研报评级☆ ◇600060 海信视像 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 12 5 0 0 0 17
6月内 24 12 0 0 0 36
1年内 24 12 0 0 0 36
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.61│ 1.72│ 1.88│ 2.14│ 2.41│ 2.68│
│每股净资产(元) │ 14.47│ 15.00│ 16.29│ 17.66│ 19.12│ 20.72│
│净资产收益率% │ 11.09│ 11.47│ 11.54│ 12.05│ 12.52│ 12.90│
│归母净利润(百万元) │ 2095.85│ 2246.22│ 2454.01│ 2793.59│ 3140.75│ 3497.08│
│营业收入(百万元) │ 53615.56│ 58530.24│ 57679.22│ 63206.13│ 68601.53│ 74200.39│
│营业利润(百万元) │ 2764.11│ 2863.97│ 3184.65│ 3613.18│ 4048.78│ 4511.05│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-07 买入 维持 --- 2.13 2.37 2.59 财通证券
2026-07-07 买入 维持 --- 2.14 2.43 2.71 山西证券
2026-05-23 买入 首次 32 2.17 2.34 2.63 华创证券
2026-05-19 增持 首次 --- 2.11 2.34 2.63 中原证券
2026-05-17 买入 维持 --- 2.06 2.27 2.58 长江证券
2026-05-12 买入 维持 --- 2.15 2.42 2.71 西部证券
2026-05-08 买入 维持 --- 2.17 2.48 2.73 太平洋证券
2026-05-04 买入 维持 --- 2.07 2.35 2.72 华安证券
2026-05-02 增持 维持 31.22 2.23 2.53 2.79 东方证券
2026-05-01 买入 维持 --- 2.09 2.34 2.45 光大证券
2026-04-30 买入 维持 --- 2.08 2.34 2.57 开源证券
2026-04-29 增持 维持 --- 2.14 2.44 2.71 方正证券
2026-04-29 增持 维持 30.8 --- --- --- 中金公司
2026-04-29 买入 维持 --- 2.13 2.37 2.59 财通证券
2026-04-29 增持 维持 --- 2.12 2.36 2.56 国盛证券
2026-04-29 买入 维持 29.85 2.13 2.38 2.62 国投证券
2026-04-29 买入 维持 --- 2.24 2.53 2.88 中信建投
2026-04-28 买入 维持 --- 2.13 2.39 2.70 国金证券
2026-04-28 增持 维持 31.22 2.23 2.60 2.94 华泰证券
2026-04-27 买入 首次 --- 2.15 2.42 2.71 西部证券
2026-04-10 买入 首次 33.75 2.25 2.66 3.12 财信证券
2026-04-04 增持 维持 28.99 2.23 2.53 2.79 东方证券
2026-04-03 增持 维持 --- 2.11 2.39 2.63 西南证券
2026-04-03 买入 维持 --- 2.16 2.44 2.71 天风证券
2026-04-01 买入 维持 --- 2.16 2.48 2.83 国联民生
2026-04-01 增持 维持 --- 2.12 2.35 2.56 国盛证券
2026-04-01 买入 维持 --- 2.08 2.34 2.57 开源证券
2026-04-01 增持 维持 --- 2.05 2.25 2.47 申万宏源
2026-04-01 买入 维持 --- 2.06 2.27 2.58 长江证券
2026-03-31 增持 维持 --- 2.17 2.48 2.82 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-07│海信视像(600060)RGB+MiniLED全线渗透，产品结构持续升级 │财通证券 │买入
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RGB-MiniLED全面普及，引领“控色”新赛道：全球MiniLED市场处于扩张期，凭借画质升级与成本优化的双重优势，
MiniLED已被广泛视为全球彩电技术升级的核心方向。在这场浪潮中，中国双龙头凭借率先布局与技术深耕，成为引领产
业前行的主导力量。其中，公司不仅率先实现RGB-MiniLED的规模化量产，更以独创的4色背光技术开辟“控色”新赛道，
推动行业从传统“控光”时代迈入“控色”新时代，持续定义高端画质新标杆。
国内市场：公司新品加速迭代，2026年1—4月共推出6款新品，覆盖UX、E8、E7、E5及E3系列。核心变化在于RGBMini
LED背光技术全面导入，并实现从高端向中低端价位段的逐级渗透，推动全价位段产品结构升级。随着技术下放与产品普
及，公司产品矩阵持续优化，高画质产品占比提升，整体竞争力增强，带动了价格与市占率的提升。
北美市场：公司保持高频新品迭代，产品结构以MiniLED为主，RGBMiniLED与QLED为补充。其中，UR9、UR8系列通过R
GBMiniLED技术下放，实现从超高端向高端市场的导入，切入高端显示市场。展望未来，随着RGBMiniLED技术逐步成熟，
有望进一步向更多价位段延伸，持续优化产品结构并提升竞争力。
投资建议：公司以RGBMiniLED为核心技术主线，持续推动产品结构升级。国内市场已实现RGBMiniLED全价位段覆盖，
新品持续导入带动产品均价与市场份额稳步提升；北美方面，RGBMiniLED产品投放正有序推进，并逐步向更多价位段渗透
，后续有望持续深化技术下放与产品布局优化，实现更广泛市场的延伸。预计公司2026-2027年归母净利润27.9/31.0/33.
8亿元，对应PE估值13.1/11.8/10.8x，维持“买入”评级。
风险提示：供应链依赖与原材料价格波动风险、汇率波动风险、国内内需不足风险
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2026-07-07│海信视像(600060)全球化布局，多元发展 │山西证券 │买入
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投资要点：
公司全球化布局，未来可期。公司持续迭代协同多元的“1+(4+N)”产业布局，以智慧显示终端为核心基石，同步深
耕激光显示、商用显示、云服务、芯片四大业务，并拓展车载、VR等新型显示场景，搭建多层次增长矩阵，持续布局上游
芯片环节，巩固全链路产业链闭环。核心管理层方面，引入MicroLED领域专家出任董事，深化显示技术布局，公司已建立
分层分类、长短期结合的激励体系。
业务概况：电视基本盘，新显示新业务为增长引擎。电视主要有大屏化、技术迭代、高端化和场景智能化等趋势。新
显示新业务是营收增长新引擎，商用显示表现亮眼，激光显示实现业务规模与市场份额双增长，芯片领域构建大尺寸全显
示矩阵，技术升级推进高端化，云服务与AI技术结合，实现全链路智能化。
分区域：内外销营收占比各半，研产销一体化。海外营收占比过半，大尺寸和高端化渗透率有望提升。2025年，公司
已在东盟多区域实现产能覆盖，设立迪拜研发中心，并深化中南美本地制造布局，缩短供应链周期。随着海外供应链垂直
整合能力提升，产品结构持续升级，外销毛利率预计将稳步提升。
财务分析：现金充沛，盈利能力具备提升空间。毛利率方面，公司处于行业中游水平，易受存储、面板以及塑胶粒子
等原材料价格波动影响，费用率方面，公司期间费用率进入优化通道，销售费用率改善明显，现金流量表现相对稳健，得
益于对上游议价能力增强和存货周转稳定。
信芯微：TCON芯片国产化进程加速。2025年全球TCON芯片需求5.43亿元，增速为7.8%，主要是由TVTconless技术在电
视市场快速渗透导致，信芯微在TV中低端市场份额扩大后，正向高端市场份额渗透，面板国产化优势为大陆TCON芯片厂商
切入高端市场提供客户基础和应用场景。
投资逻辑：（1）市占率提升：抢占外销份额，巩固内销龙头地位。（2）盈利能力提升：高端大屏化+研产销一体化
。（3）产业链垂直整合协同上下游创新技术，夯实技术领先优势。（4）集团优质资产赋能。
盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028年收入分别为632.51亿元，688.73亿元，742.61亿元，同比增长分别为9.7
%、8.9%、7.8%，预计公司归母净利润分别为27.93亿元、31.66亿元、35.34亿元，同比增长分别为13.8%、13.3%、11.6%
，2026年7月6日收盘价为27.92元，2026-2028年对应的PE估值为13.0倍、11.5倍、10.3倍，维持“买入-A”评级。
风险提示：国际贸易不确定性风险、市场需求调整风险、技术变革竞争加剧风险、全球市场汇率波动风险。
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2026-05-23│海信视像(600060)深度研究报告：产业链重构重塑大显示龙头，内外并举迎全│华创证券 │买入
│球价值重估 │ │
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全球电视行业进入大屏化+MiniLED驱动的结构性机遇期。全球彩电市场已迈入存量博弈阶段，需求总量在2亿台附近
波动，但结构升级趋势明确。大屏化成为核心引擎，全球电视平均尺寸已由2017年的42.5英寸提升至2025年的54.1英寸，
中国市场更是领先达到64.9英寸。显示技术迭代方面，MiniLED凭借高性价比与长寿命优势，正加速替代OLED成为高端主
流。2024年全球MiniLED电视出货量已反超OLED，且RGB-MiniLED技术的导入进一步填补了次高端价格带空缺，为整机厂提
供了ASP提升与毛利改善的确定性路径。
上游供需格局重塑与“韩退中进”，中国品牌全球话语权显著增强。从供应端看，全球LCD面板产能高度向中国大陆
集中，随着日韩厂商逐步退出LCD领域，产业链议价权向中国倾斜。面板厂稼动率的回升与折旧周期的尾声，为下游整机
厂商创造了更稳定的成本环境。从格局端看，全球彩电市场正历经从“韩进日退”到“中进韩退”的跨越。2015至2023年
，TOP10企业中中国品牌份额从14.7%跃升至28.6%，而日韩系份额则从49.7%下滑至37.3%。海信视像作为中系龙头，全球
市占率已提升至11%以上，位居全球前三，正稳步挑战韩系品牌的统治地位。
海信视像通过“1+4+N”战略实现份额与利润的提升。产品结构上，公司深度受益于MiniLED红利，24Q4国内MiniLED
销量位居行业第一，2023年国内75寸以上产品收入占比已达54%，盈利弹性充分释放。全球化进程上，公司通过深度绑定
顶级体育赛事（欧洲杯、世界杯）以及成功整合东芝TVS（日本份额第一），在欧美主要市场份额实现翻倍增长。未来随
着海信国际营销渠道的进一步扁平化，海外业务毛利率有望向行业水平回归，释放巨大业绩向上弹性。
新显示业务构建多元增长极，深耕底层技术护城河。公司“4+N”业务体系（激光显示、商用显示、芯片、云服务）
已进入高速成长期，2025年收入规模达84.6亿元（5年CAGR21%），毛利率约为终端业务的两倍。激光显示方面，公司专利
数量全球第一，出货份额维持在50%左右。芯片领域，通过信芯微与乾照光电的协同，公司实现了从TCON、画质芯片到RGB
-LED芯片的自主可控，构筑了极高的技术壁垒。云服务及商显则通过“聚好看”平台与海外教育/办公市场的渗透，实现
了从硬件销售向软件生态与B端解决方案的延伸。
投资建议：产业链重构赋能海信视像全球竞争力，海外份额有望加速提升。公司把握大屏化与MiniLED技术迭代趋势
，叠加“4+N”新显示业务放量，利润中枢有望持续增厚。我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为28.4/30.5/34.3
亿元，对应EPS分别为2.17/2.34/2.63元，对应2026~2028年PE分别为11/11/9倍。我们采用DCF估值方法，给予目标价32.0
元，首次覆盖给予“强推”评级。
风险提示：面板价格大幅度提升；市场竞争加剧；汇率波动
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2026-05-19│海信视像(600060)业绩点评：高端化成效显著，盈利能力持续提升 │中原证券 │增持
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海信视像（600060）公布2025年年报以及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入576.79亿元，同比下降1.45%；
实现扣非归母净利润18.77亿元，同比增长3.28%。利润增速显著优于收入增速，显示公司高端化、大屏化战略成效显著。
盈利能力方面，2025年公司的毛利率从上年的15.66%升至16.7%，净利率从4.39%提升至4.87%。2025年，公司实现经营活
动现金流量净额45.83亿元，同比增长27.5%，现金回款能力强劲。公司拟向全体股东每10股派发现金红利9.4元（含税）
。2026年第一季度，公司延续增长态势，单季实现营业收入137.21亿元，同比增长2.58%；扣非归母净利润4.54亿元，同
比增长0.51%；毛利率16.85%，同比提升0.92个百分点。
尽管整体营收同比下滑，但高毛利率的新显示业务实现高增长。海信系电视在全球及国内居于重要地位。2025年，公
司的新显示业务实现营收84.58亿元，同比增24.92%。根据公司披露的第三方统计数据，2025年海信系电视全球出货量的
市占率为14.56%，同比提升0.5个百分点；在中国内地的零售额市占率为30.38%，位居中国内地市场第一名。
海外市场增长显著，营收占比过半。海外市场增长显著。2025年，公司海外营收292.3亿元，同比增4.57%，营收占比
从上年的47.76%升至50.68%；国内营收246.34亿元，同比下降5.14%。2019至2025年期间，公司海外收入的年均复合增长
率达13%。海外市场快速增长，得益于公司在海外持续推进研产销一体化战略和品牌升级战略。在北美、欧洲、东南亚、
中东、日本等地区，公司前置研发能力，优化完善海外制造基地的供应链体系，通过本地化布局提升市场响应速度，同时
结合世界杯、世俱杯等顶级体育赛事IP开展整合营销，重点拓展战略市场和高端渠道。此外，公司通过世界杯、世俱杯等
世界顶级赛事以及《黑神话：悟空》等游戏IP，大幅提升海信全球品牌影响力。
产品结构持续优化，2025年收入增长跑赢成本增长，毛利率获提升。公司深耕MiniLED与大屏市场，大尺寸及高端产
品占比持续提升。2025年，公司在全球首发RGB-MiniLED技术及量产产品，完成从单维控光到光色同控的技术跨越，为液
晶显示产业确立新方向。公司完成从旗舰到中高端RGB-MiniLED产品的主流尺寸市场布局，已成功推广至全球45个国家。
根据公司披露的第三方统计数据，2026年1至2月，在国内线下高端消费市场中均价2万元及以上85英寸电视细分领域，RGB
-MiniLED电视销售额占比达51.46%，销量占比达56.97%，市场份额过半。公司大屏化、高端化产品结构升级成效显著，最
近三年期间公司的电视产品均价上涨15.24%。在产品升级的推动下，2025年国内市场录得毛利率23.58%，同比提升0.99个
百分点；国外市场毛利率12.03%，同比提升1.12个百分点。2026年一季度，公司毛利率同比持续提升，同比升高0.92个百
分点至16.85%。
2025年费用整体可控，净利率上升0.48个百分点。2025年销售费率上升0.85个百分点，公司加大了对体育赛事及终端
渠道建设的投入。此外，管理费率同比下降0.03个百分点，研发费率小幅上升0.08个百分点，财务费率小幅上升0.01个百
分点。2025年费率整体可控，在毛利率上升的促进下，公司录得净利率4.87%，同比上升0.48个百分点。
投资评级：我们预测公司2026、2027、2028年的每股收益分别为2.11、2.34、2.63元，参照5月18日收盘价24.6元，
对应的市盈率分别为11.66、10.50、9.35倍。我们给予公司“增持”评级。
风险提示：面板价格波动风险；海外市场运营不及预期风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险；国补政策边际效应
减弱风险。
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2026-05-17│海信视像(600060)业绩增长平稳，经营效率持续优化 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报：2026年第一季度公司实现营业收入137.20亿元，同比增长2.58%；归属于上市公司股东净利
润5.91亿元，同比增长6.71%；扣除非经常性损益的归母净利润4.54亿元，同比增长0.55%。
事件评论
高端化战略坚定，持续推进RGB-MiniLED产品布局。2026年第一季度公司实现营业收入137.20亿元，同比增长2.58%，
主营业务收入达134.50亿元，同比增长9.40%，主营业务收入增速高于整体营业收入增速或主要由于材料销售类业务模式
调整，不影响主营业务竞争力。公司持续推进从旗舰到中高端RGB-MiniLED产品的主流尺寸市场布局，产品力在终端市场
获得用户高度认可，并已成功推广至全球45个国家，全球化拓展持续深化。根据奥维云网数据，2026年1月-2月，在国内
线下高端消费市场中，均价2万元及以上85英寸电视细分领域，RGB-MiniLED电视销售额占比达51.46%，销量占比达56.97%
，市场份额过半，RGB-MiniLED成为高端电视主流选择。
毛利率同比稳定，各项费用均处优化通道。2026Q1公司毛利率为16.85%，同比提升0.92个百分点，或主要受益于内销
产品结构持续优化。费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.40%/1.62%/3.67%/0.26%，同比分别-0.05/-0.33/-0.5
0/+0.25个百分点，各项费用率均处于改善通道。综合影响下，2026年第一季度公司最终经营性利润（营业收入-营业成本
-税金及附加-销售/管理/研发费用+信用减值损失+资产减值损失）为6.07亿元，同比增长32.31%，经营性利润率为4.42%
，同比提升0.99个百分点。归属于上市公司股东净利润5.91亿元，同比增长6.71%；扣除非经常性损益的归母净利润4.54
亿元，同比增长0.55%，本期非经常性损益为1.36亿元，主要由金融资产公允价值变动损益1.37亿元构成，这部分收益主
要来自公司稳健的理财产品。经营活动产生的现金流量净额为7.54亿元，同比下滑37.92%，主要系公司收入确认节奏变化
所致，虽现金流短期波动，但期末现金及现金等价物余额达28.42亿元，较期初增长21.3%，公司资金储备充足，短期偿债
与运营韧性良好。
投资建议：黑电行业结构性机会不断涌现，公司在大屏和高端市场具有较强竞争优势。展望后续，公司有望在2026年
世界杯等体育赛事催化、高端化与全球化战略深化、以及新显示业务快速增长等多重因素驱动下，延续高质量增长态势。
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为26.86、29.61和33.69亿元，对应PE分别为12.23、11.10和9.75倍，维持“买
入”评级。
风险提示
1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险；2、贸易保护主义带来的市场风险。
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2026-05-12│海信视像(600060)26Q1点评：业绩稳步增长，结构持续升级 │西部证券 │买入
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事件：公司26Q1实现营业收入137.2亿元，同比+2.6%，实现主营业务收入134.5亿元，同比+9.4%，实现归母净利润5.
9亿元，同比+6.7%；
收入端：Q1公司收入实现稳步增长，我们预计海外市场增速较好，国内市场预计在持续结构升级下，产品结构有较好
表现，根据奥维云网数据，26Q1海信电视内销线上/线下销量分别同比-24.1%/+11.2%，线上/线下ASP分别+24.1%/+3.2%。
盈利端：1）毛利率：公司26Q1实现毛利率16.9%，同比+0.9pcts，2）费用端公司26Q1销售/管理/研发/财务费用率分
别6.4%/1.6%/3.7%/0.3%，同比分别-0.1/-0.3/-0.5/+0.3pct；3）实现归母净利率4.3%，同比+0.2pcts。
后续展望：1）美加墨世界杯开赛在即，公司作为官方赞助商，销量端或将直接受益，北美区域经历前期调整，预计
后续兑现亮眼表现；2）产品策略上公司重点推广RGB-miniled高端路线，同时积极进行技术下放，新品动作看，五一期间
小墨E5Spro产品开启销售，65寸售价5999元，期待后续表现，伴随产品侧不断迭代，预计将持续引领行业结构升级。
投资建议：海信视像作为全球黑电龙头，持续引领行业结构升级，产品力行业领先，目前正处于海外份额提升、品牌
影响力不断增强的阶段。26年世界杯催化下预计公司外销有较好销量表现，预计26/27/28公司实现归母净利润28.1/31.5/
35.4亿元，对应PE11.7/10.5/9.3X，维持“买入”评级。
风险提示：生产安全问题、原材料价格波动、消费力恢复不及预期、竞争加剧超预期、贸易形势变化超预期、汇率变
动风险。
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2026-05-08│海信视像(600060)2026Q1收入业绩稳健增长，盈利水平持续改善 │太平洋证券 │买入
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事件：2026年4月28日，海信视像发布2026年一季报。2026Q1公司实现营收137.21亿元（+2.58%），归母净利润5.91
亿元（+6.68%），扣非归母净利润4.54亿元（+0.51%）。
2026Q1收入表现稳健，利润端有望持续提升。1）收入端：2026Q1公司达营收137.21亿元（+2.58%），实现稳健增长
。2）利润端：2026Q1公司达归母净利润5.91亿元（+6.68%），增速快于收入端，或系公司高端大屏化趋势下高毛利产品
占比提升所致；我们认为，随着Mini-Led产品渗透率的持续提升，公司业绩端有望继续改善。
2026Q1毛净利率双升，期间费用率整体稳中有降。1）毛利率：2026Q1毛利率为16.85%（+0.92pct），毛利率稳中有
升或系核心技术创新与产品结构优化所致。2）净利率：2026Q1净利率为4.99%（+0.32pct），净利率涨幅略低于毛利率。
3）费用端：2026Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.40/1.62/3.67/0.26%，分别同比-0.06/-0.32/-0.50/+0.25p
ct，期间费用率整体略有优化，其中财务费用率上升或系受汇兑损失增加的影响。
投资建议：行业端，外资出清进一步释放国内家电存量市场空间，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，持续推进
全球化布局与高端化战略，全面推进数字化、智能化转型，公司品牌价值与产品竞争力持续攀升，发展韧性显著增强。我
们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为28.30/32.34/35.61亿元，对应EPS分别为2.17/2.48/2.73元，当前股价对应P
E分别为11.49/10.06/9.13倍。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、海外业务运营风险等。
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2026-05-04│海信视像(600060)26Q1点评：中资品牌份额盈利进击向上 │华安证券 │买入
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公司发布26Q1业绩：
26Q1：营收137.21亿元，同比增长2.58%；归母净利润5.91亿元，同比增长6.71%；扣非归母净利润4.54亿元，同比增
长0.51%。
26Q1业绩符合市场预期。
收入：主营业务增长快于整体
26Q1公司主营业务营收同比增长9.4%，快于公司整体，拆分业务看：
智慧显示业务：我们预计26Q1营收同比增速与主营业务增速相同，其中外销增速略快与内销增速；盈利端持续受益于
结构拉升和自有渠道建设。
新显示业务：我们预计26Q1营收同比增速慢于主营业务增速，毛利率相对稳定，激光及商显两大业务增长突出，印证
第二曲线渐成增长引擎。
结构趋势：我们预计26Q1MiniLED&RGB-MiniLED对收入/销量贡献持续提升，实现盈利拉动，公司凭借高端产品渗透率
提升来扩大全球市场份额。
盈利：控费提效显著
26Q1公司毛利率16.85%，同比提升0.92pct，主因公司产品结构优化，同期，销售/管理/研发/财务费率各同比-0.06/
-0.32/-0.50/+0.25pct，公司期间费率通过数字化提效持续改善。综上，26Q1公司净利率4.30%，同比提升0.16pct。
投资建议：维持“买入”
我们的观点：
我们预期公司战略重心从“规模”升级到“价值”，重点推动RGB-MiniLED等高毛利产品，加之赛事驱动下26Q1已见
北美地区增速修复与欧洲稳健增长，全年积极向激励目标迈进。
盈利预测：我们更新盈利预测，预计2026-2028年实现营收总收入634.85/687.08/739.20亿元（26-27年原值为696.03
/751.97亿元），同比增长10.1%/8.2%/7.6%；实现归母净利润27.06/30.64/35.45亿元（26-27年原值为28.72/31.41亿元
），同比增长10.3%/13.2%/15.7%；当前股价对应PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：
行业景气波动，行业竞争加剧，面板成本大幅波动、关税扰动。
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2026-05-02│海信视像(600060)2026Q1季报点评：内销逆势增长，海外贡献收入增量 │东方证券 │增持
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2026年Q1业绩逆势增长。公司2026Q1营业收入同比增长2.58%至137.21亿元，主营业务收入增长9.40%至134.50亿元，
显示核心业务持续扩张。归属于上市公司股东的净利润达5.91亿元，同比增长6.71%，扣非净利润微增0.55%，盈利质量持
续改善。
内销逆势增长，海外贡献收入增量。根据奥维数据，海信视像26Q1主品牌国内销额/销量/均价同比分别+1%/-15%/+18
%，子品牌Vidda国内销额/销量/均价同比分别-35%/-39%/+6.5%，在国内电视销量整体行业承压情况下，公司通过提升Min
iled产品出货占比实现内销销额逆势增长，牢牢占据内销份额第一位置。推算来看，我们认为公司彩电主业同比实现双位
数增长，外销表现优于内销。基于电视行业总销量不大幅扩张的背景下，我们预计Miniled产品走向大规模渗透、叠加大
屏化，抢占海外韩系品牌份额，是公司盈利能力持续提升最确定的主线。
资产负债表健康，经营质量稳健。经营活动产生的现金流量净额为7.54亿元，同比-37.92%，主要系公司收入确认节
奏变化所致；合同负债7.73亿元，较期初增加68.23%，我们预计为满足美加墨世界杯需求，我们预计为下游客户预收款增
加所致；虽现金流承压，但期末现金及现金等价物余额达28.42亿元，较期初增长21.3%，资金储备充足，短期偿债能力无
虞。公司存货64.51亿元，较期初增加11.76%，我们预计主要为增加近期价格涨势较猛的内存及相关电视芯片库存。
投资建议：公司高端化战略持续奏效，看好盈利中枢稳步提升。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公
司每股收益分别为2.23、2.53、2.79元，同比分别+19%/+14%/+10%，参考可比公司，给予公司26年14xPE，目标价31.22元
，维持“增持”评级。
风险提示
面板价格波动影响、国补带来的需求刺激边际减弱、关税风险、行业竞争加剧。
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2026-05-01│海信视像(600060)2026年一季报点评：内外双轮驱动盈利改善，结构升级彰显│光大证券 │买入
│成长韧性 │ │
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事件：2026年4月28日公司发布一季度业绩公告，26Q1公司实现营业收入137亿元，同比+3%；实现主营业务收入135亿
元，同比+9.4%；实现归母净利润6亿元，同比+7%，归母净利率同比+0.2pct。
点评：
内销出口双轮驱动，主营业务收入增速改善：26Q1公司营业收入同比+3%，主营业务收入同比增长近10%。1）分区域
看，26Q1公司实现国内收入62亿元，同比增长7%以上；海外收入72亿元，同比增长超两位数。2）分业务板块看，一季度
公司继续坚持“卖大屏、推高端、改善结构”的销售主线，业绩表现良好。①智慧显示终端业务：26Q1公司智慧显示终端
业务收入118亿元，同比增长10%以上。其中国内收入49亿元，同比增长近10%；海外收入69亿元，同比增长超12%。②新显
示业务：26Q1公司新显示业务实现收入16亿元，同比增长近4%。其中激光产品内销收入实现小个位数增长，海外收入增长
超50%；商务显示业务板块收入同比大幅增长超25%，主要得益于公司自主品牌战略的持续推进。
盈利能力增强，费用端明显改善：26Q1公司综合毛利率17%，同比+0.9pct。主营业务毛利率约17%，同比改善。分区
域看，内销毛利率同比增长超过+1.2pct，境外业务毛利率同比-0.7pct。境外业务毛利率下降，主要原因系1-2月海外市
场为了加快后续2026年智慧显示终端新品快速上量，主动规划了老品库存清理，对毛利率造成一定影响。从费用率来看，
26Q1公司研发、销售、管理费用率均处于改善通道，同比改善0.6pct。各环节运营效率持续向好，其中研发项目的开发效
率、终端零售广告投放效率等环节改善较大。受益于销售结构改善以及运营效率提升，近三年公司归母净利润率处于持续
改善的状态，26Q1归母净利润率同比提升0.17pct。从现金周期来看，26Q1公司现金周期同比加快近10天，应收款项周转
率等均呈现改善态势。
盈利预测、估值与评级：海信视像坚持“技术立企、稳健经营”发展战略，是国内唯一在LCD、激光显示和LED三大互
补性技术全方面布局的显示企业。考虑到26Q1业绩改善，我们上调26-27年归母净利润为27.3/30.5亿元（较前次预测上调
2%/3%），新增28年归母净利润预测为32.0亿元，现价对应PE分别为12、11、10倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球电视市场需求疲软；行业竞争加剧；原材料大幅涨价。
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2026-04-30│海信视像(600060)公司信息更新报告：2026Q1业绩稳健增长，盈利能力改善 │开源证券 │买入
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2026Q1业绩稳健增长，盈利能力改善，维持“买入”评级
2026Q1公司实现营业收入137.2亿（yoy+2.6%），归母净利润5.9亿（yoy+6.7%），扣非归母净利润4.5亿元（yoy+0.5
%）。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为27.2/30.5/33.6亿元，对应EPS分别为2.1/
2.3/2.6元，当前股价对应PE为12.0/10.7/9.7倍，看好公司在大屏化高端化战略方向下继续提高全球市占率，推广RGB-Mi
niLED等新品获取更高附加值，构建多元化业务矩阵打开成长空间，维持“买入”评级。
电视主业预计实现逆势稳健增长和份额提高，产品结构持续优化
预计2026Q1公司主业电视业务维持稳健增长。根据奥维云网数据，2026Q1国内电视线上线下（下同）零售额同比下滑
9.4%，而海信线上线下零售额同比逆势增长1.4%，对应市场份额达25.1%，同比提升2.7pct。产品结构方面，根据奥维云
网数据，2026Q1海信MiniLED电视零售额同比增长8.2%，MiniLED零售额占比达63.8%，占比同比+3.7pct，考虑到公司Mini
LED产品均价远高于常规产品，其占比提高显著优化了公司产品结构，提升了公司电视产品均价。
均价提升改善盈利能力，费率下降体现经营质量持续向好
毛利率方面，2026Q1公司毛利率为16.8%（yoy+0.9pct），毛利率有所提高预计主要系产品结构优化带动的均价提升
，根据奥维云网数据，2026Q1公司海信/Vidda/东芝三大品牌的线上均价分别为5586/2354/6079元/台，同比分别+23.3%/+
6.1%/+28.1%，在去年同期国补高基数下仍然实现均价显著提高。费率方面，2026Q1公司期间费用率为11.9%（-0.6pct）
，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%/1.6%/3.7%/0.3%，同比分别-0.1/-0.3/-0.5/+0.2pct，销售、管理和研发
等多项费率均出现优化改善，体现公司追求经营质量已开始取得成效；财务费率小幅上升预计主要因人民币升值而出现汇
兑损失增加。综合影响下2026Q1公司销售净利率为5.0%（+0.3pct），扣非净利率为3.3%（-0.1pct）。
风险提示：海外拓展不及预期；原材料成本大幅波动；海外市场竞争加剧。
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2026-04-29│海信视像(600060)Q1业绩符合预期，期待世界杯放量 │中信建投 │买入
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核心观点
公司发布一季报，收入业绩实现个位数稳健增长，符合预期，主要系内销量价齐升、外销量额增长推动电视业务收入
双位数增长，并且面板成本改善和产品结构优化，推动利润率持续提升。我们认为，随着国内份额进一步向龙头集中，以
及北美世界杯到来，公司春季新品会在Q2渠道上量，内外销出货增速有望维持，并且海外的组织人员、渠道结构持续改善
，外销进入均价、利润率修复通道，预计全年电视出货量实现增长，ASP和利润率有望稳定向上。
事件
2026年4月28日，海信视像发布2026年第一季度报告。
公司2026Q1实现营业收入137.21亿元（YOY+2.58%），归母净利润5.91亿元（YOY+6.71%），净利率为4.30%（YOY+0.1
7pct）。
简评
一、收入分析：内外销均价提升，电视收入稳健增长
2026Q1实现营业收入137.21亿元（YOY+2.58%），其中，主营业务收入135亿元，同比增长9.4%。
1）智慧显示终端：销量同比增长接近双位数至700万台左右，均价同比提升低个位数至1700元左右，实现收入接近12
0亿元，同比增长12%左右，毛利率同比提升约0.3pct。内销：海信头部地位保持稳定，根据洛图科技，Q1传统TOP3（海信
、TCL、创维）合计出货量市占率同比提升1.5pct，小米市占率同比下降4.1pct，海信内销出货量同比增长低个位数至180
万台以上；大尺寸和MiniLED推动ASP提升，根据奥维云网，Q1海信系线上、线下KA均价分别同比+23%、+6%；海信内销出
货均价同比提升双位数至2700元左右，电视内销收入达到49亿元左右，同比增长13%左右，毛利率同比提升约1.8pct。外
销：北美世界杯将于6月举办，叠加公司在美国市场的组织、人员、产品调整，Q1海外多数地区实现稳健增长，其中，美
国出货量同比双位数增长，欧洲稳健增长，日本和中东非等新兴市场保持高增，海信外销出货量同比增长双位数至510万
台左右；Q1清理老品库存为后续新品上市铺路，导致海信外销出货均价没有提升，电视外销收入达到70亿元左右，同比增
长12%左右，毛利率同比下降约0.7pct。
2）新显示新业务：实现收入接近16亿元，同比增长4%左右，其中，激光电视、智能投影、商用显示、芯片业务均实
现显著增长，云平台业务增速放缓。
3）其他主营业务：实现收入接近1亿元，同比下滑双位数。
4）其他业务：实现收入约2亿元，同比下滑高双位数，主要系材料销售业务由其他业务变更为主营业务。
二、盈利分析：盈利水平稳定向上，长期改善趋势仍可期待
I、毛利端：成本和结构改善，毛利率提升
2026Q1毛利率16.85%，同比提升0.92pct，其中：智慧显示终端同比提升0.3oct左右，电视内销同比提升1.8pct左右
，电视外销同比下降0.7pct左右，新显示新业务、其他主营业务、其他业务同比略有波动。
从成本来看，根据AVCRevo数据，2025Q4、2026Q1面板平均价格同比分别-4.7%、-4.2%，预计电视面板成本略有下降
；同时，由于内存价格持续大幅上涨，其占比和影响预计逐渐提高。
从结构来看，海信高端化成效显著，大尺寸及高端产品占比持续提升，根据奥维云网数据，2025Q1海信系国内线上Mi
niLED渗透率提升至36%左右，MiniLED电视的内销、外销收入占比分别达到30%+、20%+，并且外销MiniLED销量实现翻倍以
上增长，产品结构优化推动内销毛利率提升。
Ⅱ、费用端：期间费用率有所下降
2026Q1期间费用率11.94%，同比下降0.63pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.05/-0.33/-0.50/+0.2
5pct。
Ⅲ、净利端：后续利润率继续向上
2026Q1实现归母净利润5.91亿元（YOY+6.71%），净利率为4.30%，同比提升0.17pct；实现扣非归母净利润4.54亿元
（YOY+0.55%），净利率为3.31%，同比下降0.07pct。
我们认为，国内行业各品牌阵营出现分化，海信作为传统巨头有望继续受益集中度提升，预计内销量额有望企稳甚至
实现稳健增长。此外，随着世界杯将于6月开始举办，公司春季新品会在Q2渠道上量，外销出货将维持增长，并且均价及
利润率有望延续3月的改善态势，公司在海外的组织人员、渠道结构持续改善，预计外销维持增长趋势。叠加面板成本红
利和产品结构持续优化，预计后续ASP和利润率稳定向上，全年利润增速快于收入。
投资建议：海信视像品牌、业务、产品结构多元化，同时作为世界杯、欧洲杯官方赞助商，参考三星体育营销对其自
身品牌知名度和产品结构的提升，海信有望凭借品牌营销及新品上市实现渠道拓展与高端化突破，并且对云服务、新显示
等业务布局有望增厚利润。我们预测2026-2028年公司实现归母净利润29.17/33.02/37.62亿元，对应EPS为2.24/2.53/2.8
8元，当前股价对应PE为10.97/9.69/8.50倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）市场需求下降：全球电视市场进入存量竞争阶段，欧美及日本等发达国家和地区的市场需求透支效应逐渐显现，
同时高通胀导致居民实际购买力下降，电视出货需求将持续低迷。根据群智咨询数据，2025年全球电视出货量预计为2.21
亿台（YOY-0.7%）；根据洛图科技数据，2025年中国电视出货量为3289.5万台（YOY-8.5%）。展望未来，电视市场环境难
以出现根本性变化。
2）面板价格反弹：头部面板厂商库存持续下降，叠加减产幅度扩大，对市场供需形成支撑力。根据AVCRevo数据，各
尺寸电视面板价格自2022年10月开始止跌，随后经历小幅度涨价，与2022年10月上旬相比，75/65/55/50/43/32吋电视面
板均价至2024年6月共涨价72/73/52/40/17/10美元。
3）人民币汇率波动：汇率长期波动会影响外贸企业的经营战略，美元汇率短期波动较大，根据中国外汇交易中心数
据，当前美元兑人民币即期汇率为6.9左右。
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2026-04-29│海信视像(600060)公司点评报告：Q1收入逆势增长，技术引领盈利能力提升 │方正证券 │增持
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事件：2026年4月28日，海信视像发布2026年一季报。26Q1公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为137.21/5.91
/4.54亿元，同比分别+2.58%/+6.68%/+0.51%。
一季度经营逆势增长，行业升级趋势持续。根据奥维云网，26Q1国内彩电市场销量345.57万台，同比-23.41%，宏观
行业需求承压。产业结构看，彩电产品升级趋势持续，MiniLED、高刷新率、大尺寸产品渗透率持续提升。26Q1国内市场M
iniLED产品销量份额33.3%，同比+8.18pct，144Hz刷新率产品销量份额28.85%，同比+7.36pct。70寸以上产品销量份额41
.57%，同比+5.17pct。宏观环境波动下公司经营业绩保持稳健，我们预计公司一季度国内、海外市场营收均有增长，外销
相对景气。
市场竞争格局持续改善，公司龙头地位稳健。26Q1海信品牌线上渠道零售额份额20.72%，同比+2.31pct，线下渠道零
售额份额33.25%，同比+1.07pct；Vidda品牌线上渠道零售额份额7.50%，同比-2.27pct。海信+Vidda双品牌合计国内电视
零售额/零售量份额第一。
2026开年至今公司发布多款RGB-MiniLED新品，实现多价位段覆盖。公司先后发布UX2026系列、E8S系列、E7SPro系列
，新品均搭载RGB-MiniLED技术，分别定位3万元、1至2万元、以及7000元价位区间。公司持续引领技术变革，中高端新品
有望借助618及美加墨世界杯实现二季度全球主要市场销售增长。
高端产品与技术引领，盈利能力提升。26Q1公司实现毛利率16.85%，同比+0.92pct。26Q1公司销售、管理、财务、研
发费用率6.40%/1.62%/0.26%/3.67%，同比分别-0.06pct/-0.32pct/+0.25pct/-0.50pct，综合影响下公司一季度销售净利
率同比+0.32pct。公司深耕MiniLED与大屏市场，具备高端市场溢价能力，同时扩展智能眼镜等多元化业务，盈利力中枢
持续提升。
投资建议：公司为黑电行业龙头，持续深化产业链垂直协同和横向布局，彩电全球份额持续提升且产品结构不断升级
，首发RGB-MiniLED的技术与产品，引领行业技术，新显示业务快速增长，北美市场深化与渠道合作，赞助世界杯发力营
销，收入和盈利有望提升。我们预计26-28年公司归母净利润分别为27.95/31.79/35.38亿元，当前股价对应PE分别为11.4
4/10.06/9.04倍。维持“推荐”评级。
风险提示：新技术不达预期，海外渠道拓张不达预期，原材料涨价，关税风险等
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2026-04-29│海信视像(600060)Q1电视内销稳健增长，外销快速提升，盈利能力持续改善 │国投证券 │买入
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事件：海信视像公布2026年一季报。公司Q1实现营业收入137.2亿元，YoY+2.6%；实现主营业务收入134.5亿元，YoY+
9.4%；实现归母净利润5.9亿元，YoY+6.7%。展望后续，随着公司产品结构不断优化，新显示业务快速增长，公司盈利能
力有望持续提升。
Q1收入恢复增长：2026年家电国补延续，托底电视内销需求。公司持续推动产品结构优化与品牌影响力提升，带动内
销电视均价提升。我们判断Q1海信内销电视业务收入稳健增长。海外方面，根据产业在线，2026Q1海信海外电视出货量Yo
Y+6%。我们判断Q1海信外销电视业务收入快速增长。2026年为世界杯赛事年，有望带动北美、欧洲电视市场的中高端换机
需求增长。海信结合世界杯等顶级体育赛事IP开展整合营销，重点拓展战略市场和高端渠道，海外业务有望保持良好增长
。
Q1盈利能力持续提升：Q1海信整体毛利率同比+0.9pct，我们判断主要受益于公司MiniLED、大尺寸电视销售占比持续
提升。
Q1海信归母净利率同比+0.2pct。Q1公司净利率提升幅度小于毛利率提升幅度，我们分析主要原因包括：1）Q1公司信
用减值损失同比-0.8亿元。2）Q1公司公允价值变动收益同比-0.3亿元。
Q1单季度经营性净现金流同比下降：公司Q1单季度经营性现金流净额同比-4.6亿元，主要受公司收入节奏变动的影响
。Q1公司销售商品、提供劳务收到的现金同比-10.3亿元。
投资建议：海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改和股权激励有望充分激发公司经营活力。激光显示、商
用显示、云服务和芯片业务构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2026年 2028
年的EPS分别为2.13/2.38/2.62元，维持买入-A的投资评级，给予2026年14倍的市盈率，相当于6个月目标价为29.85元。
风险提示：国内以旧换新政策变化、海外经济环境恶化、行业竞争加剧。
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2026-04-29│海信视像(600060)业绩符合预期，看好结构升级 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1Q26业绩符合我们预期
公司公布1Q26业绩：1）营收137.21亿元，同比+2.58%；归母净利润5.91亿元，同比+6.71%；扣非归母净利润4.54亿
元，同比+0.55%。2）公司业绩符合我们预期。
发展趋势
1Q26内销延续结构升级，外销受益世界杯赛事。内销方面，据AVC数据，1Q26国内彩电行业全渠道销额同比-3.1%、销
量同比-9.4%、均价同比+7.0%。海信系销额份额略有提升，1Q26海信系彩电国内线上销额份额同比+0.4pct、线下销额份
额同比+1.1pct。我们估计1Q26公司内销增势良好，价格增速好于销量增速。外销方面，受益于北美世界杯，1Q26彩电视
备货积极，海信系彩电海外出货表现较好。分区域看，我们估计，受世界杯影响，1Q26公司北美出货量快增；欧洲地区出
货量维持平稳；中东非地区出货量延续较快增势。
1Q26公司实现产品结构改善与期间费用优化，盈利能力提升。
推新卖贵叠加终端顺价，原材料涨价对公司毛利率影响有限，1Q26公司毛利率为16.8%，同比+0.9pct。伴随投放提效
与数字化变革效果显现，1Q26公司期间费用率同比优化，销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.06/-0.33/-0.50/+0.25
pct。
盈利预测与估值
我们基本维持2026/2027年归母净利润28.2亿元/31.7亿元预测不变。当前股价对应2026/2027年11.3x/10.1x市盈率，
维持跑赢行业评级。维持我们目标价30.8元，对应2026/2027年14.2x/12.7x市盈率，较当前股价有26%上行空间。
风险
市场竞争加剧风险；面板价格波动风险；汇率波动风险。
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2026-04-29│海信视像(600060)业绩持续增长，龙一地位稳固 │国盛证券 │增持
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海信视像发布2026年Q1季报。公司2026Q1年实现收入137.2亿元，同比+2.58%，主营业务收入实现134.5亿元，同比+9
.4%，归母净利润实现5.91亿元，同比+6.71%。
行业需求平淡，结构升级为主旋律。1）行业端，据奥维云网，2026Q1中国市场TV销量/销额分别实现626万台/256亿
元，分别同比-9.4%/-3.0%。从产品结构看，MiniLED电视渗透率持续提升，2026Q1MiniLED在全渠道销量/销额占比实现36
%/59.4%，销量增长30.4%。2）竞争端，海信龙头地位稳固，据奥维云网，2026Q1海信+Vidda线上市占率合计实现28.22%
，同比+0.04%；线下海信品牌市占率+1.07%至33.25%，同样龙一地位巩固。
盈利能力持续提升。1）毛利率：2026Q1毛利率实现16.85%，同比+0.92pct。2）费用率：公司销售/管理/研发/财务
费用率2026Q1分别同比-0.05pct/-0.33pct/-0.5pct/+0.25pct至6.4%/1.62%/3.67%/0.26%。3）净利率：公司2026Q1实现4
.99%，同比+0.32pct。
盈利预测与投资建议：展望未来公司海外持续增长&产品结构高端化之下，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润
27.65/30.74/33.46亿元，同比增长12.7%/11.1%/8.9%，维持“增持”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、行业需求不及预期、原材料涨价。
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2026-04-29│海信视像(600060)高端化与全球化共振，业绩实现结构性提升 │财通证券 │买入
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事件：2026年4月28日，公司发布2026年一季报。2026Q1公司实现营业收入137.21亿元，同比+2.58%；归母净利润5.9
1亿元，同比+6.68%。
内外销线上销售保持高增速：根据奥维云网数据，公司线上销额/销量分别20亿元/35万台，同比增速分别-6%/-23%；
线上销额/销量份额分别21%/13%，同比+3/+1pct。线下销售反弹，销额/销量分别17亿元/22万台，同比增速分别12%/7%；
线下销额/销量份额分别33%/28%。
利润率水平同比提升，费用率分化：2026Q1公司毛利率16.85%，同比+0.92pct；净利率4.30%，同比+0.17pct。我们
认为公司持续推进RGBMiniLED等高毛利产品，销售占比不断提升，带动整体规模与盈利能力同步改善。销售费率/管理费
率/研发费率/财务费率分别6.40%/1.62%/3.67%/0.26%，同比分别-0.05/-0.33/-0.50/+0.25pct。
投资建议：我们认为，在“高端化+大尺寸化+全球化”战略引领下，公司RGBMiniLED及大尺寸产品推动产品结构优化
，配合海外市场渠道端放量，盈利水平有望保持稳健增长。预计公司2026-2027年归母净利润27.9/31.0亿元，对应PE估值
11.5/10.3x，维持“买入”评级。
风险提示：供应链依赖与原材料价格波动风险、汇率波动风险、国内内需不足风险
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2026-04-28│海信视像(600060)结构优化带动盈利提升，业绩符合预期 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月27日，公司披露2026年一季报，26Q1公司实现营收137.2亿，同比+2.6%；归母净利润5.9亿，同比+6.7%；
扣非归母净利润4.5亿，同比+0.5%。
经营分析
主营业务实现较好增长。26Q1公司主营、整体收入分别+9.4%、+2.6%，增速差异预计主要系公司减少原材料贸易等非
主营业务。公司电视主业预计实现良好增长，国内业务方面，参考久谦数据，26Q1海信线上销额实现5%的增长，单3月份
增长超双位数；出口业务方面，参考海关数据，26Q1电视出口2566万台，同比+9%，海信作为黑电龙头预计表现好于行业
。
盈利能力同比提升。2026年Q1公司毛利率16.8%，同比+0.9pct，我们预计主要得益于公司积极推进RGB、MiniLED及大
尺寸产品销售，带动整体出货结构提升。销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%/1.6%/3.7%/0.3%，同比-0.1pct/-0.3pc
t/-0.5pct/+0.2pct，费用率优化。综合影响下，公司26Q1实现归母净利率4.3%，同比+0.2%。
盈利预测、估值与评级
公司坚定不移推进全球化布局与高端化战略，品牌价值与产品竞争力持续攀升，出货结构优化带动盈利中枢提升，长
期空间广阔。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.8、31.2、35.2亿元，同比+13.3%、+12.2%、+12.8%，当前
股价对应PE为10.5、10.3、9.1倍，维持“买入”评级。
风险提示
面板价格波动；海外需求不及预期。
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2026-04-28│海信视像(600060)继续看好技术迭代驱动盈利提升 │华泰证券 │增持
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公司披露2026年一季报，实现营收137.21亿元，同比+2.58%；主营业务收入同比+9.40%，归母净利润5.91亿元，同比
+6.71%；扣非归母净利润4.54亿元，同比+0.55%。在国内电视需求承压、海外结构分化背景下，公司依托产品结构升级与
全球高端化战略，收入与利润延续增长。尽管经营活动现金流同比下降37.9%，主要系收入节奏变化扰动，但整体经营韧
性依旧较强。我们认为，公司在显示技术升级、新显示业务拓展及全球品牌力提升推动下，盈利中枢有望继续抬升，维持
“增持”评级。
国内电视：高基数下份额持续提升，产品竞争力进一步验证
26Q1电视内销高基数压力虽然较大，公司继续保持国内中高端市场的相对优势。26Q1行业需求承压，奥维云网数据显
示电视行业线上/线下KA零售额分别同比-16.2%/+7.9%，但海信品牌线上/线下零售额份额分别同比提升2.3pct/1.1pct，
显示公司在中高端市场竞争优势持续强化。结构上，大屏化、MiniLED渗透提升继续推动价格指数维持上行。展望Q2，26W
14-W16行业线上/线下零售额同比-12.4%/-5.4%，高基数压力逐步体现，但海信品牌零售额分别同比+9.5%/+1.8%，显著跑
赢行业，验证高端化并非单纯价格驱动，而是产品力与品牌力同步提升。我们判断，国内业务盈利能力仍具韧性。
海外电视：行业出口恢复，公司表现有望优于行业
海关总署数据显示，26Q1国内电视行业出口额（人民币）同比+11.5%，按照出口规模排序，亚洲、拉美、欧洲、非洲
、北美、大洋洲分别同比+0.1%、+39.2%、+4.7%、+27.8%、-24.1%、-12.5%，北美仍受到关税影响，我们认为，公司海外
表现有望优于行业平均：一方面，公司墨西哥、越南产能布局有助规避关税扰动；另一方面，公司近年来高端渠道突破与
品牌投入开始兑现，海外收入质量优于单纯出货增长。考虑26年仍有体育赛事催化，大屏化与高端化趋势有望继续支撑海
外收入及利润贡献提升。
结构升级与费用优化共振，利润率稳步抬升
26Q1公司整体毛利率约16.8%，同比提升约0.92pct。与此同时，归母净利率提升至4.3%，同比提升约0.17pct。费用
端看，整体期间费用率同比-0.63pct，其中管理费用同比-0.33pct，研发费用同比-0.5pct，体现费用控制效率改善。财
务费用率同比上升0.25pct，主要受汇兑扰动影响，但不改整体盈利改善趋势。我们预计MiniLED占比提升、供应链效率优
化及高附加值产品放量，仍将驱动全年毛利率中枢温和抬升。
上调目标价，看好显示技术迭代与全球化扩张
展望2026年，我们继续看好公司沿“高端化、大屏化、智能化”主线深化，且新显示业务（激光显示、商显、AI终端
）有望贡献增量。我们暂维持26-28年归母净利为29.1/33.9/38.38亿元，对应EPS为2.23/2.60/2.94元。截至2026/4/28，
Wind一致预期可比公司26年平均PE为12.2x，公司凭借中高端定位及新业务拓展，产品升级推动盈利能力稳步改善，有望
享受估值溢价，给予公司26年14xPE，对应目标价31.22元（前值28.99元，基于26年13xPE）。
风险提示：面板价格大幅上升；以旧换新不及预期；海外电视需求大幅下滑。
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2026-04-27│海信视像(600060)首次覆盖报告：技术领航全球布局，海信视像破浪前行 │西部证券 │买入
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【核心结论】我们预计2026-2028年公司营收分别为638/695/755亿元，同比+11%/+9%/+9%，归母净利润28.6/32.0/35
.9亿元，同比+15%/+12%/+12%，对应PE11.4/10.1/9.0X。首次覆盖，给予“买入”评级。
【报告亮点】本次研究我们重点向市场解答了海信视像未来的发展机遇。市场对于家电内销景气度担心较大，但我们
认为对于海信外销占比持续抬升、海外竞争力稳步增强，份额加速提升，长周期成长逻辑清晰，有望持续增厚盈利、拉动
业绩上行，对冲内销压力。此部分业务久期可看更好，有望不断带动业绩、盈利能力提升。
【主要逻辑】黑电行业逻辑：龙头海内外产品结构升级是主旋律，未来几年份额抢占、自身结构优化均为高概率事件
。市场担心26年行业内销表现，但一方面产品结构升级下，龙头ASP提升趋势明显对业绩有一定对冲，另一方面悲观预期
或已有充分反映，现阶段龙头海外市场开拓是更重要看点；企业自身逻辑：海信引领行业升级，产品结构不断提升。1）
当前全球显示产业格局持续优化，中资企业成本端竞争力占优，产业地位不断增强；2）MiniLED显示力佳、性价比好，有
望逐步成为行业主流，未来优势有望进一步深化；3）公司产业多元化布局，激光/商用显示/芯片等新业务高速增长，第
二曲线增厚利润；
海外市场逻辑：海外成长空间广阔，持续抢占份额。1）中资品牌凭借成本、技术优势，近年持续抢占韩系份额，未
来伴随品牌升级战略，长期具备成长性；2）品牌打造上公司长期进行体育营销，26年将举办北美世界杯，系近年规模最
大一届，海信作为官方赞助商预计直接受益；3）公司组织结构积极调整，26年1月任命JamesFisher为北美首席商务官，
其历任LG、三星有充足北美本地化运营经验，将有效赋能公司拓展重点战略市场和渠道。
风险提示：生产安全问题、原材料价格波动、消费力恢复不及预期、竞争加剧超预期、贸易形势变化超预期、汇率变
动风险。
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2026-04-10│海信视像(600060)产品升级趋势加快，期待海外市场盈利质量持续改善 │财信证券 │买入
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事件：根据公司发布的2025年年报，公司2025年全年实现营业收入576.79亿元，同比-1.45%；归母净利润为24.54亿
元，同比+9.24%。单2025Q4实现营收148.49亿元，同比-16.95%，环比-4.81%；归母净利润8.26亿元，同比-11.81%，环比
+44.12%。
家用显示行业存量竞争加速洗牌，龙头集中度提升逻辑持续兑现。根据公司公告，2025年全球电视市场出货总量达2.
08亿台，同比-0.10%；2026年预计将突破2.10亿台，同比增长1.00%。全球电视行业竞争格局逐步重塑，呈现头部品牌集
中度不断提升以及中国品牌快速崛起的鲜明特征。2021-2025年的全球出货量份额，全球前三品牌从41.20%提升至46.90%
，中国主要品牌从35.30%提升至41.50%。
显示行业呈大屏化、高端化结构升级，公司具备龙头份额优势。家用显示行业内大尺寸和MiniLED产品占比不断提升
，有效驱动国内及海外品牌价格指数稳步增长。得益于高端化与大屏化战略的深入实施，报告期内，公司产品结构持续优
化，MiniLED产品销量同比增长23%，98+英寸以上产品销量同比增长超过50%，整体均价同比提升5%左右；同时市场份额保
持绝对领先，在全渠道百英寸及以上市场，海信系零售量与零售额占有率分别达46.30%和53.06%，稳居中国第一，且在75
英寸及85英寸以上市场也均保持第一；海信系线下高端额占有率达43.20%（同比+2.20pp），线上高端额占有率达33.31%
（同比+3.63pp），规模与质量同步双增长。
公司具有全球化的品牌及运营体系优势。公司海信、东芝、Vidda三大品牌差异化战略定位清晰，产品矩阵协同效应
持续凸显，有效覆盖并满足不同用户群体的需求。通过自有品牌运营及收购海外优质电视品牌运营权，公司形成了国内海
外协同的全球化品牌体系。通过世界杯、世俱杯等赛事IP以及《黑神话：悟空》等游戏IP，海信品牌全球知名度不断攀升
。公司在全球范围内设立9个生产基地和13个研发中心，建立了海外本土化的产品规划和定义能力、用户体验及测试能力
，并持续完善海内外协同开发流程和机制，大幅提升研发效率及产品竞争力。
海外市场逆势增长，新显示新业务成为核心增长极。1）分业务来看：智慧显示终端业务实现营收449.64亿元，同比-
3.58%，新显示新业务实现营收84.58亿元，同比+24.92%，新显示新业务包括激光显示、商用显示、云服务、芯片业务及
其他新型业务。2）分区域来看，境内实现营收246.34亿元，同比-5.14%，境外实现营收292.30亿元，同比+4.57%，日本
市场表现尤为突出，销量与销售额市占率分别达到44.20%和37.30%，同比分别提升5.60和5.80个百分点，蝉联市场双料冠
军。毛利率方面，境内业务毛利率同比提升0.99个百分点至23.58%，境外业务毛利率同比提升1.12个百分点至12.03%，境
外市场连续多年实现营收正增长，且盈利质量不断改善。
面板价格低位运行有利于盈利能力增强，海外市场毛利率逐渐改善。2025年，公司毛利率同比提升1.05个百分点至16
.70%，净利率同比+0.47个百分点至4.87%，单Q4毛利率19.70%，同比+3.25个百分点，净利率6.09%，同比+0.44个百分点
。面板价格近年来持续低位运行，有利于公司MiniLED和大屏化战略的持续推进，也为成本端提供了重要支撑，全年营业
成本降幅（-2.68%）显著大于营收降幅（-1.45%），是毛利率改善的主要来源。另外，公司全年显示产品销量为3055.19
万台，同比+2.54%，但总营收小幅下滑，量价走势为量增价减，其主要由地区的营收结构变化所致，产品结构升级趋势仍
在，但盈利能力相对较弱的海外市场占比在提高，期待随着海外新兴市场拓展和产品技术升级，海外市场的盈利质量不断
改善。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营收651.33/708.32/774.24亿元，归母净利润29.30/34.65/40.77亿元，EP
S分别为2.25/2.66/3.12元/股，我们给予公司2026年14-15倍PE，对应价格区间为31.50-33.75元，首次覆盖，给予“买入
”评级。
风险提示：市场竞争加剧，面板价格波动，海外市场拓展不及预期，技术迭代不及预期，需求不及预期。
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2026-04-04│海信视像(600060)2025年年报点评：业绩质量优于收入表现，Miniled与大屏 │东方证券 │增持
│化驱动毛利增长 │ │
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业绩质量优于收入表现。海信视像2025年实现营业收入576.79亿元，同比1.45%，归母净利润24.54亿元，同比+9.24%
，扣非归母净利润18.77亿元，同比+3.26%。其中公司2025Q4实现营业收入148.49亿元，同比-16.95%，归母净利润8.26亿
元，同比-11.81%，扣非归母净利润6.71亿元，同比-19.22%。
MiniLED与大尺寸化驱动高端溢价，新显示业务贡献收入主要增量。公司2025年智慧显示终端业务收入449.6亿元，同
比-3.6%；新显示业务收入84.6亿元，同比+24.9%。大屏化高端化战略奏效，2025年公司75寸以上电视收入占比提升1pct
至39%，Miniled收入占比提升3pct至23%，驱动业务毛利率增加0.69pct。分国别来看，国内市场行业销量承压，但海信系
电视持续巩固行业龙头地位，零售额/量市占率分别30.38%/25.59%，同时Miniled销量同比+23%，规模质量同步增长。海
外市场19-25年收入年复合增长率13%，其中北美/欧洲市场75寸及以上销售量同比+16%/+14%，日本/东盟/中东非/中南美
市场65寸及以上销售量同比+30%/+40%/+35%/+70%，海外大屏化战略奏效。我们认为，基于电视行业总销量不大幅扩张的
背景下，Miniled产品走向大规模渗透叠加大屏化，抢占海外韩系品牌份额，是公司盈利能力持续提升最确定的主线。
费用投放合理可控。公司2025年销售、管理、研发、财务费用率分别为6.69%、1.75%、4.14%、0.10%，同比+0.85、-
0.03、+0.08、+0.01pct。销售费用率提升预计为海外渠道建设费用及相关体育赛事营销费同比有所提升。
投资建议：公司高端化战略持续奏效，看好盈利中枢稳步提升。我们维持2026-2027盈利预测，并增加2028年盈利预
测，预计2026-2028年公司每股收益分别为2.23、2.53、2.79元，同比分别+18%/+14%/+10%，参考可比公司，给予公司26
年13xPE，目标价28.99元，维持“增持”评级。
风险提示
面板价格波动影响、国补带来的需求刺激边际减弱、关税风险、行业竞争加剧。
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2026-04-03│海信视像(600060)2025年年报点评：盈利改善，高端化与全球化持续推进 │西南证券 │增持
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营收576.8亿元，同比减少1.5%；实现归母净利润24.5亿元，同比增加9
.2%；实现扣非净利润18.8亿元，同比增长3.3%。单季度来看，Q4公司实现营收148.5亿元，同比减少17％；实现归母净利
润8.3亿元，同比减少11.8%；实现扣非后归母净利润6.7亿，同比减少19.2%，2025Q4收入下滑主要受国内市场2024Q4高基
数所致。
新显示业务增长迅速，全球多区域龙头地位稳固。分产品来看，公司智慧显示终端/新显示新业务/其他分别实现营收
449.6亿元/84.6亿元/4.4亿元，分别同比-3.6%/+24.9%/-14.1%，新显示业务作为第二增长曲线动能持续增强，收入占比
提升至14.7%。分区域来看，公司内外销分别实现营收246.3亿元/292.3亿元，分别同比-5.1%/+4.6%，海信系电视在全球
多区域市场地位持续巩固，在日本、澳大利亚、南非及斯洛文尼亚位居第一。
毛利率同比+0.8pp，带动盈利能力改善。2025年公司显示业务毛利率为17.3%，同比+0.8pp。其中分产品来看，智慧
显示终端/新显示新业务/其他毛利率分别为15.1%/28.1%/32.7%，分别同比+0.7pp/-1.9pp/+3.8pp；分地区来看，公司内
外销毛利率分别为23.6%/12%，分别同比+1pp/+1.1pp。费用率方面，公司销售/管理/财务/研发/费用率分别为6.7%/1.8%/
0.1%/4.1%，分别同比+0.9pp/-0pp/+0pp/+0.1pp，销售费用率提升主要系公司加大体育赛事赞助、终端渠道建设所致。综
合来看，公司净利率为4.9%，同比+0.5pp。
大屏化持续演进，高端化推动价值升级。根据Omdia统计数据，2025年全球电视平均尺寸同比增长0.8英寸至51.6英寸
，其中中国市场以62.4英寸的平均尺寸持续领跑全球，同比增幅达1.6英寸。此外，2025年全球市场MiniLED电视出货量达
1272万台，同比增长104%，其中中国市场出货量约为480万台，同比增长79%。公司在大屏化+MiniLED趋势下，产品结构持
续升级，MiniLED产品销售额占比从2022年的2%提升至24%，98英寸以上产品销售额占比从2022年的1%提升至7%，产品结构
改善带动价值升级。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年EPS分别为2.11元、2.39元、2.63元，对应PE分别为11、10、9倍，
维持“持有”评级。
风险提示：国际贸易不确定性风险、市场需求调整风险、竞争加剧风险、汇率波动风险。
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2026-04-03│海信视像(600060)新增长曲线逐步发力，盈利能力保持高位 │天风证券 │买入
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事件：
2025年，公司实现营业收入576.8亿元（同比-1.5%），归母净利润24.5亿元（+9.2%），扣非归母净利润18.8亿元（+
3.3%）。2025Q4，公司实现营业收入148.5亿元（-17.0%），归母净利润8.26亿元（-11.8%），扣非归母净利润6.71亿元
（-19.2%）。现金分红比例达到归母净利润的50%。
点评：
TV业务基本平稳，第二曲线逐步发力海外市场。（1）2025年智慧显示终端收入449.6亿元，同比-3.6%，国内黑电消
费市场下半年受国补退坡&基数问题走弱，海外分区域看，东盟市场同比增长超30%，中东非、日本等市场稳步增长。（2
）新显示新业务全年实现收入84.6亿元，同比+24.9%，结合25H1增速来看，下半年业务发展明显加快。2025年激光电视海
外市场销量同比增长79%，商用显示业务海外市场表现突出。
内容盈利能力保持高位，销售费用优化在即。2025年公司实现毛利率16.7%（同比+1pct），预计同时受到TV业务产品
结构升级（MiniLED占比提升）和公司业务结构优化（高毛利率的新显示新业务占比快速提升）的影响——2025年公司TV
毛利率15.1%，同比+0.7pct，新显示新业务毛利率28.1%，同比-1.9pct。费用端，公司2025年综合费用率12.7%（+0.9pct
），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.7%/1.8%/4.1%/0.1%，同比分别+0.8/0/+0.1/+0pct，2025年公司通过世界
杯、世俱杯提升公司国际影响力，有望在未来落地生效沉淀出品牌力。叠加政府补助同比提升，综合影响下公司2025年归
母净利率为4.3%（+0.4pct），扣非净利率为3.3%（+0.1pct），盈利能力稳健增长。
投资建议：公司是全球显示行业龙头企业之一，在行业竞争格局持续优化的背景下，公司全球化发展能力持续提升，
多元品牌矩阵运营能力及经营效率有效提高，产品结构进一步升级。同时，公司持续深耕高效协同、独立发展的“1+（4+
N）”产业布局，在MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示及AIGC等新技术方面加快研发和产品推广，持续夯实在显示行业的
引领地位。我们看好公司中长期平稳向好发展，预计26-28年归母净利润28.2/31.8/35.41亿元，对应PE分别为10.6x/9.4x
/8.4x，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易不确定性风险、新显示业务发展不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、新品需求不及预期的风
险。
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2026-04-01│海信视像(600060)公司信息更新报告：2025Q4盈利能力优化，全球化与高端化│开源证券 │买入
│持续落地 │ │
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2025Q4盈利能力优化，全球化与高端化持续落地，维持“买入”评级
2025年公司实现营收576.8亿元（同比-1.5%，下同），归母净利润24.5亿元（+9.2%），其中2025Q4公司实现营收148
.5亿元（-17.0%），归母净利润8.3亿元（-11.8%）。由于国补退坡与上游原材料涨价影响，我们下调2026-2027年并新增
2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为27.2/30.5/33.6亿元（前值为28.4/31.5亿元），对应EPS为2.1/2.3
/2.6元，当前股价对应PE为10.7/9.6/8.7倍，考虑到公司多元化显示产业布局和产业链优势，看好公司后续以高端化与全
球化策略实现盈利稳步抬升，同时以可观分红回报股东，维持“买入”评级。
电视产品结构持续升级，新显示新业务多元化布局拓宽业务边界
分业务看，（1）智慧显示终端业务：2025年实现收入449.6亿元（-3.6%），其中98寸+/85寸+/75寸+/MiniLED产品占
比分别为7%/21%/39%/23%，同比+2/+3/+1/+3pct，国内/海外品牌指数分别达119/83，同比+6/+2，产品高端化持续兑现。
此外，在对下一代TV显示技术的探索上，公司依托ULED平台率先推广应用RGB-MiniLED技术，看好公司在MiniLED基础上继
续升级产品附加值，优化产品结构。（2）新显示新业务：2025年实现收入84.6亿元（+24.9%），其中激光显示海外市场
销量同比+79%，商用显示业务收入同比+265%，表现突出。看好公司激光、商显、芯片和AI等多元化布局拓宽业务边界。
分地区看，（1）中国市场：公司MiniLED产品销量同比+23%，98寸及以上产品销量同比+超过50%，整体均价同比提升5%左
右，同时中国市场份额维持领先。（2）海外市场：北美/欧洲市场75寸及以上销售同比+16%/14%，日本/东盟/中东非/中
南美市场65寸及以上销售同比+30%/+40%/+35%/+70%，海外市场大尺寸产品实现高增，看好公司持续发力品牌与渠道并举
，推进海外中高端产品高增，优化产品结构。
产品结构升级带来毛利率显著改善，费用合理投放整体可控
2025/2025Q4公司毛利率分别为16.7%/19.7%（+1.0/+3.3pct），主要系公司电视产品高端化带动均价提升，2025年智
慧显示业务毛利率为15.1%（+0.7pct）。费用端，2025/2025Q4公司期间费用率为12.7%/13.7%（+0.9/+3.0pct），2025Q4
公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.7%/1.7%/4.2%/0.2%，同比分别+2.5/-0.3/+0.5/+0.3pct.销售费率有所提升预
计系公司海外市场品牌营销及渠道相关费用，投入成功带动2025Q4毛利率大幅改善。综合影响下，公司2025/2025Q4销售
净利率分别为4.9%/6.1%（+0.5/+0.4pct）。
风险提示：面板价格快速上涨；海外需求快速回落；海外拓展不及预期等。
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2026-04-01│海信视像(600060)2025年年报点评：当季盈利能力创新高，期待经营质量再提│国联民生 │买入
│升 │ │
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海信视像发布2025年报：海信视像2025年实现营业收入576.79亿元，同比1.45%，归母净利润24.54亿元，同比+9.24%
，扣非归母净利润18.77亿元，同比+3.26%。其中公司2025Q4实现营业收入148.49亿元，同比-16.95%，归母净利润8.26亿
元，同比-11.81%，扣非归母净利润6.71亿元，同比-19.22%。
营收：国补高基数拖累内销，新业务当季或发力。2025Q4公司主营同比-13.7%，较2025Q3转负。彩电方面，产业在线
表明当季公司内外销TV出货量分别同比-29.5%/+2.1%，我们预计内销国补高基数导致当季公司内销营收下滑，但海外在体
育赛事备货及公司全球抢份额的背景下经营相对稳健，TVS公司全年主营同比+13.5%。新显示新业务方面，我们预计当季
出海实现较快增长，支撑公司主营，乾照光电当季营收同比+17.5%。综上，预计公司当季内销下滑，外销有所增长。
盈利：多业务共振优化毛利率，盈利能力改善。2025Q4公司毛利率同比+2.14%至19.70%，我们认为彩电内外销产品结
构优化、内部降本增效，以及高毛利率的新显示新业务占比提升均有所贡献。2025Q4公司销售、管理、研发、财务费用率
分别同比+1.43/-0.26/+0.46/+0.25pct，其中销售费用率提升主要由于公司加强营销与推广。叠加公司法人主体间利润结
构变动导致所得税率同比提升，公司2025Q4归母净利率同比+0.32pct至5.56%，创公司2016Q4来盈利能力新高。
展望：高端化、全球化、多场景，公司前景可期。2025年公司坚定推行高端化，MiniLED电视收入占比+3pct至23%，7
5英寸+电视收入占比+1pct至39%，2026年公司有望以RGB-MiniLED电视进一步抢占高端市场先机，挖掘利润增量。公司202
5年外销收入同比+4.6%，其中东盟同比+30%以上，REGZA日本同比+10%以上，欧洲、中东非、中南美稳步增长，美国渠道
结构优化升级，2026年体育赛事营销有望进一步带动公司全球知名度与份额提升。叠加公司激光显示、商用显示海外快速
增长，我们看好公司打开规模成长空间，持续优化盈利能力。
投资建议：海信视像当季内外销彩电结构升级、降本提效，新显示新业务高增长，当季盈利能力同比提升，全年利润
稳健增长收官。2026年公司或将聚焦经营质量提升，执行利润优先战略，在产品升级和全球体育营销支撑下，我们看好公
司海内外份额提升，如期达成利润增长。预计公司2026-2028年归母净利润28.12、32.43、36.92亿元，当前股价对应PE分
别为10、9、8倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料或汇率大幅波动，关税或外需不确定性，市场竞争拖累盈利。
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2026-04-01│海信视像(600060)业绩持续增长，大屏化&MiniLED拉动盈利能力提升 │国盛证券 │增持
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海信视像发布2025年年报。实现收入576.8亿元，同比-1.5%；归母净利润24.5亿元，同比+9.2%；单Q4收入148.5亿元
，同比-17%，归母净利润8.3亿元，同比-11.8%。
外销持续增长。1）分产品看，公司2025年智慧显示终端/新显示业务收入分别-3.58%/+24.92%，毛利率分别+0.69pct
/-1.9pct至15.14%/28.07%；2）分区域看，公司2025年国内/海外收入分别-5.14%/+4.57%，海外持续增长，毛利率分别+0
.99pct/+1.12pct至23.58%/12.03%。
MiniLED&大屏化增长显著。1）MiniLED：2025年公司MiniLED产品收入占比23%，同比+3pct增长显著；其中内销销量
增速+23%，外销销量增速超26%，分区域看，美国销量增速约+15%，欧洲+45%。2）大尺寸：公司2025年75寸/85寸/95寸以
上产品收入占比分别为39%/21%/7%，同比+1pct/3pct/2pct。MiniLED&大尺寸产品占比提升下拉动公司均价提升，2025年
内销均价增长实现约5%，品牌指数提升6至119，外销品牌指数提升2至83。
盈利能力提升。1）毛利率：2025年实现16.7%，同比+1pct，单2025Q4实现19.7%，同比+3.3pct。2）费用率：公司销
售/管理/研发费用率单Q4分别实现7.7%/1.67%/4.17%，同比+2.55pct/-0.26pct/+0.46pct。3）净利率：2025年实现4.9%
，同比+0.5pct，单Q4实现6.1%，同比+0.44pct。
盈利预测与投资建议：展望未来公司海外持续增长&产品结构高端化之下，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润
27.6/30.69/33.41亿元，同比增长12.5%/11.2%/8.9%，维持“增持”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、行业需求不及预期、原材料涨价。
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2026-04-01│海信视像(600060)海外市场稳步扩张，盈利能力持续优化 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报：公司全年实现营业收入576.79亿元，同比微降1.45%；实现归母净利润24.54亿元，同比增长9.
24%；实现扣非归母净利润18.77亿元，同比增长3.26%。单季度来看，2025年Q4公司实现营业收入148.49亿元，同比下滑1
6.95%；实现归母净利润8.26亿元，同比下滑11.81%；实现扣非归母净利润6.71亿元，同比下滑19.20%。公司拟每10股派
发现金红利9.403元（含税），分红总额约12.27亿元，占归母净利润的50.0%，延续了高分红回报股东的政策。
事件评论
全球化布局深化，海外市场稳步扩展。公司2025年实现营业收入576.79亿元，同比微降1.45%；分业务来看，智慧显
示终端营业收入449.64亿元，同比下滑3.58%，新显示新业务（新显示新业务包括激光显示、商用显示、云服务、芯片业
务及其他新型业务）营业收入84.58亿元，同比增长24.92%，激光显示业务全球出货量份额达70.3%，连续七年第一，商用
显示业务2025年收入同比增长265%；分地区来看，2025年中国境内实现营业收入246.34亿元，同比下滑5.14%，中国境外
实现营业收入292.30亿元，同比增长4.57%。单季度来看，2025年Q4公司实现营业收入148.49亿元，同比下滑16.95%，或
主要由于去年同期高基数，内销对2025Q4整体表现形成一定拖累。
毛利率持续提升，费用投放聚焦长期发展。2025年毛利率为16.70%，同比增长1.04pct，分业务来看，智慧显示终端
毛利率达15.14%，同比增长0.69pct，主要受益于公司持续推动产品结构升级，2025年75英寸及以上产品销售额占比提升
至39%，MiniLED产品销售额占比从三年前的8%提升至23%，新显示新业务毛利率达28.07%，同比下滑1.90pct。单第四季度
来看，公司2025Q4毛利率为19.70%，同比增长2.14pct。费用端，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.69%/1.
75%/4.14%/0.10%，其中销售费用率同比提升0.84pct，其他费用率保持稳定，单四季度来看，2025Q4公司销售/管理/研发
/财务费用率分别为7.70%/1.67%/4.17%/0.21%，其中销售费用率同比提升1.43pct，与全年趋势相同，或主要系公司为强
化全球品牌影响力，在世界杯等顶级体育赛事IP以及全球渠道建设上加大投入，为长期发展蓄力。综合使2025年公司经营
利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为21.50亿元，同比增长10.83%，对应经营利润
率为3.73%，同比增长0.41pct，其中2025Q4公司经营利润8.30亿元，同比增长1.74%，经营性利润率达5.59%，同比增长1.
03pct。
投资建议：黑电行业结构性机会不断涌现，公司在大屏和高端市场具有较强竞争优势。展望后续，公司有望在2026年
世界杯等体育赛事催化、高端化与全球化战略深化、以及新显示业务快速增长等多重因素驱动下，延续高质量增长态势。
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为26.86、29.61和33.69亿元，对应PE分别为10.86、9.86和8.66倍，维持“买
入”评级。
风险提示
1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险；2、贸易保护主义带来的市场风险。
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2026-04-01│海信视像(600060)2025年年报点评：高端化+全球化持续推进，盈利能力同比 │申万宏源 │增持
│改善 │ │
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事件：2026年3月30日，公司发布2025年年报，海信视像2025年实现营收576.79亿元，同比下降1%；实现归母净利润2
4.54亿元，同比增长9%；实现扣非归母净利润18.77亿元，同比增长3%。
投资要点：
25Q4公司业绩符合预期。海信视像2025年实现营收576.79亿元，同比下降1%；实现归母净利润24.54亿元，同比增长9
%；实现扣非归母净利润18.77亿元，同比增长3%。其中，Q4单季度实现营收148.49亿元，同比下降17%；实现归母净利润8
.26亿元，同比下降12%；实现扣非归母净利润6.71亿元，同比下降19%。25Q4公司业绩符合市场预期。
大屏化+高端化+全球化持续推进，第二曲线快速增长。根据Omdia数据，2025年全球电视平均尺寸达51.6英寸，同比
增长0.8英寸，其中中国市场以62.4英寸的平均尺寸持续领跑全球，同比增幅达1.6英寸。国内市场方面，2025年公司产品
结构持续优化，MiniLED产品销量同比增长23%，98+英寸以上产品销量同比增长超过50%，整体均价同比提升5%左右；同时
市场份额保持绝对领先，在全渠道百英寸及以上市场，海信系零售量与零售额占有率分别达46.3%和53.06%，稳居中国第
一，且在75英寸及85英寸以上市场也均保持第一。海外市场方面，2025年，海信系电视98英寸及以上超大屏产品出货量同
比增长超过40%，MiniLED产品出货量同比增长超过26%；同时98英寸及以上、100英寸及以上超大屏分别以30.3%、57.1%的
出货量份额登顶全球第一。海信系电视在全球多区域市场地位持续巩固，在日本、澳大利亚、南非及斯洛文尼亚位居第一
，加拿大、墨西哥、乌克兰、克罗地亚等国家位列第二。新显示新业务方面，公司持续深化技术创新与产业布局，以多场
景大显示为核心，持续提升激光、商显、云服务以及多场景显示、AI、机器人等产品技术的全球市场竞争力，开拓第二增
长曲线2025年新显示新业务的主营业务收入为84.58亿元，同比增长24.92%。
盈利能力稳步提升。2025Q4公司实现毛利率19.70%，同比+3.25个pcts。期间费用方面，销售费用/管理费用率分别为
7.70%、1.67%，同比分别+2.55、-0.26个pcts。财务费用同比+0.25个pcts至0.21%。最终录得2025Q4净利率6.09%，同比+
0.45个pcts。
小幅下调盈利预测，维持“增持”投资评级。我们小幅下调此前对于公司的盈利预测，预计公司2026-2027年可实现
归母净利润26.70、29.34亿元（前值为27.57、30.12亿元），新增2028年归母净利润为32.17亿元，同比分别+8.8%、+9.9
%和+9.7%，对应当前市盈率分别为11倍、10倍和9倍。行业平均屏幕尺寸提升、MiniLED渗透率带动公司收入增长，盈利能
力提升，维持“增持”评级。
风险提示：面板价格波动风险；汇率波动风险；终端市场需求不及预期
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2026-03-31│海信视像(600060)公司点评报告：RGB-Mini+LED技术引领行业，产品结构升级│方正证券 │增持
│，北美渠道协同加强 │ │
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事件：2026年3月30日，海信视像发布2025年报。25年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为576.79/24.54/18
.77亿元，同比分别为-1.45/+9.24/+3.26%，其中25Q4分别为148.49/8.26/6.71亿元，同比分别为-16.95/-11.81/-19.20%
。
分产品看：25年智慧显示终端/新显示新业务/其他主营业务/其他业务收入分别为449.64/84.58/4.42/38.15亿元，同
比分别为-3.58/+24.92/-14.07/-17.24%。
智慧显示终端业务方面，报告期内，公司首发RGB-MiniLED的技术与产品，凭借AI画质芯片H7与高光效RGB三基色发光
芯片的突破，引领行业技术。据奥维数据，26M1-2国内线下高端消费市场中，均价2万元及以上85英寸电视细分领域，RGB
-MiniLED电视销售额占比达51.46%，销量占比达56.97%。公司高端大屏战略成效显著，2022年至2025年，电视产品平均尺
寸从50.44英寸增长到53.63英寸，65+/75+/98+产品销售额内占比从44/21/1%提升至56/39/7%。
新显示新业务方面，2025年海信激光电视全球出货量份额70.3%，2025年国内海信激光电视整体销售额占有率96.4%，
智能投影DLP品类额占有率13.4%，同比提升2.1个点，海外市场销量同比增长79%。分地区看：25年国内/国外收入246.34/
292.30亿元，同比-5.14/+4.57%。
国内市场，公司份额第一，产品结构持续优化。据奥维数据，2025年海信系电视国内零售额/零售量市占率为30.38/2
5.59%，国内双第一。国内公司产品结构持续优化，MiniLED产品销量同比增长23%，98+英寸以上产品销量同比增长超过50
%，整体均价同比提升5%左右，在全渠道百英寸及以上市场，海信系零售量/零售额占有率分别达46.3/53.06%，海信系线
下高端额占有率达43.2%（同比+2.2pp），线上高端额占有率达33.31%（同比+3.63pp）。
国外市场：北美地区公司BestBuy门店覆盖率达100%，其中高端VendorPad品牌专区达50个，聚焦大屏及高端市场，美
国市场的激光产品销量同比增长超100%、艺术电视市场占有率同比提升9个百分点，亚马逊渠道内销售额占率提升至第二
名，75/85英寸及以上产品销量增长超16/40%，MiniLED产品销量增长约15%。欧洲地区公司75/85英寸及以上产品销量增长
超14/23%，MiniLED产品销量增长超过45%；据GfK，公司2025年在欧洲区域电视销量稳居前三，整体价格指数81，同比提
升3。日本地区公司销量/销额市占率达44.2/37.3%，同比+5.6/+5.8pct，65英寸及以上产品销量同比增长超过30%，MiniL
ED产品销量增长超过100%，REGZA销售规模同比增长超过10%，REGZA品牌指数提升6.6至99。东盟地区公司市场规模同比增
长超过30%；65英寸及以上产品销量同比增长超过40%，MiniLED产品销量增长超过100%；海信系产品在泰国市场出货量占
有率跃居行业第二，并在越南市场成为份额增长最快的品牌。中东非地区埃及、阿尔及利亚和摩洛哥等高潜市场增幅超50
%；65英寸及以上产品销量同比增长超过35%，MiniLED产品销量增长超过30%，海信系电视市场销量份额以17.7%稳居中东
非第一。中南美地区公司65英寸及以上产品销量同比增长超过70%，MiniLED产品销量增长超过100%，产品整体均价实现10
%以上的增长。
公司智慧显示终端业务在国内外产品结构升级带动毛利率提升，从而带动净利率同比提升。
1）毛利率：25A/25Q4分别为16.70/19.70%，同比分别+1.05/+3.25pct。分产品看，25年智慧显示终端/新显示新业务
/其他产品毛利率15.14/28.07/32.65%，同比+0.69/-1.90/+3.75pct。分地区看，国内/国外毛利率分别23.58/12.03%，同
比+0.99/+1.12pct。
2）费用端：25A销售/管理/研发/财务费用率分别为6.69/1.75/4.14/0.10%，同比分别+0.84/-0.03/+0.08/+0.01pct
，其中25Q4分别为7.70/1.67/4.17/0.21%，同比分别+2.55/-0.26/+0.46/+0.25pct。
3）净利率：25A/25Q4分别为4.87/6.09%，同比分别+0.47/+0.44pct。
投资建议：公司为黑电行业龙头，持续深化产业链垂直协同和横向布局，彩电全球份额持续提升且产品结构不断升级
，首发RGB-MiniLED的技术与产品，引领行业技术，新显示业务快速增长，北美市场深化与渠道合作，赞助世界杯发力营
销，收入和盈利有望提升。我们预计26-28年公司归母净利润分别为28.30/32.31/36.83亿元，当前股价对应PE分别为9.77
/8.56/7.51倍。维持“推荐”评级。
风险提示：国补退坡，新技术不达预期，海外渠道拓张不达预期，原材料涨价，关税风险等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│海信视像(600060)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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海信视像科技股份有限公司于2026年5月8日在会议通过“全景路演”网站（https://rs.p5w.net）采用网络远程的方
式召开举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有海信视像科技股份有限公司（以下简称“海信视像”或“公司”）线
上参与2026年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日活动，上市公司接待人员有董事会秘书范潇。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/86356600060.pdf
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参与调研机构：56家
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2026-05-01│海信视像(600060)2026年5月1日-30日投资者关系活动主要内容
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1.公司近期发布了多款3C产品，在布局该赛道有什么优势？
答：5月8日，公司举办了首场“无电视”的新品发布会，是公司在夯实显示核心优势的基础上，主动向“全场景智能
硬件生态”战略升级。公司深耕显示产业五十余年，积淀全链条自研技术与规模化智能制造配套能力。依托期示技研，公
司将长显术发储备RGB-MiniLED、三色激光、画芯片等技无能各类智能硬件，技的自然质术缝赋实现术外溢。本次发布会
多款新品实现技术首发突破，可快速把前沿显示能力复用至显示器、投影、智能穿戴等跨品类硬件。本次发布会推出投影
、专业显示器、闺蜜机、画框音响、AI眼镜、便携充电宝等六大3C产品，覆盖桌面创作、居家陪伴、户外娱乐、移动办公
全细分场景，持续打造“万物皆屏”的长效生态，推动3C行业显示智能化升级，依托新赛道开拓第二增长曲线。
2.海信电视在今年618表现如何？
答：得益于公司持续推进显示技术创新和产品结构升级，截至2026年5月30日，海信电视拿下主流电商平台多项销量
榜首。在京东、天猫两大平台，海信电视一举拿下竞速榜冠军，海信小墨E5SPro延续“RGB-MiniLED爆款王”态势，高居
京东和天猫双平台单品电视热销额榜首。依托RGB-MiniLED技术创新优势，海信持续打造高品质爆款产品，产品上市时间
领先国外品牌一年以上。目前，公司已形成涵盖时代旗舰UX2026款、影游旗舰E8SPro、影像旗舰U7SPro、旗舰电视E7SPro
以及爆款王E5SPro等系列的产品矩阵，覆盖不同消费层级和应用场景需求，持续巩固公司在高端显示市场的领先优势。
3.近年来激光显示产业持续发展，家庭影院市场关注度不断提升，请问公司相关业务发展情况如何？
答：公司持续深耕激光显示领域，依托自主创新不断推动产品升级和场景拓展。2026年5月20日，海信激光电视举办
以“客厅影院
新答案”为主题的线上新品发布会，正式推出年度旗舰力作探索X1Pro。作为探索X1系列的迭代升级产品，新品延从
画质、声音、护眼、内容、安装五大维度实现系统性突破，将电影院同源技术与非遗声学灵感深度融合，破解传统家庭影
院改造复杂、布线繁琐、体验落差大等行业痛点，推动旗舰级客厅影院体验从高端专业市场向更广泛消费群体普及。根据
Omdia数据，2025年海信激光电视全球出货量份额70.3%，连续7年全球第一。随着消费电子行业加速向智能化、高端化、
普惠化转型，海信激光电视以核心技术创新为支撑，推动“全民客厅影院”从愿景走向现实，有望进一步巩固其在激光电
视领域的领先地位，带动行业整体技术升级与市场扩容。
4.海信集团与印尼、东帝汶达成战略合作，公司在这些市场表现如何，有哪些布局？
答：东盟是海信视像全球化布局的重要市场，也是近年来增长最快的核心区域之一。依托品牌、技术、产品和本土化
运营优势，公司持续深化东盟市场布局，市场规模和品牌影响力不断提升。2025年，海信激光电视在东盟市场销量同比增
长超过280%，并在东盟多个国家高端产品销量跃居榜首。2026年一季度，海信电视在东盟市场规模同比增长超40%。
在产业布局方面，公司持续推进本地化制造和供应链建设。公司越南电视机智能工厂于近日成功入选工信部首批海外
智能工厂，为中国制造业标准出海提供了可复制、可推广的案例。该工厂年产能高达450万台，产品辐射东南亚、欧洲及
美洲等全球市场，搭建柔性敏捷智能生产单元，上线智能中控系统，自适应控制与多设备协同调度，实现多品类、多型号
产品的“一键换产”与“智能节拍管控”，构建全尺寸段、高中低端多元化产品矩阵，可快速响应区域订单、优化供应链
成本、提升交付效率。公司将持续推进海外研产销一体化和品牌升级战略，以领先的RGB-MiniLED、激光显示等前沿技术
，加速全球化发展。
5.2026美加墨世界杯即将开赛，、对公司会产生哪些积极影响？
答：海信是2026美加墨世界杯官方赞助商，同时也是本届世界杯VAR（视频助理裁判）显示技术官方合作伙伴。本次
合作不仅延续了公司在国际顶级体育赛事领域的品牌布局，更实现了从传统赛事赞助向核心显示技术合作的进一步升级，
有助于提升全球消费者对公司品牌及显示技术实力的认知和认可。本届世界杯公司合作将自研RGB-MiniLED高端显示技术
落地赛事专业应用场景，借助国际足联的权威平台和专业赛事验证，夯实中国高端显示技术的全球专业认可度。
在市场拓展方面，公司围绕世界杯观赛需求持续完善产品布局，推出推出RGB-MiniLED电视、激光电视、MicroLED无
界巨幕等定制化观赛产品矩阵，叠加全球主题营销、终端体验活动与渠道联动，加速提升美加墨及欧洲等核心市场高端品
牌认知、高端产品渗透率。公司持续收获全球高规格品牌曝光，提升海外市场的知名度和品牌效应，加速全球市场拓展和
渠道建设。伴随赛事周期内全球性高频品牌曝光，有助于持续强化公司在美加墨等重点海外区域的品牌影响力，加速海外
市场拓客与渠道下沉，为公司全球化业务稳健增长提供支撑。
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参与调研机构：98家
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2026-04-01│海信视像(600060)2026年4月1日-30日投资者关系活动主要内容
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1、2026年一季度公司整体经营情况如何？
答：2026年第一季度，公司实现经营稳健增长，公司实现营业收入137.2亿元，同比增长2.6%；主营业务收入134.5亿
元，同比增长9.4%；归母净利润5.9亿元，同比增长6.7%。
公司践行高端化与全球化战略，持续推动产品结构优化与品牌影响力提升。根据奥维睿沃数据，2026年一季度，海信
百吋及以上大屏电视全球出货量份额54%，继续高居全球第一；在国内市场，根据奥维云网数据，海信系电视销售量占有
率26.15%、销售额占有率31.67%，均稳居行业第一；在85英寸及以上、98英寸及以上、100英寸及以上大屏市场，以及万
元及以上、2万元及以上高端市场，海信均斩获量额双冠。
2、公司这两年持续加码RGB-Mini LED等高端显示技术，请问公司目前在技术创新和产业化落地方面有哪些最新进展
？
答：作为RGB-Mini LED电视的全球开创者与引领者，海信已累计掌握1495项相关专利，构建起从芯片到整机的全链路
技术体系。公司推出UX2026款RGB-Mini LED旗舰产品，搭载全球首创的玲珑4芯真彩背光技术，突破行业技术瓶颈，将高
端电视视觉体验提升至专业监视器级别。
同时，公司正加速推动RGB-Mini LED技术从高端市场向中高端市场普及。4月发布的小墨E5S系列，将过去Pro级产品
的核心配置全面下放，实现55～100英寸全尺寸覆盖，进一步降低高端显示体验门槛。这也意味着公司已构建行业最完整
的RGB-Mini LED产品矩阵，形成从旗舰到主流价位段的全面覆盖，进一步巩固全球电视龙头地位，并推动国内显示产业技
术升级。
市场表现方面，根据奥维云网数据，2026年一季度，国内RGB-Mini LED电视月均销量达到2025年3月至12月月均销量
的3倍以上，其中海信销量份额达到79.4%，保持行业领先地位，体现出公司技术路线和产品竞争力已获得市场高度认可。
5月8日，公司还将举办全场景新品发布会，把多年积累的高端显示技术进一步拓展至智能投影、显示器、闺蜜机等多
个品类，推动显示技术从“电视”向“全场景”延伸，持续提升公司长期成长空间与产业竞争力。
3、美加墨世界杯即将到来，请问公司做了哪些准备？
答：海信已连续赞助三届世界杯、三届欧洲杯等顶级赛事。2026年美加墨世界杯是史上规模最大、赛程最长的一届，
这不仅是一场前所未有的观赛盛事，更是海信加速全球化高端突破、进一步提升美加墨、欧洲等市场认知度与渗透率的战
略机遇。海信不仅是官方赞助商，更是2026世界杯VAR（视频助理裁判）显示技术官方合作伙伴。海信RGB-Mini LED电视
将入驻世界杯视频裁判中心，为VAR团队提供高清精准的显示支持。这不仅体现了公司在画质、色彩和控光等领域的技术
领先实力，也意味着海信显示技术进入国际顶级专业赛事应用场景，进一步强化全球消费者对中国高端显示技术的认知。
围绕世界杯观赛需求，公司已提前布局多款世界杯定制产品，包括RGB-Mini LED电视、激光电视以及Micro LED无界
巨幕等，重点强化超大屏、沉浸式、智能交互等体验升级。同时，公司将围绕世界杯开展主题营销、终端体验活动及全球
渠道联动，实现技术展示、品牌升级与市场拓展的多重突破，持续巩固公司在全球高端显示领域的领先地位，实现品牌声
量与市场份额的双重跃升。
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参与调研机构：88家
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2026-03-01│海信视像(600060)2026年3月1日-31日投资者关系活动主要内容
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1.公司2025年的市场表现怎么样？
答：2025年公司坚定不移推进全球化布局与高端大屏战略，市场表现稳健向上。根据奥维睿沃统计，2025年海信系电
视全球出货量市占率为14.56%，同比提升0.5个百分点，在中国、日本、澳大利亚、南非及斯洛文尼亚等核心市场蝉联第
一。海外市场产品结构持续优化，MiniLED产品出货量同比增长超过26%，并在98吋及以上、100吋及以上超大屏分别以30.
3%、57.1%的出货量份额登顶全球第一。国内市场方面，根据奥维云网全渠道监测数据，2025年海信系电视中国内地零售
额市占率为30.38%，零售量市占率为25.59%，均位居中国内地市场第一名，持续巩固行业龙头地位，同时公司产品结构持
续优化，MiniLED产品销量同比增长23%，98吋以上产品销量同比增长超过50%，整体均价同比提升5%左右，在全渠道百吋
及以上市场，海信系零售量与零售额占有率分别达46.3%和53.06%，稳居中国第一，在75吋及85吋以上市场也均保持市场
首位，线下高端额占有率达43.2%，线上高端额占有率达33.31%，实现了规模与质量同步双增长。
2.在电视行业整体规模稳定、结构提升的趋势下，公司如何应对？
答：公司坚定“技术立企”，夯实高质量增长基础。一方面，公司坚持以技术创新构建核心竞争壁垒。2025年，公司
推出RGB-MiniLED技术及量产产品，在核心芯片与光学架构方面完成技术迭代，对RGB-3DDimming芯片进行升级，并攻克“
光晕”与“串色”等行业瓶颈优化画质表现。同时，公司自研应用自研黑曜屏技术，并与头部面板厂商合作，推出180Hz
刷新率液晶显示技术。公司已完成从旗舰到中高端RGB-MiniLED产品的主流尺寸市场布局，推动RGB-MiniLED加速从高端市
场向主流市场渗透。奥维云网数据显示，2026年1月-2月，在国内线下高端消费市场中，均价2万元及以上85英寸电视细分
领域，RGBMiniLED电视销售额占比达51.46%，销量占比达56.97%，市场份额过半，RGB-MiniLED成为高端电视主流选择。
另一方面，公司聚焦高端化与大屏化战略，持续优化产品结构，2022年至2025年电视产品平均尺寸从50.44吋增长到53.63
吋，65吋以上产品销售额内占比从44%提升至56%，75吋以上产品销售额内占比从21%提升至39%，98吋以上产品销售额内占
比从1%提升至7%，MiniLED产品销售额内占比从2%提升至24%，过去三年电视产品均价增长15.24%，高端市场竞争力持续增
强。同时，公司持续深化全球化布局与品牌建设，结合世界杯、欧洲杯、世俱杯等世界顶级赛事以及《黑神话：悟空》《
影之刃零》等游戏IP展开整合营销，提升品牌全球影响力；并通过海信、东芝、Vidda三大品牌协同运作，以“科技化、
品质化、年轻化”满足用户多场景、多层次需求。公司在全球范围内设立9个生产基地和13个研发中心，持续完善全球区
域运营中心“研产销一体化”布局，在北美、欧洲、东南亚、中东、日本等地区前置研发能力，重点强化中东非、中南美
等新兴区域的本地化供应保障能力；并推广“灯塔工厂”智造标准，深化全链路数字化治理。2019-2025年间，公司海外
收入持续提升，年均复合增长率达13%，海信品牌连续9年位居BrandZ?中国全球化品牌10强，品牌全球影响力持续提升。
3.公司新显示新业务板块表现如何？
答：报告期内公司持续深化技术创新与产业布局，以多场景大显示为核心，持续提升激光、商显、云服务、芯片以及
多场景显示等产品技术的全球市场竞争力，开拓第二增长曲线，新显示新业务板块2025年收入为84.58亿元，同比增长24.
92%。激光显示业务实现规模与市场份额双增长，海外市场销量同比增长79%，2025年海信激光电视全球出货量份额达70.3
%，连续七年排名全球第一，国内激光电视整体销售额占有率达96.4%。商用显示业务坚定推进自主品牌出海战略，报告期
内收入同比增长265%，业务覆盖欧洲、亚太、美洲、中东非等区域87个国家。其中交互平板收入同比增长168%，海外市场
实现6倍增长，2025年交互平板全球出货量第二、海外第一；数字标牌收入同比增长44%，海外业务增速达53%；LED显示海
外业务规模同比增长48%。MicroLED技术已构建起覆盖全产业链的垂直整合能力，攻克了传统LED直显难以满足家用级显示
性能与EMC认证的关键技术瓶颈，并实现商业化落地，产品远销欧美及中东等核心区域，全球渠道布局持续完善。产品远
销欧美及中东等核心区域，全球渠道布局持续完善。芯片业务持续构建全场景全显示产品矩阵。TCON芯片业务同比增长10
%以上，电视TCON芯片全球市占率约45%，持续保持行业领先地位；自研高性能RGB-MiniLED背光芯片实现规模化应用，驱
动背光芯片业务营收同比增长约70%。场景显示领域实现创新突破。移动智慧屏国内出货量同比增长156%，市场份额达18.
1%，稳居行业第二；显示器国内出货量同比增长86%，海外出货量同比增长161%，为新显示新业务长期增长注入持续动能
。
4.今年在美加墨三地举办的世界杯，公司做了哪些准备？
答：针对2026年美加墨世界杯赛事带来的市场机遇，公司依托全球化运营体系与全产业链技术优势，紧抓赛事催化下
的全球高端换机需求，持续强化品牌全球影响力与市场竞争力。公司围绕观赛场景发布多款世界杯定制款新品，推出的RG
B-MiniLEDUX2026，打造世界杯专属沉浸式观赛体验；在激光显示产品方面，公司推出探索X1系列激光电视，配备全球首
发的纳米光谱选择屏Pro，实现100英寸全屏亮度突破1000nits，打造影院级赛事观赛体验；在MicroLED领域，推出163英
寸四基色（RGBY）MicroLED无界巨幕，突破传统色域限制，实现100%BT.2020超广色域覆盖，满足多场景观赛需求。在品
牌建设方面，公司延续顶级体育赛事营销的成熟经验，将充分发挥2026年FIFA世界杯全球官方赞助商优势和资源，重点发
力美加墨、欧洲及澳洲等核心战略区域。通过体育IP与影像、游戏场景的深度联动，协同平板电视、激光电视、智能投影
及移动智慧屏等全品类“爆款”全球接力，实现品牌声量与市场规模的双重跃升
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