研报评级☆ ◇600582 天地科技 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.63│ 0.59│ 0.65│ 0.68│ 0.73│
│每股净资产(元) │ 5.54│ 5.90│ 6.19│ 6.51│ 6.85│ 7.21│
│净资产收益率% │ 10.28│ 10.73│ 9.56│ 10.05│ 9.95│ 10.05│
│归母净利润(百万元) │ 2358.36│ 2621.70│ 2446.90│ 2701.00│ 2817.50│ 2986.00│
│营业收入(百万元) │ 29927.65│ 30526.66│ 29242.41│ 32096.50│ 33784.50│ 35892.00│
│营业利润(百万元) │ 3810.46│ 3993.38│ 4660.40│ 4716.00│ 4917.50│ 5204.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-01 增持 维持 --- 0.66 0.69 0.72 国信证券
2026-03-27 买入 维持 --- 0.64 0.67 0.73 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-01│天地科技(600582)行业调整期业绩承压，关注战新产业发展 │国信证券 │增持
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公司发布2025年报：2025年公司实现营收292.4亿元（-4.2%），归母净利润24.5亿元（-6.7%），扣非归母净利润12.
9亿元（-47.3%）；其中2025Q4公司实现营收87.7亿元（+2.7%），归母净利润1.1亿元（-76.0%），扣非归母净利润0.25
亿元（-93.0%）。受煤炭行业波动影响，煤企设备采购需求阶段性收紧，公司营收、毛利率同比均有所下滑，但转让沁南
能源股权增厚利润。
煤炭生产与销售业务、矿山自动化&机械化装备业务毛利润下滑幅度最大。受行业下行影响，公司仅节能环保与装备
业务毛利润增加，其余业务均有不同程度的下滑。分产品看，矿山自动化&机械化装备、安全技术与装备、节能环保与装
备、煤炭洗选装备、矿井生产技术服务与经营、地下特殊工程施工、煤炭产品销售、生态修复工程的营收分别为129.6、6
2.3、22.1、18.1、28.7、6.8、18.7、1.8亿元，分别同比-6.5%、+1.3%、+7.3%、-0.75%、+3.8%、+41.2%、-26.3%、-60
.3%，毛利率分别同比-2.7pct、-6.0pct、+1.4pct、-1.5pct、-1.8pct、-6.4pct、-25.4pct、-7.8pct。其中煤炭生产与
销售业务、矿山自动化&机械化装备业务、安全技术与装备毛利润分别同比下降8.3亿元、6.3亿元、3.5亿元，是公司毛利
下滑最大的几项业务。
推进改革攻坚，激发企业活力。2025年公司战新产业提速发展，战新产业营收占比超过54%，“AI+多层级矿山透明地
质”入选首批央企人工智能战略性高价值场景。同时公司专精特新企业培育成效显著，累计培育7个单项冠军企业，10个
单项冠军产品，培育专精特新中小企业27户、专精特新“小巨人”企业10户，彰显了公司装备产品在技术创新、质量效益
与品牌价值等方面的综合优势。
煤炭开采智能化是大势所趋，公司作为煤机领域产业链布局最为完整的企业之一，有望充分受益。2025年《煤矿安全
规程》、《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》、《关于加快推进煤炭洗选高质量发展的意见
》、《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》等政策先后出台，煤炭行业高质量、绿色、智能发展是大势
所趋，公司有望充分受益。
积极回报股东，分红率再次提高。2025年公司每10股派发现金红利3元（含税），占归母净利润的50.74%，相比2024
年提升了0.7pct，刷新历史最高分红比例，以3月27日的收盘价计算，对应股息率为5.2%。“十四五”期间，公司累计实
施现金分红46.64亿元（含税），占上市以来现金分红总额的70.11%，公司股票先后被纳入标普A股红利、央企红利50、龙
头红利50等红利高股息指数。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
虽然2026年煤价中枢预期上行，但考虑煤机等设备投资需要相对滞后，因此下调盈利预测。预计公司2026-2028年归
母净利润分别为27.5/28.5/29.7亿元（2026-2027年前值为28.0/28.7亿元）。在当前国内煤炭产量高位、煤矿智能化持续
推进的背景下，煤机行业空间有望进一步打开。公司作为央企煤机龙头，科研能力强，一体化发展优势显著，未来业绩有
望继续增长，同时分红率尚有提升空间。维持“优于大市”评级。
风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。
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2026-03-27│天地科技(600582)主业短期承压，价值长期可待 │信达证券 │买入
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事件：2026年3月26日，天地科技发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入292.42亿元，同比下降4.21%，实现
归母净利润24.47亿元，同比下降6.67%；扣非后净利润12.89亿元，同比下降47.31%。
点评：
受煤炭和装备制造板块影响，公司业绩短期承压。2025年，反映公司核心经营情况的扣非归母净利润同比下降47.31%
至12.89亿元。一方面，受煤价下行及生产计划调整影响，公司煤炭生产业务效益出现下降，该板块全年营收同比下降26.
30%。另一方面，受下游客户严控资本开支和市场竞争加剧的影响，公司装备制造业务效益有所下滑，煤机制造板块营收
同比下降5.84%。2025年公司归母净利润降幅较小（同比-6.67%），主要得益于上半年完成沁南能源51%股权的挂牌转让，
确认投资收益25.27亿元，对冲了主营业务的下滑。
煤矿智能化建设加速推进，为公司长期成长提供核心驱动力。尽管短期受下游资本开支影响，公司年末合同负债较年
初下降29.45%至22.56亿元，订单短期承压。但长期来看，煤矿智能化是行业高质量发展的必然趋势，国家政策持续鼓励
和支持自动化、智能化技术及设备的应用。公司作为煤矿智能化建设的引领者，主导或参与了全国60%以上的智能化工作
面建设，在智能开采、智能掘进等领域具备全系统核心技术和装备优势。随着煤矿智能化改造和设备更新需求的持续释放
，公司作为行业龙头有望持续受益。
高净现金&高分红&低估值，公司投资价值凸显。截至2025年末，公司净现金水平约为202亿元（以货币资金93.2亿元
及债权投资125.2亿元合计数扣除带息债务16亿元测算），充裕的净现金水平为公司抵御行业周期波动和持续回报股东提
供了坚实基础。分红方面，公司发布2025年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.00元（含税），合计派发现金12.4
2亿元，分红率高达50.74%，延续了高比例回报股东的政策，以3月26日收盘价测算股息率达5.06%。估值方面，公司具备
典型的中特估特征，至3月26日收盘PB估值仅0.96倍，提供了较强的安全边际。公司凭借稳健的经营、强大的现金储备和
持续的高分红政策，具备显著的长期投资价值。
盈利预测及评级：公司作为布局煤炭开采设计全产业链的引领者，在产能周期驱动的煤炭产量高位维持背景下，我们
预计公司经营业绩有望保持稳健，叠加公司较高的净现金规模和分红水平，我们认为公司未来仍具较大估值修复空间。我
们预测公司2026-2028年归属于母公司的净利润分别为26.54/27.84/30.03亿元；EPS为0.64/0.67/0.73元/股。考虑公司当
前较高的净现金水平，我们看好公司未来发展和估值修复空间，维持公司“买入”评级
风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济复苏不及预期；煤矿智能化政策推进不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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