研报评级☆ ◇600353 旭光电子 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.11│ 0.12│ 0.19│ 0.26│ 0.35│ 0.50│
│每股净资产(元) │ 2.10│ 2.19│ 2.28│ 2.45│ 2.67│ 2.99│
│净资产收益率% │ 5.31│ 5.64│ 8.52│ 7.96│ 9.27│ 11.25│
│归母净利润(百万元) │ 92.71│ 102.48│ 161.57│ 212.22│ 289.76│ 412.35│
│营业收入(百万元) │ 1316.79│ 1586.46│ 1634.94│ 2479.00│ 3257.86│ 4180.92│
│营业利润(百万元) │ 131.88│ 110.08│ 171.00│ 260.00│ 345.00│ 460.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-27 买入 维持 --- 0.26 0.35 0.50 浙商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-27│旭光电子(600353)点评报告：25年归母同增约58%，可控核聚变打开成长空间 │浙商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：旭光电子发布2025年年度报告。
（1）2025：营业收入16.35亿元，同比增加3.06%；归母净利润1.62亿元，同比增长57.67%；扣非归母净利润1.17亿
元，同比增长35.41%；毛利率23.84%，同比增长1.02pcts；四费率15.09%，同比增长0.61pcts；EPS为0.19元。
（2）25Q4：营业收入4.54亿元，同比增长-3%，归母净利润0.6亿元，同比增长179.6%；扣非归母净利润0.19亿元，
同比增长24.4%；毛利率23.1%，同比减少1.3pcts。
营收情况：电子材料营收同增25.54%，华北和海外市场营收同增超39%
（1）技术突破和需求增加助推电子材料营收大幅同增25.54%。电子设备/军工/电子材料行业分别实现营业收入8.73/
3.94/0.92亿元，同比增长1.15%/7.32%/25.54%，毛利率分别为12.71%/37.05%/22.12%，同比增长1.61/3.8/1.36pcts。其
中，电力设备行业中大功率激光器射频电子管表现亮眼，营业收入同比增长49.07%；电子材料行业增长主要得益于半导体
封装领域需求爆发及公司在氮化铝产品的技术突破，营业收入同比增长25.54%。
（2）华北和海外市场营收同比增长102.8%和39.97%，领跑区域增长。华东/西北/华北/华南/西南/东北/华中/国外地
区分别实现营收6.11/1.21/1.31/0.53/2.53/0.32/0.76/0.83亿元，同比上涨-2.56%/13.76%/102.8%/-1.9%/-14.17%/-13.
7%/24.29%/39.97%，其中华北和国外地区表现亮眼，国外营收增加系多项新能源部件海外项目交付。
费用情况：期间费用率15.09%，同增0.61pcts，系市场拓展与公司规模扩张公司2025年销售/管理/财务/研发费用分
别为0.55/1/0.15/0.76亿元，同比上涨13.14%/3.81%/41.84%/3.21%，销售/管理/财务/研发费用率为3.37%/6.16%/0.90%/
4.66%，同比上涨0.3/0.05/0.25/0.1pcts，各项费用增加主要原因为公司加大市场拓展力度，持续增加研发投入，推进新
产品项目的研发，提高公司业务规模和市场地位。
电力设备业务：全产业链布局突破，打造能源装备核心竞争力
（1）真空灭弧室实现批量供货，国产高压环保电力装备开始商业化推广。公司126kV、145kV真空灭弧室武汉舵落口
项目，550kV双断口产品项目有序交付，产业化建设有序推进。同时，拟募集资金3.7亿元用于高压真空灭弧室扩能项目建
设，进一步释放产品产能。
（2）新能源部件海外市场突破落地，新赛道布局完善。根据公司年报，公司在欧洲、沙特等国家开展项目；不断完
善柔性直流、海上风电、舰船电力等新兴市场布局。
（3）聚变能源技术突破，有望打开长期成长空间。公司已覆盖托卡马克、场反位形、Z箍缩等主流核聚变技术路线，
技术水平跻身全球先进行列，斩获托卡马克装置失超保护开关项目国内重点项目。
军工业务：客户产能齐发展，军民市场双突破
公司已在“弹、机、舰”领域构建软硬件产品体系布局，持续丰富产品线；年报显示，在维持国内各大军工集团下属
企业及科研院所等原有客户的基础上，2025年公司新增3家跨领域优质合格供应商客户，客户结构持续优化。民用领域，A
I智算产品在高速公路、智能数据中心等场景实现批量应用，实现国产高端传感技术的关键突破。
电子材料业务：氮化铝产业关键技术突破封锁，产品向世界一流企业看齐
年报显示，公司在大颗粒氮化铝原料粉项目取得关键突破，实现高品质氮化铝粉体的连续化生产，产量和品质实现大
幅提升，高速光模块HTCC管壳、AI芯片封装氮化铝连接器进入客户验证阶段，氮化铝材料应用场景加速向高算力核心器件
领域延伸，新产品前沿应用边界不断拓宽。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028年营收分别为24.8/32.6/41.8亿元，同比增长分别为51.6%/31.4%/28.3%,25-28年CAGR约为36
.8%;归母净利润分别为2.1/2.9/4.1亿元，同比增长31.4%/36.5%/42.3%，25-28年CAGR约为36.7%；26-28对应PE分别为54.
7X/40X/28.1X，维持“买入”评级。
风险提示
1）市场竞争加剧风险；2）主要原材料价格波动风险；3）安全、环保等社会责任风险。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|