研报评级☆ ◇600131 国网信通 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.69│ 0.57│ 0.55│ 0.66│ 0.80│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 5.27│ 5.65│ 5.41│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 13.08│ 10.05│ 10.15│ 11.30│ 12.50│ 13.60│
│归母净利润(百万元) │ 828.25│ 682.47│ 657.36│ 796.00│ 961.00│ 1158.00│
│营业收入(百万元) │ 7673.32│ 7315.17│ 10627.82│ 12565.00│ 14748.00│ 17278.00│
│营业利润(百万元) │ 876.88│ 726.11│ 790.15│ 941.00│ 1136.00│ 1369.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-04 买入 维持 --- 0.66 0.80 0.97 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-04│国网信通(600131)毛利率阶段性承压，电网数智化转型持续攻坚 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年，公司全年营业收入106.3亿元，同比+2.0%；归母净利润6.6亿元，同
比-19.5%；扣非净利润6.0亿元，同比-13.7%。单季度看，公司2025Q4营业收入49.4亿元，同比-2.2%，环比+128.4%；归
母净利润3.1亿元，同比-29.1%，环比+259.2%；扣非净利润3.1亿元，同比-23.0%，环比+269.5%。与此前业绩快报基本一
致。公司2026Q1营业收入13.4亿元，同比-3.1%，环比-72.8%；归母净利润0.043亿元，同比24.5%，环比-98.6%；扣非净
利润0.035亿元，同比-86.4%，环比-98.9%。
事件评论
收入端，公司2025年全年数字化基础设施业务收入53.78亿元，同比+12.01%；电力数字化应用业务收入25.01亿元，
同比-17.89%；企业数字化应用业务收入14.45亿元，同比+2.76%；前沿技术创新（人工智能）业务收入6.63亿元，同比+3
8.21%；能源创新服务业务收入2.98亿元，同比-4.47%；大数据业务收入3.31亿元，同比-9.64%。其中，前沿技术创新（
人工智能）业务主要系人工智能相关产品及服务等业务增长；数字化基础设施业务主要系信息化及通信集采业务规模增长
；电力数字化业务主要系营销2.0系统等电力营销业务规模下降；大数据业务主要系数据资源管理、数据运营等业务规模
下降。
毛利端，公司2025年全年毛利率达17.16%，同比-2.60pct；2025Q4单季度毛利率达14.08%，同比-3.43pct，环比-2.0
6pct。分板块看，公司2025年全年数字化基础设施业务毛利率达11.94%，同比-3.29pct；电力数字化应用业务毛利率达19
.79%，同比-0.96pct；企业数字化应用业务毛利率达26.21%，同比-5.64pct；前沿技术创新（人工智能）业务毛利率达21
.83%，同比+6.25pct；能源创新服务业务毛利率达28.49%，同比-1.30pct；大数据业务毛利率达22.80%，同比+0.09pct。
数字化基础设施、电力数字化、企业数字化、能源创新服务等业务毛利率均有所降低，前沿技术创新（人工智能）业务因
业务创新属性较强，毛利率有较大幅度的提升。公司2026Q1单季度毛利率达13.30%，同比7.02pct，环比-0.78pct，预计
主要因交付的项目毛利率水平承压。
费用端，公司2025年全年四项费用率达9.85%，同比-2.15pct，各项费用率均有一定的下降。公司2026Q1四项费用率
达14.55%，同比-7.15pct，其中销售、管理和研发费用率均有下降。毛利率降低的背景下，公司在费用端进行了较好的控
制。
公司持续聚焦前瞻性业务与产业链优质技术产品，系统性推进业务孵化、产品打造与市场推广，补齐业务短板、培育
新增长极。公司2026年全年营业收入目标为125.51亿元，同比增长幅度达18%，彰显发展信心。我们预计公司2026年归母
净利润可达约7.96亿元，对应PE约27倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、电网数字化投资和发展速度不及预期；2、网外业务进展速度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│国网信通(600131)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司在规划2026年工作中一项重要工作是“优化资本运作，提高发展动能”，请问优化资本运作具体是什么内容
，有没有相对具体的规划？
A1：感谢您的关注。优化资本运作主要围绕公司战略发展方向和业务布局展开，一方面依托上市公司平台优势，聚焦
核心业务赛道，探索产业整合机会；另一方面结合业务发展需要，合理运用多种资本市场工具，为核心业务发展补充动能
。关于具体规划及实施进展存在不确定性，公司将严格按照监管要求，及时履行信息披露义务。
Q2：2025年前沿技术创新业务收入同比增长近40%，主要驱动因素是什么？
A2：感谢您的关注。公司前沿技术创新业务的增长主要受益于电网数字化、智能化转型发展。新型电力系统建设以及
通信网络、算力、数字孪生等创新步伐加快，公司发展迎来广阔的市场空间。公司紧抓机遇，相关技术与产品实现快速落
地，推动了该板块收入的大幅提升。
Q3：公司在市值管理方面有何举措？
A3：感谢您的关注。公司始终高度重视市值管理工作，一方面持续聚焦能源数字化主责主业，扎实推进经营管理，不
断夯实核心技术能力，提升经营业绩与盈利质量；另一方面持续完善投资者沟通机制，主动向市场传递公司战略布局与业
务价值，增进投资者对公司的理解与认可，努力实现公司价值与股东利益最大化。
Q4：公司上市以来，特别是最近资产注入业绩承诺期结束后，业绩逐年下滑，和行业发展背离，具体原因是什么？
A4：感谢您的关注。“十四五”期间，公司全面达成重大资产重组业绩承诺目标，营业收入从70.11亿元增长至106.2
8亿元，年均复合增长率8.68%。公司近年来收入结构有所变化，数字化基础设施业务收入规模增长，但整体毛利率水平有
所下降，导致业绩变化。后续，公司将持续优化业务布局，聚焦核心赛道，提升盈利水平，努力改善经营业绩，回报广大
投资者。
Q5：南网数字和公司业务基本一致，在同类型业务中南网数字的毛利率、净利率超过公司10点以上，是什么原因导致
公司毛利率如此低下？
A5：感谢您的关注。公司与南网数字均属于主要服务电网企业的信息通信领域上市公司，主营业务相近，但业务模式
、收入成本结构不尽相同。公司毛利率下降的主要原因是由于收入结构变化，通信集采等数字化基础设施业务规模增加导
致。
Q6：公司预计2026年应收126亿，利润预计在什么区间？目前还有一些大额司法诉讼未决，2026年会不会继续有大额
的减值情况？2025年四川启明星的大额亏损主要是哪些减值造成的？
A6：感谢您的关注。关于公司2026年业绩相关预测，请以公司后续公开披露的定期报告及公告为准，利润率水平与业
务结构紧密相关。针对未决大额诉讼，公司会持续跟进案件进展，目前来看，2026年公司预计不会有大额减值情况，2025
年中电启明星亏损的主要原因是计提信用减值准备。
Q7：研究公司后从开始认为公司是一个科技公司到感觉公司是一个分包集成公司。公司依托国网体系优势投标中标，
然后分包或转包第三方进行建设施工，公司收取管理费用。如果不是，请介绍一下公司的商业模式和盈利模式公司的技术
含量体系在哪里？
A7：感谢您的关注。公司的核心定位是推动能源数字化智能化转型升级。技术层面，公司围绕数字化基础设施、大数
据、前沿技术创新、电力数字化应用、企业数字化应用、能源创新服务6大业务领域，构建了完整技术体系，掌握多项自
主核心技术，拥有一定的技术储备与研发积累。公司依托对能源行业业务场景的深度理解，整合内外部优质资源落地项目
，坚持“产品化、专业化、生态化”的路径，通过提供数字化智能化服务获取收益。
Q8：持有公司股票5年以上，从最初对公司发展充满信心到现在怀疑疑惑，感觉公司是一家三无公司。管理层无企业
家精神，对公司发展缺乏足够动力和责任，得过且过；公司无核心产品和技术，属于能中标什么就做什么，别人有什么技
术就买过了用；公司无市场竞争能力，除了依托国网体系和国网背景，在纯粹市场竞争中没有竞争优势。公司年报中的优
势分析更多是套话，董事长能不能以案例来介绍公司管理层的责任心、产品优势、市场竞争力？公司有什么措施来增强投
资人对企业发展的长期信心？
A8：感谢您的关注。公司始终正视股东提出的批评意见。公司坚持问题导向、目标导向、价值导向“三个导向”，践
行“产品化、专业化、生态化”的发展路径，坚定不移地走好能源数字化智能化创新之路，积极把握国家“双碳”战略和
新型电力系统建设契机，全面构建技术产品和服务体系，有关案例请参阅公开披露的定期报告及公告。同时，进一步优化
管理机制，扎实提升经营业绩，持续加强与资本市场的沟通，争取让投资者更好的认可公司长期价值。
Q9：公司一直号称在加强市值管理，但是公司在重组以后市值不升反降，股价表现低迷，公司股权激励也完不成预订
发展指标导致失败。公司有没有通过回购股份注销的方式来提高投资者信心
A9：感谢您的关注。公司始终重视全体股东的利益，高度关注市值表现，未来也将持续围绕公司战略和经营情况，扎
实做好经营管理，提升经营业绩。同时，积极通过投资者沟通等多种方式传递公司价值。若未来推出回购股份等相关计划
，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。
Q10：请问公司，营销2.0系统已实现国网27家省公司全面上线，后续迭代升级的市场空间有多大？
A10：感谢您的关注。营销2.0系统的运营和后续迭代，对服务商的业务理解深度要求较高，这类系统也具备较强的客
户粘性，具有很大的市场空间。重点围绕智能化、产品化的发展路径，全面提升服务响应效率、交互体验水平和精准服务
能力，加快推进营销2.0系统全面升级与智能化转型。
Q11：公司深度参与“光明电力大模型”应用建设，请问未来市场空间如何？
A11：感谢您的关注。公司深度参与电力大模型在营销服务、企业管理等相关场景的应用建设，已成功落地电力营销
、智能巡检、安监业务等示范项目。未来随着能源行业数字化智能化转型加速，大模型相关应用需求持续释放，公司将依
托自身在能源领域的场景积累与技术优势，加快创新步伐，持续挖掘大模型应用潜力，把握相关市场发展机遇。
Q12：公司称在四川落地了虚拟电厂，这些落地是纯粹卖软件还是做运营，如果是卖软件的话，公司的软件是自研的
还是外购的？
A12：感谢您的关注。公司在四川落地的虚拟电厂项目，主要是虚拟电厂运营平台的软件开发，部分项目包含物联终
端。公司虚拟电厂有关的软件均为自研。
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参与调研机构：32家
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2026-04-27│国网信通(600131)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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互动问答记录
一、公司整体情况介绍
公司是国家电网公司所属信产集团控股上市公司，旗下拥有中电普华、继远软件、中电飞华、亿力科技、中电启明星
、亿力电力6家全资子公司和4家参控股公司，按照“能源数字化智能化”产业布局，围绕新型电力系统建设各环节，融合
运用大云物移智等技术，深耕咨询设计、软件研发、工程实施、系统集成、运营运维等信息通信业务，推动数字技术与电
网业务的深度融合，不断提高支撑新型电力系统建设的核心能力。
公司坚持锚定“国内领先的能源数字化智能化创新企业”目标，坚持“产品化、专业化、生态化”发展，积极把握国
家“双碳”战略和新型电力系统建设契机，全面构建新型电力系统数字化智能化技术产品和服务体系。2025年，公司完成
亿力科技股权收购，持续优化业务布局，在原有数字化基础设施、前沿技术创新（人工智能）、电力数字化应用、企业数
字化应用、能源创新服务等基础上，新增大数据业务板块，实现能源（电力）生产、传输、消费全链条及企业经营管理各
环节全覆盖，深度契合能源（电力）行业高质量发展与数字化转型趋势。
二、公司经营业绩情况
2025年，公司实现营业收入106.28亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润5.99亿元，期末公司资产总额为141.75亿
元，归属上市公司股东所有者权益64.78亿元，展现出较好的盈利能力。数字化基础设施业务全年营收53.78亿元，同比增
长12.01%；大数据业务全年营收3.31亿元，同比下降9.64%；前沿技术创新业务全年营收6.63亿元，同比增长38.21%；电
力数字化应用业务全年营收25.01亿元，同比下降17.89%；企业数字化应用业务全年营收14.45亿元，同比增长2.76%；能
源创新服务业务全年营收2.98亿元，同比下降4.47%。总体来看，公司2025年新签合同额增长，但由于项目履约进度存在
滞后性，合同额增长未全部转化为收入，在手订单规模增大；利润下降主要是计提坏账减值准备1.11亿元，同时系统实施
、运营等业务占比较多，毛利率有所下滑。
2026年一季度，公司实现营业收入13.44亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润352.44万元，期末公司资产总额为1
32.11亿元，归属上市公司股东所有者权益64.82亿元。主要是项目整体履约进度较上年略有延后，对收入转化略有影响；
同时，一季度指标占全年的比重较小，公司受参股企业福堂水电线路改造、发电量下降等原因投资收益减少，导致利润同
比下降。
三、线上提问交流
Q1：2025年年报显示公司营收106.28亿元、同比+1.99%，归母净利润6.57亿元、同比-19.47%，扣非净利润5.99亿元
、同比-13.73%，公司如何拆解利润下滑的主要因素？
A1：2025年，公司计提信用减值损失1.1亿元，且所得税费用增加0.51亿元，剔除该影响后，公司盈利水平基本保持
稳定。2025年底，公司在手订单约47亿元，2026年，公司加快推进业务孵化、产品打造与市场推广，补齐业务短板、培育
新增长极，营业收入目标为125.51亿元。
Q2：公司2025年出现“增收不增利”，2026年一季度收入利润出现下滑，请问公司核心经营是否会在2026Q2-Q4进行
修复？2026年下半年利润释放是否有望明显好于收入增速？
A2：2026年是“十五五”规划的开局之年，随着新型电力系统建设加速推进，能源数字化智能化转型需求将进一步释
放，人工智能、大数据、云计算等新一代信息技术与能源产业的融合将更加深入。公司将充分把握国家数字经济发展、能
源数字化转型等重要机遇，深入开拓市场、提质增效，尽最大努力回报股东和广大投资者。公司信息通信业务具有较强的
季节性特点，后续的具体经营情况以公司定期报告披露为准。
Q3：根据2025年年报口径，数字化基础设施业务全年收入53.78亿元、同比+12.01%，毛利率只有11.94%，同比有所降
低，请问公司如何提升后续毛利水平？
A3：2025年公司收入结构变化，主要系公司信息化及通信集采业务规模增加，数字化基础设施建设相关业务规模增长
，为全面承接该业务，确保服务质量，公司加大通信集采相关集成服务的人力投入，毛利率有所降低，待该业务逐步成熟
，供应链整合优势充分发挥后，毛利率应该会有一定提升。
Q4：根据2025年年报口径，前沿技术创新业务收入6.63亿元、同比+38.21%，请问该业务板块后续如何发力？
A4：前沿技术创新（人工智能）业务板块是公司未来重要发力点，现阶段公司承接的人工智能项目根据应用场景呈多
样化特征，已实现大部分功能的复用，正在推进相关共性应用场景及能力的标准化打磨，实现应用场景级的产品标准化，
随着相关智能体应用价值逐步释放，后续产品有望在不同省市公司进行推广复用。
Q5：公司2025年末在手订单47.3亿元，其中30.4亿元将在2026年确定收入，2026年营收目标125.51亿元，请问公司是
否可以顺利完成任务？
A5：公司2026年将加快推进业务孵化、产品打造与市场推广，补齐业务短板、培育新增长极，力争完成全年目标任务
。
Q6：近期市场热议"算电协同"概念，请问公司如何看待这一趋势带来的业务机遇？公司在"算电协同"方面有哪些具体
布局和竞争优势？
A6：当前，算电协同已成为数字经济与能源转型深度融合共振的核心赛道，更是支撑新型电力系统建设、落实双碳战
略的关键抓手。随着绿色算力、网荷互动、低碳用能等政策导向持续落地，行业长期成长逻辑清晰、发展空间广阔。公司
锚定“国内领先的能源数字化智能化创新企业”战略目标，依托六大业务布局，以数字底座为支撑、智能服务为抓手、绿
色低碳为导向，构建电力算力融合通信网络，打造智能营销用能服务体系，完善绿电消纳及绿证交易服务机制等，持续拓
展算电协同优质应用场景，培育企业全新增长动能。未来，公司将深度服务新型电力系统建设与能源绿色低碳转型，以硬
核实力夯实发展根基，以创新驱动释放成长价值，持续为股东创造长期稳定回报，与资本市场共享能源数字化转型红利。
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