研报评级☆ ◇600586 金晶科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.04│ -0.41│ 0.08│ 0.28│ 0.55│
│每股净资产(元) │ 4.09│ 4.08│ 3.68│ 3.79│ 4.06│ 4.55│
│净资产收益率% │ 7.91│ 1.04│ -11.23│ 2.19│ 7.19│ 12.38│
│归母净利润(百万元) │ 461.83│ 60.48│ -584.76│ 113.00│ 399.00│ 773.00│
│营业收入(百万元) │ 7969.71│ 6452.12│ 4520.49│ 4623.00│ 6126.00│ 8639.00│
│营业利润(百万元) │ 564.23│ 100.31│ -666.09│ 136.00│ 490.00│ 949.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 买入 维持 7 0.08 0.28 0.55 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│金晶科技(600586)2025年报及2026年一季报点评：传统业务仍承压，TCO放量 │西南证券 │买入
│信号显现 │ │
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事件：公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业总收入45.2亿元，同比-29.9%，实现归母净利润-5.85亿
元，同比转亏；2026Q1实现营业总收入9.14亿元，同比-24.9%，实现归母净利润-1.56亿元，同比转亏。
下游需求疲弱，产品价格走弱。2025年：1）分产品看：建筑玻璃、技术玻璃、光伏玻璃、Low-E节能玻璃等、化工产
品分别实现营收11.0亿元(-27.9%)、11.0亿元(-24.5%)、4.5亿元(-52.4%)、6.8亿元(+8.2%)、18.3亿元(-34.8%)。2）量
价拆分看，建筑玻璃、技术玻璃、光伏玻璃、Low-E节能玻璃等、化工产品销量同比增速为-7.5%、+8.0%、-47.2%、+18.7
%、-11.4%，销售单价同比增速为-22.0%、-30.1%、-9.8%、-8.8%、-26.4%，玻璃产业链降价压力较大，对公司盈利能力
产生较大冲击。3）分区域看：国内、国外分别实现营收31.3亿元(-35.3%)、13.4亿元(-13.7%)，马来西亚产能同样受到
玻璃降价影响，后续随着TCO面板玻璃产品出货，营收和利润情况有望显著好转。
毛利率下滑，盈利能力承压。2026Q1，1）毛利率：公司主要产品玻璃、纯碱销售价格同比下滑较多，受此影响毛利
率同比下滑12.2个百分点至0.7%。2）费用率：受营业总收入规模下降、规模效用弱化影响，销售费用率同比增加0.03个
百分点、研发费用率同比持平、管理费用率同比增加2.8个百分点；受益负债成本下降，财务费用率同比下降0.14个百分
点。3）综上影响，销售净利率大幅下滑，盈利能力显著承压。预计，随着TCO玻璃放量，公司产品结构优化将带动毛利率
持续回升，2027年开始毛利率提升将尤为显著。
行业龙头韧性强，静待TCO开启放量。公司深耕玻璃产业链多年，品牌积淀深厚，技术竞争优势突出，产业链一体化
布局完善，TCO玻璃长期成长空间广阔。1）传统业务方面：公司为玻璃行业、纯碱行业龙头企业之一，金晶玻璃、纯碱入
选第一批“好品山东”品牌名单，品牌力突出，下游客户认可度高，具备较强竞争优势。2）TCO玻璃研发销售方面：与钙
钛矿太阳能技术领域头部企业合作，成功实现在2.1mm超薄玻璃基片上制备出高性能钙钛矿用TCO产品的关键突破，技术壁
垒优势进一步增强；保持钙钛矿用TCO事实标准，持续扩大市场份额；在线镀膜玻璃实现毛利率和销量双增长。3）TCO玻
璃产能方面：淄博、滕州各1500万平米产能，马来西亚产线停产待升级改造，产能储备充足，随着TCO玻璃放量，尤其202
7年开始将带动公司利润弹性显著释放。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.08元、0.28元、0.55元，对应PE分别为71倍、20倍、10倍。公司
作为玻璃行业头部企业，经营韧性强；钙钛矿光伏产业技术进步迅速，TCO玻璃增长空间广阔，看好公司长期成长性，给
予公司2027年25倍PE，对应目标价7.00元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；贸易摩擦风险；市场开拓或不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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