研报评级☆ ◇301575 艾芬达 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.52│ 1.81│ 1.33│ 1.66│ 2.08│ 2.50│
│每股净资产(元) │ 9.43│ 11.25│ 16.06│ 17.03│ 18.28│ 19.78│
│净资产收益率% │ 26.74│ 16.13│ 8.28│ 9.75│ 11.39│ 12.66│
│归母净利润(百万元) │ 163.91│ 117.95│ 115.18│ 144.00│ 181.00│ 217.00│
│营业收入(百万元) │ 830.27│ 1049.83│ 1109.79│ 1355.00│ 1616.00│ 1902.00│
│营业利润(百万元) │ 185.04│ 133.63│ 139.33│ 173.00│ 218.00│ 262.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 买入 首次 --- 1.66 2.08 2.50 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│艾芬达(301575)点评报告：毛巾架领先优势不断扩大，汇兑拖累利润表现 │浙商证券 │买入
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业绩一览
1）25A实现营收11.1亿（同比+6%，下同），归母净利润1.15亿（-2%），扣非净利1.11亿（-13%）。
2）25Q4单季收入3.05亿（+0.12%），归母净利润0.19亿（-41%），主要系原料涨价&汇率贬值下毛利率-3pct、财务
费用率+0.96pct，信用减值计提较同期多675万元，所得税较同期多692万。
3）26Q1实现营收3.02亿（+37%），归母净利润0.29亿元（+17%），扣非净利0.25亿（+13%），公司在毛巾架行业领
先优势不断扩大，收入高增。
区域拆分：积极开拓新客户
1）25A境外收入10.69亿元（+7%），公司在维护与翠丰集团等核心客户合作的同时，积极拓展新客户，报告期内已进
入欧倍德供应链体系，并成功开发Purmo集团等多个新客户。
2）凭借强大的成本优势与生产自动化能力，公司开拓新客户与提份额能力强劲，公司正积极接洽中东欧地区零售商
，并计划以暖通零配件为切入点，逐步开拓北美卫浴毛巾架市场。
3）25A境内收入0.41亿元（-21%），国内市场仍处于推广培育期，面临厂商分散、低价竞争等挑战，但未来消费习惯
形成后具备潜力。
产品拆分
1）卫浴毛巾架：收入6.28亿元（+6.08%），销量225.64万套（+8.87%）。2）暖通零配件：收入4.11亿元（+5.15%）
，稳定增长。
2）新业务开拓：布局机器人零部件第二增长曲线，25年12月投资设立控股子公司浙江云芯机器人零部件制造有限公
司（持股55%）。
财务指标
1）25A毛利率为26.33%（-1.01pct），25Q4单季度-4.98pct，26Q1单季度-3.04pct，主要系上游大宗原料如铜等大幅
涨价&汇率贬值。
2）25Q4-26Q1财务费用率分别同比+0.96pct、+2.27pct，预计主要系汇兑亏损。
盈利预测与估值
艾芬达是全球加热毛巾架龙头，IPO后产能扩建、自动化能力提升，成本&良率优势再强化，未来期待更多新客户放量
；同时积极布局机器人零部件新兴业务、打开想象空间，看好持续成长。预计公司26-28年收入13.55亿（+22.09%）、16.
16亿（+19.25%）、19.02亿（+17.72%），归母净利润1.44亿（+24.88%）、1.81亿（+25.51%）、2.17亿（+20.21%），对
应PE为27.07X、21.57X、17.94X，考虑到加热毛巾架行业竞争格局优、公司领先优势不断扩大中，新客户&新销售区域开
拓带来饱满订单，主业成长性优，叠加机器人科技叙事有望推动估值体系抬升，给予“买入”评级。
风险提示：房地产市场复苏不及预期，行业竞争加剧，渠道建设不达预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2025-12-10│艾芬达(301575)2025年12月10日-12日投资者关系活动主要内容
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问题一：请简单介绍下公司主营业务情况。
答：公司是一家专业从事暖通家居产品和暖通零配件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。主要产品为卫浴毛
巾架产品和暖通零配件。自成立以来一直在卫浴毛巾架领域稳扎稳打，不断深耕，专注于用户体验、技术革新和全球发展
。
问题二：请介绍下公司卫浴毛巾架产品的应用场景以及市场拓展情况。
答：公司卫浴毛巾架产品主要应用于家庭住宅、高档公寓等住宅以及酒店，泳池房、桑拿房、游艇、健身房和其他体
育设施等商业领域。目前公司卫浴毛巾架产品仍以英国、德国等国家为主，考虑到公司的固定资产投入情况，短期内公司
的产能还主要以供应欧洲市场为主，以英国、德国为基础，逐步拓展和开发欧洲其他国家，如波兰，俄罗斯等。
问题三：请介绍下美国市场情况。
答：美国是世界上人口最多的发达国家，国土面积广阔，大部分地区冬季寒冷，且美国的城镇化率较高，人均收入较
高。同时，美国住房市场以老旧房屋居多，保持了较高的装修改造需求，因此，卫浴毛巾架的市场需求与欧洲市场相当，
市场空间巨大。但是一个市场的开拓需要较大的人力、财力的投入，目前公司刚登陆资本市场，产能有限，美国市场开发
力度较低，美国收入占比不高。
问题四：请介绍下中国市场情况。
答：中国人口众多，消费能力强，未来存在较大的市场空间和市场机遇。但由于卫浴毛巾架产品在国内销售的时间相
对较短，消费者认知度相对较低，同时鉴于国内消费者的生活习惯与欧洲国家不同，目前国内产品消费市场仍处于市场普
及和发展阶段，尚未得到充分挖掘。
问题五：公司卫浴毛巾架产品是否主要和新房市场相关。
答：与新房市场有一定关系，但关联性不强，新房市场会带来一定的市场增量。公司的主要市场需求和消费群体在存
量房的新增和替换市场，以欧洲的英国、法国、德国、波兰、西班牙等五个国家为例，该五个国家的存量住房合计接近 1
.5 亿套，体量巨大，其中包括二手房交易的翻新需求，欧洲消费者的生活习惯带来的替换需求以及卫浴毛巾架渗透率提
升带来的新增需求。欧洲的生活习惯与国内不同，自己动手能力较强，且卫浴毛巾架属于相对低货值的产品，因此更换频
率相对较高。
问题六：公司目前的主要客户情况，是否稳定。
答：公司的主要客户为翠丰集团等知名的建材、家居等大型公司，客户粘性较强，规模以上的客户基本稳定。
问题七：公司募投项目进展和产能规划情况。
答：公司募投项目包括“年产 130 万套毛巾架自动化生产线技改升级项目”“年产 100 万套毛巾架自动化生产线建
设项目”等。其中“年产 130 万套毛巾架自动化生产线技改升级项目”属于搬迁项目，目前已经达产，仅剩部分配套工
程的建设。“年产 100万套毛巾架自动化生产线建设项目”的建设周期为 18 个月，预计明年年底前可以建设完成，但产
能完全释放也需要一个过程。
问题八：公司近年的净利润情况，2023 年净利润率较高的原因。
答：2022 年-2024 年，公司净利润 9,311.01 万元、16,391.25 万元和 11,794.92 万元。2023 年净利润较高，主
要是由于完成搬迁，根据企业会计准则的要求确认了较高的与搬迁相关的收益。
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