研报评级☆ ◇600562 国睿科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.51│ 0.51│ 0.63│ 0.79│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 4.47│ 4.84│ 5.35│ 5.73│ 6.20│ 6.75│
│净资产收益率% │ 10.80│ 10.48│ 9.46│ 10.98│ 12.68│ 14.30│
│归母净利润(百万元) │ 599.21│ 629.76│ 628.51│ 782.00│ 976.00│ 1199.00│
│营业收入(百万元) │ 3282.07│ 3400.43│ 3358.04│ 3909.00│ 4689.00│ 5606.00│
│营业利润(百万元) │ 684.79│ 720.55│ 740.07│ 910.00│ 1133.00│ 1390.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-09 买入 首次 --- 0.63 0.79 0.97 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-09│国睿科技(600562)2025年年报及2026年一季报点评：2026年预计关联交易大幅│光大证券 │买入
│增长，盈利能力持续提升 │ │
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事件：近期，公司发布2025年年报，全年实现营收33.6亿元，YOY-1.2%；归母净利润6.3亿元，YOY-0.2%。发布2026
年一季报，一季度实现营收5.1亿元，YOY+39.7%；归母净利润0.8亿元，YOY+2.5%。业绩符合市场预期。
点评：2026年大幅上调关联交易金额；盈利能力持续提升。1）季度业绩：4Q25，公司实现营收12.4亿元，YOY-12.4%
；归母净利润2.6亿元，YOY-2.1%。2）盈利能力：2025年，公司毛利率同比提升1.7pcts至37.8%；净利率同比提升0.4pct
s至19.1%，利润率连续六年提升。3）关联交易：2026年，公司预计向关联人购买原材料等金额为23.6亿元，2025年预计1
4.4亿元，实际8.6亿元。预计向关联人销售产品等金额为51.7亿元，2025年预计30.0亿元，实际18.7亿元。2026年预计值
相比2025年实际值增幅达到176%，超出市场预期。2026年上调关联交易金额主要系军贸雷达业务订单预计增加所致。
军贸项目交付较好；各板块毛利率均有提升。分产品看，2025年，公司：1）雷达装备及相关系统：实现营收28.0亿
元，YOY+4.7%，占总营收83%，毛利率同比提升1.20pcts至38.8%。公司军贸项目交付较好，营收增长，盈利能力进一步提
升。2）工业软件及智能制造：实现营收3.1亿元，YOY-23.6%，毛利率同比提升1.69pcts至38.5%。受新签落地滞后等因素
影响，营收同比减少，但得益于自主软件产品销售占比提升及有效成本管控，毛利率同比提升。3）智慧轨交：实现营收2
.1亿元，YOY-24.9%，毛利率同比提升1.57pcts至20.9%。
受行业周期变化及市场竞争加剧影响，新签订单不及预期，同时，部分项目交付延迟，营收同比减少，但公司通过成
本管控，自主化能力提升，毛利率同比提升。费用率控制在较低水平；回款改善现金流。2025年，公司期间费用率同比增
加2.2pcts至13.7%：1）销售费用率同比增加0.2pcts至2.3%；2）管理费用率同比增加0.003pcts至3.8%；3）财务费用率
为1.2%，上年同期为-0.7%；4）研发费用率同比增加0.2pcts至6.4%。2025年经营活动净现金流为3.9亿元，2024年为-3.0
亿元。截至1Q26末，公司：1）应收账款及票据49.3亿元，较年初减少0.4%；2）存货20.1亿元，较年初增加10.7%。
盈利预测、估值与评级：公司是雷达技术的引领者，新签合同稳步增长，积极开拓国内外市场，国际市场影响力持续
提升。2026年预计关联交易大幅增长反映军贸需求景气。我们预计，公司2026~2028年归母净利润分别是7.82亿元、9.76
亿元、11.99亿元，当前股价对应PE分别是44x/35x/29x。给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、国际局势变化等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│国睿科技(600562)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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问题1.公司2025年营业收入33.58亿元，同比下降1.25%；归母净利润6.29亿元，同比下降0.2%。收入利润均下降的原
因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。2025年收入利润有所下降的主要原因包括部分业务板块发展面临较大挑战以及
汇兑损失等因素。一方面，工业软件及智能制造板块因自主软件产品国产化项目业务复杂度高、市场竞争激烈等原因，收
入毛利存在不同程度下滑,智慧轨交板块近年来行业发展趋缓、存量市场竞争激烈，在手订单不足导致收入持续下滑。另
一方面，2025年人民币对美元进入升值通道，公司因汇兑损失导致财务费用同比大幅增加。此外，作为核心主业雷达装备
及相关系统板块在手订单交付良好，同时加强项目成本管控，收入利润稳步增长。公司将持续加强市场开拓，做好在手订
单履约交付，推动公司经营稳定健康发展。
问题2.智慧轨交业务实现关键技术突破并获行业一等奖。目前全自主信号系统的市场推广进展如何，2026年能否形成
规模化订单贡献？
董事长郭际航：您好，感谢您的提问。公司以自主可控的信号系统为核心，推动“专业系统+运营维护”业务发展，
拥有信号系统系列化的技术和产品谱系，自主信号产品CBTC已在国内相关地铁线路上应用。公司以技术创新为驱动，为行
业用户提供“建、运、维”整体化解决方案，致力于成为城市轨道交通智慧运行与运营领域领先的一体化解决方案核心供
应商和服务商，为人民美好出行贡献力量。
问题3.技术创新和产业升级方面有哪些举措？
董事长郭际航：您好，感谢您的提问。公司坚持创新驱动，加快发展新质生产力。深化“科改示范”专项行动，制定
实施新一轮改革周期的科改示范企业台账任务，做好首批“揭榜挂帅”科技项目和“战新领航”产业项目的验收及评估评
价工作，适时开展第二批项目立项。持续加强研发投入，强化研发项目全流程管控，加强重点项目评审点管理，提升研发
项目管理刚性。进一步提升中国气象局重点实验室等平台运营质效，加强公司与知名高校、江苏省生产力促进中心等外部
单位合作，充分发挥创新平台的联合创新作用，服务产业发展。
问题4.去年公司增加了一次分红，今年是否还有中期分红的计划？
总经理黄强：您好，感谢您的提问。按照《上市公司监管指引第3号-上市公司现金分红》规定，公司于2026年4月21
日召开的董事会上审议通过了《公司2025年度利润分配方案及2026年中期现金分红事项的公告》，提请股东会授权董事会
制定公司2026年中期分红方案：在2026年上半年或第三季度持续盈利、累计未分配利润为正、现金流可以满足正常经营且
满足现金分红条件、不影响公司正常经营和持续发展的前提下，以公司实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，可
向全体股东派发的现金红利总额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润。
问题5.公司应收账款增长幅度较大的原因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。公司应收账款增加主要是军贸出口业务近年来保持较好的发展势头，该部分业
务回款周期较长，导致应收账款规模有所上升。
问题6.2026年一季报利润增幅低于收入增幅主要原因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。一季度公司利润增幅低于收入增幅，一是收入结构变化，公司一季度雷达装备
产品集中交付，推动收入增长，而交付的相关雷达产品毛利率偏低，导致利润增幅低于收入增幅；二是一季度人民币升值
导致公司汇兑损失，财务费用同比增加1,136万元。
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