研报评级☆ ◇600125 铁龙物流 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.26│ 0.36│ 0.29│ 0.44│ 0.57│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 5.11│ 5.39│ 5.57│ 5.90│ 6.32│ 6.80│
│净资产收益率% │ 5.06│ 6.69│ 5.25│ 7.45│ 8.95│ 9.62│
│归母净利润(百万元) │ 337.49│ 470.78│ 381.92│ 574.09│ 739.29│ 856.49│
│营业收入(百万元) │ 11744.00│ 14693.13│ 13015.45│ 10220.57│ 9491.82│ 9176.61│
│营业利润(百万元) │ 476.90│ 661.62│ 582.12│ 784.21│ 945.17│ 1075.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-16 买入 首次 8.54 0.45 0.61 0.76 西南证券
2025-11-13 买入 维持 --- 0.43 0.52 0.56 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-16│铁龙物流(600125)铁路特箱量效齐升，业绩弹性逐步兑现 │西南证券 │买入
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推荐逻辑：1）公司是国铁集团旗下唯一铁路特种集装箱上市平台，业务结构清晰，盈利高度集中于高壁垒核心赛道
，2025年上半年特种箱业务毛利占比近七成；2）2026年以来，国铁集团持续拓展硫酸、液碱、乙二醇等化工品运输，罐
箱装备规模化推广叠加新版《铁路货物运输规则》提升运行时效，推动化学品罐箱运输向集装化、高毛利化、规模化加速
发展；3）公司持续优化业务结构、收缩低毛利供应链业务，2025年前三季度核心业务量效齐升，毛利率与归母净利润大
幅改善，盈利质量显著提升。
业务结构清晰，核心特箱业务毛利占比近七成。公司是国铁集团旗下唯一铁路特种集装箱上市平台，2025年上半年，
铁路特种集装箱业务（干散货箱、罐箱、冷藏箱、卷钢箱等）毛利占比69.6%；铁路货运及临港物流业务（沙鲅铁路、营
口实业、冷链等）毛利占比22.6%；供应链管理业务严控风险、平稳运营，毛利占比6.6%；房地产业务以风险控制为主，
毛利占比1.5%。整体业务结构清晰，盈利高度集中于高壁垒核心赛道。
铁路货运品类与效率双升，利好第三方罐箱物流发展。2026年以来，国铁集团持续拓展硫酸、液碱、乙二醇等化工品
类，罐箱谱系持续完善，硫酸罐箱等定型装备加速规模化推广，有效替代传统散装罐车。与此同时，5月起施行的新版《
铁路货物运输规则》将货物日运行里程标准由250公里提至300公里，显著提升周转效率与时效稳定性。叠加危化品运输规
范化与多式联运衔接优化，化学品罐箱运输正加速向集装化、高毛利化、规模化方向演进，为行业高质量发展提供坚实支
撑。
结构优化成效显著，核心业务量效齐升。2025年前三季度公司营收85.82亿元，同比-15.22%，主要系主动收缩低毛利
供应链业务；铁路特种集装箱业务量效齐升、铁路货运及临港物流稳中向好，营收结构持续优化，毛利率提升至10.8%。
公司费用控制稳健，期间费用率1.69%保持低位；受益于核心业务毛利增长、减值损失下降，归母净利润5.48亿元，同比+
38.57%，归母净利率升至6.38%，盈利质量显著改善。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为99.9、91.9、88.6亿元，归母净利润分别为5.8、8、9.9
亿元，EPS分别为0.45、0.61、0.76元，对应PE分别为15、11、9倍。考虑到公司为铁路特种集装箱稀缺龙头，国铁货运提
速带来周转效率与盈利弹性显著释放、高毛利特种箱业务持续放量、低毛利供应链业务持续出清，盈利增长确定性强、估
值具备修复空间，给予公司2026年14倍PE，对应目标价8.54元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：特种箱发展不及预期、公转铁业务量不及预期、沙鲅线运量及盈利不及预期等风险。
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2025-11-13│铁龙物流(600125)铁路集装箱运输增长可期 │天风证券 │买入
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经营稳健，毛利润持续增长
2025年前三季度，铁龙物流营业收入85.82亿元，同比下滑15.2%；毛利润9.23亿元，同比增长11.7%；毛利率10.8%，
同比提高2.6pct；利润总额7.52亿元，同比增长29.7%，主要来自毛利润增长和资产减值损失减少；归母净利润5.48亿元
，同比增长38.7%；扣非归母净利润5.4亿元，同比增长40.49%。从2025年半年报看，毛利润增长主要来自铁路特种集装箱
业务，而铁路货运及临港物流、供应链管理业务毛利润略有下滑。
铁路特种集装箱业务持续增长
铁龙物流的特种集装箱业务发送量呈增长趋势，2014-24年年化增速13%，2025年上半年同比增长7%。这与中国铁路集
装箱运量增长趋势一致，2014-24年铁路集装箱运量年化增速23%，2015-24年铁水联运集装箱运量年化增速21%。交通部预
计，到2027年我国集装箱铁水联运量年均将增长约15%。随着铁路集装箱运量快速增长，我们预计铁龙物流的特种集装箱
业务也有望较快增长。
铁路货运、临港物流等业务收缩
2020年以来，铁路货运及临港物流业务的收入和毛利润都呈下降趋势，原因是货运量呈下滑趋势。2021年以来，供应
链管理业务收入和毛利也呈下滑趋势，或与大宗商品价格下跌有关。房地产业务大幅下滑后，收入和利润贡献都较小。考
虑到房地产投资承压、经济结构转型等，我们预期铁龙物流这三项业务或将延续下滑趋势。
调整盈利预测，维持评级
由于大宗商品价格下跌、房地产销售下降，下调2025-26年归母净利润至5.7、6.8亿元（原预测5.9、6.9亿元），引
入2027年预测归母净利润7.3亿元，对应PE为16、13、12倍，维持“买入”评级。
风险提示：大宗散货运输需求下降风险，特种箱减值风险，铁路行业政策变化风险，地产项目存货跌价风险，供应链
管理业务客户集中度过高风险
【5.机构调研】 暂无数据
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