研报评级☆ ◇600563 法拉电子 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.55│ 4.62│ 5.30│ 6.04│ 7.25│ 8.69│
│每股净资产(元) │ 20.88│ 23.50│ 26.80│ 30.52│ 35.21│ 41.03│
│净资产收益率% │ 21.79│ 19.65│ 19.77│ 19.70│ 20.47│ 21.09│
│归母净利润(百万元) │ 1024.05│ 1039.20│ 1192.18│ 1346.71│ 1591.62│ 1956.04│
│营业收入(百万元) │ 3879.79│ 4771.75│ 5326.96│ 6191.67│ 7218.33│ 8394.67│
│营业利润(百万元) │ 1182.49│ 1198.43│ 1368.96│ 1561.00│ 1876.00│ 2249.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-10 买入 首次 --- 5.83 6.98 8.28 中邮证券
2026-04-01 增持 维持 126.76 --- --- --- 中金公司
2026-03-31 增持 维持 --- 5.81 7.03 8.54 财信证券
2026-03-29 买入 维持 --- 6.47 7.75 9.26 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-10│法拉电子(600563)AI与特高压开启成长新章 │中邮证券 │买入
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投资要点
公司收入利润稳定增长，坚持高比例分红机制。2025年公司实现总营业收入53.27亿元，同比增长11.64%；利润总额
达到13.76亿元，同比增长14.57%；实现归母净利润11.92亿元，同比增长14.72%。公司始终重视对投资者的回报，在兼顾
经营业绩和可持续发展的前提下，坚持以高比例现金分红回馈投资者，净利润分红比例持续高位，2025年拟现金分红5.17
5亿元，占归母净利润43.41%，延续2024年43.31%的高分红水平，上市以来累计分红达43.8亿元，股东回报坚定有力。
公司系全球领先的专业薄膜电容器制造商，产品覆盖全系列薄膜电容器。产品广泛应用于全球新能源（光伏、储能、
风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等领域。2025年，面对严峻
复杂的内外部形势，公司聚焦主业，积极开拓市场，坚持客户聚焦、项目聚焦，加强与全球各领域特别是新能源市场中高
端客户的合作，并通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力，公司在新能源汽车、光伏、
储能等领域销售收入和市场份额持续提升，有力支持了全球新能源领域的发展，进一步巩固了公司在全球行业的领先地位
，实现经营业绩稳中有进。
公司在继续巩固传统市场占有率的情况下，将进一步开拓智能电网市场、数据中心市场，贡献公司第二增长曲线。20
25年9月26日，甘肃-浙江±800kV特高压直流输电工程越州站首批2.8kV-8mF国产化干式直流支撑电容器，在厦门法拉电子
股份有限公司完成生产、例行试验及抽检放行试验等流程后，顺利发货。甘肃-浙江±800kV特高压直流输电工程是当今世
界输电电压最高、输电容量最大的柔性直流输电工程，该工程首次实现了国产化电容器的大规模批量运用，具有里程碑式
的意义。且当前公司产品已可以用于数据中心sst固态变压器领域。
加快海外布局，计划在马来西亚投资建设海外生产线。基于公司海外发展战略布局，拟在海外建设新型能源用薄膜电
容器生产线项目，为有效规避国际贸易壁垒，加快海外布局，优化公司资源配置，根据公司海外项目推进的实际情况，公
司计划将海外生产线投资建设地点由匈牙利变更为马来西亚。项目投资总额预计不超过人民币2亿元。结合公司产能规划
以及下游市场需求等具体情况，计划用2年完成马来西亚新型能源用薄膜电容器生产线的投资，其中包括土地购买、厂房
建设装修、设备采购、安装调试、人员招聘及培训和试生产等。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入61.51/70.83/80.64亿元，分别实现归母净利润13.13/15.70/25.90亿元
，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。
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2026-04-01│法拉电子(600563)原材料成本波动，电网／轨交／AIDC贡献增量 │中金公司 │增持
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4Q25业绩符合我们预期
公司公布2025年业绩：实现收入53.27亿元，同比+11.64%；归母净利润11.92亿元，同比+14.72%。其中，4Q25实现收
入13.83亿元，同比+3.75%，环比-4.31%；归母净利润3.04亿元，同比+15.15%，环比-4.33%。业绩符合我们预期。
发展趋势
4Q25毛利率环比下滑，关注原材料成本影响。2025年公司毛利率为32.1%，同比-1.3ppt；其中4Q25毛利率为30.0%，
同比-1.5ppt，环比-2.6ppt，我们判断主因低毛利车用电容占比提升以及金属成本上涨，但同时公司继续推进母排自制、
生产提效等降本措施。展望2026年，我们预计产品结构对毛利率的影响有望减小，建议关注金属及化工原材料的价格波动
。
新能源行业稳健增长，公司海外设厂加强客户覆盖。根据中汽协及CNESA预测，2026年中国新能源车销量有望同比+15
%，储能需求有望快速扩张，我们认为公司在国内有望维持份额，跟随行业稳健增长。同时，根据公司公告，公司计划将
海外生产基地由匈牙利变更为马来西亚，投资额由不超过1亿元增至不超过2亿元，我们认为或有助于公司加快海外定点放
量，实现海外份额提升。
电网、轨交、AIDC有望为工控业务带来新增量。根据公司公众号，2025年公司“甘-浙±800kv特高压直流输电工程”
首批国产化直流支撑电容批量发货，公司产品也应用于轨道交通、高铁等领域，我们看好公司把握国产替代机会。此外，
考虑到薄膜电容高压、高频稳定性好的特征，我们认为薄膜电容在数据中心高压直流架构系统中的应用前景可期，公司作
为全球龙头有望受益。
盈利预测与估值
由于新能源车增速放缓及原材料成本上升，我们下调2026年归母净利润8.2%至13.1亿元，引入2027年归母净利润14.7
亿元。当前股价对应2026/2027年P/E21.5x/19.1x。维持跑赢行业评级，我们看好公司在AIDC的增长空间，维持126.76元
目标价，对应2026/2027年P/E21.8x/19.4x，有1.5%上行空间。
风险
新能源需求不及预期；行业竞争加剧；毛利率下滑风险。
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2026-03-31│法拉电子(600563)业绩稳中有进，新兴市场与研发创新共筑成长动能2025年年│财信证券 │增持
│报点评 │ │
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公司发布2025年年报，整体业绩稳中有进。2025年，公司实现营业收入53.27亿元，同比增长11.64%；归母净利润11.
92亿元，同比增长14.72%；扣非归母净利润11.28亿元，同比增长10.21%。毛利率为32.12%，同比下降1.26个百分点；净
利率为22.39%，同比提升0.55个百分点。报告期内，公司积极拓展新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心
、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等领域中高端客户，通过技术研发、提高设备自动化水平、
优化供应链管理、完善信息化系统建设，使得公司的综合竞争能力得到进一步提升。单季度看，2025Q4公司实现营业收入
13.83亿元，同比增长3.75%，环比下降4.29%；归母净利润3.04亿元，同比增长15.15%，环比下降4.40%；扣非归母净利润
2.61亿元，同比下降4.00%，环比下降16.08%。2025Q4公司毛利率为29.96%，同比下降1.51个百分点，环比下降2.57个百
分点；净利率为22.00%，同比提升1.94个百分点，环比微增0.02个百分点。
重视研发创新，综合竞争能力进一步提升。2025年，公司研发费用达1.87亿元，同比增长11.98%。公司坚持以市场需
求为导向，紧跟技术发展趋势，持续加大科技创新力度，积极培育壮大新兴产业。研发重点聚焦新能源汽车、光伏、储能
、工业控制等新兴领域。2025年，公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国
产化干式电容器首批中标的国内电容厂商。展望2026年，公司将继续巩固传统市场份额，维持收入稳定增长，并加强成本
与费用管控，同时进一步拓展全球新能源、轨道交通、智能电网及数据中心等新兴市场。
盈利预测和估值：公司是世界领先的专业薄膜电容器制造商，产品覆盖全系列薄膜电容器，能够满足新能源（光伏、
储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等各行业需求。我们
预计，公司2026-2028年实现营收62.01/72.75/86.02亿元，实现归母净利润13.08/15.82/19.22亿元，对应EPS为5.81/7.0
3/8.54元，对应当前价格的PE为21.49/17.76/14.62倍，维持“增持”评级。
风险提示：主要原材料价格波动风险；出口市场面临的风险；汇率变动风险等。
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2026-03-29│法拉电子(600563)2025年年报点评：25年业绩符合预期，新兴业务打开成长空│国联民生 │买入
│间 │ │
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事件：2026年3月28日，公司发布2025年年报。2025年公司实现营业收入53.27亿元，同比增长11.64%；实现归母净利
润11.92亿元，同比增长14.72%；实现扣非归母净利润11.28亿元，同比增长10.21%。25年实现毛利率32.12%，同比下降1.
26pcts；实现净利率22.39%，同比增长0.55pcts。25年期间费用率为7.54%，同比基本持平，费用管控保持稳定。
新能源下游持续强化竞争优势。2025年，在行业竞争加剧背景下，公司战略聚焦新能源中高端客户，通过产品结构升
级和运营效率改善，实现经营业绩逆势增长，新能源汽车、储能等业务市占率持续提升。
数据中心纳入战略方向。公司在2026年经营计划中明确，将在继续巩固传统市场占有率的情况下，将进一步开拓全球
新能源市场、轨道交通市场、智能电网市场、数据中心市场。AI算力基础设施建设带动电力电子器件需求升级，随着数据
中心市场持续拓展，公司有望在新兴应用领域获取更高市场份额，培育新的业绩增长点。目前公司的产品已应用于数据中
心电源，并且已经配套800VHVDC等领域。
柔直工程实现突破，特高压贡献增量。2025年，公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成
为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家，标志着公司在高端电力装备领域实现重要突破。柔直薄膜电
容技术壁垒高、国产化率低，公司率先实现突破，后续有望在相关领域持续获取份额。随着智能电网建设加速，特高压业
务或将成为公司未来重要的增量来源。
高分红政策持续，股东回报丰厚。公司2025年度利润分配预案为每10股派送红利20元（含税），派发现金总额4.5亿
元，占归母净利润的43.31%。上市以来公司累计现金分红43.8亿元，持续以高比例现金分红回馈投资者。截至2025年末，
公司货币资金充裕，经营性现金流净额12.73亿元，造血能力强劲。
投资建议
公司作为全球薄膜电容器行业龙头，受益于新能源、数据中心等下游需求持续增长，盈利能力稳健，高分红政策彰显
长期价值。我们预计公司2026-2028年营收分别为62.23、72.97、85.18亿元，对应增速分别为16.8%、17.3%、16.7%；归
母净利润分别为14.56、17.44、20.83亿元，对应增速分别为22.1%、19.8%、19.5%，对应EPS分别为6.47、7.75、9.26元
，以3月27日收盘价作为基准，对应2026-2028年PE为22x、18x、15x。维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-19│法拉电子(600563)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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1.公司下游应用领域有哪些新发展趋势，公司有没有拓展新应用赛道，未来有哪些新的增长点？
回复：从下游应用整体走势来看，新能源汽车行业整体增速有所放缓；光伏行业受多重因素影响，预计2026年市场需
求整体趋于滞缓。但在全球能源结构转型、地缘局势变化以及全球能源价格大幅上行等多重因素驱动下，储能市场迎来快
速增长；此外，数据中心相关产业高速发展，也进一步带动绿色能源配套需求新的增长。市场布局方面，公司近年在持续
深耕传统工控、新能源汽车、风光储等领域的同时，已积极布局高铁、动车、柔性直流电网等领域，开发的部分车型及国
网线路的配套产品已顺利实现批量交付。此外，公司正全面跟进固态变压器等与AI数据中心电源相关应用场景的产品开发
与市场导入。整体来看，轨道交通、智能电网、储能以及AI数据中心配套电源等相关领域，都有望成为公司未来新的业绩
增长来源。
2.薄膜电容器行业近年竞争格局及发展趋势变化，公司后续主要的发力方向和战略布局是什么，公司在“十五五”期
间有哪些重点的战略规划和工作部署？
回复：当前薄膜电容器行业国际市场相对平稳，欧美同行增长放缓，国内市场的竞争异常激烈，这与下游应用市场的
发展密切相关。新能源汽车、光伏储能等市场快速发展，带动薄膜电容器产品向高端化，集成化方向升级，也大幅提升了
产品整体价值，行业长期发展前景受市场看好，吸引了国内不同背景的相关企业陆续进入薄膜电容器行业。直接下游市场
的增量主要来源于国内市场或国内的直接客户。国内薄膜电容器企业技术进步、成本控制能力良好，整体竞争力提升。近
年来行业内卷严重，受下游行业竞争传导影响，叠加薄膜电容在新能源车电控、光伏储能逆变器等核心部件中的成本占比
提升，下游客户对电容器的性能和价格更加重视，薄膜电容器行业竞争加剧。随着国家引导行业良性竞争的相关政策的出
台，行业竞争环境将逐步回到更加健康有序的状态中。公司积极应对市场和行业的发展变化，长期坚持中高端市场策略，
“十五五”期间，在深耕现有的市场的基础上，全力抢抓新兴的应用领域，推进全球化布局。具体从以下几方面开展工作
。一是在产能规划方面，更加注重优化产能配置，提高生产效率。目前，公司南海路工厂已经投产，接下来会根据市场需
求来规划未来的生产线，包括针对轨道交通、电网、新能源汽车以及工业用途等领域的需求来进行相应的调整和升级，以
满足不同应用场景下的多样化需求。二是加快全球产业布局。马来西亚工厂预计2028年上半年投入使用，主要面向汽车、
光储以及数据中心等相关领域市场，能更好地服务海外客户。三是持续推进自动化、智能化制造转型升级。随着新能源领
域产品占比不断提升，小批量、定制化产品越来越多，产品结构也更加复杂，共线生产难度加大，对生产线的自动化、智
能化和柔性生产能力提出了更高的要求。我们将持续加大自动化设备投入，全力打造高效灵活的柔性智能产线，更好地适
配多元化订单与定制化生产需求。四是要持续加大技术研发投入。尤其聚焦关键核心原材料领域，深度参与材料研发攻关
，重点推进材料性能优化升级与新型材料落地应用，从源头夯实产品核心竞争力。同时，公司会积极牵头并参与行业技术
标准制定，截至目前已累计参与制定各类标准50余项，持续推动薄膜电容器行业规范化、高质量发展。五是要全力深耕拓
展各新兴应用领域市场。公司在继续巩固传统市场占有率的基础上，将进一步开拓全球新能源市场（风光储、新能源汽车
）、轨道交通市场、智能电网市场、数据中心市场。我们会密切关注潜在和新兴市场发展，并快速响应，公司组建新兴应
用专项团队，与下游客户联合开发针对新应用场景的薄膜电容方案，稳步推进产品测试与市场验证工作，加快新应用领域
产品落地，持续挖掘新业绩增长点。公司将全力以赴，把握行业发展机遇，持续做强核心优势、开拓增量市场，推动公司
稳健发展。
3.公司南海路新厂区和马来西亚工厂目前的建设投产进度、产能爬坡节奏、未来整体规划以及海外工厂主要服务哪些
区域的客户？
回复：公司南海路新厂区已于今年一季度正式投产，目前已投产的有电网和新能源汽车配套产品的生产线。后续将根
据下游行业发展情况，逐步增设新能源、电网、轨道交通、工业工控等多领域产品线，产能按照市场节奏稳步爬坡，计划
在五年内逐步实现满产运行，全面释放产能。马来西亚工厂预计在本月完成土地购买工作，该基地位于吉打州居林工业园
，总面积约为4.2万平方米。力争在2027年底前完成一期的主体建设（约2万平方米左右），预计在2028年上半年投入使用
，目前规划布局汽车、光储以及数据中心等相关领域配套产品的生产线。马来西亚工厂定位是服务海外市场，重点聚焦北
美、欧洲等海外市场客户，一方面可扩展公司全球化生产布局与市场服务体系，另一方面可应对国际贸易壁垒。
4.在AI算力与新能源双轮驱动下，电子元件行业呈现出显著的结构性增长。在把握AI机遇、布局新能源等方面，公司
在拓展高附加值领域有哪些具体的经营举措和产能布局？
回复：首先是要统筹现有产能资源，科学优化生产布局。随着南海路厂区的投产，公司在厦门已形成三大生产基地，
总占地面积达33万平方米。后续我们将紧跟行业市场发展与需求变化，结合公司的实际情况，统筹优化三个生产基地的产
能配置与产线结构，通过科学调配，让三个生产基地的产能布局更加合理，管理上能发挥最大效益，全力实现管理效能与
生产效率双提升。其次，公司会把优质资源重点向新能源、智能电网、轨道交通以及AI数据中心配套电源等高景气领域倾
斜，全力保障高端产品稳定供货。目前公司产线整体基本处于供需紧平衡状态，为把握市场机遇，公司预计将进一步扩大
AI算力应用领域配套产品的产能，同时也将在马来西亚工厂规划布局相关产能。最后是持续优化产品结构，全力提升整体
盈利质量。公司将主动调整产品应用方向，加大高附加值产品的研发和拓展力度，集中资源努力提升高附加值产品在公司
整体营收中的比重。同时系统梳理整合现有产品线，逐步缩减低效、低盈利品类产品，进一步聚焦核心主业与高端优质赛
道，持续优化经营结构，筑牢长期稳健发展根基。
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