价值分析☆ ◇600123 兰花科创 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 9 3 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.06│ 2.82│ 1.41│ 0.83│ 1.10│ 1.26│
│每股净资产(元) │ 11.44│ 13.56│ 11.21│ 11.59│ 12.39│ 13.26│
│净资产收益率% │ 18.01│ 20.80│ 12.60│ 7.36│ 9.07│ 9.59│
│归母净利润(百万元) │ 2352.52│ 3223.55│ 2097.61│ 1226.83│ 1628.50│ 1864.83│
│营业收入(百万元) │ 12859.56│ 14155.61│ 13283.81│ 11759.33│ 13090.33│ 13966.00│
│营业利润(百万元) │ 3051.03│ 5037.55│ 3313.35│ 2096.50│ 2760.33│ 3153.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-29 买入 维持 --- 0.63 0.84 0.97 开源证券
2024-10-28 增持 调低 --- 0.67 1.01 1.18 民生证券
2024-09-07 买入 维持 --- 1.13 1.37 1.55 中泰证券
2024-08-31 买入 调高 --- 0.95 1.38 1.60 民生证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.81 1.08 1.24 开源证券
2024-08-16 增持 首次 10.81 0.77 0.90 1.01 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-29│兰花科创(600123)公司信息更新报告：Q3产销下滑业绩承压，关注成长、回购与分红
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Q3产销下滑业绩承压，关注成长、回购与分红，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入84.2亿元，同比-12.3%；实现归母净利润7.1
亿元，同比-60.7%；实现扣非后归母净利润7.1亿元，同比-60%。单Q3来看，公司实现营业收入29.4亿元，环
比-8.5%；实现归母净利润1.6亿元，环比-62.8%，实现扣非后归母净利润1.6亿元，环比-62.6%。考虑到三季
度煤炭产销量下滑以及化工分公司停产影响，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分
别为9.4/12.4/14.3亿元（前值为12.0/16.1/18.4亿元），同比-55.4%/+33%/+15.3%；EPS为0.63/0.84/0.97元
，对应当前股价PE为14.6/11/9.5倍。考虑到公司煤炭产能仍有增量，叠加公司高分红与回购下长且配置价值
凸显，维持“买入”评级。
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2024-10-28│兰花科创(600123)2024年三季报点评：业绩不及预期，静待产销恢复
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投资建议：考虑公司各业务板块盈利能力受损，我们预计2024-2026年公司归母净利润为9.93/14.97/17.4
8亿元，对应EPS分别为0.67/1.01/1.18元/股，对应2024年10月28日收盘价的PE分别均为14/9/8倍，下调至“
谨慎推荐”评级。
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2024-09-07│兰花科创(600123)Q2产销双增，业绩环比改善
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盈利预测、估值及投资评级：考虑煤价下行，我们下修2024到2026年盈利预测。预计公司2024-2026年营
业收入分别为139.96、152.07、163.03亿元（2024到2026年原预测值为144.55、156.17、166.70亿元），实现
归母净利润分别为16.75、20.29、23.01亿元（2024到2026年原预测值为21.52、24.94、27.70亿元），每股收
益分别为1.13、1.37、1.55元，当前股价8.00元，对应PE分别为7.1X/5.9X/5.2X，维持“买入”评级。
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2024-08-31│兰花科创(600123)2024年半年报点评：煤炭产销环比恢复，业绩有望持续改善
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投资建议：考虑公司煤炭产销环比恢复、尿素毛利率同比抬升，我们预计2024-2026年公司归母净利润为1
4.08/20.54/23.71亿元，对应EPS分别为0.95/1.38/1.60元/股，对应2024年8月30日收盘价的PE分别均为8/6/5
倍，上调至“推荐”评级。
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2024-08-31│兰花科创(600123)公司2024年中报点评报告：Q2煤炭量价环比改善，分红+回购彰显投资价值
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公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入54.8亿元，同比-15.3%；实现归母净利润5.5亿元，同比-
59.5%；实现扣非后归母净利润5.5亿元，同比-58.5%。单Q2来看，公司实现营业收入32.1亿元，环比+42.1%；
实现归母净利润4.2亿元，环比+208.9%，实现扣非后归母净利润4.2亿元，环比+214.3%。我们维持2024-2026
年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为12.0/16.1/18.4亿元，同比-42.7%/+33.4%/+14.7%；EPS为0.
81/1.08/1.24元，对应当前股价PE为9.8/7.4/6.4倍。考虑到公司煤炭产能仍有增量，煤化工园区改造或将带
来成本下降，维持“买入”评级。
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2024-08-16│兰花科创(600123)山西省优质无烟煤龙头，煤化工一体化成长可期
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盈利预测和估值
公司生产高品质无烟煤稀缺优质且具备价格弹性，有望实现价稳量增；煤化工板块尿素和己内酰胺产品品
牌效应和一体化优势显著。我们预计24-26年公司归母净利润为11.5/13.4/14.9亿元，对应EPS为0.77/0.90/1.
01元，参考煤炭板块可比公司，给予2024年12-14倍PE，对应合理价值区间9.27-10.81元，首次覆盖，给予“
优于大市”评级。
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