研报评级☆ ◇600037 歌华有线 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 1 1 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.24│ -0.12│ -0.05│ 0.03│ 0.03│ 0.05│
│每股净资产(元) │ 9.41│ 9.22│ 9.13│ 9.16│ 9.19│ 9.24│
│净资产收益率% │ 2.55│ -1.34│ -0.55│ 0.30│ 0.40│ 0.50│
│归母净利润(百万元) │ 334.33│ -172.42│ -69.52│ 35.34│ 45.75│ 68.17│
│营业收入(百万元) │ 2441.68│ 2433.88│ 2314.14│ 2114.00│ 2254.00│ 2403.00│
│营业利润(百万元) │ 340.91│ -120.29│ -63.20│ 32.00│ 43.00│ 65.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-23 买入 维持 --- 0.03 0.03 0.05 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-23│歌华有线(600037)全年业绩扭亏为盈，通信业务新增低空发展机遇 │中邮证券 │买入
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事件回顾
2026年1月24日，公司发布2025年业绩预增报告，预计全年实现归母净利润为3,200万元到4,800万元，与上年同期相
比，将实现扭亏为盈。
事件点评
投资及资产处置收益为扭亏核心驱动，主营业务短期仍承压。25年公司主营业务收入同比有所下降，扭亏主要系投资
收益、资产处置收益录得较大增长：1）投资收益：公司间接持有迅策科技股份约332.66万股，该公司于2025年12月在香
港联交所主板挂牌上市，IPO前每股均价为20.73元，2025年12月31日收盘价为50.5港元/股。按2025年12月31日港元兑人
民币汇率测算，公司所持迅策科技股份预计可在2025年为公司贡献约0.82亿元税前投资收益；2）资产处置收益：2025年8
月，公司公告称，拟以全资子公司涿州歌华持有的有线电视网络资产及相关业务，与中国广电河北网络股份有限公司部分
股权进行置换。本次交易中，涿州歌华资产组评估增值1,942.35万元，对公司当期财务表现形成正向贡献。
5G产业受益低空通信建设，公司5G通信业务新增发展机遇。
2026年2月，工信部等五部门联合发布《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，明确提
出推进5G/5GRedCap模组与低空航空器的适配验证，并探索通信、导航、监视等功能融合模组研发，有望加快5G在低空场
景中的规模化应用。技术层面，广电旗下的700MHz被视为5G黄金频段，具备较强的绕射能力与广域覆盖优势，可同时适配
城市密集楼宇及城郊广域低空环境。据中国民航局预测，2025年中国低空经济市场规模1.5万亿元，预计2035年将破3.5万
亿元，行业有望持续高增。公司作为北京地区广电5G业务的运营主体，相关通信业务有望迎来新增发展机遇。
投资建议
我们认为，公司于2025年处置低效资产涿州歌华，有助于优化资产结构并提升长期资产质量，但由于相关业务收入不
再并表，对当期收入规模形成一定拖累。基于上述调整，我们将公司2025/2026/2027年营业收入预测由22.30/22.54/23.6
7亿元调整至21.14/22.54/24.03亿元。同时，受益于资产结构优化及业务持续改善，归母净利润预测由-0.15/0.09/0.19
亿元上调至0.35/0.46/0.68亿元，对应EPS为0.03/0.03/0.05元。以3月20日收盘价测算，分别对应298/230/155倍PE，维
持“买入”评级。
风险提示
“全国一网”整合进度不及预期的风险，有线电视用户下滑风险，5G通信业务发展不及预期的风险，政策风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-17│歌华有线(600037)2025年11月17日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
1、139*****922问歌华有线副董事长、总经理韩霁凯：2025年上证指数第三次进入4000点左右，可是公司股价与2007
年、2015年那两次4000点股价，相差太多了，韩总经理对此如何看，公司管理层有信心有举措，赶超前两次股价吗？
答:投资者您好，感谢您的关注。公司已在估值提升计划中明确全面实施“服务领航”战略，从主责主业出发，着力
巩固有线电视基本盘，加速促进政企业务发展，多措并举促进健康高质量发展。公司也将加强与控股股东的沟通，鼓励控
股股东增持。
2、159*****892问歌华有线副董事长、总经理韩霁凯：您好韩总，全国广电一网整合2026年“全国一网”协同目标，
歌华有线作为中国广电旗下的重要上市企业，为之协同做了哪些相关工作请介绍一下，谢谢！
答:投资者您好，感谢您的关注。2025年公司完成了涿州歌华网络资产置换，助力河北广电实现一省一网；落实“服
务领航”战略，以主责主业为出发点，着力巩固有线电视基本盘，同时大力发展政企业务，多措并举实现健康高质量发展
。
3、159*****892问歌华有线董事、总会计师吴春燕：您好从三季报看，公司营收下滑不少，净利润下滑相当明显，如
不减持金融资产等，公司首现净亏损，请问后续是否还会减持来弥补？
答:投资者您好，感谢您的关注。公司将通过传统业务促融合、政企业务大发展、新兴业务谋突破等举措，统筹布局
、融合推进，实现健康稳定发展。同时将根据减持相关规定结合金融资产市值波动情况，综合评估是否需要减持。
4、139*****922问歌华有线董事、董事会秘书、副总经理丁颖磊：歌华有线在股价提升计划中提到重组事宜，2025年
内会实施重组吗？
答:投资者，您好！公司将密切关注行业周期变化和竞争态势，聚焦产业链关键环节,积极探索研究多元化并购重组的
方式、路径以及策略，实现资源配置优化、业务转型升级以及资产保值增值。
5、139*****922问歌华有线董事、总会计师吴春燕：2025年三季度银行存款减少了，是投资了什么项目，到三季度末
现金及类现金类资产是多少？
答:投资者您好，感谢您的关注，相关数据详见公司已发布的三季报及自有资金进行委托理财方案的公告。
6、138*****971问歌华有线董事、总会计师吴春燕：请问贵公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？谢谢。
答:投资者您好，感谢您的关注。未来公司拟通过传统业务促融合、政企业务大发展、新兴业务谋突破等举措，统筹
布局、融合推进，实现健康稳定发展。
7、138*****971问歌华有线董事、总会计师吴春燕：麻烦请问公司未来的分红计划和派息政策？
答:公司将根据相关法律法规和公司章程的规定，在综合考虑业绩的情况下进行分红，请关注公司公告。
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