研报评级☆ ◇600562 国睿科技 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.51│ 0.51│ 0.60│ 0.77│ 0.96│
│每股净资产(元) │ 4.47│ 4.84│ 5.35│ 5.75│ 6.26│ 6.89│
│净资产收益率% │ 10.80│ 10.48│ 9.46│ 10.47│ 12.39│ 14.22│
│归母净利润(百万元) │ 599.21│ 629.76│ 628.51│ 730.75│ 933.34│ 1190.67│
│营业收入(百万元) │ 3282.07│ 3400.43│ 3358.04│ 3857.24│ 4710.49│ 5693.56│
│营业利润(百万元) │ 684.79│ 720.55│ 740.07│ 863.49│ 1117.05│ 1406.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-10 增持 维持 36.22 0.61 0.80 1.08 广发证券
2026-09-02 买入 维持 --- 0.58 0.85 0.96 国联民生
2026-09-01 未知 未知 36.2 --- --- --- 中金公司
2026-08-25 买入 维持 32.51 0.57 0.66 0.86 华泰证券
2026-08-25 买入 维持 --- 0.52 0.69 0.90 光大证券
2026-08-19 买入 首次 --- 0.59 0.78 1.04 国海证券
2026-06-01 买入 维持 --- 0.61 0.75 0.88 中信建投
2026-05-09 买入 首次 --- 0.63 0.79 0.97 光大证券
2026-04-25 增持 维持 --- 0.65 0.82 0.99 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-10│国睿科技(600562)雷达主业结构优化，新兴市场拓展打开成长空间 │广发证券 │增持
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事件：公司发布2026年半年度报告。26H1实现收入17.27亿元，同比+0.33%，归母净利润2.93亿元，同比-16.20%、扣
非归母净利润2.89亿元，同比-15.20%；单Q2实现收入12.19亿元，同比-10.20%；归母净利润2.16亿元，同比-21.33%。
雷达主业稳健，高毛利产品占比提升推动综合毛利率上行。2026H1雷达装备及相关系统收入15.72亿元，同比+1.42%
，占公司收入91.06%；毛利率45.40%，同比+2.94pct。根据公司2026年中报，报告期内高毛利率雷达产品收入占比增加，
带动雷达业务成本同比下降3.75%。在雷达主业拉动下，公司综合毛利率同比提升2.54pct至43.82%，雷达业务毛利额同比
增长8.44%，成为盈利结构改善的核心来源。费用率方面，26H1公司期间费用率同比提升1.25pct至11.55%，其中，公司销
售/管理/研发费用率分别为1.37%/3.01%/4.35%，同比下降0.32/0.07/0.07pct；财务费用率同比提升1.72pct至2.82%，主
要因人民币升值导致美元资产汇兑损失同比增加0.30亿元。
气象、低空与核聚变场景取得突破，雷达技术外延打开增量空间。2026年上半年，X波段相控阵天气雷达取得气象专
用技术装备使用许可证，并在山东、河南、陕西等地中标；香港机场一、二次监视雷达首批设备通过出厂验收，场面监视
雷达取得民航正式许可证；公司中标济南市数字低空飞行管理服务平台监视与反制项目，形成低空经济示范应用。雷达高
压脉冲电源进一步拓展至可控核聚变领域，新开发客户并取得合计超0.40亿元批量订单，新应用有望拓宽雷达技术的成长
边界。公司工业软件及智能制造业务持续获得航天、电子、船舶等头部企业订单，并与多家新客户实现首次合作。
盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028年EPS分别为0.61/0.80/1.08元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司在
防务雷达领域的技术壁垒、军贸业务增长潜力，以及气象、低空和可控核聚变等新兴应用拓展空间，给予27年45倍PE估值
，对应公司合理价值36.22元/股，维持“增持”评级。
风险提示：竞争加剧，装备需求及交付低于预期，政策调整风险等。
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2026-09-02│国睿科技(600562)2026年半年报点评：非经营性损失侵蚀当期利润，军贸盈利│国联民生 │买入
│能力持续提升 │ │
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事件：公司发布2026半年报，实现营业收入17.27亿元，同比+0.33%；归母净利润2.93亿元，同比-16.20%；扣非归母
净利润2.89亿元，同比-15.20%。单二季度实现收入12.19亿元，同比+10.20%，环比+140.43%；归母净利润2.16亿元，同
比-21.33%，环比+180.52%。
总体毛利率提升，汇兑损益以及计提减值侵蚀当期利润。26H1公司毛利率为43.8%，同比+2.54pct，主要系高毛利的
雷达整机与相关系统产品收入占比提升;净利率为16.97%，同比下降3.37pct。期间费用率11.55%，同比提升1.25pct，其
中销售、管理、研发费用率基本稳定，财务费用率因汇兑损失大幅增加而提升1.71pct。报告期内，因人民币对美元升值
，公司美元资产产生汇兑损失5,176.30万元；计提减值1.754亿元，其中应收账款坏账损失为1.759亿元。
工业软件、轨交业务继续承压，但军贸产品盈利能力持续提升。雷达整机和子系统业务收入15.72亿元，同比+1.42%
，毛利率为45.4%，同比+2.94pct，占总收入91.06%，同比+0.99pct。工业软件及智能制造业务收入0.86亿元，同比+3.20
%，毛利率为33.08%，同比-4.85pct；轨交控制系统业务收入0.69亿元，同比-21.68%，毛利率21.02%，同比-2.57pct。承
担军贸业务的子公司国睿防务维持较高盈利能力：26H1收入14.5亿元，同比+6.38%，营业利润3.98亿元，同比-2.33%，营
业利润率27.45%，同比-2.45pct，净利润率21.93%，同比-3.82pct。。
公司进入备货、交付周期，短期合同负债下滑但需求无忧。相较于年初公司货币资金-4.09亿元，应付账款+4.78亿元
，存货+2.37亿元，合同负债-30.5%，其中合同负债的下滑系子公司国睿防务产品交付结算所致。新签订单方面公司稳步
增长，26H1关联交易现实向14所销售商品6.78亿元，同比+349%；向电科国际贸易销售商品3.85亿元，同比-67.5%；14所
和电科国际总计关联销售商品10.63亿元，同比-20.4%，体现了明显的结构性变化特点。我们认为整体签单还是以年初关
联交易预计为准，下半年有望加速签单。
投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为35.40/46.49/51.27亿元，同比增加5.4%/31.3%/10.3%；归母净利润
分别为7.24/10.56/11.92亿元，同比增加15.2%/45.8%/12.9%，当前股价对应PE分别为52/36/31倍。业绩角度目前为军贸
产品的高端化出口导入期，规模效应尚未显现，收入利润有望在后续持续展现；关联交易连续两年高增，军贸业务增长可
期，维持“推荐”评级。
风险提示：汇兑损益风险；地缘政治风险；收入确认不及预期。
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2026-09-01│国睿科技(600562)雷达业务交付稳健，关联交易高增提示景气 │中金公司 │未知
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公司1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：公司1H26营业收入17.27亿元，同比+0.33%；实现归母净利润2.93亿元，同比-16.20%。单季度来
看，公司2Q26实现营业收入12.19亿元，同比-10.20%，环比+140.25%；归母净利润2.16亿元，同比-21.33%，环比+179.57
%。
公司业绩符合我们预期。
发展趋势
特种订单交付顺畅，毛利水平同比改善。公司持续加强国际市场拓展，推动重点项目交付，且积极推动低空监视项目
，1H26雷达订单交付顺畅，子公司国睿防务营收同比增长6.36%至14.49亿元，高毛利特种业务占比提升，带动公司1H26毛
利率同比增长2.54ppt至43.82%。国睿信维/恩瑞特分别实现收入0.86/1.41亿元，同比+3.20%/-31.14%
费用控制良好，汇兑损益及减值拖累净利润。1）公司1H26费用控制良好，销售/管理/研发费用率均同比下降，但公
司美元资产产生汇兑损失5176.30万元，上年同期为汇兑损失2138.79万元，导致财务费用率/期间费用率分别同比+1.72/1
.25ppt。2）公司1H26信用减值损失1.75亿元，较去年同期增长0.53亿元，财务费用及减值增长导致公司净利率同比下降3
.35ppt至16.97%。
关联交易预计额大幅增长，提示特种贸易下游景气。据公司公告，公司2026年向关联人销售产品、商品、提供劳务预
计额51.735亿元，较2025年实际额增长177%，主要系公司预计特种贸易雷达业务订单增加。我们认为，关联交易预计额高
增提示特种贸易下游景气，据公司公告，特种贸易雷达业务交付周期约1-3年，我们认为特种贸易有望为公司长期发展提
供持续增量。
盈利预测与估值
由于特种贸易订单确认及交付节奏延后，我们下调2026年净利润26.4%至6.54亿元，引入2027年净利润7.76亿元，当
前股价对应2026/2027年57.5/48.5xP/E。考虑公司订单交付周期较长，我们切换至2027年估值，看好特种贸易业务发展前
景，维持目标价36.20元不变，对应2027年58.0xP/E，潜在涨幅20%。
风险
订单确认及交付不及预期；宏观政策风险。
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2026-08-25│国睿科技(600562)高端装备国际影响力不断提升 │华泰证券 │买入
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国睿科技发布半年报，2026H1实现营收17.27亿元（yoy+0.33%），归母净利2.93亿元（yoy-16.20%），扣非净利2.89
亿元（yoy-15.20%）。其中2026Q2实现营收12.19亿元（yoy-10.20%，qoq+140.25%），归母净利2.16亿元（yoy-21.33%，
qoq+179.57%）。2026H1，公司归母净利润同比下滑主要受信用减值损失和汇兑损失同比增加的影响。我们看好公司雷达
产品在国际市场的前景以及公司在新兴领域业务拓展的潜力，维持“买入”评级。
雷达整机与相关系统产品收入保持平稳，毛利率同比提升
分业务看，2026H1公司雷达装备及相关系统实现营收15.72亿元，同比+1.42%，毛利率45.40%，同比+2.94pct；工业
软件及智能制造实现营收0.86亿元，同比+3.20%，毛利率33.08%，同比-4.85pct；智慧轨交实现营收0.69亿元，同比-21.
68%，毛利率21.02%，同比-2.57pct。2026H1，公司整体销售毛利率为43.82%，同比提高2.54pct。雷达装备及相关系统板
块，公司持续加强国际市场拓展，推动重点项目交付，高端装备国际市场影响力进一步提升。以防务雷达为主业的子公司
国睿防务2026H1实现营收14.49亿元，同比+6.36%，实现净利润3.18亿元，同比-9.36%。
信用减值损失和汇兑损失拖累2026H1业绩
期间费用方面，2026H1公司销售费用同比-18.66%至2358.67万元，管理费用同比-1.94%至5205.24万元，研发费用同
比-1.36%至7502.60万元，财务费用同比+155.71%至4876.54万元，财务费用增长主要由于汇兑损失同比增加，2026H1公司
美元资产产生汇兑损失5176.30万元，较上年同期汇兑损失2138.79万元增加3037.51万元。2026H1，公司经营活动现金流
净额为-3.97亿元，而去年同期为-0.32亿元，主要受军贸雷达回款周期长影响。2026H1，公司计提信用减值损失1.75亿元
，同比增加46.70%。
雷达装备优势巩固，积极布局新兴领域业务
公司雷达装备及相关系统业务优势巩固，公司加快梳理水利气象、低空反无等新兴市场发展态势，构建“行业+区域
”的市场营销体系；防务雷达国际影响力持续提升；X波段相控阵天气雷达取得气象专用技术装备使用许可证，先后中标
山东、河南、陕西等地项目，提升了公司市场占有率；空管雷达业务稳定发展，完成香港机场空管一二次雷达项目首批产
品出厂验收；场面监视雷达产品获得民航正式许可证，进一步巩固公司空管雷达领域优势。在新兴领域，公司获得济南数
字低空飞行管理服务监视与反制系统项目，积极打造低空经济领域样板工程；拓展高压脉冲电源在可控核聚变等前沿科技
领域应用，2026H1成功开发细分领域新客户，共获批量订单4000余万元。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润为7.02/8.24/10.63亿元（较前值分别调整-2.86%/-14.16%/-25.40%，三年复合增速
为19.15%），对应EPS为0.57/0.66/0.86元。盈利预测调整主要考虑到军贸需求旺盛，但执行周期较长，收入确认或有一
定滞后；军贸业务具有较好的毛利率，但考虑到其他雷达整机市场竞争较为激烈，对预测期毛利率进行下调；2026H1公司
美元资产产生汇兑损失5176.30万元，处于审慎考虑，对预测期财务费用率进行上调。可比公司2027年PE平均值为49X（前
值58X），给予公司2027年49X目标PE，对应目标价为32.51元（前值44.82元，对应58倍2027年PE），维持“买入”评级。
风险提示：产品降价风险，军贸业务不及预期风险。
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2026-08-25│国睿科技(600562)2026半年报点评：1H26营收平稳略增，高毛利产品出货增加│光大证券 │买入
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事件：8月24日，公司发布2026年半年报，上半年实现营收17.3亿元，YOY+0.3%；归母净利润2.93亿元，YOY-16.2%；
扣非净利润2.89亿元，YOY-15.2%。上半年，公司雷达整机与相关系统产品交付良好，营收同比平稳略增；但利润端受到
汇兑损失影响，同比下滑。
点评：
高毛利产品出货增加，上半年综合毛利率同比提升。1）季度分析：二季度，公司实现营收12.2亿元，同比下滑10.2%
，环比增长140.3%。归母净利润2.2亿元，同比下滑21.3%，环比增长179.6%。历史上，公司一般在二季度和四季度确收较
多，今年二季度符合一贯规律。2）盈利能力：上半年，公司毛利率同比提升2.5pcts至43.8%；净利率同比下滑3.4pcts至
16.9%。高毛利雷达整机与相关系统产品营收占比提升，毛利率同比提升。
国际重点项目持续交付，空管雷达市占率提升。上半年，公司：1）雷达装备及相关系统：营收15.7亿元，YOY+1.4%
，毛利率同比提升2.94pcts至45.4%。国际方面，公司推动重点项目交付。国内方面，X波段相控阵天气雷达取得气象专用
技术装备使用许可证，先后中标山东、河南、陕西等项目，市占率提升。空管雷达稳定发展，其中，一二次雷达完成香港
机场首批产品出厂验收；场面监视雷达产品获得民航正式许可证。2）工业软件及智能制造：营收0.9亿元，YOY+3.2%，毛
利率同比下滑4.85pcts至33.1%。3）智慧轨交：营收0.7亿元，YOY-21.7%，毛利率同比下滑2.57pcts至21.0%。
汇兑损失同比增加，贸易雷达回款慢影响经营活动净现金流。上半年，公司期间费用率同比增加1.3pcts至11.6%：1
）销售费用率同比减少0.3pcts至1.4%；2）管理费用率同比减少0.1pcts至3.0%；3）财务费用率为2.8%，上年同期为1.1%
，公司美元资产汇兑损失5176万元，同比增加3038万元。4）研发费用率同比减少0.1pcts至4.3%。上半年，公司经营活动
净现金流为-4.0亿元，上年同期为-0.3亿元，主要系贸易雷达回款周期长影响所致。截至二季度末，公司：1）应收账款
及票据55.4亿元，较年初增加12.1%；2）存货20.5亿元，较年初增加13.0%。
盈利预测、估值与评级：公司是雷达技术引领者，国际市场影响力持续提升，2026年预计关联交易大幅增长反映贸易
需求景气。考虑到交付确收节奏影响，我们分别下调公司2026 2028年归母净利润17%/13%/7%至6.51亿元、8.52亿元、
11.14亿元，维持“买入”评级。
风险提示：国际形势变化、下游需求不及预期等。
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2026-08-19│国睿科技(600562)公司报告：我国雷达系统领军者，受益军贸&反无体系等需 │国海证券 │买入
│求 │ │
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本篇报告解决了以下核心问题：1、国睿科技的发展历程与核心业务情况，以及三个核心子公司（国睿防务、恩瑞特
、国睿信维）的经营情况分析；2、深度分析了雷达装备行业情况，未来发展或受益全球防务需求增长、军贸市场扩张等
需求；3、在防务信息化装备需求增长、出海加速，以及防御、反无、空管、气象等多领域需求增长的背景下，国睿科技
凭借其具备高技术壁垒的雷达多产品矩阵，或具备较大发展机会。
历经重大资产重组，国睿科技已发展为我国雷达系统领军企业，业务覆盖雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造
、智慧轨交等三个方向。
在全球防务装备需求提升、军贸市场需求旺盛的背景下，以及受防御、反无、空管、气象等多个应用场景的需求驱动
，雷达产业或具备较大发展潜力。
国睿科技雷达产品覆盖特种电子及民用等多个领域，且多款雷达产品技术世界领先，当前国际环境复杂多变，防务装
备需求建设依旧紧迫，公司未来或仍有较大发展机遇。
盈利预测：公司是我国稀缺的全谱系雷达整机研制领军企业，产品覆盖防务雷达、空管气象雷达等多领域，近年来整
体发展向好。我们预计，2026-2028年公司营业收入分别为38.9/46.6/57.6亿元，归母净利润分别为7.38/9.68/12.94亿元
。
投资建议：公司是我国稀缺的全谱系雷达整机研制领军企业，依托控股股东中电科十四所的技术底蕴，产品覆盖防务
雷达、空管气象雷达等多领域，军贸业务布局深厚，产品远销20余个国家和地区。受益于防务信息化装备需求的增长，以
及装备出海和反无、空管、气象领域需求的带动，公司未来几年业绩有望稳步攀升。按照2026年8月18日收盘价26.55元计
算，对应2026-2028年PE分别为44.69X/34.07X/25.48X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：军贸订单交付不及预期风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期的风险；汇率波动风险；应收账款回
收及减值风险；盈利预测及估值假设偏差风险。
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2026-06-01│国睿科技(600562)军贸趋势稳步向好，奠定业绩增长基础 │中信建投 │买入
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2025年全年，公司实现营业总收入33.58亿元，同比微降1.25%；归母净利润6.29亿元，同比微降0.20%；综合毛利率
达37.80%，同比提升约1.73个百分点，主要得益于高附加值的雷达装备及相关系统板块收入占比提升（达83.35%）以及有
效的项目成本管控。2026年一季度实现营收5.07亿元（同比+39.66%），但归母净利润0.77亿元（同比+2.49%）。公司积
极开拓国内外市场，业务拓展取得良好成效。积极响应“一带一路”倡议，高端装备国际市场拓展屡创佳绩，完成国外多
个项目交付，国际市场影响力进一步提升。
事件
2025年公司业绩实现稳健增长。全年实现营业收入3.98亿元，同比增长20.32%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长
33.37%。
简评
2025年全年，公司实现营业总收入33.58亿元，同比微降1.25%；归母净利润6.29亿元，同比微降0.20%；综合毛利率
达37.80%，同比提升约1.73个百分点，主要得益于高附加值的雷达装备及相关系统板块收入占比提升（达83.35%）以及有
效的项目成本管控。2026年一季度实现营收5.07亿元（同比+39.66%），但归母净利润0.77亿元（同比+2.49%），毛利率
阶段性下滑至36.75%，主要系一季度交付产品结构差异及部分原材料成本波动所致。
分板块看，雷达装备及相关系统板块，营收27.99亿元（同比+4.72%），毛利率38.78%（+1.22pct），增长源于军贸
项目交付良好及气象、空管等民用雷达（X波段相控阵等）的市场拓展，成本端则受益于核心部件自研与供应链优化。工
业软件及智能制造板块营收3.05亿元（同比-23.55%），毛利率38.52%（+1.69pct），收入下滑主要受部分工业客户新签
落地滞后及项目验收节奏影响。智慧轨交板块营收2.12亿元（同比-24.94%），毛利率20.90%（+1.57pct），受行业周期
调整及地铁新线建设节奏放缓、市场竞争加剧导致新签订单不及预期影响，收入承压，但通过推进自主信号系统推广及智
能运维业务延伸，毛利率有所回升。
关联交易方面，2025年实际向关联方（主要是中电科体系内如十四所等）销售产品/劳务为18.70亿元，而2026年预计
金额激增至51.73亿元（增幅超176%）。这种大幅上调显示集团内部军贸雷达及配套电子系统的订单预期极其饱满，为未
来业绩带来强力支撑。
公司积极开拓国内外市场，业务拓展取得良好成效。积极响应“一带一路”倡议，高端装备国际市场拓展屡创佳绩，
完成国外多个项目交付，国际市场影响力进一步提升，为深化国际合作奠定坚实基础。持续完善空地一体的全领域、全谱
系雷达系统产品体系，以前沿技术突破与多域协同能力构建为重点，开展机载雷达、低空监视雷达、S波段双偏振相控阵
天气雷达、X波段相控阵测雨雷达、智慧气象协同观测系统、超宽带环行器、高低压电源等产品技术攻关升级。
公司雷达产品谱系丰富、技术先进，主要承担军贸型号及对应内销型号雷达产品的研发设计、集成联调、销售服务和
全生命周期保障等，其中新型武器定位雷达受到多个国际用户青睐，在对外演示中表现优秀，有力推动了市场争取工作。
预计公司未来三年的归母净利润分别为7.54/9.29/10.94亿元，相应2026年至2028年EPS分别为0.61/0.75/0.88元，PE为41
.08、33.32、28.29倍，给予“买入”评级。
风险分析
1.宏观环境变化的风险
公司主要产品下游对军队及政府，受到宏观经济政治环境影响较高。若未来宏观经济政治环境波动导致相关领域市场
需求发生不利变化，可能会对公司业务发展产生不利影响。
2.新产品定型不及预期以及市场份额下降风险
未来若公司无法及时跟进、挖掘各种军用市场客户的潜在需求，未能研发和提供产品技术、性能契合军品客户需求且
具有竞争力的产品，新产品未能通过客户验证或未能在与竞争对手的市场竞争中占据有利份额，则可能会降低公司的军品
市场开拓能力和可持续发展能力。
3.军品价格下降风险
若军品价格持续下降可能会对公司盈利能力产生不利影响。
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2026-05-09│国睿科技(600562)2025年年报及2026年一季报点评：2026年预计关联交易大幅│光大证券 │买入
│增长，盈利能力持续提升 │ │
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事件：近期，公司发布2025年年报，全年实现营收33.6亿元，YOY-1.2%；归母净利润6.3亿元，YOY-0.2%。发布2026
年一季报，一季度实现营收5.1亿元，YOY+39.7%；归母净利润0.8亿元，YOY+2.5%。业绩符合市场预期。
点评：2026年大幅上调关联交易金额；盈利能力持续提升。1）季度业绩：4Q25，公司实现营收12.4亿元，YOY-12.4%
；归母净利润2.6亿元，YOY-2.1%。2）盈利能力：2025年，公司毛利率同比提升1.7pcts至37.8%；净利率同比提升0.4pct
s至19.1%，利润率连续六年提升。3）关联交易：2026年，公司预计向关联人购买原材料等金额为23.6亿元，2025年预计1
4.4亿元，实际8.6亿元。预计向关联人销售产品等金额为51.7亿元，2025年预计30.0亿元，实际18.7亿元。2026年预计值
相比2025年实际值增幅达到176%，超出市场预期。2026年上调关联交易金额主要系军贸雷达业务订单预计增加所致。
军贸项目交付较好；各板块毛利率均有提升。分产品看，2025年，公司：1）雷达装备及相关系统：实现营收28.0亿
元，YOY+4.7%，占总营收83%，毛利率同比提升1.20pcts至38.8%。公司军贸项目交付较好，营收增长，盈利能力进一步提
升。2）工业软件及智能制造：实现营收3.1亿元，YOY-23.6%，毛利率同比提升1.69pcts至38.5%。受新签落地滞后等因素
影响，营收同比减少，但得益于自主软件产品销售占比提升及有效成本管控，毛利率同比提升。3）智慧轨交：实现营收2
.1亿元，YOY-24.9%，毛利率同比提升1.57pcts至20.9%。
受行业周期变化及市场竞争加剧影响，新签订单不及预期，同时，部分项目交付延迟，营收同比减少，但公司通过成
本管控，自主化能力提升，毛利率同比提升。费用率控制在较低水平；回款改善现金流。2025年，公司期间费用率同比增
加2.2pcts至13.7%：1）销售费用率同比增加0.2pcts至2.3%；2）管理费用率同比增加0.003pcts至3.8%；3）财务费用率
为1.2%，上年同期为-0.7%；4）研发费用率同比增加0.2pcts至6.4%。2025年经营活动净现金流为3.9亿元，2024年为-3.0
亿元。截至1Q26末，公司：1）应收账款及票据49.3亿元，较年初减少0.4%；2）存货20.1亿元，较年初增加10.7%。
盈利预测、估值与评级：公司是雷达技术的引领者，新签合同稳步增长，积极开拓国内外市场，国际市场影响力持续
提升。2026年预计关联交易大幅增长反映军贸需求景气。我们预计，公司2026~2028年归母净利润分别是7.82亿元、9.76
亿元、11.99亿元，当前股价对应PE分别是44x/35x/29x。给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、国际局势变化等。
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2026-04-25│国睿科技(600562)2025年报及2026年一季报点评：关注26年关联交易金额高增│华创证券 │增持
│，或意味着军贸订单饱满 │ │
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公司公告2025年报及2026年一季报：1）2025年公司实现营业收入33.58亿元，同比下降1.25%；归母净利润6.29亿元
，同比下降0.2%；扣非后归母净利润6.1亿元，同比下降0.87%。其中25Q4实现营收12.4亿元，同比下降12.36%；归母净利
润2.56亿元，同比下降2.1%；扣非后归母净利润2.47亿元，同比下降3.68%。2）26Q1公司实现营业收入5.07亿元，同比增
长39.66%；归母净利润0.77亿元，同比增长2.49%；扣非后归母净利润0.76亿元，同比增长13.02%。3）盈利水平：2025年
，公司毛利率为37.8%，同比提升1.73pct；净利率19.05%，同比提升0.43pct。2026Q1，公司毛利率36.75%，同比下降7.5
3pct；净利率14.97%，同比下降5.8pct。4）分业务看：2025年公司雷达装备及相关系统实现收入27.99亿元，同比增长4.
72%，毛利率38.78%，同比提升1.22pct；工业软件及智能制造收入3.05亿元，同比下降23.55%，毛利率38.52%，同比提升
1.69pct；智慧轨交收入2.12亿元，同比下降24.94%，毛利率20.9%，同比提升1.57pct。其中，2025年子公司国睿防务实
现营收21.61亿元，同比增长8.28%；净利润5.79亿元，同比增长3.19%。
低空经济与民用雷达领域业务拓展取得良好成效。1）空管雷达：中标民航华东空管局福州、济南二次雷达项目，巩
固公司在民航空管监视领域的竞争优势；中标香港国际机场空管一二次雷达项目，打破国外垄断；2）气象雷达：成功开
拓水利、气象、人影工程等领域X波段相控阵天气雷达新市场，保持高端气象雷达市场领先地位；3）反无雷达：中标机场
反无雷达项目，低空监视领域取得积极进展；4）完成江苏风电场雷达系统交付，实现探测技术首次应用于海上风电低空
安全保障。
关注公司26年关联交易金额高增，或意味着军贸订单饱满。1）公司预计2026年向关联人销售产品、提供劳务的关联
交易金额将达51.74亿元（25年为18.7亿元），其中十四所及其控股子公司16.69亿元（25年为5.31亿元），中国电科下属
其他企业35.05亿元（25年为13.39亿元），公司解释同比大幅增长的主要原因是军贸雷达业务订单预计增加。2）我们继
续强调观点：当前国际局势与世界变局背景下，新型作战方式和新型安全需求或转为持续的重要议题，构建现代立体边海
空防体系成为“刚需”与“急需”，自印巴冲突后，全球对中国出口军贸产品的关注度有显著提升，而本次美伊冲突后，
军贸市场格局的变化或加速演绎。我们看好我国军贸市场或迎来可持续的发展机遇，同时继续强调雷达是军贸出口的核心
环节。
投资建议：1）盈利预测：考虑军贸订单的交付周期，我们调整2026-27年盈利预测至8.1、10.2亿元（原预测值为9.4
、11亿元），引入2028年盈利预测12.3亿元，对应26-28年EPS分别为0.65、0.82、0.99元，对应PE分别为44、35、29倍。
2）我们继续看好公司各项主要雷达产品未来均面临向上机遇：乘军贸东风、防务雷达有望持续增厚利润；气象雷达受益
于覆盖率提升，空管雷达或受益于国产化率提升；而我们看好低空经济新基建中雷达是具备放量潜力的环节，公司或享受
市场红利。强调“推荐”评级。
风险提示：国内低空政策推进不及预期、军贸业务、国内雷达需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-03│国睿科技(600562)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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问题1.公司2026年上半年收入基本持平、利润下降的原因是什么？
答：财务总监卓悦:您好，感谢您的提问。上半年，公司雷达整机与相关系统产品交付较好，总体收入规模保持稳定
。归母净利润下降的主要原因包括两个方面：一是受人民币对美元升值影响，本期汇兑损失增加；二是应收账款规模上升
，本期计提的信用减值损失增加。
问题2.请问贵公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？
答：党委副书记、董事会秘书王凯:您好，感谢您的提问。公司坚持聚焦主责主业，塑造技术创新、要素叠加、场景
应用优势，进一步增强核心功能、提升核心竞争力，深入推进科技创新与产业创新深度融合，持续深化战略执行与经营质
效提升，加快培育壮大可持续发展新动能，推动公司高质量发展。
问题3.上半年，公司军贸订单的签订情况？
答：董事长郭际航：您好，感谢您的提问。公司积极响应“一带一路”倡议，落实重大战略部署，大力开拓国际市场
，出口雷达产品在合作客户中取得较好口碑，军贸业务发展持续向好，2026年上半年军贸新签情况较好。
问题4.请问汇率波动对公司影响的原因是什么？公司有哪些应对措施？
答：财务总监卓悦:您好，感谢您的提问。公司军贸合同虽然是按美元结算，但实际支付是由代理公司收到美元后立
即结算为人民币支付给公司，因此汇率波动会对公司的经营业绩产生影响。公司将积极与客户、代理商协商应对汇率波动
风险的相关机制，降低汇率波动带来的影响。
问题5.上半年公司雷达板块在国内的业务情况如何？
答：董事长郭际航:您好，感谢您的提问。上半年雷达板块国内业务整体发展稳定，公司先后中标山东、河南、陕西
等地X波段相控阵天气雷达项目；公司首个城市级低空广域感知-处置整体解决方案示范项目落地济南，积极打造低空经济
领域样板工程。
问题6.新的总经理什么时间到位？
答：董事长郭际航:您好，感谢您的提问。公司将依法合规推进总经理聘任工作，并及时予以披露，敬请关注公司公
告。
问题7.公司在可控核聚变领域也有布局？
答：董事长郭际航:您好，感谢您的提问。公司持续拓展高压脉冲电源在可控核聚变等前沿科技领域应用，成功开发
细分领域新客户，今年上半年获得批量订单4,000余万元。
问题8.舰载雷达出口将注入上市公司，还算数不？
答：董事长郭际航：您好，感谢您的提问。如有需披露事项，公司将严格按照规定及时披露。
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参与调研机构：9家
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2026-08-25│国睿科技(600562)2026年8月25日-9月4日投资者关系活动主要内容
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主要问题交流
1.公司 2026 年上半年收入基本持平、利润下降的原因是什么？
答：上半年，公司雷达整机与相关系统产品交付较好，总体收入稳定。归母净利润下降的原因为：一是受人民币对美
元升值影响，本期汇兑损失增加；二是应收账款规模上升，本期计提的信用减值损失增加。
2.汇率波动对公司影响的原因是什么？公司有哪些应对措施？
答：公司军贸合同虽然是按美元结算，但实际支付是由代理公司收到美元后立即结算为人民币支付给公司，因此汇率
波动会对公司的经营业绩产生影响。公司将积极与客户、代理商协商应对汇率波动风险的相关机制，降低汇率波动带来的
影响。
3.上半年，公司军贸订单的签订情况？
答：公司积极响应“一带一路”倡议，落实重大战略部署，大力开拓国际市场，出口雷达产品在合作客户中取得较好
口碑，军贸业务发展持续向好，2026 年上半年军贸新签情况较好。
4.公司有哪些类型的军贸雷达产品？
答：公司军贸产品主要分为机载雷达和地面雷达，产品包括第三代及三代半战斗机主战机载火控雷达、武器定位雷达
、反隐身情报雷达、武器制导雷达、靶场测控雷达、机载成像雷达等。
5.公司军贸业务中机载雷达和地面雷达的比例？
答：每年地面雷达和机载雷达的占比不同，主要与各年度的客户需求以及交付情况有关。
6.公司防务雷达在内销产品和军贸产品的价格上是否存在差异？
答：内销产品和军贸产品的定价方式不同。国内项目按照客户的定价管理办法确定价格。军贸项目参与国际市场竞争
，根据各国商务洽谈情况，采取的是“一国一策”的定价方式，各项目定价不同。
7.公司军贸项目的交付周期是多久？
答：根据产品的复杂程度、采购数量等不同因素，雷达类产品的交付周期为 1-3 年，公司按照合同的约定履行交付
验收工作并确认相应收入。
8.上半年公司雷达板块在国内的业务情况如何？
答：上半年雷达板块国内业务整体发展稳定，公司先后中标山东、河南、陕西等地 X 波段相控阵天气雷达项目；公
司首个城市级低空广域感知-处置整体解决方案示范项目落地济南，积极打造低空经济领域样板工程。
9.公司的工业软件业务发展的情况如何？
答：公司围绕工业产品全生命周期主线，在国际对标、国内应用迭代的基础上，基于统一底座打造了丰富的工业软件
产品组合。2026 年，公司把握国产化替代机遇，维系战略性客户合作关系，航空、电子、船舶等行业头部企业订单持续
落地。积极拓展新领域、新客户，先后与多家客户达成首次合作。交付家电行业头部企业集团数字化研发平台、交付航空
技术研究所设计仿真验证管理平台等重点项目。
未提供书面材料。
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参与调研机构：31家
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2026-06-01│国睿科技(600562)2026年6月-7月投资者关系活动主要内容
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主要问题交流
1.公司已披露的 2026 年度日常关联交易预计较 2025 年实际完成大幅增加，请问 2026 年日常关联交易预计增长的
原因，以及完成情况？
答：近几年，公司积极响应“一带一路”倡议，落实重大战略部署，大力开拓国际市场，出口雷达产品在合作客户中
取得较好口碑，军贸业务发展持续向好，预计 2026 年通过中国电科下属电科国际代理出口的雷达订单稳步增长。此外，
微波器件等其他产品的关联销售预计也有一定增长。公司日常关联交易按照经营安排有序开展，交易发生金额处于年度预
计金额内。
2.公司有哪些类型的军贸雷达产品？
答：公司军贸产品主要分为机载雷达和地面雷达，产品包括第三代及三代半战斗机主战机载火控雷达、武器定位雷达
、反隐身情报雷达、武器制导雷达、靶场测控雷达、机载成像雷达等。
3.公司军贸业务中机载雷达和地面雷达的比例？
答：每年地面雷达和机载雷达的占比不同，主要与各年度的客户需求以及交付情况有关，有的年份地面雷达的占比高
，有的年份机载雷达的占比高。
4.公司除了通过中国电科下属的电科国际代理出口雷达产品，是否还通过其他代理公司带来军贸雷达出口业务？
答：国内有军贸代理许可权的代理公司均可以代理公司的军贸产品的出口业务，除了电科国际外，公司与部分其他代
理公司也开展了业务。
5.除了传统市场外，军贸业务在国外新市场的开拓情况如何？
答：近年来，国际安全形势严峻，全球军费持续增长，国际市场规模呈现稳健爬坡态势，中国装备的国际地位持续提
升。公司统筹调动资源，积极开拓海外项目，军贸订单呈较好态势，持续提升公司高端雷达装备在国际市场的影响力。
6.公司防务雷达在内销产品和军贸产品的价格上是否存在差异？
答：内销产品和军贸产品的定价方式不同。国内项目按照客户的定价管理办法确定价格。军贸项目参与国际市场竞争
，根据各国商务洽谈情况，采取的是“一国一策”的定价方式，各项目定价不同。
7.公司军贸项目的交付周期是多久？
答：根据产品的复杂程度、采购数量等不同因素，雷达类产品的交付周期为 1-3 年，公司按照合同的约定履行交付
验收工作并确认相应收入。
8.公司应收账款规模较高的原因？
答：公司应收账款规模较大主要是近年来军贸业务保持较好的发展势头，该业务回款周期较长，导致应收账款规模较
大。
9.公司对今年气象雷达、反无雷达等产品的新签情况如何预计？
答：国家层面统筹推进气象现代化与防灾减灾体系建设，加快推进测雨雷达组网建设，出台政策支持低空经济发展，
相关应用领域的需求为产业发展注入了新的活力，拓展了市场空间。公司看好国内气象雷达、反无雷达等业务整体发展态
势。
10.近几年公司轨交业务下滑的主要原因？未来发展预期如何？
答：轨交业务板块近年来行业发展趋缓、存量市场竞争激烈，公司在手订单不足导致收入持续下滑。公司通过提高自
主化产品比例、强化成本管控等举措，努力保持板块毛利率稳定。
未提供书面材料。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│国睿科技(600562)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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问题1.公司2025年营业收入33.58亿元，同比下降1.25%；归母净利润6.29亿元，同比下降0.2%。收入利润均下降的原
因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。2025年收入利润有所下降的主要原因包括部分业务板块发展面临较大挑战以及
汇兑损失等因素。一方面，工业软件及智能制造板块因自主软件产品国产化项目业务复杂度高、市场竞争激烈等原因，收
入毛利存在不同程度下滑,智慧轨交板块近年来行业发展趋缓、存量市场竞争激烈，在手订单不足导致收入持续下滑。另
一方面，2025年人民币对美元进入升值通道，公司因汇兑损失导致财务费用同比大幅增加。此外，作为核心主业雷达装备
及相关系统板块在手订单交付良好，同时加强项目成本管控，收入利润稳步增长。公司将持续加强市场开拓，做好在手订
单履约交付，推动公司经营稳定健康发展。
问题2.智慧轨交业务实现关键技术突破并获行业一等奖。目前全自主信号系统的市场推广进展如何，2026年能否形成
规模化订单贡献？
董事长郭际航：您好，感谢您的提问。公司以自主可控的信号系统为核心，推动“专业系统+运营维护”业务发展，
拥有信号系统系列化的技术和产品谱系，自主信号产品CBTC已在国内相关地铁线路上应用。公司以技术创新为驱动，为行
业用户提供“建、运、维”整体化解决方案，致力于成为城市轨道交通智慧运行与运营领域领先的一体化解决方案核心供
应商和服务商，为人民美好出行贡献力量。
问题3.技术创新和产业升级方面有哪些举措？
董事长郭际航：您好，感谢您的提问。公司坚持创新驱动，加快发展新质生产力。深化“科改示范”专项行动，制定
实施新一轮改革周期的科改示范企业台账任务，做好首批“揭榜挂帅”科技项目和“战新领航”产业项目的验收及评估评
价工作，适时开展第二批项目立项。持续加强研发投入，强化研发项目全流程管控，加强重点项目评审点管理，提升研发
项目管理刚性。进一步提升中国气象局重点实验室等平台运营质效，加强公司与知名高校、江苏省生产力促进中心等外部
单位合作，充分发挥创新平台的联合创新作用，服务产业发展。
问题4.去年公司增加了一次分红，今年是否还有中期分红的计划？
总经理黄强：您好，感谢您的提问。按照《上市公司监管指引第3号-上市公司现金分红》规定，公司于2026年4月21
日召开的董事会上审议通过了《公司2025年度利润分配方案及2026年中期现金分红事项的公告》，提请股东会授权董事会
制定公司2026年中期分红方案：在2026年上半年或第三季度持续盈利、累计未分配利润为正、现金流可以满足正常经营且
满足现金分红条件、不影响公司正常经营和持续发展的前提下，以公司实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，可
向全体股东派发的现金红利总额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润。
问题5.公司应收账款增长幅度较大的原因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。公司应收账款增加主要是军贸出口业务近年来保持较好的发展势头，该部分业
务回款周期较长，导致应收账款规模有所上升。
问题6.2026年一季报利润增幅低于收入增幅主要原因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。一季度公司利润增幅低于收入增幅，一是收入结构变化，公司一季度雷达装备
产品集中交付，推动收入增长，而交付的相关雷达产品毛利率偏低，导致利润增幅低于收入增幅；二是一季度人民币升值
导致公司汇兑损失，财务费用同比增加1,136万元。
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