研报评级☆ ◇301526 国际复材 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│国际复材(301526)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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近期机构调研中公司回答过的问题，本次活动披露文件中未做重复介绍。
一、公司副总经理、董事会秘书黄敦霞介绍行业情况和公司 2025年经营概况；公司副总经理、财务总监欧阳山解读
公司 2025年度的关键财务数据及 2026年一季度财务概况；公司总经理魏泽聪报告市值管理与未来发展规划。
二、投资者问答
1.请问贵司 2025 年度风电相关产品销量和价格情况如何？对 2026年度风电市场展望如何
答：随着风电、光伏等清洁能源领域的快速发展，未来对玻璃纤维的需求空间较为广阔，也将为行业发展带来更多新
的机遇。公司坚持差异化高价值的发展理念，风电高模、超高模等多类产品技术含量和质量处于行业领先地位。公司坚持
差异化、高端化的产品竞争策略，在风电产品的细分领域，公司将紧跟市场需求，不断提升产品性能及综合竞争力。各类
业务占比请以公司披露信息为准，感谢您对公司的关注。
2.请问贵司在巴林的工厂目前运营状况如何？是否因为伊朗危机有减产的情况？
答：公司高度重视海外业务的战略布局与经营稳定，积极推动海外生产基地市场开拓、降本提质等重点工作。同时，
公司将继续密切关注国际局势、汇率及物流运价变化，灵活优化经营安排与业务拓展节奏，积极应对外部环境变化。
3.请问贵司本年度计划在低介电、低膨胀产品的产量上比去年有怎样的增量？目前相关产品价格同比增加多少？
答：随着 5G 通讯、AI服务器等高密度算力场景的持续发展，未来高端电子级玻璃纤维需求空间较为广阔，也将为行
业发展带来更多新的机遇。公司坚持差异化高价值的发展理念也将持续关注电子产品市场动态，抢抓市场机遇，优化产品
结构，推动相关产品的持续改进与升级。目前公司正在全力推进年产 3600 万米高频高速电子纤维布项目建设，努力满足
客户对高频高速高端产品的需求。
4.目前公司主要产品的产销情况怎么样？
答：公司持续以经营管理提升效益来创造企业内在价值始终保持对未来发展的坚定信心，为此，公司积极推动老旧产
能转换，持续降成本提效益，扎实做好主业经营，以提高核心竞争力。目前，公司生产销售情况正常稳定，具体产销数据
请详见公司于巨潮资讯网披露的《2025 年年度报告》《2026年一季度报告》。
5.2026年 1-6月新增卓郎智能多少设备，增加多少二代电子布产量？2026年 1-6月新增丰田多少设备，增加多少二代
电子布产量？
答：公司在电子级玻璃纤维及玻璃纤维布项目建设中，会采购国内外多家厂商的相关设备，由于具体供应商名录涉及
商业信息，为维护公司经营及股东整体利益，暂不便对外披露此外，公司已建立完善严格的设备供应商遴选与审核体系，
将结合项目整体建设进度、产能规划及市场需求，合理推进设备引进与产能释放工作，稳步保障项目有序落地及经营稳健
发展。后续若达到信息披露标准，公司将及时履行披露义务。
6.国际复材年产 8万吨电子级玻璃纤维智能制造生产线点火投产，当前已经正常产出了吗？
答：感谢您的提问，公司电子级玻璃纤维生产线设备更新及数智化提质增效项目于 2025 年内完成点火。项目投产后
，在公司各系统的通力合作下，该产线已达产达标，目前生产正常稳定。
7.石英布扩产目前什么进度？
答：公司自主研发、拥有独立知识产权的 5G 用低介电玻璃纤维已实现批量生产，并在高端手机、5G 高频通信用关
键透波制品等产品上得到应用，低介电石英产品已纳入公司研产体系，目前正处于研发阶段。
8.公司现在二代布产能是否跟得上市场？
答:感谢您的提问，公司始终密切关注行业前沿动态与发展趋势，积极推动公司产品在更广阔场景中的应用。目前，
公司结合市场需求与客户订单情况，正按规划有序开展相关业务，不断优化产能结构、提升产品品质，致力于为客户提供
更高价值的产品与服务。
9.今年 1季度电子布营收占总收入比重多少？
答:感谢您的提问，2026 年一季度，公司电子布营收占总收入比重已超过 16%，具体产销数据请详见公司于巨潮资讯
网披露的《2026年一季度报告》。感谢您对公司的关注！
10.一季度净利 2.7 亿元、同比+412.94%，增速显著高于营收，驱动因素中量/价/成本/产品结构各自贡献多少？电
子布占比高吗？未来会进一步提升吗？
答：2026 年一季度公司业绩实现高增，净利润增速显著高于营收，是产销规模扩大、产品价格上行、成本控制得力
及产品结构优化等综合作用的结果。电子布业务在公司整体业务中占比持续提升，是当前重要的盈利增长点。未来，公司
将依托技术与产能优势，践行差异化高价值的发展理念，积极推动相关产品的持续改进与升级。感谢您对公司的关注。
11.当前风电纱、电子布（尤其高频低介电）的产能利用率、在手订单与排产到几月？二季度是否有新产能投产？
答：公司风电纱、电子布尤其是高频低介电相关产品目前产能处于满负荷运行状态，整体产销衔接顺畅，在手订单储
备充足。二季度产能相关投放计划，公司将结合行业市场景气度客户需求及项目建设进度等综合统筹推进。感谢您对公司
的关注。
12.LDK坩埚漏板、电子级细纱等重点项目进展？何时贡献显著业绩？高端产品占比目标（2026/2027年）？
答：公司电子布产品在高端市场具有较高的客户认可度特别是在 AI服务器等高端设备领域。公司自主研发的低介电
二代玻璃纤维布产品，可充分适应 5G-A/6G通信和 AI算力服务器对低损耗的需求，且生产全流程自主可控，在供货周期
与技术协同方面优势显著，进一步巩固了公司在高端电子电路领域的市场地位与竞争优势。该产品已在 2026 年国际电子
电路展览会上展示，并应用于高端手机、5G 高频通信用关键透波制品等实际场景。此外，公司正积极推进年产 3600 万
米高频高速电子纤维布项目建设，以把握 AI服务器等增量领域的发展机遇。感谢您对公司的关注，请您注意投资风险，
谨慎投资
13.Q布客户认证进展？是否已送样或小批量供货？何时放量？
答:感谢您的提问，目前公司正在推进相关产品的研发，尚未形成批量供给。感谢您对公司的关注，请您注意投资风
险谨慎投资。
14.国际复材，现在年产电子布多少，有没有扩产计划，或者有没有进军 PCB的计划？
答：公司长期深耕玻纤及复合材料主业，依托多年积淀的技术研发实力与成熟生产工艺，持续优化高端产品结构，在
优势细分领域形成了良好的市场基础与品牌口碑。此外，公司坚持差异化高价值的发展理念，也将持续关注电子产品市场
动态，抢抓市场机遇，优化产品结构，推动相关产品的持续改进与升级。感谢您对公司的关注，请您注意投资风险，谨慎
投资
本次活动公司人员与线上参会的投资者进行了充分的沟通与交流，严格遵守相关制度，没有出现重大信息泄露现象
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参与调研机构：5家
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2026-01-09│国际复材(301526)2026年1月9日投资者关系活动主要内容
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现场交流环节主要内容如下：
近期机构调研中公司回答过的问题，本次活动披露文件中未做重复介绍。
1.公司产品在航空航天方面是否有应用?
答：公司生产的玻璃纤维及其制品（如粗纱、细纱等），作为前端基础性材料，具备轻质高强、机械强度高、耐腐蚀
等优异特性，符合航空航天材料对减重和安全性的要求。公司具备服务航空航天领域的技术与产品的能力，也是该领域重
要的材料供应商之一。
2.公司产品在海上牧场方面是否有应用?
答：玻纤凭借机械强度高、绝缘性好、耐腐蚀性好、轻质高强等特点，在风电叶片、5G 通信、航空航天、海洋工程
等领域不断获得新应用。公司高度关注海上牧场等新兴领域，聚焦规模化海洋养殖产业（如鱼类、贝类养殖）及海洋休闲
平台建设等具体应用场景，相关产品已取得实质性进展，公司研发的复合材料养殖平台已完成下海实证，进入实际应用阶
段。长远来看，海上牧场作为现代化海洋农业与海洋经济融合的关键基础设施，市场前景广阔。公司将持续加大研发投入
，推动复合材料在海上牧场及相关海洋工程中的深度应用。
3.2025年贵金属价格的波动对公司的影响如何?
答：近年来，公司结合产能结构调整与新产能投放规划，已前瞻性制定贵金属采购计划，并有节奏地推进落实，以构
建成本缓冲并提升供应链稳定性。当前，玻纤制造所需贵金属漏板的核心原材料铂、铑市场价格大幅上涨。从行业整体来
看，相关成本上升可能对后续新产能的建设与投放节奏带来一定的挑战，公司亦持续关注市场变化并积极优化应对策略。
同时，在玻纤实际生产过程中，贵金属存在不可避免的工艺损耗，其价格显著攀升直接推高了损耗对应的成本，从而增加
整体制造成本，对公司盈利水平形成一定压力。
4.近期，公司先后完成了 8.5 万吨电子细纱项目的点火，并公告了 3600 万米高频高速项目建设计划。这两个项目
投资规模较大，请问公司目前是否有新的融资安排或资金需求？
答：当前，市场整体融资环境较为宽松，融资成本处于相对较低水平，这为公司推进老旧产能升级与新建项目提供了
良好的外部资金条件。目前，公司已完成新建项目的资金筹划，相关资金需求已通过银行融资与自有资金予以覆盖。公司
将持续关注市场动态，合理配置资金，确保项目顺利实施。
5.公司根据 2025年的行业发展情况对 2026年有何规划？
答：2025 年，玻纤行业积极响应国家“反内卷”政策导向，通过行业自律与产品结构优化，推动市场供需关系逐步
趋于稳定。在此背景下，玻纤价格稳步回升，行业整体盈利水平持续修复。然而，贸易壁垒升级、汇率波动及贵金属价格
上涨等因素，也推高了企业制造成本，给经营带来一定不确定性。
展望 2026 年，公司将紧跟国家与行业指引，把握清洁能源、电子信息、节能减排等领域的发展机遇，继续深化落实
“反内卷”相关要求，加快推进低效落后产能的升级改造，推动行业供需实现更高水平的动态平衡，助力玻纤产业迈向高
质量发展新阶段。
本次活动公司人员与调研人员进行了充分的沟通与交流严格遵守相关制度，没有出现重大信息泄露现象。
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参与调研机构：7家
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2025-12-16│国际复材(301526)2025年12月16-18日投资者关系活动主要内容
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现场交流环节主要内容如下：
近期机构调研中公司回答过的问题，本次活动披露文件中未做重复介绍。
1.目前，公司低介电电子布的生产销售情况如何，未来公司在该产品方面将如何布局？
答：随着 5G-Advanced（5G-A）技术的规模化部署，通信行业正步入新一轮发展周期，市场对低介电、高性能材料的
需求显著提升，带动了 LDK产品市场的持续增长。公司目前已掌握坩埚法与池窑法双工艺生产能力，并通过持续创新不断
提升产品性能与市场占有率。在产品布局上，公司坚持走差异化发展路径，聚焦于高端产品领域，强化超细电子纤维、高
性能特种纤维等产品的技术储备。与此同时，在人工智能产业快速发展的推动下，PCB领域对低介电高性能 LDK产品的需
求日益旺盛，客户对产品品质与稳定供应提出更高要求。公司亦将紧密跟踪市场与技术趋势，持续优化产品性能，积极应
对 5G 通信设备对材料提出的更新、更高要求，并通过加大研发投入、强化跨部门协同，实现 LDK等高端产品从研发、生
产到市场应用的全价值链高效衔接。
2.巴西公司亏损的主要原因是什么，公司有无新的规划？
答：2025 年巴西子公司受产线冷修技改与汇率波动（雷亚尔贬值）双重压力影响，呈现阶段性亏损。现阶段产能修
复率持续提升，经营质量也在逐步修复。在海外发展规划方面，公司将持续提升海外工厂综合竞争优势，强化全球供应链
，不断增强海外本地化运营深度，以构建成本护城河，加速高附加值产品导入，以提升区域溢价能力。同时，公司还将持
续关注海外市场动态，以寻找更多新的发展机遇。
3.请问公司在产能提升方面还有哪些规划？
答：目前，公司正结合行业趋势与自身战略，积极拟定“十五五”发展规划，将持续深化在 5G、人工智能、自动驾
驶及物联网等前沿领域的技术研发与应用落地，并加快拓展光伏新能源、绿色新材料等新兴市场。通过持续优化产能结构
、智造水平、强化成本管控、完善市场布局全面提升企业核心竞争力构建面向未来的可持续发展优势。
4.公司股东云南云熹最近已完成减持，请说明一下本次减持的背景？
答：云南云熹作为公司持股 5%以上的股东，其减持行为严格遵守相关法律法规和交易所相关规定，其减持原因主要
是出于自身资金需求，本次减持方式为集中竞价交易，减持价格区间和减持均价均根据市场价格及交易方式确定，不存在
不得减持的情形（详情见公司于 12月 8日披露的《关于持股 5%以上股东减持计划实施完成的公告》（公告编号：2025-0
57））。公司将持续以经营管理提升效益来创造企业内在价值，始终保持对未来发展的坚定信心，扎实做好主业经营，提
高核心竞争力加强与资本市场沟通，增强市场对公司的信心和价值认同，持续为投资者创造价值。
5.请公司简要介绍一下行业及公司的未来展望？
答：2025年，玻纤市场环境较 2024年有所回暖，热塑与风电领域需求恢复明显加快。然而，受相关行业持续调整、
行业内竞争态势尚未根本扭转等因素影响，市场需求结构仍呈现分化态势，终端降价压力逐步向产业链上游传导。叠加海
外政治经济环境不确定性加剧，公司对行业整体发展保持谨慎乐观态度。
未来，公司将以“产品创新、卓越运营、纤材协同” 的发展思路，继续深化全球运营，让中国智造的优秀材料服务
全球市场。同时，公司会进一步推进高模、高强、超细、低介电等创新产品在“双碳”“数智化”“航空航天”“新基建
”等领域的持续落地，拓宽玻纤应用场景、塑造行业“成长性”
本次活动公司人员与调研人员进行了充分的沟通与交流严格遵守相关制度，没有出现重大信息泄露现象。
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参与调研机构：4家
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2025-12-11│国际复材(301526)2025年12月11日-12日投资者关系活动主要内容
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现场交流环节主要内容如下：
近期机构调研中公司回答过的问题，本次活动披露文件中未做重复介绍。
1.请问公司的新项目建设的进度如何？
答：公司电子级玻璃纤维生产线设备更新及数智化提质增效项目，目前整体推进顺利，各项工作均按计划有序开展。
项目现已进入最后的收尾阶段，预计本月中下旬可达到点火条件具体投产安排及点火时间，敬请以公司官方发布的宣传信
息为准。
2.请问面对当前汇率波动对公司经营的影响，公司有何应对措施?
答：2025 年，为降低汇率波动对经营的影响，公司主要通过匹配外币采购支出与销售收入，实现自然对冲。针对欧
元、美元、日元等主要结算币种，公司还综合运用外币贷款等方式进行主动对冲，通过负债与资产的匹配管理汇率波动带
来的亏损。对于巴西雷亚尔，由于当地实行外汇管制并设有金融交易税，融资成本较高，公司主动对冲手段受到限制；但
该币种并非公司主要经营与结算货币，整体来看，公司已建立系统性的外汇风险管理体系，旨在有效缓冲汇兑影响，保障
主营业务盈利的稳定性。
3.请问公司今年低介电 LDK产品的产能情况如何？
答：作为国内最早从事电子级玻璃纤维生产的企业，公司持续发挥在高端电子细纱领域的技术积淀与研发优势，所生
产的低介电电子细纱、超细纱等产品性能优异，技术含量与质量水平均居于行业前列。近年来，公司紧密跟随高端电子产
品应用趋势，相继推出低介电电子系列产品 LDK一代及二代等，并结合市场需求，积极优化产品及产能结构，以更先进、
更贴合客户需求的解决方案支持行业技术发展，进一步巩固公司在高端电子材料领域的领先地位。具体产能数据及后续规
划，请以公司披露信息为准。
4.今年公司产品的价格在行业内的情况如何？公司的投产、冷修节奏是在正常进行吗？
答：今年以来，公司产品价格走势与行业整体趋势基本保持一致，总体处于相对平稳的区间。前期行业经历产能扩张
后，市场供需关系逐步进入动态调整阶段，新增产能与需求增长之间的平衡态势正逐渐形成。在此过程中，公司积极响应
政府及行业号召，积极推动老旧产能升级，加强自律，聚焦成本传导与市场价格的合理运行，以促进行业有序发展。
目前，公司各项生产计划均按预定节奏稳步实施，投产与冷修相关工作均按窑炉运行周期有序推进。未来，公司将继
续密切关注市场动态变化，结合生产线运行实际状况，持续优化生产安排与产能调配，确保生产节奏与市场环境相适应，
实现生产经营的平稳运行。
5.请简单介绍一下 5G 用低介电玻璃纤维今年的销售应用情况？
答：今年以来，公司 5G 用低介电玻璃纤维的销售与市场应用稳步推进。该产品主要面向高频高速通信领域，是制造
高端CCL和 PCB的关键增强材料，能够显著降低信号传输损耗，满足 5G及更先进通信技术对材料性能的严苛要求。
当前，在 AI算力建设、数据中心升级等趋势的带动下，市场对用于高速服务器、高端交换设备等场景的高性能 PCB
产品需求持续提升，从而对上游电子级低介电高性能玻璃纤维形成了积极的市场拉动。公司作为国内较早实现该系列产品
量产的企业，已建立起相应的技术体系和供应能力，相关产品已通过下游主要客户的认证并应用于相关领域。
未来，公司将继续紧跟市场需求与技术趋势，加强与客户协同，不断优化产品性能与配套服务，为高频高速应用提供
可靠的材料解决方案。
本次活动公司人员与调研人员进行了充分的沟通与交流严格遵守相关制度，没有出现重大信息泄露现象。
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参与调研机构：6家
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2025-12-08│国际复材(301526)2025年12月8-9日投资者关系活动主要内容
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现场交流环节主要内容如下：
近期机构调研中公司回答过的问题，本次活动披露文件中未做重复介绍。
1.基于目前的经营情况，公司是否还有新的增产规划？
答：公司目前玻纤纱年产能约为 125 万吨。根据已披露的规划，预计将于年内完成“8.5万吨电子级玻璃纤维生产线
设备更新及数智化提质增效项目”的建设与投产（详见公司 2024-044号公告）。项目投产后，将进一步提升公司电子细
纱板块的成本竞争优势。接下来，公司仍将聚焦老旧产能的升级改造，并根据市场供需关系适度调整产品结构及产能规模
，以满足客户需要。同时，我们也将通过持续优化生产流程，强化精益管理，全面提升智能制造和绿色制造水平，夯实公
司盈利基础。
2.针对汇兑影响，公司有何应对措施？
答：公司已建立系统性的外汇风险管理体系，并优先从业务端进行“自然对冲”。我们通过优化业务结构，积极匹配
外币采购与销售在币种、金额及期限上的平衡，力求从经营源头降低净风险敞口。
对于无法自然对冲的剩余敞口，则采用金融工具进行针对性管理：一是资产负债匹配。通过配置与外币资产（如应收
账款）相匹配的外币负债（如银行贷款），利用其汇率变动方向相反的特性，实现对账面损益的对冲。二是关键交易锁汇
。在重大资本性支出（如采购日元设备）等特定场景下，公司会采用“即期购汇+远期锁汇”等组合策略提前锁定成本，
以规避期间的市场波动风险（相关策略详见公司 2024-048 号公告）。三是坚持汇率中性。特别是针对美元敞口，公司恪
守“汇率中性”原则，不主动预判汇率走势，而是通过动态平衡资产与负债来消除汇率变动对报表的影响。
综上，公司构建了以业务对冲为基础、以工具对冲为补充以汇率中性为导向的多层次外汇风险管理框架，旨在有效缓
冲汇兑影响，保障主营业务盈利的稳定性。
3.公司面对反倾销有何应对策略？
答： 为有效应对国际贸易摩擦及反倾销风险，公司已形成系统性的应对策略：一方面，积极推进市场多元化布局与
“以外供外”的本地化运营，降低对单一市场的依赖，提升全球适应力另一方面，持续加强对国际政策与行业动态的研判
，灵活调整经营策略，同时优化财务结构，夯实风险抵御能力。此外，公司坚持以技术创新驱动发展，聚焦高性能、高附
加值产品的研发与应用，通过差异化竞争优势巩固市场地位，确保在复杂外部环境下实现稳健可持续经营。
4.公司在风电领域具有一定影响力，请问公司对明年风电市场有何预期？
答：公司在风电材料领域长期居于核心供应商地位，特别是在高模及超高模量产品等高端细分市场，已建立起较强的
技术优势和客户基础。2025 年 10 月 20 日，在北京国际风能大会上发布的《风能北京宣言 2.0》明确提出，“十五五
”期间中国风电年新增装机容量不低于 1.2亿千瓦，这为产业链的持续发展提供了坚实的政策指引与市场空间。基于公司
在产品结构技术储备与产能布局上的既有优势，我们也将积极把握市场机遇，持续巩固和提升公司在风电领域的核心竞争
力。
5.公司海外生产基地的运营效率如何？如何应对地缘政治等风险？
答：公司持续关注海外贸易环境变化，已建立系统化的风险管理体系，持续提升巴西、巴林两大海外基地的运营韧性
与抗风险能力。目前，海外基地整体运行平稳，具体情况如下：
公司持续关注海外贸易环境变化，并已构建系统化的风险管理体系以提升巴西、巴林等海外基地的运营韧性与抗风险
能力。目前两大基地整体运行平稳，其中巴西子公司 2024 年因产线冷修及本币贬值出现阶段性亏损，2025 年以来通过
提升生产稳定性、优化产品结构与加大本地市场开拓，经营状况已逐步改善；巴林公司则持续保持良好盈利水平，发展稳
健。在运营与风控方面，公司积极对接当地政府与机构以跟踪政策确保合规，推进管理团队本地化以提升效率，强化供应
链保障与成本控制，建立汇率应对机制以降低汇兑影响，并定期开展风险评估与压力测试以完善应急响应。未来公司将继
续深化海外基地的精细化管理与合规运营，提升其在复杂环境下的可持续经营能力。
未来，公司将继续深化海外基地的精细化管理与合规运营，不断提升其在复杂贸易环境下的可持续经营能力。
6.请公司简要介绍低介电电子细纱的相关情况？
答：公司坚持差异化、高端化产品策略，较早从事 5G 用低介电玻璃纤维产品的研发与生产，以前瞻性的研发布局和
持续投入为基础，已积累一定的先发优势。相关产品目前已应用于多款高端智能手机及 5G 高频通信用关键透波部件。随
着 AI 技术应用的拓展，数据中心、服务器等基础设施对高速 PCB的需求逐步增长，市场对低介电玻璃纤维的品质和供应
链稳定性也提出了更高要求。为应对市场变化，公司持续优化产品性能与生产工艺，稳步推进产品结构升级与产能布局。
目前，公司LDK 一代与二代产品在性能和生产稳定性方面实现了持续性提升，其中二代产品在市场上保持了较好的应用表
现。未来公司将继续关注 5G 及 AI 通信设备对低介电、高性能复合材料的需求，努力为客户提供更具价值的产品和服务
。
本次活动公司人员与调研人员进行了充分的沟通与交流严格遵守相关制度，没有出现重大信息泄露现象。
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