研报评级☆ ◇600458 时代新材 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.54│ 0.55│ 0.73│ 0.91│ 1.08│
│每股净资产(元) │ 7.03│ 7.39│ 8.50│ 9.13│ 9.90│ 10.81│
│净资产收益率% │ 6.66│ 7.31│ 6.49│ 8.08│ 9.33│ 10.22│
│归母净利润(百万元) │ 386.16│ 444.86│ 513.61│ 681.40│ 845.80│ 1004.40│
│营业收入(百万元) │ 17537.87│ 20055.01│ 21470.54│ 23978.60│ 25968.40│ 28212.60│
│营业利润(百万元) │ 374.59│ 521.86│ 631.80│ 828.20│ 1028.20│ 1224.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-19 买入 维持 --- 0.74 0.95 1.16 长江证券
2026-05-11 买入 维持 --- 0.73 0.91 1.12 山西证券
2026-05-07 增持 首次 15.6 0.78 0.94 1.04 财信证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.74 0.95 1.16 长江证券
2026-03-29 买入 维持 --- 0.67 0.80 0.91 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-19│时代新材(600458)收入稳步增长，轨道交通与工业工程修复 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布一季报：2026年一季度实现收入44.6亿元，同比增长7%；归属净利润1.58亿元，同比增长4%；扣非净利润1.
26亿元，同比增长37%。
事件评论
收入稳步增长，轨道交通与工业工程修复。公司一季度收入同比增长4%，增长来自风电叶片（占比42%、同比增长6%
）、汽车（占比40%，同比增长3%）、工业与工程（占比7%，同比增长27%）、轨道交通（占比10%，同比增长11%）。公司
一季度毛利率约15.6%，同比持平，一季度期间费用率约11.9%，同比下降1.1个百分点，其中销售、管理、研发、财务费
用率分别同比变动-0.1、-0.4、-0.3、-0.4个百分点。公司一季度归属净利率约3.5%，同比约持平，但今年一季度减值损
失约0.11亿元，而去年为冲回0.51亿元，同时今年其他收益同比增加0.39亿元，若剔除两项影响，一季度归属净利率同比
改善0.5个百分点。
风电叶片收入同比稳步增长。风电叶片一季度收入约18.2亿元，同比增长6%，一季度产量约5.6GW，同比增长10%。今
年风电叶片预计呈现稳增态势，一季度公司风电叶片合同金额约人民币23.02亿元（含税），同比增长16%。2026年风电出
海成为新增长点，公司将加大对Vestas、Nordex等海外客户的开拓力度，配齐配强重点项目资源，争取优质订单，提高盈
利水平；加快国际化布局，确保上半年越南工厂投产，科学谋划海外第二工厂；通过提供高水平运维服务，提升叶片在海
外全生命周期服务能力与抗风险能力。
轨道交通及工业工程实现同比高增。一季度轨道交通板块实现收入4.4亿元，同比增长11%；工业与工程板块实现收入
3.2亿元，同比增长27%。去年受到厂房搬迁影响产能释放基数较低，今年已回归正常收入实现同比高增。预计今年一季度
盈利能力继续修复，一方面原材料钢价、天然胶价格同比下降，另一方面是公司降本增效并优化产品结构。
汽车收入稳步增长，进入蓄势发展阶段。一季度汽车板块收入约17.3亿元，同比增长3%。2026年汽车板块以持续提升
盈利能力为目标，深度推进全球重组工作，持续提升全球工厂运营效率。加强市场拓展，优化传统德系汽车主机厂、亚太
新能源主机厂核心客户资源配置，集中全部资源确保获得关键项目订单；尽快制定专门的售后市场拓展计划并实施。
新材料进入高速发展阶段，新能源电池PACK、低空经济、光电信息PI浆料共振向上。新能源电池PACK封装相关制品深
耕头部客户，HP-RTM电池上盖已稳定供应行业头部企业。在低空经济领域，重点推进特种装备、低空飞行器等相关技术产
业化，技术转化成效显著。光电信息产业建成一条年产能500吨聚酰亚胺（PI）浆料中试产线并完成联动调试，通过行业
头部客户产品认证，具备量产交付能力。2026年公司将充分释放株洲和宜宾（一期）两大基地产能，加快宜宾基地（二期
）建设，并启动长三角新材料基地规划。
2026年公司风电国内有望稳健增长，出海快速贡献；新材料产业孵化渐成，低空经济、新能源电池PACK、光电信息PI
浆料快速发展。预计2026-2027年归属净利润6.9、8.8亿元，对应PE估值为16、13倍，继续推荐。
风险提示
1、风电装机不及预期的风险；2、国际化经营及管理风险。
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2026-05-11│时代新材(600458)风电叶片业绩稳步增长，新材料平台高增可期 │山西证券 │买入
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件描述
公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收214.71亿元，同比增长7.06%；实现归母净利润5.14亿元
，同比增长15.46%。第四季度公司实现营收65.21亿元，同比降低6.70%，环比增长14.54%；实现归母净利润0.85亿元，同
比降低39.03%，环比降低31.57%。2026年第一季度，公司实现营收44.60亿元，同比降低7.25%，环比降低31.61%；实现归
母净利润1.58亿元，同比增长4.41%，环比增长85.11%。
事件点评
风电行业景气高企，叶片业务销量、收入齐升。2025年公司风电叶片板块销售28GW，同比增长32%，实现收入102.69
亿元，同比增长25.42%。对应单GW价格3.67亿元，同比降低5.09%。2026年第一季度，公司风电叶片维持增长趋势，实现
收入18.24亿元，同比增长6.21%。公司持续优化客户结构，国内头部客户市场份额保持领先，完成对国内所有头部主机厂
的全覆盖；海外业务实现跨越式增长，与核心客户Nordex合作持续深化。此外，公司积极发展叶片运维服务，目前稳居国
内外部市场首位，服务网络成功拓展至越南等海外市场，打造第二增长曲线。2026年，风电行业新增装机预计为120GW，
持续维持高位，进一步驱动公司国内叶片销量增长；公司加快国际化布局，上半年越南工厂投产，对Vestas、Nordex等海
外客户开拓力度持续加大，海外市场也有望为公司提供业绩增量。
新材料产品研发、市场开拓进展顺利，成为重要增长极。2025年公司新材料及其他板块实现收入5.17亿元，同比增长
7.82%，全年新签订单超9亿元，新材料已成为公司重点增长领域。2025年，公司核心产品HP-RTM电池盖板已批量供应行业
头部电池企业，并成功应用一模双出技术，生产效率大幅提升，全年交付超20万件；先进有机硅材料制品性能获得知名头
部客户高度认可，形成批量供货；高端聚氨酯叶片防护产品作为进口替代产品，实现了国内行业头部客户全覆盖，全年批
量交付近10万米。产能布局方面，公司现有株洲、宜宾两大基地。其中，株洲基地实现稳定量产，产品质量稳定可控，宜
宾基地（一期）正式启用，首批产品顺利下线，2026年上半年将实现批量交付，逐步形成与头部客户本地化配套的规模效
益。
汽车零部件领域业绩维稳，轨道交通、工业工程领域盈利能力持续提升。2025年，汽车零部件板块实现营收68.62亿
元，同比减少3.37%，新材德国（博戈）连续两年保持盈利状态，进入稳定与蓄势发展的阶段。轨道交通板块实现营收20.
85亿元，同比减少11.48%，主要由于新产能建设及搬迁的影响所致，但新签订单超28亿元，再创历史新高；对应毛利率达
到35.32%，同比增加1.93个百分点。工业与工程板块实现营收17.38亿元，受产业结构调整及优化等因素影响，收入同比
减少9.46%，但新产业的孵化与开拓力度持续强化。对应毛利率28.53%，同比增加0.23个百分点。
投资建议
我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收236.26/256.09/275.92亿元，同比增长10.0%/8.4%/7.7%；实现归母净
利润6.76/8.48/10.47亿元，同比增长31.7%/25.4%/23.4%，对应EPS分别为0.73/0.91/1.12元，PE为17.4/13.9/11.3倍，
维持“买入-A”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；国际化经营及管理风险；新产业、新领域开发推广风险；市场需求波动风险。
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2026-05-07│时代新材(600458)2025年年报&2026年一季报点评：一季报业绩增长强劲，核 │财信证券 │增持
│心业务盈利能力改善 │ │
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公司公布2025年年报，业绩小幅增长。2025年公司实现营收214.71亿元，同比+7.06%；归母净利润5.14亿元，同比+1
5.45%；扣非归母净利润4.11亿元，同比+0.06%。盈利能力小幅改善。毛利率14.64%，同比-0.96个百分点，净利率2.69%
，同比+0.53个百分点。费用管控良好，费用率小幅下降。2025年费用率12.31%，同比-0.35个百分点，其中销售、管理、
研发和财务费用率分别为1.83%、4.40%、5.15%、0.94%，同比-0.20/-0.86/+0.12/+0.60个百分点。现金流改善明显。202
5年经营性现金流净额21.82亿元，同比增加10.40亿元，同比+91.02%。存货和合同负债大幅增长。2025年存货36.98亿元
，同比+73.21%；合同负债1.56亿元，同比+68.96%。2025Q4业绩同环比下滑。2025Q4营收65.21亿元，同比-6.70%，环比+
14.54%；归母净利润0.85亿元，同比-39.03%，环比-31.57%；扣非归母净利润0.41亿元，同比-70.12%，环比-69.95%。Q4
毛利率13.02%，同比-1.49个百分点、环比-1.10个百分点；Q4净利率1.69%，同比-0.05个百分点、环比-0.64个百分点。
分业务来看，风电叶片作为主业增收不增利是影响业绩的主要原因。1）风电主业增收不增利。公司的风电业务营收
首次突破百亿至102.69亿元（同比+25.24%），是营收增长的核心驱动力。但毛利率同比下降0.86个百分点至8.94%，拖累
了公司的整体盈利能力。2）汽车产品收入略有下滑。2025年公司汽车产品收入68.62亿元（同比-3.37%），略有下滑。但
子公司新材德国（博戈）连续两年实现盈利，进入稳定蓄势阶段。3）轨道交通&工业工程业务短期承压。受新基地搬迁及
产业结构调整影响，公司轨道交通和工业工程业务的收入分别为20.85和17.38亿元，同比分别下滑11.48%和9.46%。轨交
业务毛利率受益于原材料降价和降本增效有所提升，且新签订单超28亿元创历史新高，为后续恢复增长提供动力。4）新
材料及其他稳健增长。2025年新材料及其他业务收入5.17亿元（同比+7.82%），且全年新签订单超9亿元。随着株洲、宜
宾基地产能释放，有望在2026年进入放量阶段。
2026Q1业绩大幅增长。2026Q1公司实现营收44.60亿元，同比+7.25%；归母净利润1.58亿元，同比+4.41%；扣非归母
净利润1.26亿元，同比+36.66%。毛利率15.58%，同比+0.03个百分点，净利率4.02%，同比+0.02个百分点。2026Q1费用率
11.62%，同比-1.05个百分点。2026Q1存货48.16亿元，同比+74.52%；合同负债1.85亿元，同比+16.44%。整体来看，Q1扣
非净利润增速远超营收增速，表明公司业绩已经出现积极的边际变化，结合行业情况分析，我们认为可能是风电主业的盈
利能力修复所致。
投资建议与评级。预计公司2026-2028年营收235/255/282亿元，归母净利润7.26/8.76/9.69亿元，EPS为0.78/0.94/1
.04元，对应PE为15.77/13.07/11.82倍。给予公司2026年15-20倍PE，对应目标价格区间11.70-15.60元，首次覆盖给予公
司“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，下游市场需求不及预期，海外市场拓展不及预期，新业务发展不及预期。
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2026-04-07│时代新材(600458)风电叶片稳步增长，关注新材料产业化 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布年报：2025年全年实现收入215亿元，同比增长7%；归属净利润5.1亿元，同比增长15%。4季度实现收入65亿
元，同比下降7%，环比增长15%；归属净利润0.9亿元，同比下降39%，环比下降32%。
事件评论
收入稳步增长，风电为主要贡献。公司全年收入同比增长7%，增长来自风电叶片（占比48%、同比增长24%），其他板
块小幅下降，主要为汽车（占比32%，同比下降3%）、工业与工程（占比8%，同比下降9%）、轨道交通（占比10%，同比下
降11%）。公司全年实现利润总额6.36亿元，同比增长22%，其中轨道交通、工业与工程、风电、汽车分别为3.76、2.41、
2.76、0.51亿元，各板块均实现了利润回升。公司全年毛利率约14.6%，同比下降1.0个百分点，主要为毛利较低的风电收
入占比提升；全年期间费用率约12.3%，同比下降0.3个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.2、
-0.9、+0.1、+0.6个百分点。公司全年信用减值冲回0.7亿元，同比改善1.0亿元，资产减值科目亦同比改善1.3亿元，最
终全年归属净利率约2.4%，同比上升0.2个百分点。
风电叶片收入同比增长，略弱于行业。风电叶片全年收入约102.7亿元，同比增长25%，全年销量约28GW，同比增长32
%，销量增长慢于行业装机增速（+50%），或部分项目影响一定交付节奏，从产量口径全年为32GW，同比增长51%，与行业
装机增速一致。风电板块价格约36.7万元/MW，同比下降5%，或主要为产品结构影响，同类产品普遍有小幅价格上涨。风
电板块毛利率约8.9%，同比下降0.9个百分点，利润总额率为2.7%，同比下降0.4个百分点，剔除部分项目影响后盈利能力
回升。2026年风电出海成为新增长点，公司将加大对Vestas、Nordex等海外客户的开拓力度，确保上半年越南工厂投产。
轨道交通及工业工程两大板块盈利能力稳增。全年轨道交通板块实现收入20.8亿元，同比下降11%；全年利润（总额
）率为15.6%，同比上升4.6个百分点。全年工业与工程板块实现收入17.4亿元，同比下降9%；全年利润（总额）率为12.1
%，同比上升1.7个百分点。收入下降主要为厂房搬迁影响产能释放，目前影响已经结束。盈利能力改善较多，一方面为原
材料钢价同比下降，另一方面是公司持续降本增效并优化产品结构。
新材料进入高速发展阶段，新能源电池PACK、低空经济、光电信息PI浆料共振向上。公司新材料板块实现收入5.2亿
元，同比增长7%，产品研发和市场开拓均实现了关键性突破，全年新签订单超9亿元。新能源电池PACK封装相关制品深耕
头部客户，HP-RTM电池上盖已稳定供应行业头部企业。在低空经济领域，重点推进特种装备、低空飞行器等相关技术产业
化，技术转化成效显著。光电信息产业建成一条年产能500吨聚酰亚胺（PI）浆料中试产线并完成联动调试，通过行业头
部客户产品认证，已具备量产交付能力。
2026年公司风电国内有望稳健增长，出海快速贡献；新材料产业孵化渐成，低空经济、新能源电池PACK、光电信息PI
浆料快速发展。预计2026-2027年归属净利润6.9、8.8亿元，对应PE估值为16、13倍，继续推荐。
风险提示
1、风电装机不及预期的风险；2、国际化经营及管理风险。
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2026-03-29│时代新材(600458)叶片破百亿、盈利承压，新材料放量在即 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月28日，公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入214.71亿元，同比+7.06%；归母净利润5.14亿
元，同比+15.45%。25Q4单季度实现营业收入65.21亿元，同比-6.70%；归母净利润0.85亿元，同比-39.03%。公司收入和
利润均创历史新高，但四季度利润环比下降。
经营分析
风电叶片收入首破百亿，盈利承压、需求有望上行。2025年公司风电板块实现收入102.69亿元，同比+25.24%，首次
突破百亿大关，稳居国内前二。叶片毛利率同比减少0.86个百分点至8.94%，主要系运营成本上升及部分订单销售价格下
降。25Q4公司签订33.2亿元叶片大额订单，预计2026年起逐步履行。结合风电行业高景气，公司26年国内外风电装机量将
仍有大幅增长，越南工厂计划2026年4月投产，有望进一步打开海外市场。
新材料产业订单饱满，打造第二增长曲线。25年新材料及其他收入5.17亿元，同比+7.82%，聚氨酯、HP-RTM等产品已
进入头部客户供应链，实现国产化替代。全年新签订单超9亿元。随着株洲、宜宾两大基地产能释放，该业务有望26年进
入放量阶段。
汽车零部件连续两年盈利，全球资源整合深化。25年汽车板块收入68.62亿元，同比-3.37%。连续两年保持盈利，进
入稳定蓄势阶段。塞尔维亚子公司预计2026年下半年投产，墨西哥二期项目稳步推进，全球产能布局优化将进一步提升盈
利能力和区域竞争力。
轨交与工业工程短期承压，盈利能力改善。受新产能建设及搬迁影响，25年轨交和工业与工程板块收入同比分别-11.
48%和-9.46%。毛利率同比分别提升1.93和0.23个百分点，主要受益于原材料价格下降及内部降本增效。轨交新签订单超2
8亿元，创历史新高，未来增长动力充足。公司积极开拓“三新”产业，氢能电解槽垫片与隔膜已获取行业头部企业订单
，低空飞行器动力叶片获超亿元订单，为长期发展注入新动能。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司风电叶片领先地位和新材料业务成长潜力，预计26-28年公司归母净利润分别为6.27/7.41/8.42亿元，
当前股价对应PE分别为19.18倍、16.22倍、14.27倍，维持“买入”评级。
风险提示
汇率波动、原材料价格波动、新业务市场拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-23│时代新材(600458)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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株洲时代新材料科技股份有限公司于2026年4月23日15:00-17:00在上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com举行
投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与时代新材（600458）2025年年度业绩说明会的全体投资者，上市公司接
待人员有总经理杨治国独立董事周志方副总经理、财务总监卢雄文副总经理、总工程师荣继纲董事会秘书夏智。 查看原
文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/83642600458.pdf
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