研报评级☆ ◇600235 民丰特纸 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-22│民丰特纸(600235)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q：关于产能，公司二期“年产7万吨特种涂布纸项目”已于2025年6月底投产，目前爬坡进度和实际产能利用率如何
？预计何时能满产/达到盈亏平衡？
A：公司二期项目自投产以来，项目运行始终朝着积极方向迈进。目前月产能已经接近5000吨，生产总体保持稳定，
产能利用率目前约为70%左右（按年产7万吨计算），该项目目前已经达到毛利盈亏平衡。公司接下来将继续努力，根据市
场情况合理安排生产，争取早日实现项目满产。
Q：去年下半年以来，外盘浆价持续上涨，当前浆价高位盘整，另外地缘冲突也导致部分化工辅料、能源成本波动，
请问我们目前成本端环比波动情况？我们有哪些应对措施？
A：公司目前木浆领用成本整体保持平稳，环比略有下降；但是受地缘冲突影响，化工辅料领用成本整体涨幅较大。
能源成本基本保持稳定。公司主动积极应对原辅材料的上涨，通过降低产品单耗、实施进口替代等措施，努力控制公司成
本保持在一个合理范围之内。
Q：看到友商在Q1/Q2对部分产品进行了提价，我们是否也有价格调整策略，如何看待延续性？
A:公司将根据市场供需变化以及自身实际情况，科学灵活的实施价格策略。公司认为提价是否具有延续性，主要还是
取决于市场整体的供需态势变化。
Q：关于政府补助，公司南湖厂区征收补偿总金额合计约10.79亿元，已于2025年11月收到第一期补偿款1.3亿元，请
问公司预计何时能够收到剩余的约9.5亿元补偿款？具体的收款节奏是怎样的？以及该笔款项准备如何使用？
A：公司补偿款的具体情况敬请查阅公司于2025年9月30日披露的关于签署《国有土地上房屋征收补偿框架协议》的公
告。公司将严格按照《框架协议》以及公司自身实际需求，科学合理的使用好补偿款。
Q：去年我们描图纸增收不增利，主要是哪些原因？是成本端压力较大还是价格难以传导，期末库存较高，预计将如
何消化？
A：去年描图纸增收不增利的主要原因是该产品毛利率同比下降较大，营业收入的增长来源于销量增加，但是产品售
价不增反降，同时营业成本的增幅超过营业收入的增幅。今年以来，该产品售价有所回暖，但市场整体仍呈现供过于求的
态势，并且短期内很难扭转。公司将通过局部压产、开发新品等措施积极应对。
Q：我们当前卷烟纸的生产经营情况，有导入/中标哪些新客户，或者开发了哪些新产品，如何对比新产品与我们普通
产品的盈利差异？
A：公司在卷烟纸新产品开发方面，通过自主创新、合作研发、高端定制，开发多款具有卓越性能、深受用户认可的
新产品。2025 年成功应用于新用户及新牌号数量35个，包括云烟、利群、黄鹤楼、芙蓉王等国内著名高档烟大品牌；公
司首次全方位深度参与云南中烟技术研发工作并获得高度评价，目前已完成三款卷烟新品的技术开发并成功批量供货；针
对湖北中烟和贵州中烟出口中东市场定制化需求，配合开发多款黑色、两色渐变、多色炫彩新颖卷烟纸，实现批量供货，
并获得市场高度认可，增量潜力较大。部分新品毛利较原普通产品盈利能力略有提升。
Q：我们去年工业配套用纸下滑较多，主要原因有哪些，未来这一块的发展规划？
A:去年工业配套用纸销量下滑的主要原因是25年与24年相比部分机台（PM21）停产，二期项目产能尚处于爬坡阶段，
以及市场竞争激烈，导致产销量同比减少所致。PM22纸机24年运行8个月，25年无；PM21纸机24年全年运行，25年运行半
年。未来工配用纸将全部由二期项目承接。
Q：面对行业“高集中、微盈利”的新阶段，除了降本增效的常规提法外，公司在产品差异化方面有哪些具体举措来
构建护城河？例如，在加热不燃烧（HNB）烟草用纸、环保型描图纸等高增长领域，公司的技术储备和市场开拓进展如何
？
A: 公司根据国内和国际市场HNB新型烟草用纸技术开发需求，研发储备具有耐温、防渗以及导热型的新型卷烟用纸产
品，目前已有多款产品应用于国内中烟加热卷烟产品中。描图纸方面，公司积极拓展应用场景，挖掘增量市场：依托描图
纸高克重、高平滑度、高透明度的核心特性，向高端电子产品包装等高潜力领域延伸。
Q：请问管理层对2026年全年的营业收入和净利润是否有具体的指引或增长目标？
A：2026 年是公司生产经营全面转移至海盐的开局之年，也是“十五五”规划的开局之年。公司将始终筑牢安全和环
保底线，紧密围绕“开源、节流、提质、增效”八字总方针，谋划重点工 作方向，制订工作措施，狠抓落实，全力以赴
达成各项年度目标，以实干实绩实效为民丰下一个五年规划开好局，起好步。
Q：考虑到公司即将获得搬迁补偿款，现金状况将极大改善，公司是否会考虑在2026年及以后提高分红比例，以回报
长期投资者？是否有计划将分红政策与未来的现金流状况更紧密地挂钩？
A：关于分红事项，公司将严格按照《股东回报规划》（2024-2026年）要求，结合公司2026年实际经营状况以及现金
流状况，审慎制订2026年的分红方案！?
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|