研报评级☆ ◇600305 恒顺醋业 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 4 0 0 0 5
1年内 6 16 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ 0.08│ 0.11│ 0.15│ 0.19│ 0.22│
│每股净资产(元) │ 2.19│ 2.97│ 2.99│ 3.06│ 3.10│ 3.15│
│净资产收益率% │ 6.29│ 2.63│ 3.84│ 4.97│ 5.92│ 6.82│
│归母净利润(百万元) │ 137.99│ 86.90│ 127.34│ 170.92│ 207.02│ 241.80│
│营业收入(百万元) │ 2139.02│ 2106.41│ 2195.87│ 2275.08│ 2461.32│ 2658.63│
│营业利润(百万元) │ 163.54│ 103.03│ 133.83│ 196.18│ 240.25│ 281.79│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-13 买入 维持 --- 0.15 0.20 0.24 长江证券
2025-11-02 增持 维持 --- 0.16 0.19 0.23 招商证券
2025-11-02 增持 维持 8.8 0.15 0.17 0.19 华创证券
2025-10-31 增持 维持 --- 0.15 0.19 0.23 国盛证券
2025-10-31 增持 维持 --- 0.16 0.18 0.20 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-13│恒顺醋业(600305)2025年三季报点评：直营渠道加速，盈利能力稳健 │长江证券 │买入
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事件描述
恒顺醋业2025Q1-Q3营业总收入16.28亿元（同比+6.3%）；归母净利润1.42亿元（同比+17.98%），扣非净利润1.19亿
元（同比+12.4%）。公司2025Q3营业总收入5.02亿元（同比-4.63%）；归母净利润3112.48万元（同比+17.65%），扣非净
利润1868.03万元（同比-22.76%）。
事件评论
醋类、酱类稳健增长，直营类渠道持续加速。
前三季度累计的营业收入拆分看，产品维度：醋系列10.53亿元（同比+7.82%），2025Q3（同比+7.33%）；酒系列2.3
8亿元（同比-9.71%），2025Q3（同比-16.3%）；酱系列1.39亿元（同比+2.28%），2025Q3（同比+11.29%）；其他1.81亿
元（同比+47.29%），2025Q3（同比-44.38%）。渠道维度：经销15.13亿元（同比+6.8%），2025Q3（同比-6.52%）；直销
0.71亿元（同比+40.23%），2025Q3（同比+65.83%）；外贸0.26亿元（同比-14.9%），2025Q3（同比-24.04%）；线上2.2
5亿元（同比+15.06%），2025Q3（同比+17.39%）；线下13.85亿元（同比+6.33%），2025Q3（同比-7.13%）。
盈利能力稳健。
公司2025Q1-Q3归母净利率同比提升0.86pct至8.71%，毛利率同比+1.04pct至37.27%，期间费用率同比+0.31pct至27.
23%，其中细项变动：销售费用率（同比+0.47pct）、管理费用率（同比-0.69pct）、研发费用率（同比+0.39pct）、财
务费用率（同比+0.15pct）、营业税金及附加（同比-0.13pct）。公司2025Q3归母净利率同比提升1.17pct至6.2%，毛利
率同比-0.9pct至34.71%，期间费用率同比-1.61pct至27.11%，其中细项变动：销售费用率（同比-1.61pct）、管理费用
率（同比-0.02pct）、研发费用率（同比-0.15pct）、财务费用率（同比+0.18pct）。
改革深化激发活力，产能释放助力成长，未来发展可期。
公司持续深化国企改革，股权激励计划及员工持股计划落地实施，叠加市场化的薪酬绩效体系改革，有效激发了员工
尤其是营销团队的积极性。产能方面，10万吨黄酒、料酒建设项目（扩建）和云阳公司年产10万吨调味品智能化生产项目
（首期工程）已于2024年投产运行，智能立体库建设项目也已建设完成并投入使用。新增产能的逐步释放为公司未来增长
提供了坚实基础，产销协同将是未来几年的重点工作。持续聚焦“醋、酒、酱”三大核心品项，通过推出高性价比新品、
拓展餐饮等B端渠道、布局社区店等新零售业态，推动销售规模增长。预计公司2025/2026年度EPS分别为0.15/0.20元，对
应PE分别为53/40倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险。
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2025-11-02│恒顺醋业(600305)整体收入承压，盈利能力改善 │招商证券 │增持
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25Q3公司收入/归母净利润分别同比-4.63%/+17.65%，收入承压盈利改善。25年公司新董事长上任后提出坚持醋主业
发展的经营思路，前三季度看醋主业同比保持增长态势，带动盈利能力不断优化。我们认为公司品牌、产品在行业内均属
优质，虽然阶段性承压但长期竞争力依然具备优势。建议对公司增加耐心，期待变革举措的落地与业绩改善的兑现。我们
预计25-26年EPS分别为0.16元、0.19元，对应25年PE为51X，维持“增持”投资评级。
25Q3公司收入/归母净利润分别同比-4.63%/+17.65%，收入承压盈利改善。公司发布2025年三季报，2025前三季度实
现收入16.28亿元，同比+6.30%，归母净利润1.42亿元，同比+17.98%，归母扣非净利润1.19亿元，同比+12.40%。其中单Q
3实现收入5.02亿元，同比-4.63%，归母净利润0.31亿元，同比+17.65%，归母扣非净利润0.19亿元，同比-22.76%，利润
大幅下降主要受毛利率下滑拖累。Q3现金回款5.18亿元，同比-3.28%，慢于收入增速。合同负债0.59亿元，同比+18.19%
，环比减少0.55亿元，经营性净现金流0.80亿元，同比-15.52%。
醋主业稳健增长，酒系列下滑明显。1）分产品看，Q3公司醋系列同比+7.33%，公司聚焦主业战略不断兑现；酒系列
同比-16.30%，收入承压主要系消费力弱复苏下竞争压力增大，以及渠道拓展慢于预期所致，酱系列同比+11.29%。2）分
战区看，Q3东部战区同比-27.64%，北部/苏北/苏南/西南/中部战区分别同比+29.81%/-12.36%/+6.44%/+15.63%/-2.36%。
3）分渠道看，Q3公司线上/线下业务分别同比+17.39%/-7.13%。截止Q3末公司经销商2095个，环比Q2增加46个。
产品结构改善带动毛利率提升，促销加大研发投入增加。公司Q3毛利率34.71%，同比-0.90pcts，主要受市场竞争加
剧影响促销力度加大所致。销售费用率17.20%，同比-1.61pcts，费用投放效率提升，管理费用率4.98%，同比微降0.02pc
t。虽毛利率下降，但受益于费用端优化，Q3公司归母净利率6.14%，同比+1.41pcts。
投资建议：整体收入承压，盈利能力改善。25Q3公司收入/归母净利润分别同比-4.63%/+17.65%，收入承压盈利改善
。25年公司新董事长上任后提出坚持醋主业发展的经营思路，前三季度看醋主业同比保持增长态势，带动盈利能力不断优
化。我们认为公司品牌、产品在行业内均属优质，虽然阶段性承压但长期竞争力依然具备优势。建议对公司增加耐心，期
待变革举措的落地与业绩改善的兑现。我们预计25-26年EPS分别为0.16元、0.19元，对应25年PE为51X，维持“增持”投
资评级。
风险提示：需求复苏不及预期、行业竞争加剧、成本大幅上涨、改革进展不及预期等
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2025-11-02│恒顺醋业(600305)2025年三季报点评：主业表现平稳，利润持续修复 │华创证券 │增持
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事项：
公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3实现营收16.28亿元，同比+6.30%；实现归母净利润1.42亿元，同比+17.98%。其
中单三季度实现营收5.02亿元，同比-4.63%；实现归母净利润0.31亿元，同比+17.65%。
评论：
醋酒酱表现平稳，但受其他业务拖累下，25Q3营收同比下滑。分产品来看，25Q3醋/酒/酱营收分别同比+7.3%/-16.3%
/+11.3%，整体表现相对平稳，合计营收同比+2.3%，而其他产品贡献0.39亿左右，同比较24Q3下滑44.4%。分渠道来看，
线上/线下营收0.80/4.20亿元，同比分别+17.4%/-7.1%。分战区来看，北部/东部/苏北/苏南/西南/中部战区分别同比+29
.8%/-27.6%/-12.4%/+6.4%/+15.6%/-2.4%。此外，公司经销商数量由25Q2的2049家增加46家2095家。
毛利率同比微降，费投优化带动Q3净利率继续改善。25Q3毛利率34.7%，同比-0.9pcts，预计是受到产品结构调整影
响，在费用端，销售费用率有所下降，同比-1.6pcts，而管理/研发/财务费用率基本保持平稳，分别同比持平/-0.2/+0.2
pcts，最终公司25Q3归母净利率录得6.2％，同比+1.2pcts。
25全年平稳运行，来年期待调整进一步深化，若调整得当公司有望回归增长轨道。25Q1受益春节备货高增，Q2环比有
所回落，Q3在外部需求承压背景下，主业平稳增长，而展望Q4，由于去年新品集中发货，若今年春节备货后置，预计报表
或存在一定压力，最终全年预计营收平稳，但利润率实现修复。明年来看，期待相关部署进一步落实深化，若后续相关动
作执行得当，公司有望恢复到平稳增长轨道，营收端进一步增长提速。
投资建议：主业表现平稳，利润持续修复，维持“推荐”评级。25Q3平稳运营，改革成效逐步释放，长期更盼新领导
层改革深化，激发效率、加速增长。基于三季报，我们调整25-27年EPS预测为0.15/0.17/0.19元（原预测为0.16/0.18/0.
21元），对应PE为54/48/43倍，考虑潜在改革带来的改善空间，维持目标价8.8元，对应26年51.8倍PE。
风险提示：下游需求低迷；市场竞争加剧；费用投放加大；食品安全问题等
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2025-10-31│恒顺醋业(600305)聚焦食醋主业，盈利稳步提升 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3实现营收16.28亿元，同比+6.30%；实现归母净利润1.42亿元，同比+17.98
%；实现扣非归母净利润1.19亿元，同比+12.40%。其中单三季度实现营收5.02亿元，同比-4.63%；实现归母净利润0.31亿
元，同比+17.65%；实现扣非归母净利润0.19亿元，同比-22.76%。
聚焦食醋主业，线上渠道增速亮眼。分产品来看，2025Q3公司醋/酒/酱/其他系列分别实现营收3.14/0.87/0.59/0.39
亿元，同比分别+7.3%/-16.3%/+17.9%/-46.7%，占比分别62.9%/17.4%/11.9%/7.8%，发展聚焦核心食醋品类。分渠道来看
，线上/线下分别实现收入0.80/4.20亿元，同比分别+17.4%/-7.1%，线上增速亮眼。分战区来看，北部/东部/苏北/苏南/
西南/中部战区分别实现收入0.48/1.08/0.58/1.69/0.67/0.49亿元，同比增长分别+29.8%/-27.6%/-12.4%/+6.4%/+15.6%/
-2.4%，占比分别9.6%/21.7%/11.6%/33.9%/13.4%/9.9%，北部战区增长突出。经销商数量方面，公司平稳调整，自2025Q2
末的2049家调整至2025Q3的2095家。
毛利率同比微降，费用优化驱动盈利。2025Q3公司实现毛利率34.71%，同比-0.90pct，我们判断主要系产品结构变动
所致。费用率方面，2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.61/-0.02/-0.16/+0.18pct至17.20%/4.98%/4.89
%/0.04%，费用率整体呈下行趋势，最终实现归母净利率同比+1.18pct至6.20%。
盈利预测：做强主业目标明晰，持续提升盈利能力。公司将坚持“做强主业、提升盈利能力”总体发展思路，从质量
、创新、降本增效等方面加速改革，有望实现醋业强发展、突破调味品产业、强化大健康产业的发展格局。此外，新董事
长上任时间较短，改革仍尚需实践验证，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别同比30.4%/+29.0%/+18.5%至1.66/2.1
4/2.54亿元，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨；餐饮恢复不及预期。
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2025-10-31│恒顺醋业(600305)2025年三季报点评：Q3主业维持稳健增速，盈利能力持续改│西南证券 │增持
│善 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现收入16.3亿元，同比+6.3%，实现归母净利润1.4亿元，同比+18%；其中
25Q3实现收入5亿元，同比-4.6%，实现归母净利润0.3亿元，同比+17.7%。
Q3主业维持平稳增长态势。分产品看，前三季度醋类/酒类/酱类产品分别实现收入10.5/2.4/1.4亿元，同比分别+7.8
%/-9.7%/+2.3%；其中25Q3醋类/酒类/酱类产品增速分别为+7.3%/-16.3%/+11.3%，调味品主业Q3整体呈现平稳增长态势。
分渠道看，25Q3线下/线上渠道分别实现收入4.2/0.8亿元，同比分别-7.1%/+17.4%。分战区看，前三季度北部/东部/苏北
/苏南/西南/中部战区收入增速为+21.6%/-12.7%/+15.6%/+16.8%/+5.7%/+14%；综合来看除东部战区有所承压外，其他区
域均实现正增长。
费用控制良好贡献下，Q3盈利能力改善。前三季度公司毛利率为37.3%，同比+1pp，其中25Q3毛利率为34.7%，同比-0
.9pp；单Q3毛利率承压，预计系产品结构变动所致。费用方面，25Q3销售费用率同比-1.6pp至17.2%，主要系公司积极控
制费用投放力度；管理费用率维持平稳，同比-0.02pp至5%。综合来看，25Q3公司净利率同比+1.4pp至6.1%。
内部改革持续深化，后续业绩改善值得期待。展望未来：1）公司将落实国企深化改革提升行动，持续优化组织结构
，打造市场化薪酬绩效体系并建立全员营销推广激励政策；2）坚持聚焦大单品策略，推动“醋、酒、酱”三大品类同步
发展，扩大主力市场品牌优势，增强全国市场的品牌地位。3）加大渠道拓展力度，推进餐饮、电商产品规划和渠道建设
，依据市场体量匹配专项政策资源赋能发展，增强渠道竞争力。随着后续公司内部改革不断深化，产品结构及渠道开拓持
续理顺，中长期公司稳健增长值得期待。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS分别为0.16元、0.18元、0.20元，对应动态PE分别为52倍、45倍、41倍，
维持“持有”评级。
风险提示：全国化开拓不及预期风险，市场竞争格局恶化风险，食品安全风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-19│恒顺醋业(600305)2025年12月19日投资者关系活动主要内容
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问题：公司提出“做深醋、做高酒、做宽酱”的战略，但2025年前三季度酱系列收入仅微增2.28%，体量依然较小。
请问“做宽酱”战略目前遇到的最大瓶颈是产品力、渠道接受度还是市场竞争？针对酱油、复合调味料等品类，公司是倾
向于内部培育还是通过并购实现突破？目前是否有明确的并购标的或时间表？控股股东恒顺集团已投入约5000万元增持公
司股份。除资金支持外，集团层面是否会为上市公司在品牌授权、渠道资源共享、混合所有制改革等方面提供更多实质性
支持，以助力公司突破当前的发展瓶颈？
回答：您好，目前整个调味品市场竞争激烈，做宽酱包括复合调味料，仍然是我们的战略，我们将通过品牌推广提升
品牌影响力，让消费者认知到恒顺不仅做醋，也做酱油、料酒包括其他复合调味料，在我们的优势地区，让消费者除了买
醋之外，也要购买恒顺的其他产品来抢占市场份额，提高我们的营业收入。另外集团也在积极的寻找优质的标的，通过并
购使得公司的营业收入和利润有比较大的提升。
问题：公司在近期战略分享中提出，要将“健康属性”作为核心增长方向，并规划了醋饮料、口服醋等产品线。请问
：目前这些健康类新产品的研发进展计划是怎样的？
回答：第一首先口服醋产品市场上一直有，我们将通过增加品类、优化包装，通过专业医疗机构和专业研究院对醋的
健康属性进行研究，来增加醋的健康属性的公信力，来推广我们的口服醋。第二醋饮料我们正在进行研发。
问题：请问导致核心市场收入下滑的主要原因是什么？
回答：核心市场收入下滑主要原因是阶段性的产品结构调整，但也有我们市场推广、品牌推广不力造成的。下一步我
们将着力打造核心市场，让核心市场的提升支撑恒顺发展。
问题：请问公司在餐饮渠道拓展、线下终端网点优化方面有哪些落地规划？
回答：1.第一我们专门成立了餐饮渠道事业部，第二我们也要求各地在餐饮端进行餐饮的推广，召开厨师推广会，第
三我们针对餐饮端专门做了产品的开发，同时对各地的经销商对餐饮的推广上有额外的推广力度。2.公司从现在开始将加
大终端的铺设力度及考核力度，在线下终端能见到恒顺的所有产品，确保我们的产品能够产得出来，卖得出去。
问题：近日，观察到部分消费品上市公司尝试以自家产品作为分红或股东回馈的补充形式，获得了资本市场的积极关
注。这不仅是“产品即品牌”的生动实践，也极大地增强了股东的身份认同感和消费黏性。恒顺醋业作为百年老字号，拥
有深厚的品牌底蕴和丰富的产品矩阵（如醋饮、油醋汁、轻醋调味料等创新产品）。但许多投资者，包括我本人，对这些
新产品的认知多停留在年报和公告上，缺乏直观体验。因此，我想向管理层咨询：公司是否有计划探索、设计类似的股东
回馈机制？例如，在年度分红之余，赠送由经典醋品与创新产品组成的“股东专属体验礼盒”。这既能直接向最关注公司
的群体展示创新成果，又能收集最真实的反馈，形成“投资者”向“体验者”乃至“推广者”转化的良性循环。若考虑此
类方案，公司如何看待其超越短期财务回报的长期价值？比如，在提升股东忠诚度、低成本精准试销新品、以及强化“百
年恒顺，生活至味”的现代品牌形象等方面的战略意义。相信通过这种创新的投资者关系管理，能让更多股东切身感受到
公司迈向“百年恒顺”的活力与决心。感谢您的耐心与解答！
回答：您好，我们在新品推广时给股东给与免费赠送及优惠购买，我们在特定的专卖活动推广时，提供股东专属礼盒
。
问题：公司表示将“提升分红频次与比例”。在目前货币资金较上年末减少超过26%的背景下，公司如何平衡现金流
安全与股东回报？是否有明确的分红比例提升计划（例如，目标将股利支付率维持在何种水平）以及大致的时间表？
回答：您好，公司的货币资金处于正常状态，公司会根据当年经营的业绩，提高比例或多频次分红，提请股东会审议
，回报广大投资者。
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参与调研机构：8家
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2025-11-19│恒顺醋业(600305)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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问1：董事长的分享中多次提到“品牌、品质、健康”三个关键词。在资源有限的前提下，公司未来更倾向于继续深
挖传统食醋业务，还是在健康、线下新渠道方面加大投入？如何平衡营收增长、利润率与市场份额？
回复：上市公司的“痛点”在于持续增长压力：与非上市公司相比，上市公司不能“只顾自己闷头慢慢做”，必须给
资本市场交出增长答卷。
利润与市占需阶段性平衡：单纯追求短期利润、压缩市场费用，可以在两三年内“利润非常好看”，但会失去长期市
场占有率。反之，在某些阶段要敢于牺牲部分短期利润，以价格和宣传投入换取市占和用户心智。
当前阶段重心：现阶段更看重在品牌推广和健康属性构建上的发力，同时保持传统主业的稳健盈利。对常规产品保持
合理利润，对新品与品牌建设允许更积极的投入。
问2：作为保健食品，单靠口感和宣传难以支撑长期发展。如何让消费者真正感受到“有效”，并形成可量化的效果
证据？
回复：主观体验+客观数据双轨并行：第一层是口感与体验——“好喝、喝完感觉舒服”。更关键的是第二层：依托
研究院、医院和院士团队，做长期跟踪试验与数据研究。
通过数据说话，形成“软背书”：对长期饮用恒顺醋的人群做统计，对比血脂、血糖、体重、代谢等指标变化。最终
以院士团队或权威机构名义发布研究成果，作为产品健康属性的权威背书，而不单是企业自说自话。
传播策略：认识到消费者“听一遍不一定记得，反复、多场景提醒才会形成认知”，会通过持续传播和故事化表达，
让健康理念深入人心。
问3：当前国家提到“反内卷”，某种程度上容许适度的行业集中与龙头优势。在这样的背景下，恒顺是否有明确的
兼并收购与行业整合战略，利用政策窗口期做大做强？
回复：当前首要任务仍是把“自己做好”：现阶段最重要的是修正自身不适应市场的部分：产品结构、渠道布局、品
牌推广、内部机制等。先要把销量和市场战略拉回一个“比较正常的上升通道”，再谈更大规模并购。
认同“做大做强离不开并购”的逻辑：单靠每月、每年的自然增长，要实现跨越式发展比较难。会在合适时机，寻找
合适的上下游标的作为潜在并购对象。
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参与调研机构：1家
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2025-10-29│恒顺醋业(600305)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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问题1.公司自2023年定增以来，参与机构一直深深被套，请问公司如何看待并如何对待这些战略投资者
回答：在疫情以后消费者消费心态转变、市场竞争加剧的情况下，我们在营销、产品、渠道、研发等多方面发力，目
前近两年来，营收、利润逐步上升，相信今后的恒顺会越来越好，感谢投资者的信任。
问题2.麻烦请问公司未来的分红计划和派息政策？
回答：我们一定会不断提升业绩，未来我们将会提升分红频次，提高分红比例，回报投资者。
问题3.尊敬的郜益农董事长，您好！恒顺醋业2025年上半年实现营收和净利润双增，但第二季度三大产品线（醋、酒
、酱）均出现下滑，且东部战区收入同比下降显著。请问：（1）如何解读二季度业绩波动？管理层将采取哪些措施扭转
下半年产品销量与区域市场的下滑趋势？（2）近两年公司高层人事变动频繁，新管理团队在战略执行上有哪些调整（如
营销、产品创新、渠道优化）？如何确保战略延续性与团队稳定性？（3）面对海天等头部品牌的竞争压力，公司未来是
否会通过并购、品牌联名或跨界合作等方式拓展市场份额？
回答：1.在大部分调味品企业下滑的情况下，我们二季度的销售业绩总体保持平稳。2.下半年我们将加大品牌推广和
市场推广，特别是在我们的品牌影响力优势区域加大推广力度，提升我们的品牌影响力，使得更多的消费者认可和购买我
们的产品；同时我们将加大产品的研发力度和新产品的推广，特别是我们占比较小的酱类产品在我们品牌影响力较强的区
域加大推广力度，提升我们的营收；另外我们在做好传统流通渠道的同时，将在电商渠道、新零售渠道、特通渠道以及餐
饮渠道发力，在确保醋的市场份额上升的前提下，使我们其他产品的销售业绩有较大提升。3.我们将继续保持战略的稳定
性，确保我们醋业的龙头老大地位，同时提升其他品类的市场份额。4.未来我们一定会在并购上、品牌的跨界联合上有新
的作为。
问题4.尊敬的魏陈云董秘，您好！作为青年投资者，我们关注公司的透明度和沟通效率。请问：（1）公司是否计划
提升季度或月度经营数据的披露频率（如分产品销量、区域收入），帮助投资者更精准判断业务趋势？（2）针对线上渠
道增长（二季度同比+18.7%），公司是否有年轻化营销布局（如社交媒体、直播电商）？如何评估新渠道的ROI？（3）股
价近期波动较大，公司是否有市值管理措施（如回购、增持、股权激励）？如何向市场传递内在价值？
回答：公司在符合规定的情况下，积极履行信息披露。公司已针对z世代有计划地进行了研发和推广，特别是在电商
直播渠道将会持续发力，抢占市场份额。公司已披露控股股东增持计划，正在实施中。
问题5：尊敬的刘欣财务总监，您好！财报显示公司毛利率35.5%，但Q2三大产品销量下滑，且‘云阳项目’未达预期
效益。请问：（1）成本端面临哪些压力？如何通过精细化管控或供应链优化提升利润率？（2）Q1现金流为负（-1.32亿
元），Q2是否改善？如何平衡产能扩张（如智能立体库）与短期资金效率？（3）云阳项目未达预期的原因是什么？未来
如何提升产能利用率与项目回报？
回答：1.目前我们已经建立了精细化的成本管控体系，下一步我们将在成本管控上持续发力，提升利润率。2.公司的
现金流处于正常状态。3.恒顺将通过提升市场份额，进一步释放产能。
问题6：尊敬的王德宏独立董事，您好！作为独立第三方，您如何看待公司当前的经营风险与治理应对？（1）醋系列
作为核心业务，Q2收入仅微降0.97%，但酒与酱系列下滑显著，公司是否对非醋品类有明确的扶持或调整计划？（2）与苏
盐井神的战略合作能否实质性缓解双方业绩压力？如何看待合作中的潜在风险？（3）在管理层薪酬与业绩挂钩方面，现
有机制是否平衡短期目标（如扭亏）与长期创新投入？
回答：恒顺做强醋的同时，对非醋类产品一定会加大推广力度，恒顺正在建立管理层薪酬与业绩强挂钩的薪酬管理体
系。
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