12.84│     11.30│     11.81│     12.88│     14.00│
│归母净利润(百万元)  │   1278.13│   1319.63│   1224.65│   1378.00│   1628.00│   1932.00│
│营业收入(百万元)    │  17470.51│  17325.42│  19818.53│  21810.00│  24421.00│  27468.00│
│营业利润(百万元)    │   1621.99│   1728.29│   1700.48│   1889.00│   2208.00│   2593.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期           评级       评级变化       目标价    2026EPS    2027EPS    2028EPS       研究机构
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2026-03-30     买入       维持              ---       1.55       1.83       2.17       国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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  2026-03-30│安徽合力(600761)海外表现亮眼、电动化持续                            │国金证券    │买入    
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    业绩简评                                                                                              
    3月30日，公司发布25年报，25年营收198.19亿元，同比增11.35%；归母净利润12.25亿元，同比降8.50%；整体符合 
预期。                                                                                                    
    经营分析                                                                                              
    海外成核心增长引擎、电动化高端化提速。25年海外收入87.08亿元，同比增20.17%，占总收入44%；出口销量15.12 
万台，同比增19.62%。欧洲、南美、中东非洲等市场快速增长，北美降幅收窄。国内收入107.65亿、同比增4.45%，保持 
韧性。公司电动化转型加速，电动叉车销量占比达70.15%，同比+5.04pct，销量增24.93%，高价值电动车型增长突出。同
时发力大吨位高端产品，推出55t锂电叉车、70t国产叉车，填补国内技术空白，推动产品附加值与盈利水平提升。      
    盈利能力稳健、现金流表现较好。25年公司毛利率23.55%（同比+0.09pct）、净利率7.29%（同比-1.37pct），其中 
海外毛利率30.10%（同比+4.27pct），显著高于国内17.82%，对冲国内竞争压力。Q4毛利率22.73%（环比-1.48pct）、净
利率3.15%（环比-3.88pct），受人民币升值、费用集中投放拖累。三项费用率15.34%（同比+0.52pct）。经营现金流净 
额16.21亿元（同比+207.93%），创近年新高。                                                                 
    主业稳健增长，智能物流第二曲线增长加速。                                                              
    智能物流业务高速增长，25年收入同比增69%，订单量同比+45%。展望26年，公司目标实现收入218亿元、利润总额18
.5亿元，接近双十增长目标。                                                                                
    盈利预测、估值与评级                                                                                  
    公司在海外份额持续提升，国内市场体现了公司的经营韧性。预计公司2026-2028年归母净利润13.78/16.28/19.32亿
元，公司股票现价对应PE估值为12/10/9倍，维持“买入”评级。                                                 
    风险提示                                                                                              
    人民币汇率波动；国内需求不及预期；海外需求不及预期。                                                  

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