研报评级☆ ◇600173 卧龙新能 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-27│卧龙新能(600173)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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1、公司在风光储氢领域各有哪些发展优势劣势
答：董事长王希全答:公司新能源板块包括光伏、风能、氢能、储能等业务。
光伏业务，公司较早进入光伏发电领域，在分布式光伏项目运营方面积累了丰富经验，构建起高效的项目运行监控体
系与专业的运维团队。
储能业务，公司为电网侧、工商业侧等客户提供新能源储能关键设备及系统解决方案，并稳步推进包头威俊20万千瓦
/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目的开工建设。公司在制造能力、系统级集成效率、技术柔性壁垒及全球交付韧性方
面具有一定优势，同时，通过与供应链关键伙伴的深度绑定，形成了高效灵活的资源协同能力、快速响应的售后技术服务
能力，以及互利共赢的价值创造模式。
氢能业务，AEM制氢技术已实现兆瓦级产品交付，电流密度等关键指标达行业领先水平。
风能业务，公司按工程节奏推动包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目建成落地，总装机容量500MW，达产后
预计年发电量约16至18亿KWh。
公司目前处于转型初期，需进一步贯彻“建设技术领先型企业”和“以客户为中心”的战略宗旨，提升研发能力，做
深做透细分行业，扩大海内外业务版图，提升综合竞争能力和盈利水平，着力打造风光储氢协同发展的业务体系。
2、业绩由盈转亏，核心财务指标如何变动？
答：董事长王希全答:您好！公司利润波动主要系：
（1）房地产板块结转产品业态、数量及楼盘毛利不同，且叠加存货减值损失影响（计提存货减值1.60亿元），房地
产业务利润降幅较大。
（2）公司结合联营企业实际情况和资产现状，根据资产评估报告，公司对长期股权投资——君海网络计提长期股权
投资减值准备9,737万元，相应减少公司2025年度归属于母公司所有者的净利润9,737万元。
3、战略转型期，新收购的新能源资产表现如何？
答：董事长王希全答:您好！2025年，新能源板块实现营业收入85,771.49万元，毛利率提升10.53%，实现净利润9,29
1万元，实现归母净利润3,574万元。
（1）卧龙储能国内市场攻克桂林兴安216.2MWh、明阳600MWh等重大项目，入围电气装备集团储能框采；海外落地捷
克大储项目，在马来西亚、塞浦路斯、罗马尼亚等国完成大储项目储备。研发端推出海外版5MWh电池集装箱及2.5MW/5MWh
交直流一体系统，集成1P104S标准PACK，成本与能量密度优势显著；工商业125KW/261KWhAll-in-one储能柜性价比行业领
先。制造端建成全自动104S+大电芯模组PACK产线，实现1P104S系统量产，极柱焊接100%全检，海外产品执行3充3放及防
水测试，全面保障交付质量。
（2）卧龙氢能整体经营呈现“技术领先、质量升级、交付提速、降本增效”的良好态势。海外销售收入占比达80.96
%，顺利完成ISO三体系认证，全年共计实现7.5MW整机交付，主要包含兆瓦级Nexus系列产品，百千瓦级FLEX系列产品和其
他小功率产品，季度交付呈现快速上升趋势。首台国产兆瓦级AEM制氢设备正式交付海外，标志着公司AEM技术路线已获市
场认可，产品交付能力与市场认可度同步提升。
（3）龙能电力以市场拓展为核心，海外深耕东南亚，墨西哥光伏及储能项目进入施工阶段。EPC业务以项目质量和盈
利空间为导向，全年完成多个工商业分布式光伏电站建设。本报告期内，新建并网工商业光伏电站44个，新增装机容量90
MW，实现海外市场突破与国内市场稳定运营。
（4）舜丰电力包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目稳步推进，总装机容量500MW，达产后预计年发电量约16
至18亿KWh；总投资8.04亿元的包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目已启动建设，电网侧储能战略布
局加速落地。
4、投资性活动净现金流大量流出，主要是投入到哪些项目？
答：总裁、董事莫宇峰答:您好！公司2025年投资性活动净现金流量为-9.92亿元，主要投向包头达茂旗新能源加储能
构网型试点示范项目及光伏电站项目等。谢谢！
5、董事、董事会秘书、财务总监宋燕：公司新能源业务在海外市场的布局情况如何？
答：董事、董事会秘书、财务总监宋燕答:您好！公司新能源业务已拓展至奥地利、菲律宾、墨西哥等境外市场，氢
能产品海外销售占比达80.96%，储能业务在塞浦路斯、罗马尼亚等地完成项目储备。
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