研报评级☆ ◇600161 天坛生物 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.78│ 0.55│ 0.56│ 0.62│ 0.68│
│每股净资产(元) │ 5.96│ 5.63│ 5.93│ 6.33│ 6.76│ 7.23│
│净资产收益率% │ 11.30│ 13.91│ 9.30│ 8.80│ 9.20│ 9.40│
│归母净利润(百万元) │ 1109.89│ 1549.16│ 1090.84│ 1103.00│ 1224.00│ 1342.00│
│营业收入(百万元) │ 5180.44│ 6031.87│ 6168.04│ 6394.00│ 6869.00│ 7353.00│
│营业利润(百万元) │ 1804.99│ 2557.79│ 1837.31│ 1853.00│ 2058.00│ 2255.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 买入 维持 16.73 0.56 0.62 0.68 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│天坛生物(600161)利润短期承压，浆站深耕与研发推进蓄力长期增长 │国投证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报。
2025年，公司实现营业收入61.68亿元，同比增长2.26%；归母净利润10.91亿元，同比下降29.59%；扣非归母净利润1
0.76亿元，同比下降29.13%。Q4单季度，公司实现营业收入17.03亿元，同比下降13.05%；归母净利润2.72亿元，同比下
降45.29%；扣非归母净利润2.73亿元，同比下降42.44%。2025年，公司利润端有所承压主要系产品销售价格较去年同期下
降、信用政策变化带来减值准备增加、利息收入减少等因素的影响。
深耕核心资源，浆站数量与采浆规模保持国内领先。
截至目前，公司下属单采血浆站分布于全国16个省/自治区，单采血浆站总数达107家，其中在营单采血浆站数量达85
家。2025年，公司持续提升浆站的整体运营效率和管理水平，下属85家营业单采血浆站实现血浆采集2801吨，同比增长0.
7%，保持国内行业占比约20%，公司浆站数量和采浆规模持续保持国内领先。同时，2025年公司先后完成当阳、罗田、宜
宾、宜良4家浆站的增资工作，并完成了对松滋浆站1%股权的收购，为公司血源的长期稳定发展提供了有力支撑。展望202
6年，公司将加大献血浆者招募和稳定工作力度，全面提升献血浆者服务和稳定工作水平，力争采浆量达到3000吨。
聚焦科技创新，产品研发进展顺利。
2025年，公司多项研发进展顺利：成都蓉生已上市产品重组Ⅷ因子完成生产场地变更、实现规模扩大、并完成＜12岁
适应症人群的临床试验，第四代层析工艺10%浓度静丙于7月获批新增2.5g/瓶规格，已提交上市许可申请的皮下注射人免
疫球蛋白处于药品审评阶段，人凝血因子Ⅸ、注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白的Ⅲ期临床试验进展顺利；天坛贵州
的PCC完成Ⅲ期临床试验，提交上市许可申请并获得受理；天坛武汉的PCC开展Ⅲ期临床试验；天坛昆明的人纤维蛋白原治
疗先天性纤维蛋白原减少症和获得性纤维蛋白原减少症于9月获批开展临床试验。研发管线的有序推进将为公司中长期发
展提供有力支持。
投资建议：我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为3.7%、7.4%、7.0%，净利润的增速分别为1.1%、11.0%、9.
6%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为16.73元，相当于2026年30倍的动态市盈率。
风险提示：产品市场推广及销售不及预期、浆源拓展不及预期、新产品研发进度不及预期、行业政策变化风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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