研报评级☆ ◇600166 福田汽车 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.11│ 0.01│ 0.17│ 0.26│ 0.32│ 0.42│
│每股净资产(元) │ 1.78│ 1.81│ 1.97│ 2.22│ 2.55│ 2.96│
│净资产收益率% │ 6.39│ 0.56│ 8.73│ 11.52│ 12.74│ 14.05│
│归母净利润(百万元) │ 909.48│ 80.54│ 1363.83│ 2028.76│ 2569.76│ 3296.80│
│营业收入(百万元) │ 56096.76│ 47697.54│ 61247.39│ 70435.00│ 77478.00│ 85226.00│
│营业利润(百万元) │ 904.99│ 21.71│ 1366.64│ 2084.00│ 2660.00│ 3473.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 买入 维持 --- 0.26 0.32 0.42 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│福田汽车(600166)2026年一季报点评：Q1业绩超预期，商用车出口增长强劲 │东吴证券 │买入
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公告要点：公司发布一季报，26Q1实现营收157.79亿元，同环比分别+6.6%/-0.1%；归母净利润5.01亿元，同环比分
别+15.1%/+99.6%；扣非后归母净利润4.02亿元，同环比分别+76.1%/+524.4%；扣非扣投资收益后净利润2.42亿元，同比+
242.7%，25Q4为-0.87亿元，26Q1实现转正，26Q1业绩同比增长、环比明显修复，业绩超我们预期。
26Q1中重卡销量同比高增，重卡/轻卡出口表现亮眼。根据公司公告，26Q1公司中重卡销量4.73万辆，同环比分别+33
.3%/+18.8%；轻卡销量12.50万辆，同环比分别+2.2%/+6.6%；客车销量0.97万辆，同环比分别-8.1%/-14.7%；乘用车销量
0.14万辆，同环比分别-17.7%/-11.0%；合计并表销量15.11万辆，同环比分别+3.1%/+6.3%。结构上，26Q1重卡占比26.56
%，同比+21.5%、环比+9.0%；轻卡占比68.13%，同比-5.3%、环比-1.2%。
26Q1毛利率同比持平、环比提升，费用率同比小幅上行。26Q1公司毛利率10.9%，同比持平，环比+1.5pct；期间费用
率9.2%，同环比分别+0.3/+0.4pct。其中销售费用5.70亿元，同环比分别+16.3%/-5.9%，销售费用率3.6%，同环比分别+0
.3/-0.2pct；管理费用4.14亿元，同环比分别+11.5%/+20.0%，管理费用率2.6%，同环比分别+0.1/+0.4pct；研发费用4.0
6亿元，同环比分别-16.1%/+0.6%，研发费用率2.6%，同比-0.7pct，环比持平。
展望未来：商用车行业复苏，福田轻卡以“产品+技术+营销”全面布局构建高壁垒，中重卡/轻卡/客车/发动机/变速
箱多点开花，重卡出口高增长，轻型车突破欧洲，中长期成长空间大，有望持续拉动公司利润向上。
盈利预测与投资评级：考虑公司重卡/轻卡出口高增长，未来成长空间大，我们基本维持公司2026年归母净利润预测2
0.29亿元，上调公司2027年归母净利润预测至25.70（原21.36亿元），给予公司2028年归母净利润预测32.97亿元。2026~
2028年EPS分别为0.26/0.32/0.42元，对应PE估值13.8/10.9/8.5倍，考虑当前公司估值较低，且商用车出口有望持续向上
贡献利润弹性，维持福田汽车“买入”评级。
风险提示：商用车行业复苏不及预期；全球地缘政治风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：52家
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2026-04-29│福田汽车(600166)2026年4月29日-30日投资者关系活动主要内容
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1、2026年一季度公司重卡出口表现及后续核心市场有哪些？
答：根据中汽协数据，2026 年一季度，公司重卡出口约 1.1 万台，同比大幅增长约 70%，市占率约 10.4%，同比提
升 2 个百分点左右，呈快速增长态势，预计后续重卡出口仍将保持增长。在市场布局上，公司将维持以拉美为主力市场
的基础上，加大对非洲、东南亚、中东等市场资源投入，依托产品竞争力及本地化运营布局，实现销量突破。
2、公司已开展的后市场生态业务有哪些？
答：公司已开展的后市场业务包括：①为 B 端和 C 端客户提供定制化全生命周期维保服务；②按车辆生命周期开发
、销售适配的配件产品。③新能源经营性租赁。④补能生态：与特来电等合作及自建充电网络。⑤二手车业务：联动合资
公司会享福开展二手车业务，培育经销商为客户提供二手车置换、买卖业务，联合上万家车商为大客户提供批量拍卖服务
。⑥为大客户提供预见性车辆养护、能耗管理、安全管理、二手车处置、补能调度一体化解决方案，并提供爱易科车队管
理系统，帮助大客户使用数字化与 AI 新技术全生命周期降本增效。⑦电池银行：与宁德时代、亿纬锂能合作，拉动新能
源销量提升。五年来已经构建起“业务体系+产品体系+渠道体系+数字化支撑”的完整生态架构，助力新车销售，提升客
户黏性，拓展新的利润来源。
3、公司如何应对供应链成本上涨？
答：针对原材料上涨，公司通过核心零部件自研自制、全价值链降本以及与供应商协商共同承担等方式抵消影响，目
前风险整体可控。
4、东南亚等地的油价波动是否会影响出口节奏？
答：传统能源可能受油价上涨冲击，但同时带来了新能源出海契机。一季度公司新能源出口销量约 1600 余台，同比
增长约 80%，海外新能源订单整体推进稳健。
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参与调研机构：19家
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2026-03-20│福田汽车(600166)2026年3月20日-25日投资者关系活动主要内容
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1、 2026 年 1-2 月公司新能源出口情况如何，对商用车新能源出口发展如何判断？
A:公司 2026 年 1-2 月份新能源出口超 1000 辆，同比增速近 90%。
行业层面，考虑到假期因素，1-2 月份中国新能源商用车出口短期回调，但行业整体仍处于高速增长、结构升级的黄
金阶段，预计后续商用车新能源出口规模将保持稳步增长态势。
2、2026 年 1-2 月公司轻型货车出口表现及后续核心市场有哪些？
A:2026 年 1-2 月公司轻型货车出口超 2 万辆，同比增长超 30%。预计后续轻卡出口仍将保持增长。市场布局方面
，公司在巩固拉美等主力市场的基础上，加大对非洲、东南亚等市场资源投入。
3、公司针对大中客海外市场的业务提升规划有哪些核心举措？
A:公司大中客主要通过全新代系产品开发、渠道开拓、市场开发等核心措施来提升海外市场销量。
4、 公司在海外后市场方面有哪些布局支撑公司全面国际化战略？
A:围绕全面国际化战略，海外后市场布局如下：搭建全球化配件仓网与属地化服务网络，以数智化手段提升运营效率
；构建二手车出口业务、赋能属地合作伙伴开拓经租业务，挖掘车辆全生命周期价值；拓展并深化数智业务应用，推动车
联网、车队管理、智能诊断、远程服务等数字化产品出海，赋能车辆运营与车队管理；完善新能源补能配套布局，并持续
深化属地化生态建设，增强海外后市场专业团队配置。
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参与调研机构：15家
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2026-03-05│福田汽车(600166)2026年3月5日-6日投资者关系活动主要内容
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1、目前公司重卡出口表现及后续增长预期如何？
答：2026 年 1-2 月，公司重卡出口超 6100 台，同比大幅增长约 70%，出口端呈快速增长态势，预计后续重卡出口
仍将保持增长。
2、 公司新能源重卡的销售情况及行业发展判断？
答：2026 年 1-2 月，公司新能源重卡销量超 3600 辆，同比增长约 15%。
行业层面，在双碳战略推进与成本优势的双重驱动下，新能源重卡市场将保持增长态势。300km 以内场景将全面电动
化，300-500km、500-700km 中长途路线固定场景将逐步渗透。中长期看，随着电池、电驱动、电控等核心技术持续迭代
成熟，也会持续对市场形成利好。
3、 公司如何看待未来中国商用车出口的市场前景？
答：总体来看，未来中国商用车出口市场前景广阔。“一带一路”共建国家、非洲、东南亚等地区基建需求旺盛，对
商用车的刚需持续释放；同时全球低碳转型推动电动化商用车需求持续升温，中国商用车凭借新能源、智能化等关键技术
引领、完备的产业链与规模优势、完善的生态价值链体系能力，在全球商用车竞争中快速崛起，目前已具备全面全球化竞
争的能力。
其他问题请参考公司此前在平台上发布的记录表。
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参与调研机构：3家
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2026-01-26│福田汽车(600166)2026年1月26日-28日投资者关系活动主要内容
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1、2025 年公司重卡出口表现及后续核心市场有哪些？
答：根据中汽协数据，2025 年公司重卡出口 2.65 万台，同比大幅增长约 131%，市占率约 7.8%，同比提升 3.8 个
百分点左右，呈快速增长态势，预计后续重卡出口仍将保持增长。在市场布局上，公司将维持以拉美为主力市场的基础上
，加大对非洲、东南亚、中东等市场资源投入，依托产品竞争力及本地化运营布局，实现销量突破。
2、 公司对未来商用车的出口空间如何看待？
答：从整体来看，虽存在关税调整、地缘政治等不利因素，但公司判断商用车行业出口还会持续增长，原因如下：一
是中系产品在功性能、质量上大幅度提升，售后服务日趋完善，品牌影响力在国际市场中大幅提升；二是国内新能源渗透
向海外溢出，中国商用车在新能源方面具备竞争力；三是产品竞争力不断提升，产品组合逐渐完善，且在向数字化、智能
化发展，属地化运营给当地市场客户创造更多价值。
3、目前海外客户对产品的需求是什么样的？
答：总体来看，海外客户与国内客户需求特征相似，客户需求分化，大体上分价值型、经济型两类。
4、 公司新能源销售情况及行业新能源发展判断？
答：根据中汽协数据，2025 公司新能源销量约 10.1 万辆，同比增长约 87.2%，市占率约 10.6%，同比增长超 1.2
个百分点。行业层面 2025 年我国新能源商用车销量达 95.4万辆，同比增长 65.5%，高于商用车行业整体增速。伴随着
TCO 的优势、产品资源丰富及补能体系加速成型，预计 2026 年行业新能源渗透率将进一步提升。
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参与调研机构：13家
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2026-01-14│福田汽车(600166)2026年1月14日、15日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2025 年重卡销量如何？
答：根据中汽协数据，2025 年公司重卡销量约 14.2 万台，同比大幅增长 100%以上，市占率超 12%，同比增长约 4
.7 个百分点。其中新能源及海外出口呈快速增长态势，2025 年新能源重卡销量约 2.2 万台，同比增长 300%以上，市占
率约 11%，同比增长约 3.6 个百分点。海外出口约 2.7 万台，同比增长 130%以上，市占率约 7.8%，同比增长约 3.8
个百分点。
2、 公司对 2026 年新能源重卡行业发展如何判断？
答：我们认为，在双碳战略推进与全生命周期成本优势的双重驱动下，新能源重卡市场将保持增长态势。300km 以内
场景将全面电动化，300-500km、500-700km 中长途路线固定场景将逐步渗透。中长期看，随着电池、电驱动、电控等核
心技术持续迭代成熟，也会持续对市场形成利好。
3、 如何看待混动在商用车行业后续的发展前景？公司在混动方面有何布局？
答：混动技术路线在纯电动无法满足需求的工况场景中相对适合，目前减排效果也比较明显，在 2030 年之前是与纯
电互补的一种解决方案。若未来 2-3 年内油耗政策持续收紧，混动商用车的市场空间有望实现快速增长。公司在混动方
面布局较为全面，整车覆盖重卡、轻卡和客车产品，目前正结合车辆运行工况，进行自主混动系统开发。
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