研报评级☆ ◇600507 方大特钢 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.30│ 0.11│ 0.41│ 0.49│ 0.55│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 3.95│ 4.02│ 4.39│ 4.84│ 5.29│ 5.79│
│净资产收益率% │ 7.47│ 2.67│ 9.28│ 10.48│ 10.71│ 10.88│
│归母净利润(百万元) │ 688.82│ 247.85│ 942.27│ 1140.33│ 1262.33│ 1384.67│
│营业收入(百万元) │ 26507.31│ 21559.52│ 18233.42│ 18298.33│ 18726.00│ 19231.00│
│营业利润(百万元) │ 987.07│ 403.15│ 1233.98│ 1502.33│ 1660.67│ 1819.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-22 买入 维持 --- 0.45 0.49 0.54 国联民生
2026-03-22 买入 维持 --- 0.52 0.60 0.68 西部证券
2026-03-21 增持 维持 --- 0.50 0.55 0.58 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-22│方大特钢(600507)2025年报点评：产品结构优化调整+业绩高增符合预期，期 │西部证券 │买入
│待更多惊喜落地 │ │
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事件：公司公告2025年年报，实现营收182.33亿元，同比下降15.43%；归母净利润9.42亿元，同比增长280.18%；扣
非后归母净利润为7.92亿元，同比增长349.49%。
产品业务结构优化调整，业绩既有增长、更有质量。根据公司年报内容，2025年实现营收182.33亿元，同比下降15.4
3%，主要系钢材产品价格下降所致；归母净利润9.42亿元，同比增长280.18%；扣非后归母净利润为7.92亿元，同比增长3
49.49%，业绩高增长、符合市场预期。盈利能力方面，毛利率为9.65%，同比增长4.85个百分点；净利率为5.20%，同比增
长4.03个百分点；ROE（平均）为9.69%，同比提升7.01个百分点。资产负债率为46.32%，同比下降3.87个百分点，总体来
看，公司盈利能力提升、资产负债率降低，业绩既有增长、更有质量。分产品和业务来看：1）弹簧扁钢，产量为60.03万
吨、同比增长23.54%，销量为59.42万吨、同比增长21.99%，实现收入20.42亿元、同比增长29.61%，毛利率为17.67%、同
比增长5.50个百分点2）汽车板簧，产量为12.47万吨、同比增长13.36%，销量为12.52万吨、同比增长11.29%，实现收入9
.21亿元、同比增长6.35%，毛利率为12.91%、同比增长2.27个百分点。3）优线，产量为97.37万吨、同比增长1.77%，销
量为97.37万吨、同比增长1.84%，实现收入28.06亿元、同比下滑8.17%，毛利率为6.48%、同比增长2.38个百分点。4）螺
纹钢，产量为268.21万吨、同比下降3.76%，销量为268.22万吨、同比下降3.61%，实现收入73.77亿元、同比下滑12.16%
，毛利率为4.65%、同比增长3.39个百分点。综上，公司所有的钢材产品，毛利率均是提升的；而其中毛利率水平较高的
弹簧扁钢、汽车板簧、优线的产销量均在提升的，而毛利率水平较低的螺纹钢产销量下降，说明公司一直在做产品结构的
优化调整和升级。
盈利预测：我们微调2026-2028年公司EPS分别为0.52、0.60、0.68元，PE分别为11、10、9倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、原材料价格扰动等。
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2026-03-22│方大特钢(600507)2025年年报点评：全年业绩高增，精细化管理深挖降本潜力│国联民生 │买入
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事件：公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收182.33亿元，同比减少15.43%；归母净利润9.42亿元，同比增长
280.18%；扣非归母净利7.92亿元，同比增长349.49%。2025Q4，公司实现营收50.00亿元，同比减少6.24%、环比增加10.1
7%；归母净利润1.53亿元，同比增加160.70%、环比减少60.02%；扣非归母净利1.38亿元，同比增加502.23%、环比减少54
.32%，基本符合业绩预告。
点评：25Q4量增利减，分红比例明显提升
①25Q4钢材销量同环比增加。25Q4，公司钢材销量121.85万吨，同比+7.47%，环比+10.05%。25年钢材销量437.52万
吨，同比+0.85%。
②购销差价收窄，吨钢毛利下降。2025Q4，南昌螺纹、青岛PBF、日照准一焦价格环比分别-62、+16、+84元/吨，购
销差价收窄，行业螺纹毛利-13元/吨，环比-126元/吨。25Q4公司吨钢毛利236元/吨，环比-226元/吨，Q3吨钢毛利基数较
高，以Q4环比Q2来看，公司吨钢毛利环比-112元/吨，行业环比-122元/吨，公司利润趋势基本符合行业变化。
③分红比例明显提升：25年公司拟派发现金0.2元/股（含税），预计派发现金4.53亿元，占归母净利润的48.04%，分
红比例较24年明显提升。
未来核心看点：精细化管理降本增效，重卡市场持续回暖
①自发电比例进一步提升，持续推进精细化管理。26年1月，超高温亚临界煤气发电2号机组并网一次成功，至此两台
65MW发电机组全部实现并网发电目标，公司预计年新增自发电量约6.8亿千瓦时，显著提升企业能源利用效率，减少外购
电力成本。公司以性价比为主线，在保障高炉炼钢稳定顺行的前提下，通过配料结构优化，经济用煤、矿、废钢和生铁，
降低采购和生产成本。
②重卡市场持续回暖，板簧利润修复。2025年全年我国累计销售重卡114.5万辆，累计同比增长27.0%，25年6月以来
单月同比增速明显加速。重卡是汽车板簧的主要下游，重卡销量快速增长下，对汽车板簧及弹簧扁钢需求形成有力支撑。
③集团资产整合推进，产能外延拓展可期。辽宁方大集团旗下拥有方大特钢、萍安钢铁、九江钢铁、达州钢铁四大基
地，钢铁年产能2000万吨。根据公司承诺，满足条件后将把萍钢实业（萍安钢铁+九江钢铁）、达州钢铁注入上市公司。2
5年4月，达州钢铁搬迁项目全面完成，集团资产注入有望加速。
盈利预测与投资建议：伴随降本增效的继续推进，商用车市场回暖，公司业绩或将持续修复，我们预计2026-28年公
司归母净利润依次为10.46/11.42/12.38亿元，对应3月20日收盘价的PE为13x、12x和11x，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，钢价大幅下跌，原材料价格大幅波动，资产注入进度不及预期。
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2026-03-21│方大特钢(600507)利润大幅增长，业绩弹性显现 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2025年度报告。公司2025年实现营业收入182.33亿元，同比减少15.43%；归属于母公司所有者的净利
润9.42亿元，同比增长280.18%；基本每股收益0.407元，同比增长273.39%。
利润大幅增长，毛利率维持较高水平。公司2025年实现归母净利9.42亿元，同比增长280.18%，实现扣非归母净利7.9
2亿元，同比增长349.49%；2025Q4实现归母净利1.53亿元，同比增长160.70%，实现扣非归母净利1.38亿元，同比增长502
.23%；2025年钢铁企业利润普遍改善，中钢协重点统计企业实现利润总额1,151亿元，同比增长1.4倍，公司归母利润大幅
增长，公司业绩弹性显现。公司2025Q1-Q4逐季销售毛利率分别为10.04%、8.24%、12.92%、7.57%，维持较高水平；报告
期内公司以定制化为核心，开发60Si2Mn-FN等用户定制弹扁，推进FDS800等高性能产品试制，拓展国际用户，完成SUP9AN
首次试订单交付，随着公司持续优化产品结构，巩固优势品种，开发具有市场容量的普特结合产品，继续实施弹扁战略，
后续盈利能力有望进一步提升。
产能整合有望加速，高分红属性突出。钢铁产业是辽宁方大集团核心业务板块之一，具有年产钢2000万吨能力，方大
特钢产能仅为420万吨，根据股东公开承诺，公司作为旗下钢铁类资产整合的上市平台和资本运作平台，具备较大增量空
间；随着2025年达钢顺利搬迁完成，后续集团产能整合有望加速推进。公司高分红属性仍突出，根据公司公告，2025年公
司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），以此计算合计拟派发现金红利452,627,046.20元（含税），占本年度
归属于上市公司股东净利润的比例48.04%。
投资建议：公司为江西区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产能增长或将逐步兑现，为市场稀
缺的增量改善标的，其盈利有望持续修复，公司近四年估值高位水平在1.62倍重置成本左右，对应市值为226亿元左右，
我们认为公司估值有修复空间，维持“增持”评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
【5.机构调研】 暂无数据
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