研报评级☆ ◇301589 诺瓦星云 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 15.76│ 6.42│ 6.36│ 7.08│ 8.22│ 9.88│
│每股净资产(元) │ 55.87│ 39.61│ 40.82│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 28.21│ 16.20│ 15.58│ 15.70│ 16.00│ 16.70│
│归母净利润(百万元) │ 607.12│ 593.10│ 587.84│ 654.00│ 760.00│ 913.00│
│营业收入(百万元) │ 3054.24│ 3279.60│ 3510.33│ 3889.00│ 4263.00│ 4652.00│
│营业利润(百万元) │ 674.85│ 659.29│ 672.07│ 742.00│ 862.00│ 1036.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-04 增持 首次 240.72 7.08 8.22 9.88 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-04│诺瓦星云(301589)显示控制核心厂商，受益MLED与超高清浪潮 │国泰海通 │增持
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本报告导读：公司聚焦视频和显示控制核心算法研究及应用。MLED快速爆发及超高清技术升级，进一步打开公司成长
空间。公司有望受益行业景气度，推动收入增长和盈利释放。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司聚焦视频和显示控制核心算法研究及应用,为用户提供专业化软硬件
综合解决方案。预计2026-2028年公司EPS分别为7.08/8.22/9.88元。按照PE估值，给予公司26年34倍PE，对应222.36亿市
值，目标价240.72元。
收入端保持增长、利润端小幅承压，海外业务成为主要增量。2025年营收35.10亿，同比+7.04%；归母净利润5.88亿
，同比-0.89%；扣非归母净利润5.58亿，同比-3.09%。分业务看，视频处理系统/LED显示控制系统/基于云的信息发布与
管理系统收入15.01/14.28/2.58亿，同比+11.76%/-5.70%/+30.55%。分区域看，海外收入8.21亿，同比+31.07%，快于国
内。2026Q1营收7.07亿，同比+13.80%；归母净利润0.95亿，同比-6.81%；扣非归母净利润0.94亿，同比-4.10%。
战略重心向MLED、视频处理、云管理和全球化市场拓展升级。公司围绕LED显示控制、视频处理及云信息发布管理三
大产品矩阵推进业务升级，重点布局MLED检测装备、专用控制芯片及高速接口芯片等产品，强化专业音视频综合解决方案
和云端运维能力。
MLED产业快速发展，超高清技术升级推动行业发展。MLED具有高亮度、高分辨率、低功耗、高集成、高稳定性等特点
。TrendForce预期2029年MiniLED显示屏市场规模达到21.94亿美元，2024-2029CAGR达28%。超高清视频应用于广播电视、
商业广告、文化娱乐、虚拟现实等场景。随显示效果升级，产业正由2K/4K向8K及更高规格演进，带动显示终端和视频处
理设备持续迭代。
风险提示：市场竞争风险；技术迭代升级风险；全球化管理风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│诺瓦星云(301589)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、公司推出的 AI智能播控方案，在拍照连屏、自动修缝、画质优化等功能上已取得落地。请问这些 AI 功能的实现
是依赖云端推理还是终端芯片的算力支持？对现有产品和解决方案的ASP平均售价产生了怎样的提升效果？
A：尊敬的投资者，您好！公司在多款端侧设备上都部署了 AI算力和智能算法，包括 AI 视频增强、语音/手势感知
交互、内容安全审核等技术，实现更加智能的 LED显示。这些功能目前主要依赖端侧芯片的支持。产品价格主要受市场供
需关系、生产成本等多因素影响。感谢您的关注！
2、超高清技术向消费端下沉的推进效果如何？是否有具体的落地应用或合作伙伴？
A：尊敬的投资者，您好！超高清视频是满足消费者高质量视觉体验需求的重要发展方向，在此领域，公司推出的产
品已覆盖 4K、8K，同时正在积极进行 16K产品的技术预研。未来，公司将继续跟踪超高清视频等行业新技术的发展方向
，强化技术创新，为超高清视频产业升级提供有力的技术支撑。相关产品与技术的案例展示您可关注公司官网与诺瓦星云
订阅号、服务号、视频号等。感谢您的关注！
3、在MLED产业快速发展的背景下，公司推出的集成电路和检测装备取得了哪些商业化进展？预计何时能对营收产生
实质贡献？
A：尊敬的投资者，您好！在检测装备方面，公司已推出MLEDDemura 系统、MLED 点亮测试机、MLED 墨色分档机和 M
LED全自动返修机等产品，在生产端能够提升MLED显示面板的良率和生产效率，助推MLED显示屏标准化、规模化制造；在
应用端能够产生更好的显示效果，全链路提升MLED产品高品质管理。在集成电路方面，公司已推出MLED ASIC专用控制芯
片、高速接口芯片和 PWM+PAM混合驱动芯片，能够显著提升 LED显示屏显示效果，助力 MLED 显示屏高画质与超轻薄的产
业发展需求。感谢您的关注！
4、布局 FPGA 芯片对公司的长远意义是什么？
A：尊敬的投资者，您好！公司聚焦核心业务与技术前沿，同时布局符合公司战略的对外投资，有助于稳定供应链安
全和提升股东价值。感谢您的关注！
5、公司与央视有合作或者业务往来吗？央视转播的赛事会用到公司的产品技术及方案吗？
A：尊敬的投资者，您好！公司产品曾多次服务于央视春晚、世界杯等大型活动，为活动现场提供全链路视频显控解
决方案，为观众带来高品质视觉体验。关于公司参与项目的具体情况请您关注公司官网或诺瓦星云订阅号、服务号、视频
号。感谢您的关注！
6、公司营收增加，毛利率未有大变化的情况下，净利润怎么有所下降？
A：尊敬的投资者，您好！2025年公司营业收入同比增长 7.04%，净利润同比下降主要原因是 2025 年期间费用增加
和计提减值增加导致。感谢您的关注！
7、请问下 2026世界杯有参与吗？
A：尊敬的投资者，您好！关于公司的具体项目参与信息，您可持续关注公司官网或诺瓦星云订阅号、服务号。感谢
您的关注！
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参与调研机构：3家
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2026-05-07│诺瓦星云(301589)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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本次投资者关系活动以现场调研的方式进行，以会谈的形式进行了充分的沟通和交流，主要内容如下：
1、未来 LED 显示屏行业的发展趋势如何？
答：受益于 LED芯片切割及封装技术的进步、原材料成本的降低及点间距的微小化，LED显示屏逐渐向高密度、高清
晰度、高可靠性发展，LED显示的全球渗透率不断提升。从区域维度来看，2025 年中国 LED 显示屏市场受到政务采购缩
减、市场价格竞争激烈等因素影响，整体增长面临挑战，而海外市场保持稳健增长。其中，亚洲、拉美等新兴市场是全球
LED显示屏市场发展的重要推动力。据 Trend Force预测，2025 年全球 LED 显示屏市场规模约为 75.21 亿美元，2026
年预计达到 81.05亿美元，2029年有望达到 101.76亿美元，2024-2029年 CAGR为 6%。
从产品维度来看，与传统 LED相比，MLED显示效果更佳，具有高亮度、高分辨率、低功耗、高集成、高稳定性等特点
。目前，MLED产业正处于快速增长期，据 Trend Force预测，2025年Mini LED显示屏市场规模约为 8.15亿美元，同比增
长 25%；长期而言，在 Mini LED 技术与产能稳定发展下，Trend Force预期 2029年Mini LED显示屏市场规模有望达到 2
1.94亿美元，2024-2029年 CAGR为 28%。
2、公司 2025 年度研发投入与研发成果情况如何？
答：公司始终坚持以满足客户核心需求、解决行业痛点为导向，以研发投入带动产品与解决方案升级迭代。2025年度
，公司研发投入为 55,503.30万元，较上年同期增长 2.73%，占营业收入的比例为 15.81%。在知识产权方面，截至 2025
年12月 31日，公司拥有境内专利 1,263项（不含集成电路）（其中发明专利 689项）、境外专利 40项（其中发明专利
26项）、软件著作权 251项、集成电路布图设计 21项。
3、请问公司 2025 年度海内外营收结构是怎样的？
答：受益于多年在海外市场的持续耕耘，不断推进国际化战略布局，拓展海外销售渠道，公司在海外市场的竞争力不
断提升，海外收入呈现良好的增长势头。2025年度，公司海外收入为 82,103.80 万元，较上年同期增长 31.07%。国内市
场由于受到政务采购缩减、市场价格竞争激烈等因素的影响，LED显示行业整体面临挑战，通过优化产品性能、聚焦优质
客户等举措，公司实现国内收入 268,929.06 万元，较上年同期增长 1.36%。
4、公司 2025 年度的客户结构如何，是否存在大客户依赖风险？
答：公司现已在全球服务超过 4,000 家客户，主要客户包括利亚德、洲明科技、艾比森等 LED显示屏行业龙头，京
东方等商业显示行业龙头。2025年度，公司前五大客户销售收入占比合计为 28.87%，不存在向单个客户销售比例超过销
售总额 50%或严重依赖少数客户的情况。
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参与调研机构：1家
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2026-03-17│诺瓦星云(301589)2026年3月17日投资者关系活动主要内容
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本次投资者关系活动以现场调研的方式进行，以会谈的形式进行了充分的沟通和交流，主要内容如下：
1、如何看待超高清视频行业的发展趋势？
回复：随着人们对视觉体验需求的提升，超高清视频的显示效果越来越趋向细腻和真实。据 AMD推算，人眼的像素极
限与 16K分辨率的规格最为接近。当前，超高清视频产业正处于从 2K向 4K 升级的阶段，8K刚刚起步，距离 16K仍有很
大发展空间。此外，国家广播电视总局深化与工业和信息化部、中央广播电视总台、地方党委政府协同联动，会同产业各
方大力推进超高清整体升级、规模见效，将 2025年确定为“超高清发展年”。2025年，我国超高清发展实现多点发力、
全链升级、整体跃升。
未来，中国超高清视频产业将迎来从“规模扩张”向“质量提升”转型的关键时期。超高清技术将与人工智能、高性
能计算、虚拟现实等技术深度融合，可广泛应用于体育赛事、智能交通、工业生产、文教娱乐、AR/VR等多种场景，我国
超高清视频行业应用将不断纵深拓展。在技术融合、应用深化、生态重构的共同驱动下，行业将迎来新一轮高质量发展。
视频处理设备作为超高清产业链中设备层的关键一环，也将在超高清技术发展迭代的带动下不断实现产业升级。
2、公司MLED相关产品与技术的迭代速度如何？
回复：公司在MLED领域推出的产品包括MLED Demura系统、MLED点亮测试机、MLED墨色分档机、MLED全自动返修机等M
LED核心检测装备与MLED ASIC专用控制芯片、高速接口芯片、PWM+PAM 混合驱动芯片等 MLED 核心集成电路。目前，公司
MLED 核心检测装备与 MLED 核心集成电路等产品均已成功批量应用，助力MLED显示屏高画质与超轻薄的产业发展需求。
未来，公司将保持高强度研发投入，不断促进产品与技术的升级迭代。
3、公司是否有将技术向消费场景延伸的规划？
回复：随着MLED技术的加速发展与落地，LED显示屏的应用场景进一步拓宽，逐渐从户外走入室内、从专业市场向商
业和消费市场覆盖。公司相关技术与产品的应用场景也随之拓宽，当前公司产品在虚拟拍摄、智慧城市、会议活动等诸多
下游场景中均有应用。未来，公司将密切关注行业趋势前沿，不断挖掘高附加值领域，积极探索和布局各类潜在应用。
4、公司是否为 2026年央视春晚提供了技术支持？
回复：公司为 2026年央视春晚主会场和四大分会场主背景屏、移动屏、xR 立屏地屏、透明屏等 LED 超高清显示屏
提供全链路视频显控解决方案，为观众带来了卓越的视觉体验。
会议沟通过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的沟通与交流，严格遵守有关制度规定，没有出现未公开重大信
息泄露等情况。
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参与调研机构：11家
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2025-12-26│诺瓦星云(301589)2025年12月26日投资者关系活动主要内容
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1、如何看待 LED 显示屏行业的未来发展趋势？
答：全球 LED 显示屏市场规模将稳健增长。据 Trend Force预测，2025年全球 LED显示屏市场规模有望达到 79.71
亿美元，2028 年有望达到 102.36亿美元，2023-2028年的年复合增长率为 7%。随着 LED显示屏的应用场景逐渐从户外拓
展至会议室、家庭影院等商业和消费电子领域，Mini LED成为市场新的增长点。据洛图科技预测，2028 年Mini LED 直显
全球市场规模将达 33 亿美元，2024-2028年的年复合增长率约为 40%。由于公司已提前布局MLED领域相关技术，与下游
主要客户保持紧密合作，推出了 MLED 核心检测装备、MLED核心集成电路等产品，并经过了持续的迭代完善，未来将是同
行业内Mini LED增长的最大受益者。
2、公司在 MLED 领域的主要产品有哪些？
答：公司针对 MLED 领域推出了 MLED 核心检测装备、MLED核心集成电路等产品。在检测装备方面，公司已推出MLED
Demura 系统、MLED 点亮测试机、MLED 墨色分档机和MLED全自动返修机等产品，在生产端能够提升MLED显示面板的良率
和生产效率，助推MLED显示屏标准化、规模化制造；在应用端能够产生良好的显示效果，全链路提升MLED产品高品质管理
。在集成电路方面，公司已推出MLEDASIC专用控制芯片、高速接口芯片和 PWM+PAM混合驱动芯片，能够显著提升 LED 显
示屏显示效果，助力 MLED 显示屏高画质与超轻薄的产业发展需求。
3、公司研发投入情况如何？未来有何研发计划？
答：2024 年和 2025 年前三季度，公司研发投入分别为54,027.23万元、38,750.27万元，研发投入占营业收入的比
例分别为 16.47%、16.05%。未来，公司将密切关注行业发展动态，保持高强度研发投入，对前沿技术进行前瞻性布局，
不断增强技术领先优势。
4、公司在算力方面是否有布局？
答：AI技术的进步为视频显控行业带来新的发展契机，公司始终密切关注 AI技术动向，积极探索 AI技术的行业应用
。目前，公司已通过自主研发将 AI技术应用于部分产品中，为用户呈现更优的画质体验。未来，公司将继续追踪前沿技
术趋势，积极探索和布局各类潜在应用。
会议沟通过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的沟通与交流，严格遵守有关制度规定，没有出现未公开重大信
息泄露等情况。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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