研报评级☆ ◇600060 海信视像 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 6 2 0 0 0 8
1月内 6 2 0 0 0 8
2月内 6 2 0 0 0 8
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.61│ 1.72│ 1.88│ 2.11│ 2.35│ 2.60│
│每股净资产(元) │ 14.47│ 15.00│ 16.29│ 17.47│ 18.77│ 20.16│
│净资产收益率% │ 11.09│ 11.47│ 11.54│ 11.83│ 12.25│ 12.63│
│归母净利润(百万元) │ 2095.85│ 2246.22│ 2454.01│ 2751.25│ 3068.25│ 3397.75│
│营业收入(百万元) │ 53615.56│ 58530.24│ 57679.22│ 62885.63│ 68037.00│ 73556.50│
│营业利润(百万元) │ 2764.11│ 2863.97│ 3184.65│ 3555.05│ 3959.10│ 4397.73│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-01 买入 维持 --- 2.08 2.34 2.57 开源证券
2026-04-01 增持 维持 --- 2.05 2.25 2.47 申万宏源
2026-04-01 买入 维持 --- 2.06 2.27 2.58 长江证券
2026-03-31 买入 维持 --- 2.13 2.34 2.58 银河证券
2026-03-31 买入 维持 --- 2.14 2.37 2.60 财通证券
2026-03-31 买入 维持 26.79 2.06 2.24 2.44 国投证券
2026-03-30 增持 维持 28.99 2.23 2.60 2.94 华泰证券
2026-03-30 买入 维持 --- 2.12 2.40 2.65 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-01│海信视像(600060)海外市场稳步扩张，盈利能力持续优化 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报：公司全年实现营业收入576.79亿元，同比微降1.45%；实现归母净利润24.54亿元，同比增长9.
24%；实现扣非归母净利润18.77亿元，同比增长3.26%。单季度来看，2025年Q4公司实现营业收入148.49亿元，同比下滑1
6.95%；实现归母净利润8.26亿元，同比下滑11.81%；实现扣非归母净利润6.71亿元，同比下滑19.20%。公司拟每10股派
发现金红利9.403元（含税），分红总额约12.27亿元，占归母净利润的50.0%，延续了高分红回报股东的政策。
事件评论
全球化布局深化，海外市场稳步扩展。公司2025年实现营业收入576.79亿元，同比微降1.45%；分业务来看，智慧显
示终端营业收入449.64亿元，同比下滑3.58%，新显示新业务（新显示新业务包括激光显示、商用显示、云服务、芯片业
务及其他新型业务）营业收入84.58亿元，同比增长24.92%，激光显示业务全球出货量份额达70.3%，连续七年第一，商用
显示业务2025年收入同比增长265%；分地区来看，2025年中国境内实现营业收入246.34亿元，同比下滑5.14%，中国境外
实现营业收入292.30亿元，同比增长4.57%。单季度来看，2025年Q4公司实现营业收入148.49亿元，同比下滑16.95%，或
主要由于去年同期高基数，内销对2025Q4整体表现形成一定拖累。
毛利率持续提升，费用投放聚焦长期发展。2025年毛利率为16.70%，同比增长1.04pct，分业务来看，智慧显示终端
毛利率达15.14%，同比增长0.69pct，主要受益于公司持续推动产品结构升级，2025年75英寸及以上产品销售额占比提升
至39%，MiniLED产品销售额占比从三年前的8%提升至23%，新显示新业务毛利率达28.07%，同比下滑1.90pct。单第四季度
来看，公司2025Q4毛利率为19.70%，同比增长2.14pct。费用端，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.69%/1.
75%/4.14%/0.10%，其中销售费用率同比提升0.84pct，其他费用率保持稳定，单四季度来看，2025Q4公司销售/管理/研发
/财务费用率分别为7.70%/1.67%/4.17%/0.21%，其中销售费用率同比提升1.43pct，与全年趋势相同，或主要系公司为强
化全球品牌影响力，在世界杯等顶级体育赛事IP以及全球渠道建设上加大投入，为长期发展蓄力。综合使2025年公司经营
利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为21.50亿元，同比增长10.83%，对应经营利润
率为3.73%，同比增长0.41pct，其中2025Q4公司经营利润8.30亿元，同比增长1.74%，经营性利润率达5.59%，同比增长1.
03pct。
投资建议：黑电行业结构性机会不断涌现，公司在大屏和高端市场具有较强竞争优势。展望后续，公司有望在2026年
世界杯等体育赛事催化、高端化与全球化战略深化、以及新显示业务快速增长等多重因素驱动下，延续高质量增长态势。
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为26.86、29.61和33.69亿元，对应PE分别为10.86、9.86和8.66倍，维持“买
入”评级。
风险提示
1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险；2、贸易保护主义带来的市场风险。
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2026-04-01│海信视像(600060)公司信息更新报告：2025Q4盈利能力优化，全球化与高端化│开源证券 │买入
│持续落地 │ │
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2025Q4盈利能力优化，全球化与高端化持续落地，维持“买入”评级
2025年公司实现营收576.8亿元（同比-1.5%，下同），归母净利润24.5亿元（+9.2%），其中2025Q4公司实现营收148
.5亿元（-17.0%），归母净利润8.3亿元（-11.8%）。由于国补退坡与上游原材料涨价影响，我们下调2026-2027年并新增
2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为27.2/30.5/33.6亿元（前值为28.4/31.5亿元），对应EPS为2.1/2.3
/2.6元，当前股价对应PE为10.7/9.6/8.7倍，考虑到公司多元化显示产业布局和产业链优势，看好公司后续以高端化与全
球化策略实现盈利稳步抬升，同时以可观分红回报股东，维持“买入”评级。
电视产品结构持续升级，新显示新业务多元化布局拓宽业务边界
分业务看，（1）智慧显示终端业务：2025年实现收入449.6亿元（-3.6%），其中98寸+/85寸+/75寸+/MiniLED产品占
比分别为7%/21%/39%/23%，同比+2/+3/+1/+3pct，国内/海外品牌指数分别达119/83，同比+6/+2，产品高端化持续兑现。
此外，在对下一代TV显示技术的探索上，公司依托ULED平台率先推广应用RGB-MiniLED技术，看好公司在MiniLED基础上继
续升级产品附加值，优化产品结构。（2）新显示新业务：2025年实现收入84.6亿元（+24.9%），其中激光显示海外市场
销量同比+79%，商用显示业务收入同比+265%，表现突出。看好公司激光、商显、芯片和AI等多元化布局拓宽业务边界。
分地区看，（1）中国市场：公司MiniLED产品销量同比+23%，98寸及以上产品销量同比+超过50%，整体均价同比提升5%左
右，同时中国市场份额维持领先。（2）海外市场：北美/欧洲市场75寸及以上销售同比+16%/14%，日本/东盟/中东非/中
南美市场65寸及以上销售同比+30%/+40%/+35%/+70%，海外市场大尺寸产品实现高增，看好公司持续发力品牌与渠道并举
，推进海外中高端产品高增，优化产品结构。
产品结构升级带来毛利率显著改善，费用合理投放整体可控
2025/2025Q4公司毛利率分别为16.7%/19.7%（+1.0/+3.3pct），主要系公司电视产品高端化带动均价提升，2025年智
慧显示业务毛利率为15.1%（+0.7pct）。费用端，2025/2025Q4公司期间费用率为12.7%/13.7%（+0.9/+3.0pct），2025Q4
公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.7%/1.7%/4.2%/0.2%，同比分别+2.5/-0.3/+0.5/+0.3pct.销售费率有所提升预
计系公司海外市场品牌营销及渠道相关费用，投入成功带动2025Q4毛利率大幅改善。综合影响下，公司2025/2025Q4销售
净利率分别为4.9%/6.1%（+0.5/+0.4pct）。
风险提示：面板价格快速上涨；海外需求快速回落；海外拓展不及预期等。
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2026-04-01│海信视像(600060)2025年年报点评：高端化+全球化持续推进，盈利能力同比 │申万宏源 │增持
│改善 │ │
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事件：2026年3月30日，公司发布2025年年报，海信视像2025年实现营收576.79亿元，同比下降1%；实现归母净利润2
4.54亿元，同比增长9%；实现扣非归母净利润18.77亿元，同比增长3%。
投资要点：
25Q4公司业绩符合预期。海信视像2025年实现营收576.79亿元，同比下降1%；实现归母净利润24.54亿元，同比增长9
%；实现扣非归母净利润18.77亿元，同比增长3%。其中，Q4单季度实现营收148.49亿元，同比下降17%；实现归母净利润8
.26亿元，同比下降12%；实现扣非归母净利润6.71亿元，同比下降19%。25Q4公司业绩符合市场预期。
大屏化+高端化+全球化持续推进，第二曲线快速增长。根据Omdia数据，2025年全球电视平均尺寸达51.6英寸，同比
增长0.8英寸，其中中国市场以62.4英寸的平均尺寸持续领跑全球，同比增幅达1.6英寸。国内市场方面，2025年公司产品
结构持续优化，MiniLED产品销量同比增长23%，98+英寸以上产品销量同比增长超过50%，整体均价同比提升5%左右；同时
市场份额保持绝对领先，在全渠道百英寸及以上市场，海信系零售量与零售额占有率分别达46.3%和53.06%，稳居中国第
一，且在75英寸及85英寸以上市场也均保持第一。海外市场方面，2025年，海信系电视98英寸及以上超大屏产品出货量同
比增长超过40%，MiniLED产品出货量同比增长超过26%；同时98英寸及以上、100英寸及以上超大屏分别以30.3%、57.1%的
出货量份额登顶全球第一。海信系电视在全球多区域市场地位持续巩固，在日本、澳大利亚、南非及斯洛文尼亚位居第一
，加拿大、墨西哥、乌克兰、克罗地亚等国家位列第二。新显示新业务方面，公司持续深化技术创新与产业布局，以多场
景大显示为核心，持续提升激光、商显、云服务以及多场景显示、AI、机器人等产品技术的全球市场竞争力，开拓第二增
长曲线2025年新显示新业务的主营业务收入为84.58亿元，同比增长24.92%。
盈利能力稳步提升。2025Q4公司实现毛利率19.70%，同比+3.25个pcts。期间费用方面，销售费用/管理费用率分别为
7.70%、1.67%，同比分别+2.55、-0.26个pcts。财务费用同比+0.25个pcts至0.21%。最终录得2025Q4净利率6.09%，同比+
0.45个pcts。
小幅下调盈利预测，维持“增持”投资评级。我们小幅下调此前对于公司的盈利预测，预计公司2026-2027年可实现
归母净利润26.70、29.34亿元（前值为27.57、30.12亿元），新增2028年归母净利润为32.17亿元，同比分别+8.8%、+9.9
%和+9.7%，对应当前市盈率分别为11倍、10倍和9倍。行业平均屏幕尺寸提升、MiniLED渗透率带动公司收入增长，盈利能
力提升，维持“增持”评级。
风险提示：面板价格波动风险；汇率波动风险；终端市场需求不及预期
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2026-03-31│海信视像(600060)夯实全球基础，稳步向前 │银河证券 │买入
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公司发布2025年报：2025年，公司营业收入576.8亿元，同比-1.5%；归母净利润24.5亿元，同比+9.2%；归母净利率4
.3%，同比+0.4pct。其中2025Q4营业收入148.5亿元，同比-17%；归母净利润8.3亿元，同比-11.8%；归母净利率5.6%，同
比+0.3pct。2025年分红率为50%。2025年加权平均ROE达12.1%，同比+0.2pct；经营现金流创近年新高，全年经营活动产
生的现金流量净额达45.83亿元，同比+27.43%，资金效率稳步提升，存货周转与履约周期持续优化，展现出产业链话语权
与营运资金管控能力。2025Q4业绩低于预期，主要是中国市场国补退坡，以及2025年北美市场以提升零售量份额为主，盈
利能力暂时欠佳。但其他区域推动“高端化、大屏化、智能化”战略，实现消费升级。随着2026年北美市场也开始专注于
改善销售结构，公司业绩增速有望改善。
智慧显示终端大屏化，高端推RGB-MiniLED：1）2025年智慧显示终端主营业务实现收入449.6亿元，同比-3.6%；毛利
率达15.1%，同比+0.7pct，内外销毛利率均有提升。全球与国内市场领跑：奥维睿沃数据，海信系电视全球出货量市占率
同比+0.5pct至14.6%；奥维云网数据，海信系电视国内零售额市占率30.4%、零售量市占率25.6%，均稳居国内第一。2）
大屏高端化驱动价值升级：国内线下高端电视市场，海信系零售额市占率同比+2.2pct至43.2%。在全渠道百英寸及以上超
大屏市场，海信零售额市占率达53.1%，稳居国内第一。3）技术路线跃迁：公司首发116吋RGB-MiniLED电视UX，搭载行业
首款光色同控芯片信芯H7，在画质超越OLED的同时功耗降低20%，斩获AWE艾普兰金奖。4）全球化运营深度拓展。25年海
外主营业务收入达292.3亿元，同比+4.6%，占比反超国内。公司依托世俱杯等体育IP以及全球产业链布局，欧美及新兴市
场高端渠道渗透率与品牌价格指数双双攀升。
其他业务：1）2025年新显示新业务实现主营业务收入84.6亿元，同比+24.9%，毛利率为28.1%。Omdia数据，25年公
司激光显示全球出货量份额高达70.3%，连续七年稳居世界第一。商用显示业务收入强劲爆发，同比+265%，交互平板（IF
PD）全球出货量升至第二、海外第一；LED业务海外规模同比大增48%，成功切入亚太及欧美等高端教育与零售场景。2）
显示芯片TCON芯片持续垄断高端市场，全球电视TCON市占率约45%，显示器TCON占比提升至12%；完成高端QHD电竞显示器S
OC芯片量产交付，芯片自主可控与垂直整合能力进一步增强。3）子公司乾照光电2025年营业收入34亿元，同比+39.8%；
归母净利润1.15亿元，同比+19.3%（乾照光电2025年报披露口径）。公司高性能RGB-MiniLED背光芯片实现量产，背光业
务营收同比增长70%以上；车载业务伴随智能座舱升级，营收同比激增170%以上，GaAs太阳能电池切入商业航天产业链。
投资建议：考虑国内市场国补退坡和需求端偏弱的影响，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为6
42.8/706.0/768.7亿元，同比+11.4%/+9.8%/+8.9%，归母净利润分别为27.7/30.6/33.7亿元，同比+13%/+10.3%/+10.1%，
EPS分别为2.13/2.34/2.58元每股，当前股价对应PE为10/9/8.2倍，维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；美国关税风险；成本快速上涨的风险。
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2026-03-31│海信视像(600060)Miniled驱动公司稳健增长 │财通证券 │买入
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事件：海信视像于3月30日发布2025年报。2025年营收576.79亿元，同比-1.45%；净利润24.54亿元，同比+9.25%。4Q
2025营收148.49亿元，同比-16.95%，净利润8.25亿元，同比-11.86%。
营收拆分：分产品，智慧显示终端营收449.64亿元，同比-3.58%，毛利率15.14%，同比+0.69pct；新显示业务营收84
.58亿元，同比+24.92%，毛利率28.07%，同比-1.9pct。分地区，中国境内营收246.34亿元，同比-5.14%，毛利率23.58%
，同比+0.99pct；中国境外营收292.3亿元，同比+4.57%，毛利率12.03%，同比+1.12pct。分销售模式，直销收入88.51亿
元，同比+4.11%，毛利率27.12%，同比+0.77pct；经销450.13亿元，同比-0.89pct，毛利率15.38%，同比+0.69pct。
利润率&费用率：2025年毛利率16.7%，同比+1.04pct；净利率4.87%，同比+0.48pct。销售费率/管理费率/研发费率
为6.69%/1.75%/4.14%，同比+0.85pct/-0.03pct/+0.08pct。4Q2025毛利率19.7%，同比+3.25pct；净利率6.09%，同比+0.
45pct。销售费率/管理费率/研发费率为5.82%/1.67%/4.17%，同比+0.67pct/-0.26pct/+0.46pct。
投资建议：我们预计随着Miniled产品的提升以及渠道端持续放量，公司整体利润有望持续稳健增长，我们预计2026-
2028年归母净利润27.9/31.0/34.0亿元，对应9.9/8.9/8.2x，维持“买入”评级。
风险提示：供应链依赖与原材料价格波动风险、汇率波动风险、国内内需不足风险
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2026-03-31│海信视像(600060)产品结构持续优化，Q4盈利能力同比提升 │国投证券 │买入
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事件：海信视像公布2025年年度报告。公司2025年实现收入576.8亿元，YoY-1.5%；实现归母净利润24.5亿元，YoY+9
.2%。经折算，Q4单季度实现收入148.5亿元，YoY-17.0%；实现归母净利润8.3亿元，YoY-11.8%。展望后续，随着公司产
品结构不断优化，新显示业务快速增长，公司盈利能力有望持续提升。
Q4收入同比下降：国内市场方面，受国补退坡影响，Q4公司国内电视销量承压。根据产业在线，2025Q4海信国内电视
出货量YoY-30%。我们判断Q4公司内销电视业务收入同比下降。海外方面，受美国市场渠道结构调整影响，我们判断Q4公
司外销电视业务有所承压。2026年为世界杯赛事年，有望带动北美、欧洲电视市场的中高端换机需求增长。海信结合世界
杯等顶级体育赛事IP开展整合营销，重点拓展战略市场和高端渠道，海外业务有望实现良好增长。
Q4盈利能力持续提升：Q4海信整体毛利率同比+2.1pct，我们判断主要得益于公司电视产品结构持续向大屏化、高端
化升级。Q4海信归母净利率同比+0.3pct。Q4海信净利率提升幅度小于毛利率提升幅度，我们分析主要原因包括：1）Q4公
司销售费用率/研发费用率同比+1.4pct/+0.5pct。2）Q4所得税费用占总收入的比例同比+0.3pct。
Q4单季度经营性净现金流同比增加：公司Q4单季度经营性现金流净额同比+5.1亿元，主要因为Q4销售商品、提供劳务
收到的现金+28.3亿元。
投资建议：海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改和股权激励有望充分激发公司经营活力。激光显示、商
用显示、云服务和芯片业务构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2026年~2028年
的EPS分别为2.06/2.24/2.44元，维持买入-A的投资评级，给予2026年13倍的市盈率，相当于6个月目标价为26.79元。
风险提示：国内以旧换新政策变化、海外经济环境恶化、行业竞争加剧。
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2026-03-30│海信视像(600060)全球布局+高端化稳步推进 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月30日公司披露年报，海信视像实现收入576.8亿，同比-1.5%，归母净利润24.5亿，同比+9.3%，扣非归母18
.8亿，同比+3.3%。25Q4实现收入148.5亿，同比-17%，归母净利润8.3亿，同比-11.9%，扣非归母6.7亿，同比-19.2%。
经营分析
电视主业表现优于大盘。25年海信电视主业实现营收449.6亿元，同比-3.6%。我们预计海外表现好于国内，其中国内
主要系四季度国内国补退坡下行业需求下滑有所拖累，但海信作为龙头表现优于大盘，据奥维数据，2025年海信系电视中
国内地零售额市占率为30.38%，零售量市占率为25.59%，均位居中国内地市场第一名。海外方面，公司持续推进研产销一
体化和品牌升级战略，在北美、欧洲、东南亚、中东、日本等地区前置研发能力，优化完善海外制造基地的供应链体系，
通过本地化布局提升市场响应速度，同时结合世界杯、世俱杯等顶级体育赛事IP开展整合营销，重点拓展战略市场和高端
渠道。其中公司在北美MiniLED产品销量增长约15%，欧洲MiniLED产品销量增长超过45%，在日本市场销量与销售额市占率
分别达到44.2%和37.3%，同比分别提升5.6和5.8个百分点，蝉联市场双料冠军，在东盟规模增长超过30%。
结构改善驱动盈利能力提升。2025年公司实现毛利率16.7%，同比提升1pct，其中电视业务毛利率提升0.69pct、新显
示业务提升1.9pct。期间费用方面，公司销售/管理/研发费用率分别为6.7%/1.8%/4.1%，同比+0.84pct/-0.03pct/+0.06p
ct，费用控制良好。综合影响下，公司25年归母净利率为4.3%，同比+0.42pct。
盈利预测、估值与评级
公司坚定不移推进全球化布局与高端化战略，品牌价值与产品竞争力持续攀升，出货结构优化带动盈利中枢提升，长
期空间广阔。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.7、31.3、34.5亿元，同比+12.9%、+12.9%、+10.5%，当前
股价对应PE为10.0、9.9、8.0倍，维持“买入”评级。
风险提示
面板价格波动；海外需求不及预期。
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2026-03-30│海信视像(600060)看好大屏化、Mini+LED共振及新成长 │华泰证券 │增持
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公司公布2025年业绩：全年实现营收576.79亿元，同比-1.45%，归母净利24.54亿元，同比+9.24%，经营活动现金流
净额45.83亿元，同比+27.43%。其中，4Q2025营收同比-16.95%，归母净利同比-11.8%。整体看，公司在收入端小幅下滑
的背景下，依靠产品结构升级、经营效率优化与第二曲线放量，仍实现利润与现金流同步改善。公司同时拟每10股派现9.
403元，延续较高分红水平。维持“增持”评级。
电视：大屏化、高端化继续兑现，RGB-MiniLED打开新一轮升级
2025年公司智慧显示终端业务收入449.6亿元，同比-3.58%。公司核心逻辑仍在电视主业的结构升级。根据公司年报2
025年海信系电视全球出货量市占率达14.56%，同比提升0.5pct；中国内地零售额/零售量市占率分别达30.38%/25.59%，
继续位居第一。产品结构上，2022-2025年公司电视平均尺寸由50.44英寸提升至53.63英寸，65+、75+、98+产品销售额占
比分别提升至56%/39%/7%，MiniLED销售额占比提升至24%。国内市场中，MiniLED产品销量同比增长23%，98+产品销量同
比增长超50%，整体均价提升约5%；海外市场中，98+超大屏出货同比增长超40%，MiniLED出货同比增长超26%。我们认为
，公司正从“大屏领先”走向“高端显示引领”，RGB-MiniLED有望成为下一阶段ASP和盈利能力继续抬升的重要抓手。
新显示新业务：激光、商显与MicroLED等有望共同打开天花板
2025年公司新显示新业务主营业务收入84.58亿元，同比+24.92%，第二曲线继续加速。其中，激光显示全球份额持续
领先，海信激光电视全球出货量份额达70.3%，已连续七年排名第一，海外销量同比增长79%；商用显示收入同比增长265%
，交互平板收入同比增长168%、海外实现6倍增长，数字标牌收入同比增长44%；同时公司在MicroLED、智能穿戴、AI耳机
/AI眼镜、机器人等方向持续推进。我们认为，海信视像已不再是单一彩电公司，而是在向“多场景显示平台”升级，激
光显示、商显及AI终端有望持续突破传统电视估值边界。
成本优化叠加结构升级，利润率稳步抬升
2025年公司整体毛利率约16.7%，同比提升约1.0pct。与此同时，归母净利率提升至4.25%，同比提升约0.4pct。费用
端看，整体期间费用率同比+0.9pct，其中，销售费用率同比+0.84pct，主要反映公司在高端化与全球品牌建设上的持续
投入，其他各项费用率水平相对稳定，整体体现公司在“投入品牌、稳住管理、坚持研发”之间保持较好平衡。现金周期
进一步优化至37.1天，经营质量继续提升。
看好显示技术迭代与全球化扩张
展望2026年，我们继续看好公司沿“高端化、大屏化、智能化”主线深化。因此，我们上调26-27年归母净利为29.1/
33.9亿元（前值28.9/32.3亿元，分别上调0.69%和4.95%），引入28年预期归母净利为38.38亿元，对应EPS为2.23/2.60/2
.94元。截至2026/3/30，Wind一致预期可比公司26年平均PE为11.2x，公司凭借中高端定位及新业务拓展，产品升级推动
盈利能力稳步改善，有望享受估值溢价，给予公司26年13xPE，对应目标价28.99元（前值29.85元，基于25年15xPE）。
风险提示：面板价格大幅上升；以旧换新不及预期；海外电视需求大幅下滑。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：29家
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2026-01-01│海信视像(600060)2026年1月1日-30日投资者关系活动主要内容
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1、公司近期在CES上展示的新一代RGB显示技术，具体将如何巩固公司在全球高端显示市场的竞争优势？
答：作为RGB显示技术的开创者，海信实现光源、芯片、色彩管理系统的全方位的进化，推出全新一代RGB-Mini LED
技术。
第一大进化是光源：全新的玲珑4芯真彩背光。海信全面升级RGB-Mini LED红绿蓝三原色发光芯片，并创新性引入第
四种天青色自发光芯片，全球首创玲珑4芯架构，进一步打破色域边界。玲珑真彩背光将RGB-Mini LED的色域提升110% BT
.2020，让BT2020下的传统三角形色域首次突破至四边形，较当下最高配置的QD-Mini LED提升10%，较QD-OLED提升18%，
色彩体积也达到行业最高的100%。
第二大进化是光色同控芯片：信芯AI画质芯片H7。海信自研的信芯AI画质芯片H7通过芯片性能的进一步升级，控色精
度达到134bits，能分辨百万亿级色彩差异，即便面对全新玲珑真彩背光的复杂性，H7的强大算力也能从容驾驭高阶混光
运算，在暗场和高亮场景下也能展现非常好的色彩饱和度和层次细节，解决了现有OLED电视在中等亮度下色彩表现力不足
、传统QD-Mini LED电视高亮场景下色彩“漂白”亮色难兼的问题，实现真正的全局高色域、全亮度高色域。海信RGB-Min
i LED实现了有害蓝光比QD-OLED降低60%，比传统QD-Mini LED降低75%，能耗降低30%。
第三大进化是色彩管理：为了彻底释放全新一代RGB-Mini LED的潜能，海信RGB-Mini LED还构建了一套全链路色彩系
统，包括运用专业级3D LUT技术、提供光影妙控台等功能，以端到端的色彩管理与校准，忠实还原每一位内容创作者的意
图。让用户观看FIFA世界杯时仿佛置身赛场，沉浸3A大作时光影触手可及，以消费级电视享受专业制作级色彩呈现。
这一技术赋能的116吋UX电视斩获CES 2026荣誉奖等17项大奖，配合同期发布的Micro LED及激光电视新品，构建了极
具竞争力的多技术赛道矩阵。此次技术迭代不仅引领了行业“RGB热潮”，更显著强化了公司在全球高端显示市场的技术
话语权与领跑优势。
2、在“AI+制造”背景下，公司智能制造体系如何实现AI技术的深度应用？
答：公司智能制造践行全链路的AI赋能，在新产品研发与制造全流程中采用了AI、大数据、模拟仿真和大规模VR技术
，实现从用户需求洞察、研发、生产到交付全流程的智能闭环，在效率、质量与柔性维度持续突破。
在用户需求洞察环节，实现海量用户数据分钟级分析，用户声音转化为产品功能输入的时间缩短62%。当前在高端市
场备受欢迎的RGB-Mini LED电视E8S系列正是来自快速响应用户需求的成功实践，其动态画面流畅度与色彩稳定性的升级
精准命中消费痛点。
从研发到交付的全流程优化中，海信应用了40余项融合智能体、大数据、VR及仿真技术的先进用例：在研发环节，软
件开发周期缩短31%，研发效率提升27%，大幅提升用户需求响应与方案开发速度；在工艺设计环节，仅需5分钟即可自动
生成涵盖工序步骤、操作要求、物料分配等全要素的工艺方案，效率提升75%；在智能制造环节，海信应用行业领先的第
三代数字化高效电视生产线，平均每 20秒即有一台85英寸大屏电视完成下线，彻底打破了传统制造的效率瓶颈。
2026年1月，在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上，海信电视工厂凭借“以用户为中心+全链 AI 智造”“双引擎”数
字化转型，获评全球电视行业首家灯塔工厂。
3、在显示技术路径多元化的背景下，公司如何布局以及支撑多场景显示落地？
答：公司始终围绕技术创新与战略布局，以“多场景大显示”为核心战略，构建横向覆盖家庭、商业、车载场景，纵
向深耕显示技术、芯片、云服务与AI操作系统的立体化创新矩阵，以应对技术路径多元化趋势，提升不同显示技术在多场
景中的落地效率与可持续性。
在显示技术层面，公司围绕液晶、激光、Micro LED三大核心显示技术进行平台创新，并依托高效协同的“1+（4+N）
”产业生态，将显示技术与具体应用场景深度结合，强化在家庭消费和高端市场的竞争力。同时，公司以自研画质芯片与
AI算法为核心，致力于将领先的显示技术与AI深度融合，打造覆盖全场景的高端显示解决方案，满足市场多元化需求。
在产业链协同方面，公司通过战略控股信芯微、乾照光电两家上游芯片企业，深化显示产业垂直整合，加速技术创新
协同，缩短技术转化周期，构建核心技术壁垒，实现横跨上游LED芯片及画质芯片、中游模组设计、下游终端应用和云服
务全链路自主可控，为多场景显示落地提供坚实支撑。
4、全球机器人市场稳步增长，公司在该领域有何布局及进展？
答：公司积极把握服务机器人市场机遇，与海信集团、海信家电共同设立杭州海信星海科技（杭州）有限公司，围绕
智能机器人、工业机器人、服务消费机器人等方向开展布局，推进相关技术与应用的产业化落地。
海信在CES 2026上推出了首款商业化人形机器人Harley，标志着海信机器人战略的商业化落地。该机器人定位为人形
商业服务机器人，计划率先应用于品牌门店，并逐步拓展至酒店、展馆等多元商用场景。在硬件方面，Harley采用轻量化
模块化设计，具备31个自由度，能流畅完成行走、舞蹈等复杂动作并保持动态平衡。Harley基于海信自研的星海大模型，
融合多模态理解与自然语言交互能力，为未来进入家庭、提供更广泛的智能服务积累实践经验。
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