研报评级☆ ◇600458 时代新材 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.54│ 0.55│ 0.67│ 0.80│ 0.91│
│每股净资产(元) │ 7.03│ 7.39│ 8.50│ 9.10│ 9.86│ 10.74│
│净资产收益率% │ 6.66│ 7.31│ 6.49│ 7.40│ 8.07│ 8.42│
│归母净利润(百万元) │ 386.16│ 444.86│ 513.61│ 627.00│ 741.00│ 842.00│
│营业收入(百万元) │ 17537.87│ 20055.01│ 21470.54│ 23643.00│ 25637.00│ 27525.00│
│营业利润(百万元) │ 374.59│ 521.86│ 631.80│ 809.00│ 943.00│ 1062.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-29 买入 维持 --- 0.67 0.80 0.91 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-29│时代新材(600458)叶片破百亿、盈利承压，新材料放量在即 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月28日，公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入214.71亿元，同比+7.06%；归母净利润5.14亿
元，同比+15.45%。25Q4单季度实现营业收入65.21亿元，同比-6.70%；归母净利润0.85亿元，同比-39.03%。公司收入和
利润均创历史新高，但四季度利润环比下降。
经营分析
风电叶片收入首破百亿，盈利承压、需求有望上行。2025年公司风电板块实现收入102.69亿元，同比+25.24%，首次
突破百亿大关，稳居国内前二。叶片毛利率同比减少0.86个百分点至8.94%，主要系运营成本上升及部分订单销售价格下
降。25Q4公司签订33.2亿元叶片大额订单，预计2026年起逐步履行。结合风电行业高景气，公司26年国内外风电装机量将
仍有大幅增长，越南工厂计划2026年4月投产，有望进一步打开海外市场。
新材料产业订单饱满，打造第二增长曲线。25年新材料及其他收入5.17亿元，同比+7.82%，聚氨酯、HP-RTM等产品已
进入头部客户供应链，实现国产化替代。全年新签订单超9亿元。随着株洲、宜宾两大基地产能释放，该业务有望26年进
入放量阶段。
汽车零部件连续两年盈利，全球资源整合深化。25年汽车板块收入68.62亿元，同比-3.37%。连续两年保持盈利，进
入稳定蓄势阶段。塞尔维亚子公司预计2026年下半年投产，墨西哥二期项目稳步推进，全球产能布局优化将进一步提升盈
利能力和区域竞争力。
轨交与工业工程短期承压，盈利能力改善。受新产能建设及搬迁影响，25年轨交和工业与工程板块收入同比分别-11.
48%和-9.46%。毛利率同比分别提升1.93和0.23个百分点，主要受益于原材料价格下降及内部降本增效。轨交新签订单超2
8亿元，创历史新高，未来增长动力充足。公司积极开拓“三新”产业，氢能电解槽垫片与隔膜已获取行业头部企业订单
，低空飞行器动力叶片获超亿元订单，为长期发展注入新动能。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司风电叶片领先地位和新材料业务成长潜力，预计26-28年公司归母净利润分别为6.27/7.41/8.42亿元，
当前股价对应PE分别为19.18倍、16.22倍、14.27倍，维持“买入”评级。
风险提示
汇率波动、原材料价格波动、新业务市场拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-05│时代新材(600458)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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1.新材料业务前三季度卖了多少？离全年4亿元的目标还差多少呀？
答:尊敬的投资者，您好！
公司新材料业务2025年年初截至三季度，共计对外销售1.5亿元。
感谢您的关注！
2.看到存货同比翻了一倍还多，说是为生产备货，这些存货主要对应哪些产品的订单？
答:尊敬的投资者，您好！
公司目前存货的增加主要是风电叶片产品，主要客户为头部风电主机厂。
感谢您的关注！
3.定增募资到账让货币资金增加了，这笔钱现在用在哪些业务上了呀，有具体进展吗？
答:尊敬的投资者，您好！
公司定向增发所募资的资金主要用于风电叶片、汽车零部件的产能建设以及轨道交通及工业工程板块的智能化制造基
地建设。其中智能化制造基地今年建成投产，风电叶片、汽车零部件的产能建设预计明年完成所有项目的建设投产。
感谢您的关注！
4.公司风电叶片海外业务是如何布局的？越南工厂的投产计划如何？
答:尊敬的投资者，您好！
公司风电叶片海外业务以亚非拉为主要目标市场，欧洲市场作为补充，目前国内主机厂在亚太市场已具备较强竞争力
，公司作为零部件供应商将持续加强配套供应。
越南工厂方面，公司正加快推进构建涵盖人力（如当地校企联合定向培养人才）、投资、客户、供应链、财务的完整
系统，预计投产时间为2026年4月份，目前该区域订单需求旺盛，越南工厂基地有望快速实现满产交付。
感谢您的关注！
5.越南风电基地说明年上半年投产，现在客户对接得怎么样了
答:尊敬的投资者，您好！
公司越南基地一期预计配置6至8套模具，目前该模具工位基本已被客户锁定。
感谢您的关注！
6.应收账款增加了 26%，公司在回款上有什么新措施，能保证资金周转吗？
答:尊敬的投资者，您好！
公司高度重视应收账款管理，已将其列为管理重点。通过完善客户信用评估机制、强化定期对账与债权确认、动态跟
踪月度回款计划、落实清收责任等一系列专项举措，持续推进应收账款管控工作，目前已取得一定成效。
在保障资金周转方面，公司将继续加强应收账款清收力度，优化存货周转效率，改进付款方式，全面提升经营性现金
流。同时，公司积极拓展多元化融资渠道，持续优化债务结构，以有效保障长期资金流转，并增强短期偿债能力。
感谢您的关注！
7.明年风电行业的整体行业趋势如何？公司风电叶片产能供应及盈利情况怎么样？
答:尊敬的投资者，您好！
预计风电行业明年国内外装机量仍有大幅增长，行业马太效应明显，市场份额向头部主机厂客户集中，海外市场需求
增长尤其明显。
公司风电叶片产能供应方面，国内现有80余个工位，在考虑换型和新产品开发的基础上，理想产能约5000套/年，未
来将通过现有工厂扩产满足国内新增需求；新建新基地计划主要聚焦海外市场，为海外市场需求增长做好准备。经营改善
方面，公司主要通过工厂运营效率提高和产能规模效应，实现盈利能力改善，随着下半年新增产能的逐步释放，年度盈利
将得到同比提升。
感谢您的关注！
8.您好，请问贵司新材料业务相关产品的商业化推广进展如何？产能供应情况怎么样？
答:尊敬的投资者，您好！
公司新材料业务相关产品均已实现对行业头部客户的稳定供应，且提高了各类产品体系化配套水平，如电池PACK结构
封装产品与功能封装产品，实现了对多客户的成套供应。聚氨酯材料制品在市场销售端，协同公司汽车零部件业务、风电
叶片业务共同推进，国产替代效应显现，产品市场份额进一步提升。
目前，新材料业务各项产品市场需求旺盛、订单充沛，公司正加快推进产能爬坡及新建。其中，株洲基地产能爬坡超
预期，并加紧增设产线及设备；宜宾基地一期项目预计年底完成建设且投产，并基于客户定点需求同步启动宜宾基地二期
、长三角基地建设计划。
感谢您的关注！
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