研报评级☆ ◇600184 光电股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ -0.41│ 0.09│ 0.15│ 0.19│ 0.23│
│每股净资产(元) │ 4.99│ 4.62│ 5.86│ 5.97│ 6.10│ 6.25│
│净资产收益率% │ 2.72│ -8.77│ 1.50│ 2.48│ 3.06│ 3.62│
│归母净利润(百万元) │ 69.17│ -206.09│ 51.08│ 86.00│ 109.00│ 132.00│
│营业收入(百万元) │ 2200.51│ 1297.02│ 2441.02│ 2875.00│ 3353.00│ 3871.00│
│营业利润(百万元) │ 64.79│ -222.46│ 62.33│ 85.00│ 107.00│ 130.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-11 增持 首次 --- 0.15 0.19 0.23 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-11│光电股份(600184)2025年年报及2026年一季报点评：防务需求明显回暖，光通│光大证券 │增持
│信上游材料配套商 │ │
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事件：近期，公司发布2025年年报，全年实现营收24.4亿元，YOY+88.2%；归母净利润0.5亿元，2024年为-2.1亿元。
发布2026年一季报，一季度实现营收3.1亿元，YOY+3.0%；归母净利润0.01亿元，YOY+17.03%。业绩符合市场预期。
点评：4Q25业绩大幅转好；盈利能力改善明显。1）季度分析：4Q25，公司实现营收10.3亿元，YOY+304.9%；归母净
利润0.3亿元，4Q24为-2.1亿元。2）盈利能力：2025年，公司毛利率同比提升8.3pcts至18.1%，为2013年以来最好水平；
净利率同比提升18.0pcts至2.1%。3）经营计划：2026年，公司的经营目标为实现营收28.55亿元，YOY+17.0%，其中防务
业务19.05亿元，YOY+21.1%；光电材料与元器件9.5亿元，YOY+11.6%。
防务需求明显回暖；高毛利光电产品出货增加。分产品看，2025年，公司：1）防务产品：主要由西光防务开展，实
现营收15.7亿元，YOY+199.3%，占总营收64%，毛利率同比提升11.53pcts至15.6%。2）光电材料与元器件：主要由新华光
公司，实现营收8.5亿元，YOY+14.8%，占总营收35%，毛利率同比提升9.23pcts至21.5%，毛利率同比提升较多主要系销售
产品结构变动，高附加值红外产品销量同比增加影响所致。
费用率降至合理水平；研发投入增加。2025年，公司期间费用率同比减少10.4pcts至15.8%：1）销售费用率同比增加
0.03pcts至0.7%；2）管理费用率同比减少5.1pcts至7.8%；3）财务费用率为-0.3%，上年同期为-0.5%；4）研发费用率同
比减少5.6pcts至7.5%，研发费用同比增加7.8%至1.8亿元，主要系材料费投入增加所致。2025年，公司经营活动净现金流
为-3.7亿元，2024年为0.5亿元。截至1Q26末，公司：1）应收账款及票据13.8亿元，较年初减少15.7%；2）存货7.7亿元
，较年初增加43.0%。
盈利预测、估值与评级：公司深耕光电领域，现已形成西安、襄阳两地三园区的产业布局，产品包括大型武器系统、
精确制导导引头、光电信息装备、光电材料与元器件。2025年，公司光通信核心材料GP已量产出货，标志着公司正式进入
功能光学材料新领域。此外，公司把握四足/人形机器人等平台新发展机遇。我们预计，公司2026~2028年归母净利润分别
是0.86亿元、1.09亿元、1.32亿元。给予“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产能建设不及预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
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