研报评级☆ ◇600641 先导基电 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 5 7 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.16│ 0.12│ 0.11│ 0.17│ 0.25│
│每股净资产(元) │ 8.68│ 8.99│ 8.81│ 8.89│ 9.06│ 9.31│
│净资产收益率% │ 5.10│ 1.81│ 1.31│ 1.30│ 1.90│ 2.70│
│归母净利润(百万元) │ 423.58│ 151.15│ 107.54│ 106.00│ 156.00│ 236.00│
│营业收入(百万元) │ 1157.58│ 964.61│ 581.43│ 1524.00│ 1894.00│ 2503.00│
│营业利润(百万元) │ 511.12│ 178.10│ 22.90│ 75.00│ 100.00│ 169.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 增持 维持 --- 0.11 0.17 0.25 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│先导基电(600641)25Q3收入高增，加大铋产品、零部件等新业务开发 │华西证券 │增持
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事件概述
公司发布三季报。
设备+材料持续放量，25Q3收入端延续高增
2025Q1-3公司收入10.7亿元，同比+247%，其中Q3为3.7亿元，同比+247%，延续高增态势，符合市场预期。公司材料
与设备领域的协同效应持续释放，目前半导体业务合计收入占比近九成，已成为营收增长的核心动力。25Q3营收拆分：1
）铋业务：我们判断持续放量，公司产能及规模优势突出；2）专用设备：凯世通已在国内十余家12英寸晶圆厂产线实现
约50台设备稳定运行，我们判断离子注入机实现新增验收。截至Q3末，公司存货/合同负债42.2/2.0亿元，同比+250%/-27
%，铋产销持续旺盛；随着离子注入机加速突破，零部件布局完善，看好后续收入端快速增长。
铋业务盈利水平稳定，新业务等战略投入致使利润短期承压
2025Q1-3公司归母净利润1867万元，整体扭亏为盈，其中Q3为-2214万元，同比-157%；扣非归母净利润-2401万元，
同比-587%，其中Q3为-2283万元，同比-281%，单Q3亏损较大。2025Q3公司净利率/扣非净利率为-11.6%/-6.2%，同比-19.
7pct/-18.0pct，盈利水平波动较大。具体来看：
1）毛利端：25Q3公司毛利率为23.7%，同比-34.7pct，主要系24Q3集中处理高毛利的地产业务，但从环比来看基本持
平，铋业务盈利能力稳定；2）费用端：25Q3公司期间费用率为35.8%，环比+6.9pct，构成Q3利润下滑主要原因，主要系
下半年新成立衢州万导热电公司，聚焦铋材料开发应用，人员招聘和厂房建设等相关支出加大；3）25Q3公司存有一定非
经损益，虽数额不大但同比显著增长（去年同期公司投资雪球产品大额亏损），增厚利润同比表现。
半导体科技属性强化，设备+零部件打通中长期成长逻辑
1）公司公告更名“先导基电”，并调整所属行业，2025Q1-3公司半导体收入（设备+材料）占比近90%，科技属性进
一步强化，相关ETF被动配置带来可观增量资金，三季报中已出现增持；
2）公司明确定位为FAB一站式解决方案供应商，围绕电子材料、设备及零部件拓展布局，依托先导资源整合资产，打
通中长期成长逻辑：
①离子注入机：以凯世通为主体，聚焦先进制程需求，已在国内十余家12英寸晶圆厂产线实现约50台设备稳定运行，
2025年9月，凯世通凭借技术突破荣获工博会首届“集成电路创新成果奖”，引领国产替代；
②电子材料：以铋材料为基础，深化铋材料及其他高端电子材料的产能建设与客户导入，推进MicroTEC产品研发制造
，锚定数据中心高速率传输、激光雷达及精密电子器件等有限空间精准控温需求，打开成长空间；
③零部件：集团拥有MFC、ESC、金属加热器、射频电源、气路系统等产品，公司近期成立万业元创（衢州），聚焦特
种陶瓷部件、半导体器件专用设备等开展业务。
投资建议
考虑战略投入加大，我们调整2025-2027年公司营收预测为15.24、18.94和25.03亿元（原值为19.46、24.78、31.30
亿元），分别同比+162%、+24%、+32%；归母净利润预测为1.06、1.56和2.36亿元（原值为2.57、3.14、4.00亿元），分
别同比-2%、+48%、+51%；对应EPS为0.11、0.17和0.25元（原值为0.28、0.34、0.43元）。2025/10/31日股价18.61元，
对应PE分别为164、111和74倍，维持“增持”评级。
风险提示
海外制裁升级、扩产不及预期、铋原料价格波动等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-02│先导基电(600641)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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上海先导基电科技股份有限公司于2025年12月2日在上证路演中心举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资
者，上市公司接待人员有先导基电董事长、总裁朱世会先生，先导基电副董事长、副总裁余舒婷女士，先导基电副总裁、
董事会秘书周伟芳女士，先导基电首席财务官叶蒙蒙女士，独立董事夏雪女士，独立董事万华林先生，独立董事于洵先生
。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202512/202512031730051372022596.pdf
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参与调研机构：1家
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2025-10-16│万业企业(600641)2025年10月16日投资者关系活动主要内容
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上海万业企业股份有限公司于2025年10月16日在上证路演中心举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，
上市公司接待人员有万业企业董事长、总裁朱世会先生，万业企业副董事长、副总裁余舒婷女士，万业企业副总裁兼董秘
周伟芳女士，万业企业首席财务官叶蒙蒙女士，独立董事夏雪女士，独立董事万华林先生。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202510/2025101615490191346899081.pdf
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