研报评级☆ ◇301665 泰禾股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.86│ 0.66│ 1.04│ 1.25│ 1.52│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.79│ 7.47│ 8.01│ 8.82│ 9.54│ ---│
│净资产收益率% │ 12.59│ 8.79│ 12.93│ 14.22│ 15.90│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 346.48│ 265.94│ 465.75│ 564.00│ 683.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 3868.33│ 4236.28│ 5368.63│ 5859.00│ 6681.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 382.90│ 324.62│ 717.36│ 820.00│ 954.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-18 买入 首次 33.67 1.25 1.52 --- 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-18│泰禾股份(301665)投资价值分析报告：立足创新基因与国际化布局，植保与新│光大证券 │买入
│材料双线并进 │ │
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托核心技术与国际化布局，构建植保与新材料的综合业务体系。公司是以泰禾集团核心资产整合设立的规范化股份制
企业，专注于作物保护及新材料领域发展，并于2025年4月在深交所创业板上市。历经多年的经营和持续投入，公司逐步
形成以百菌清、2,4-D、嘧菌酯、硫代氨基甲酸酯系列原药为核心的农药产品矩阵，以及四氯丙烯、间苯二甲胺等功能化
学品布局。在生产基地方面,公司以高QHSE标准建成南通如东、徐州新沂、苏州相城、江西新干四大生产基地。随着国际
化布局的深入推进，公司在北美、欧洲、南美等核心农化市场设立境外机构并完成自主登记，同时与先正达、陶氏、安道
麦、UPL等跨国巨头建立了长期稳定的战略合作关系。
全球农药行业景气有望回升，核心产品价格上涨公司业绩显著改善。2025年全球大部分地区农药渠道库存已回归至20
20年之前水平，行业迎来景气复苏拐点。2025年前三季度，受益于百菌清、2,4-D等核心产品价格上涨，公司盈利能力显
著改善。随着公司IPO募投项目的陆续投产，公司产能结构将进一步优化，为未来持续增长奠定坚实基础。此外，公司拟
于埃及建设农药及功能化学品项目，将进一步强化公司的国际竞争力，扩大公司的全球市场份额。
创制农药环丙氟虫胺正式获证上市，彰显公司创新化合物研发能力。2025年10月，公司自主创制的新型杀虫剂环丙氟
虫胺正式通过农业农村部审批并获得农药新产品登记证。公司规划有500吨/年环丙氟虫胺产能，已与先正达签订环丙氟虫
胺在中国水稻市场的独家战略合作协议，并与UPL达成全球战略合作共同推进国际商业化。该产品的成功上市充分验证了
公司的创新化合物研发能力，将为公司开辟高附加值的新增长极。
延伸功能化学品布局，拓展新材料领域成长轨道。公司利用在氨氧化、加氢、氯化等核心技术上的积累，成功布局四
氯丙烯、间苯二甲胺(MXDA)、二苯甲酮等功能化学品。四氯丙烯作为第四代含氟制冷剂原料，公司现有7000吨/年产能，
并与世界五百强霍尼韦尔建立专供关系。MXDA作为重要精细化工中间体，可应用于聚氨酯树脂原料、环氧树脂固化剂、特
种尼龙MXD6等领域，公司现已建成2万吨/年产能。二苯甲酮作为重要的精细化学品中间体，可应用于化妆品、涂料、医药
等领域，公司已建成1万吨/年产能。此外，我们认为公司凭借自身核心技术有望陆续开发出新的功能化学品产品，进一步
丰富公司产品矩阵。
盈利预测、估值与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.55、5.64、6.83亿元。结合相对估值和绝对
估值，我们给予公司目标价33.67元，对应2026年PE约为26.8倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，产品及原材料价格波动，募投项目建设及达产不及预期，汇率波动风险，环保及安全
生产风险，次新股股价波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-05-21│泰禾股份(301665)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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本次活动主要交流内容如下：
1. 核心产品经营与行业格局
回复：1) 百菌清通过自动化改造提升利用率、降低能耗成本，竞争壁垒
稳固；价格稳中震荡，小幅波动属行业正常周期，长期盈利能
力稳定；2,4-D 价格受苯酚、醋酸、甲醇等原料波动影响，原
料涨价带动产品提价；嘧菌酯中小产能逐步出清，市场份额持
续向头部集中；
2) 环丙氟虫胺于 2025 年 11 月正式上市，为公司第一大高毛利
增长点；国内推出“百施佳”和“歌莱雅”两大品牌，分南北
市场布局，为公司首个全球布局创制产品；
2. 创制农药研发体系与管线规划
回复：公司于 2015 年启动创制农药布局，已建成合成、分析、生测、制剂、工艺、登记等完整研发体系；与外部机
构合作开展智能筛选，提升研发效率。力争每年有 1-2 个先导化合物进入研发管线立项，同时，持续推进公司创制必赢
项目，形成“上市一代、储备一代、研发一代”的产品梯队。
3. 产能布局
回复：1) 国内：江西新干零碳产业园
公司在江西新干布局零碳产业园，为核心生产基地。园区依托当地盐化工资源优势，配套风电、储能及循环经济设施
，有效降低能耗与环保成本，构建绿色低碳生产体系；
2) 海外：埃及生产基地
公司积极推进全球化产能布局。基地自建绿电，能源成本优势显著，综合生产成本与国内基本持平；同时有效规避欧
美贸易壁垒，辐射欧美、中东及非洲市场，缓解国内产能受限压力，拓展全球供应能力。
4. 市场拓展与客户合作
回复：1) 市场布局
海外市场：2025年海外营收同比稳步提升；南美、北美、欧洲等为核心海外市场。
国内市场：依托核心创制产品环丙氟虫胺下沉渠道，国内市场竞争力稳固。
2) 核心客户合作
先正达为公司第一大客户，双方保持长期战略合作，建立稳定供应关系，保障核心产品订单规模。UPL 为环丙氟虫胺
海外核心合作方，双方开展联合登记、市场共建，协同推进产品全球化推广。
5. 管理层规划
回复：为适配公司发展战略，公司完成组织架构优化，成立植保事业部，整合研发、销售及创制业务，强化业务协同
，提升运营效率。同时，公司持续完善人才激励机制，未来拟推出短期与中长期相结合的激励方案。公司股权结构稳定，
实际控制人持股集中，暂无减持计划；核心团队传承规划清晰，保障企业长期稳健发展。风险提示：本次调研信息中如涉
及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请广大投资者理性投资，注意
投资风险。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│泰禾股份(301665)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1、2025年净利润增速远高于营收增速，原因是什么？
答：您好，感谢您对公司的关注。一方面公司保持核心产品的竞争力，需求端状态比较良好。另一方面，制剂产品及
一些新产品也有部分增量。同时公司持续提升生产和运营管理水平，开展降本增效工作。所以在营收与利润上有较大增幅
。谢谢！
2、您好，2025年公司营收和净利润增长非常显著，请问具体数据是多少？
答：您好，感谢您对公司的关注。2025年公司营收约53.68亿元，较上年增长26.73%，归母净利润约4.66亿元，较上
年增加75.13%。谢谢！
3、你好，我想了解如下问题：1.2025年功能化学品下半年的增长强于上半年，主要表现在什么产品，但江西仰立下
半年的利润相对上半年是降低的，是什么原因？今年一季度功能化学品的营收是否环比高增长？2国内有些工厂也在做四
氯丙烯，公司如何应对？3研发人员平均薪酬有点降低，建议大幅度提高；公司网站需改进，电话常无法接通。期待真诚
答复，谢谢。
答：您好，感谢您对公司的关注。功能化学品业务在正常开展。公司会在相关功能化学品产品上进一步发展。公司会
持续增加研发投入，不断提升公司的创新能力。谢谢！
4、继续提问：公司新产品环丙氟虫胺推进如何，为了了解其推广进度，使用状况，我们还去找产品经销商了解，很
辛苦的，希望半年报能公布些具体数据。
答：您好，感谢您对公司的关注。公司这款新品整体全球市场推进节奏平稳有序，海外多地正有序开展相关登记实验
认证，部分国家已顺利完成登记审批，稳步落地商业化投放；国内市场各项推广布局有序开展，市场渠道铺设与终端销售
推进态势良好。谢谢！
5、谢谢谢董事长，今年公司的高管都大幅度提高年薪，控股人田晓宏却降低，请问是出于什么原因？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司对董高有薪酬管理制度，根据公司业绩，基于各人绩效薪资会有所调整。谢谢
！
6、公司的羰基硫，间苯二甲胺目前在精密电子行业有应用了吗？如果没有，是否继续研发呢，大概何时能成功？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司主要从事农药产品以及功能化学品的研发、生产和销售，主营业务暂不涉及精
密电子行业。谢谢。
7、领导，您好！我来自四川大决策，请问，种业（玉米/水稻/蔬菜）订单与毛利率，转基因品种推广进度与政策影
响？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司主营业务为植保（农化）产品类型涵盖杀菌剂、除草剂及功能化学品，公司不
经营种子业务，但相关产品可用于玉米、水稻、蔬菜等作物。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-03-05│泰禾股份(301665)2026年3月5日投资者关系活动主要内容
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本次活动主要交流内容如下：
1. 产品竞争优势与行业格局
答：公司核心产品成本优势较明显，在行业市场行情低迷时，公司仍保持盈利。百菌清等产品属于国内限批品类，行
业不再审批新产能，公司通过自动化改造与工艺优化，进一步提升产能利用率，降低能耗、人工及环保处理成本，保持较
高竞争力。
2. 市场销售与区域布局
答：公司布局南美等主要市场，美国市场通过合作及差异化产品实现销售，欧洲市场依托登记证及当地产业缺口实现
订单回流，中东、东南亚等市场同步拓展。
当前全球农药市场（南美、北美、国内）库存处于较低水平，或将进入采购周期，但若无原油等原材料大幅波动，产
品价格整体将保持平稳。3. 新项目与新兴业务进展
公司创制新农药环丙氟虫胺已推出“百施佳”和“歌莱雅”两大品牌，分别布局南北方市场，已于去年 11 月及今年
1月完成上市发布会。该产品已取得国内登记证，海外登记正在推进，将陆续在部分国家落地。预计将为公司业绩带来新
的增长点。
4. 行业发展与公司观点
答：农药行业正从底部逐步复苏，但行业内部仍存在产能内卷问题。此外，国内“一品一证”政策已实施，行业小产
能将逐步出清，品种及品牌数量呈下降趋势。
风险提示：本次调研信息中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承
诺，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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